新能源行业周报（第30期）：低谷期加大布局，重真龙头和新技术

2022-3-4 太平洋证券行业周报 行看好/维持 业PACIFICSECURITIES 电力设备 研究报告 电力设备 新能源周报（第30期）：低谷期加大布局，重真龙头和新技术 ■走势对比报告摘要 太·行业整体策略：够期低谷期加大布局，重点在格局好龙头和新技术 根据我们势能分析框架，电动率、光代等主产业链处于供需检动 周期，重视阶投性机会：新技术、新市场处于重要投资窗口期。 新能源汽车产业链核心观点：1）景气度有望逆月逐率边际转好，看好竞争格局好的龙头。一率度产业链低于操期的原因核心在于李节性低容+去库存。2月、3 子行业评级月销量整体持续回暖趋势（2月国内新能源秉用车批销环比增长 27.5%），2季度库存情况有望边际好转。 2）继续重推新技术：纳电池、氢能源、固态电池等。派能科技钠 推荐公司及评级高子单体电泡获得德国茉菊TUV认证证书，意味着产品在海外商 业和生活领域的安全和质量已得到专业视构的认可。新公司：科 期股份6GWh纳电池项目签约：质钨新能的图态电解质已实现吨 级生产。 相关研究报告：3）重视储危，充电服务等后周期。渐江调整新型储能示范项目名 家新能源周报（第19期)：重视新单，共44个项目、1.9GW。 周期开启带未的机会》2022/12/18光伏产业链核心观点： 江太平泽新能源】海力风电首次程1）硅片环节的对埚繁缺问题尚未缓锌，中环等龙头定价权好于预 平洋证券股份有限公司证券研究报告 盖报告：海风管桩全球龙头，受益期. 行业向上周期_20221211》2）重推电池片新技术产业链。2季度各家企业加速落地TOPCon 2022/12/11产能：异质结有望在下半年加速。 红太平洋新能源】新能源周报（第3）重视辅材和终端市场的中期机会：股膜产业链、接线盒、电站 18新）：新技术仍是首推，量规下游建设等。胶膜盈利低谷将过，需求复苏将带动盈利快修复。国 预期提升20221211》--2022/12/11家能源局宣布务当按月公布户用光伏规模。 证券分析师：刘强风电产业链核心观点：1）继续低谷期布局海风，海外市场今年有望突政。 电话： E-MAIL:liujang@pyzq.com 2）国家发改委：23年有序推进第三批风光大基地项目核准开工。 3）深远海打开远期空间：全球首例漂浮式风渔融合平台设计获中国 执业资资证书编码：S1190522080001帮级社原则性批准（AIP）证书， ●周观点： (一)新能源汽车：2月销量整体暖，新技术加速推进 请务必阅读正文之后的免条款部分守正出命宁静政远 太平洋证券 PACIFICSECURITIES 行业周报 新能源周报（第19期)：重视新周期开启带来的机会 2月销量整体回暖，政策支持需求持续向上，创新力、产品力是核心竞争力。需求方面，近日政府工作报告提出，将继续支持新能源汽车消费，景气度有望逐月提升。供给方面，广汽埃安、比亚造等丰企凭借领先的创新能力及逐渐完善的产品延降，在2月实现了行业领先 的同、环比增速：2月广汽送安同比-253%、环比+195%：比亚迪同 比+119%，环比+28%。持斯拉宏图计划3提出下一代汽车组装成本降低50%、碳化硅品体管使用量减少75%、永链电机将究全不使用 转土材料等，通过新技术实现降本增效。我们认为创新也是今年的投资主愿，好新技术、新市场、新公司的投资机会。 德国兼菌认证钠电池安全性，错能市场有望成为钠电池最大应用场 景。1）德国策菌TOV是世界领先的测试服务提供商之一，派能科技钠离子单依电范获得认证证书，意味着产品在商业和生活领域的安全和质量已得到专业机构的认可，有利于启续的大规模量产及出货。2）除派能外，鹏电积极布局钠电池，采取磷酸钠路线等。 我们认为纳电池应用场录得逻渐由A00级车、两轮车向储能拓展 储能市场有望成为钠电池最大应用场景，源能、鹏辉等储能电范龙头企业有望引领钠电池在储能领域的应用。 重视新周期开启带来的新技术、新市场机会：1)核心成长：技术成成本引领的一体化龙头，宁德时代、亿纬经能、比亚造、华友估业。璞泰未、总捷股份、天赐材料等。2）新技术：a）钠电池：维科技术、圣泉集团、元力股份、美联新材、振华新材、鼎胜新材等：b）大国柱：亿纬锂能等：c）复合电池箔：万顺新材、宝明科技等；山固态电池：续锋经业、上海洗赛等、3）后周期：储能+回收等：源能科拉、鸭拜能源、盛弘股份、天能股份、格袜美等。 (二）光伏：硅料报价松动，重视胶膜等辅材领域盈利提升 胶膜盈利低谷将过，主产业链报价下行趋势明确，需求复苏带动 盈利修复：1）根据比前调研情况，光伏股膜厂商库存周转周期一般 维持在2个月左右，原材料报价下行时，股膜企业库存减值较为产严 重，因此2022年四季度行业虽利水平整体下滑；2）进入2023年以 未，EVA报价上涨带动胶膜企业实现初步呈利复，近期光伏主产 业链开工率提升信号明显，需求复苏+产业链利润重新分配下，股膜环节盈利有望加速修复，TOPCon放量进入加速阶段，重视共拼型（EXP胶膜）胶膜成本优 势，1）根据近期调研，V型电池片置利优势明显，各家金业加✁落 地TOPCon产能，共诺型段股导人适程加✁：2）若TOPCon电池片 产能扩张加快，我们预计产业链利润将会加速往共持型方案流动，共 挤型方案领先的胶膜企业将受益于新拉术渗透加速提升；3）去年 请务必阅读正文之后的免条款部分守正出奇宁静致选 太平洋证券 PACIFICSECURITIES 行业周报 新能源周报（第19期)：重视新周期开启带来的机会 POE树脂价格低于EVA树脂，但✁随着今年供需格局变化，POE与EVA价差将发生变化：4）EXP胶膜能将POE用量降至一半以下，在POE供给紧张前提下，相较于绝POE方案，EXP成本优势待占 转光胶膜测试持续，海外HJT企业导入意愿强烈。1）国内企业对 于转光胶膜测试持续推进中，司时海外HJT企业，如REC、梅那博格等企业对转光胶膜态度较为乐死，积极非进对装测试。2）2023年投产的HJT电池产能，在产品端有望领先Pere（182尺寸72片） 50W以上，产品优异性能已经得到海外客户认可，同时随着成本的 不断下降，重视2023年HJT量产规模扩张。1）新成长：复旭股份、钓达股份、亿品光电、东方日升、株店东磁、异质结（海源复材、正业科技等）、钙钛矿产业链等。2）核心成长：隆基、晶科、晶漠、天合、阳光、中环等。 3）胶膜环节标的：福斯特、海优新材、赛伍技术、天泽新材、激智 科技等。4）其他辅材：欧品、明冠、宇邦新材、通关股份等。(三）风电：海风上网电价再度接近2毛，2月招标保持高景气上海800MW海风项目竞配结采公布，上网电价再度接近2毛。 3月3日，上海发改委发布《关于杭州湾海上风电项目竞争配笠结采 的公示》，率贤四期（200MW）中能股份联合体中标，电价0.235元KW，h：金山二期（200MW）上海电力联合体中标，电价0.247元 /KW·h；奉资二期（250MW）上海电力联合体中标，电价0.207元 /KW-h：东海大桥三期（150MW）中能股份联合依中标，电价0.236 元/KW·h，继福✁海风项目上网电价接近2毛之后，再度出现上网 电价接近2毛，我们认为随着✁设成本不断降低，未来海风上同价 格2-3毛得成为常态。（注：上网电价为业内人出造期，仅供参考， 实际电价以方公布为准) 招标规模保持高景气，风价格创新低。 2023年2月，风电招标10GW（含大唐5.5GW框架照），同/环比 +298%/-17%。1）陆风：据标9.5GW（含大唐5.5GW框架招标），同 /环比+373%/-7%；中标5.9GW，含塔商中标均价1722元/KW，环比 -5%，价格再创新低，主要原因系蒙能3.2GW项目价格较低，2）海 风招标0.5GW，同/环比-6%/-74%，中标D.6GW（国华山东半岛南U2 场址项目），含塔简中标均价3611元/KW，环比-2%。 投资✁议：风机价格不断下降肾景下，积极布局双海主线 或们此前别新随着三北池区风机招标达到7MW及以上，陆风价格还会下跌，但过际减弱，此次陆风价格下降证了此前判断。向前看，陆风目前已经有10MW机型排出，未未不排除个别项目风机价 请务必阅读正文之后的免量条款部分守正出奇宁静致选 太平洋证券 PACIFICSECURITIES 行业周报 新能源周报（第19期)：重视新周期开启带来的机会 格再创新低，但我们认为市场均价已经处于对稳定阶段。此外，海上风机大型化也还未结束，预计价格仍在下降途中。在目前风机价格不断下探的背景下，我们认为有相对溢价的海风产业链和有合理盈利空间的出口零部件✁较好的投责主线。1）塔筒&桩基：泰胜风能，海力风电，大全重工：2）铸件等露部件： 振江股份，中际联合、日月股份，全雷股份、恒润股份；3）海缆： 起就电缆，东方电缆，亨通光电。 ●板块和公司跟踪 新能源汽丰行业层面：2月国内新能源乘用车批发销量达49.6万辆， 同比增长56.1%：零售销量达43.9万辆，同比增长61.0% 新能源汽车公司层面：诺德股份全资项目公司诺意光伏能源有眼公 司于3月6日完成工商注手续并取得深圳市市场督管理局额发 的《营业执照》，注册资本5亿元 光伏行业层面：欧美可再生能源争牵战再升级，中国国家能源局宝布 各省按月公布户用光伏规模 光伏公司层面：京山经机与品澳科技签署3.09亿元日常经营销售合 同，中来股份发布关于重要项目的投资进展公告 风电行业层面：国家电投山东900MW海上风电项目启动✁设 风电公司层面：东方电缆2022年实现营收70.09亿元 风险提示：下游需求不及预期、行业竞争如剧、技术进步不及预期 请务必阅读正文之后的免贡条款部分守正出奇宁静致选 太平洋证券 行业周报 PACIFICSECURITIES新能源报（第19期)：重视新周期开启带来的机会 目录 行业现点及投资✁议 （一）新能源汽车：2月销量整体回暖，新技术加速抢选 （二）光伏：硅料报价松动，重祝胶瑛等辅村领域盈利报升(三）风电：海风上网电价再度接适2毛，2月招标保持高景气 产业链价格 （一）新能源汽车：氢氧化锂、碳酸望、截酸镍、动力电池电芯、三元正板、磷酸铁经正短、电解液价格环比下华，电解钻、三元前胆体价格环比增长，人造石墨、 千法隔膜、混法隔膜价控平。 (二）光伏：硅料价格环比下滑，组件、电滤片小筛发荡，硅片、股膜价格维稳...13 （三)风电：中厚板价格上升，资轮钢、资造生锐、废钢价格特平、17 三、行业新阅造踪，18 （一）新能源汽车：2月国内新能源系用车批发销量达49.6万辆，同比增长56.1%： 表售销量达43.9万弱，同比增长61.0%. (二)光伏：欧美可再生能源争夺战再升级，中国国家能源局宝布各省按月公布户用 (三）风电：国家电投山东900MW海上风电项目启动✁设24 四、公司新阅跟踪，27 (一）新能源汽车：诺稳股份全资项目公司诺德光伏能源有限公司于3月6日完成工商注册手续并取得深划市市汤肾管现局额发的&营业执照》，注册资本5亿元. (二）光优：京山轻机与品澳科技差署3.09化元日常经营销售合同，中象股份发布 关于重要项目的投资进展公善。. （三）风电：东方电境2022年实现宝收70.09亿元29 五、风险提示29 请务必阅读正文之后的免意条款部分守正出奇宁将致园 太平洋证券 行业周报 PACIFICSECURITIES新能源周报（第19期)：重视新周期开启带来的机会 图表目录 图表1：氢氧化锂价移环比下降3.91%、碳酸锂价格环比下降7.7%11 图表2：电解结价格环北增长2.58%.11 图表3：三元斯驱体价格环比增长1.05%、三元正极价将环比下降2.59%12 图表4：磷酸铁级正极价格环比下降3.82%12 图表5：人造石累价E格环比持平.12 图表6：干法双拉隔曦、墨法防膜价格环比持平12 图表7：电解液价格环比下降8%， 图表8：三元动力电芯价格环比下降4.52%13 图表9：多易硅致密料价格环比持平16 图表10：182、