食品饮料行业周报：3月春渐暖，复苏仍在途

华安记券食品饮料 HUAANSECURITIES行业研究/行业周报 3月春渐暖，复苏仍在途 行业评级：增持主要观点： 报告日期：2023-03-13·市场表现 本周金品饮料板块指数整体下跌4.59%，在中万一级子行业排名第 行业指数与沪深300走势比较 22，分别跑愉上证综指1.64个百分点。跑输沪深300指数0.63个百分 27%点。子版块涨跌幅分别为：软饮料-3.90%、肉制品-3.97%、烘食品 4.04%，零食-4.05%，其他酒类-4.14%、李酒-4.17%，白酒-4.52%，调 16% 4: -18% 味发酵品-5.04%，乳品-5.97%，沪深300的Pettm值为10.36，非白酒食品饮料的Pettm值为36.72，白酒的Pettm值为34.85. ●投资建议 周专题：哗酒市场环境渐暖，确定性与成长性机会兼备。由于去年12月 -30%, 金品饮料*%300新冠感策人数聚然上升，叠加今年1月春节时调款半，战下消费度过了比 以往更长时间的*体整期”，1-2月啤酒市场错量表现较为平淡，1-2月 分析师：刘略天 执业证书号：S0010522100001 邮箱：liult@hazq.com 分析师：陈块 合并象右销量表现较为平淀，担1-2月销量在全年碑酒销量中的占比小，且3月初现饮场景参复速度有所提升+天气转提，啤酒动销亦开始边际改 善，酒全销售人美，经销商反馈信心增强，目前行业仍在高端化浪制之中， 执业证书号：S0010522080001龙头企业完成产品梯次构造实现稳健升级，第二梯队统意进取有望通过重 邮箱：chenshu@hazq.com点单苏实现竞争突图，预计今年我后复苏环境下结构升级是企业利润增长 分析师：杨苑的核心驱动力，查接提价预期不宜过高，资用投效力度环比去年将加大，执业证书号：S0010522070004但整体维持费用控制的基调。当前市场对于碑活行业表现谨慎系观，后续邮箱：yangyuan@hazq.com行业即将迎销传任季，目前变情环续平程、现饮场录有序快复，同时考虑到3月、4月酒企业陆续进入低基数区间，预计后续载据及绩效累较 住。维续看好确定性与成长性机会兼备的率污板块，重点推荐基本盘稳健 基础上有增长亮点的青岛啤酒，华润酒， 大众品：1）说味品：核心养荐件景食品，大单品意油产品高速增长，香荔普实现稳健发展，预期23年具备成本改善逻辑，费用投放优化，盈利能力提升，2）制品：行业竭预计初价保持平稳或小幅下跌，预计盈利能力有所恢复乳制品效块整体估镜水平较低，具多极块配置价值，3）吨 道：率酒龙头2月销登表现环比1月明显改善，3月现饮场景持终恢复+ 天气轩暖，巢道及终端信心增强。重点非荐青岛啤酒、华润吹酒，关注重 庆牢酒核心大单品乌苏增长恢复情况、4）闲食品：零食量贩连锁仍在 相关报告快速发展期，继续看好乘此巢道之东风究点转型升级的休润食品公司，非1.【华安食饮】食品饮料周报：奢好荐洽洽食品、盐津铺子。5）点制品：线下人演逐渐淡复，门店叠利能力 消费复苏，关注α机会2023-03-06持续改善，有助于今年买部卤制品企业加速开店，登加补贴费用逐渐收回，2.【华安食饮】食品饮料周报：白酒尚味龙头业续修复确定性强，落紫食品， 新品顿推，希好淡季需求回补白酒：23Q1高端白酒整体增持22年以来的平稳增速，苏/微地产酒受 2023-02-27券节任季行情增长有保障，次高端酒金经过3月底富口期抢工有望加速 3.【华安食饮】食品饮料周报：白酒四曦、建议缩续究先配量业绩确定性强的责州茅台、五粮液。泸州老容、 山面汾酒、古井贡满，关建次高瑞优质弹法标的会得酒业，以及具各又属 性的底部反转标的金种子酒， ●行业重点数据 白酒：本周飞天茅台收装，原箱最新批价为2860.3080元/瓶，与上 我清参民术贾重要声明及评组说明证募研究报告 国 华安证券 ICAXRESEAaT 行业研究 周相比持平/上涨10元本周五最新批价为965元/瓶，与上周相比 持平，本网周客1573最新批价为900元/瓶，与上周相比持平。 食品：截至2月24日，件猪、生精、精肉价格分列为38.55、15.8. 21.87元/千克，同比变化分剂为52.79%，26.91%，3.4%；环比分别 变化6.4%、5.61%、1.3%。截至3月10日，白条鸡价格为18.03元 公斤，同比减少3.5%，环比减少1.5%， ●风险提示 衰后修复不及预期：重大食品安全事件的风险。 微请参阅术页重要声明及评效说明2/17证券研究报告 电华安运券 ICAXRESEARC 正文目录 行业研究 1周专题：啤酒市场环境渐暖，确定性与成长性机会兼名2市场表现 6 2.1点块表现 2.2个股表现 3投资建议... 8 4产业链数据 6 5公司公告..6行业妥闸.. 14 6.1丁雄军两会建言：加快建设世界一流企业 14 6.2四川将持续升级“川酒全国行* 6.3泸州老客对藏大典即将开启. 6.4*中国消业30年庆共将于3月26日召开 14 6.5阿里与茅台深化战略合作... 14 6.6款士伯CEO特道体，15 6.7京啤酒推出首款"可以喝的玻乐酸啤酒 15 6.8中部设大火锅烧烤预制莱基地签约"老于故见15 6.9川通美团2023年营收耳标350亿15 6.10今世缘新增子公司涉足机器人研发，15 7重大事项更新 7.1未来一月重要事件备总：财报技录/限售股解禁/股东会 ..15 风险提示16 效请参阅术页重要声明及评或说明3/17证券研究报告 行业研究 HUAAYESSACH 图表目录 图表1行业周添易对比(%)6 图表2行业-于杭块周涨腾对比(%) 图表3PE比值， 图表4各手行业PE（TTM）及所处百分位 图表5本周食品饮料板块涨筛格前十个段图表6本周食品饮补板块联品持前十个段图表7产业链致据整理 图表8款飞批价走势（元/瓶） 图表9原箱飞天批价走势（元/涨） 图表10五批价走落（元/瓶）10 图表11国客1573批价走势（元/）10 图表12进口葡萄酒效量及价格10 图表13小麦价格（元/吨）10 图表14五来价格（元/吨）10 图表15大豆价将（元/吨）10 图表16白砂格价格（元/吨）11 图表17错价（元/干克） 图表18生猪定点屠宰企业屠半量（万头） 图表19进口猪内致量（吨） 图表20白条离价格（元/公斤） 图表21生鲜乳价格（元/千克：%）11 图表22进口奶份或量（吨）12 图表23进口奶粉单价（关元/千克：%）12 图表24浮法玻瑞价格（元/吨）12 图表25铝键价格（元/吨）12 图表26瓦纸价格（元/吨）12 图表27棕构油现货价格（元/吨）12 图表28公司重要公告汇总，...12 图表29未来一月重要事件务忘录：股东会，.16 图表30未未一月重要事作备息录：限售股解禁。16 图表31食品饮料公司定向增发我新还度16 款请参阅末页重委声明及评版说明4/17证券研究报告 国华安运券 BUAAYESACH 行业研究 1周专题：啤酒市场环境渐暖，确定性与成长性机会兼备 现饮场景修复违度边际提升，行业信心增强。由于去年12月新冠息梁人数票然上升，竞加今年1月券节时间较早，践下消费度过了比以往更长时间的“休费期” 率酒企业多数1月销量同比有所下滑，2月销量积极退起，1-2月合并未看销量表现 较为平淡。但1-2月销量在全年率酒销量中的占比小，且3月初现饮场景修复速度 有所提升+天气转暖，啤酒动销本开始边际效善，酒金销售人员、经销商反馈信心增 强，他部分企业案求实现高增长的目标或有一定的压力、综合来有，1-2月啤酒销售、 发贫、库存表现整体待合预期，但企业间增长势能开始体现分化， 龙头企业稳健升级，第二梯队锐意进取力争突破。酒企业市场竞争战术大体 相似，现饮终端买店加强控制，非现饮终端强化运营，龙头公司长期的费用投入与运营维护铸就渠道护盛河，在优势区域/已掌控的终可较为顺利地推过产品结构升 级，作为利润增长的核心驱动力，如青岛率酒打造崂山-经典-1903-纯生-白率的产品体系，推动需求向上升级，作用面广，执行力强；华润喀酒则形成勇闽-超勇-纯生-毒 力为核心的产品结构：连营上重点聚焦次高及以上产品，次高及以上销量维持较快 增长，在行业高端化浪潮下，第二梯队的啤酒企业仍有驶入发展快车道的机会，当 前行业主流价格带逐渐提升至6-8元，8-10元格本在较快扩客，在比细分市场扩大 份额意味着较大的收入与利润增量如燕京聚力打透UB大单品，重啤期望遥过乌苏的失刀力量常动乐堡销量增长当然龙头企业的渠道网终段为坚因，这对第二梯队 企业的战略议计以及市场操作能力提出了较高的要求，参考酒水行业乌苏、强爽等 产品告助社交网络的品牌宝传力量较为成功地从空中突破龙头企业的地出集道对锁，我们认为打造一款极具品牌辉识度的大单品足第二梯队企业拓展市场的有效突破口，但渠道与终端运营仍需跟上以巩固市场拓展成要， 疫后场景复苏预计推动今年结构升级加速，资价与资用控制贡献有限，餐饮，夜场等消费场景的产品结构通常高于大盘，年后婴饮、夜场等消费场景特续复苏，纯生、白碑及其他中高档产品全年增量环比去年提升的确定性强，有助于控动结构升级加快，除产品结构升级，峰企吨价提升的另一工具为直接提价，2021年以来主要啤酒全业已连续两年进行产品调价，结合对当前渠递利润情况及终端消费者消费偏好的观察，预计今年碑酒企业将更诺慎地考虑直操提价，但不排除通过升级原有 单品的方式过行价格带的微酮。费用方面，费用投放结构调整已足哗企的一致策略选择，低/主流酒的费用缩减、中高检酒的费用性持左至增加，预计整体货用投放不会明显编减，但产品间，区该问的分化愈加明显，且过去产品结构偏低的企业有 更多的费用调整空周，综合来看，预计今年结构升级是企业利润增长的核心驱动力， 直接提价预期不宜过高，费用投放力度环比去年将加大，位整体维持费用控制的基 0], 谨慎乐观预期之下行业实际或有更好表现，继续推荐啤酒行业，当前市场对于 啤酒行业尽现谨慎乐观，行业估值部分pricein延李销售冬现较好的预期，整体处于 合理区间，后续行业即将迎销售旺享，周前减情环境平稳、划伙场景有序次复，同时 考虑到3月、4月哗酒企业陪续进入低基数区间，预计后续数据反馈效果较住。继续右好动定性与成长性机会来备的呼满板央，重点非存基本盘稳建基础上有增长究点 的青岛啤酒、华润啤酒。 款请参阅末页重委声明及评版试明5/17证券研究报告 华安证券 HUAAYESSACH 2市场表现 2.1板块表现 行业研究 本用食品饮料板块指款整体下跌4.59%，在中万一级子行业样名第22，分别跑给上证综指1.64个百分点、跑价沪涨300指数0.63个百分点，于成块涨跌格分别为：软款 料-3.90%，肉制品-3.97%，烘焙食品-4.04%，食-4.05%.共他酒类-4.14%，串酒-4.17%， 白酒-4.52%、调味发酵品-5.04%，乳品-5.97% 图表1行业周涨幅对比（%） 广东省地区生产总值（万亿元） 生物医药及高性能医疗器械业 工业结构持续优化升级 8% 气电医升 保机有防系轻家非 资格表源：wind，年证系码实所 图表2行业子板块周涨幅对比（%） 5.97: 5.04% 白添-4.52% 4,17% 4.145 4.05% 4.C4% 内划品3.97% 3.90% 保建品-2.54% -6%-55-4%-3%-2%-1%0% 责料表露：wind，举安证券研究所 泸深300的Pettm值为10.36，非自酒食品饮杆的Pettm佳为36.72，自酒的Pettm 款请参阅末页重委声明及评版说明6/17证券研究报告 行业研究 BUAAYESSACU 值为34.85，子行业中，白酒的PE值为34.91，当前处于历史51.40%分位；啤酒的PE 值为44.41，当前处于历史45.10%分位：谢味品的PE值为47.94，当前处于历史32.80% 分位：乳制品的PE值为26.22，当前处于历史10.80%分位；肉制品的PE值为17.46，当前处于历史6.70%分