每日一基：中泰星元灵活配置混合A（006567.OF）

每日一基：中泰星元灵活配置混合A（006567.OF） ——【穿越牛熊、长短期业绩兼优、深度价值、低贝塔高盈利、持有体验良好】 证券分析师：高子剑 执业证书编号：S0600518010001邮箱：gaozj@dwzq.com.cn 证券分析师：林依源 执业证书编号：S0600522090006邮箱：linyy@dwzq.com.cn 2023年3月14日 基金经理 个人简介、管理产品、雷达图 1 特质表现 选股能力、择时能力、交易能力、换手率 5 定性分析 研究领域、投资风格、投资策略、投资框架 2 归因分析 风格暴露、收益归因 6 产品分析 情景分析、净值与回撤、长短期收益 3 产品端分析 基金规模、投资者占比、买入持有分析 7 资产配置 仓位配置、重仓股、行业配置 4 风险提示 8 权益型基金经理：姜诚 •超16年证券从业年限，超5年公募基金管理经验。 •在管基金175.05亿元。 个人简介 •清华大学金融学学士，上海财经大学金融学硕士。 •任职经历： 时间 就职公司 担任职务 2006.06-2010.12 国泰君安 资产管理部研究员、投资经理 2010.12-2016.04 安信基金 研究部总经理、基金投资部总经理 2016.04- 中泰资管 基金经理、基金业务部总经理 基金经理管理产品： 基金代码 基金名称 任职时间 任职回报 014771 中泰红利优选一年持有混合发起 2022.03.24- -1.72% 014772 中泰红利价值一年持有混合发起 2022.03.24- -1.30% 013776 中泰兴为价值精选混合A 2022.01.18- 1.42% 007549 中泰开阳价值优选混合A 2019.09.06-2021.03.23 100.81% 006624 中泰玉衡价值优选混合A 2019.06.30- 117.25% 006567 中泰星元灵活配置混合A 2018.12.05- 145.89% 注：数据截至2023.02.20，仅保留部分初始基金 基金经理雷达图： 数据来源：Wind，东吴证券研究所，天天基金网 3 投资理念 资产配置策略 选股思路 •追求风险报酬比：在承担适度风险的基础上争取更高的收益。买入性价比高的资产，只选物超所值。 •细分子行业：中长期研究基于需求趋势、行业壁垒与商业模式等因素选出细分子行业。 •分析公司优势：比较子行业内上市公司战略、产品与渠道等方面的优势，评判拟投资企业的行业竞争地位以及业绩驱动因素。 •综合评价：运用预期增长率指标，结合公司营运指标以及经营杠杆指标，对公司盈利的持续增长前景进行综合评价。 以基于宏观、政策及市场分析的综合研究为主,由基金经理和研究员组成的投研团队及时跟踪宏观经济运行态势和宏观经济政策动向。 重点关注包括GDP增速、固定资产投资增速、上市公司整体盈利情况、通胀率和利率等宏观指标的变化趋势。 在深入分析和充分论证的基础上评估宏观经济运行及政策对资本市场的影响方向和力度。 数据来源：Wind，东吴证券研究所，雪球网4 情境分析：穿越牛熊、各情境下超额收益稳定净值与回撤：净值持续走高，回撤修复能力极强 注：数据截至2023-02-10注：数据截至2023-02-10 短期收益：近六月收益率同类约前5% 近一周收益率 近一个月收益率 近三个月收益率 基金收益 -0.02% 0.87% 13.14% 排名 738/2294 1375/2289 167/2274 近六个月收益率 近一年收益率 今年以来收益率 基金收益 8.93% 3.30% 2.11% 排名 115/2252 223/2163 1724/2288 注：数据截至2023-02-10 长期收益：最近三年夏普率1.44，年化收益率近30% 名称 波动率 夏普率 最大回撤 收益率 最近两年 本基金 15.0% 0.80 -16.3% 14.5% 沪深300 16.9% -0.99 -39.6% -15.2% 中证500 16.8% -0.10 -31.6% -0.1% 最近三年 本基金 16.9% 1.44 -16.3% 29.6% 沪深300 19.2% 0.11 -39.6% 3.6% 中证500 19.4% 0.34 -31.6% 8.0% 注：数据截至2023-02-10，均为年化数据 仓位配置：股票持仓近期上升重仓股留存率与集中度：集中度逐渐上升，留存率高 时期 21Q1 21Q2 21Q3 21Q4 22Q1 22Q2 22Q3 22Q4 股票占比 81.3% 80.2% 79.7% 79.4% 82.0% 88.0% 87.1% 87.9% 债券占比 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 其他占比 18.7% 19.8% 20.3% 20.6% 18.0% 12.0% 12.9% 12.1% 7.7% 6.7% 5.3% 4.7% 4.4% 4.4% 3.8% 3.7% 7.4% 5.9% 5.3% 5.3% 4.2% 3.9% 3.7% 3.7% 6.4% 6.0% 5.9% 5.7% 5.3% 4.5% 4.5% 3.5% 6.1% 5.9% 5.8% 5.7% 5.6% 5.4% 5.2% 4.1% 63.6% 合计 61.2% 合计 59.1% 合计 60.0% 合计 扬农化工 上海医药 浙江龙盛 上海医药 10 工商银行 招商银行 中国神华 武商集团 9 苏泊尔 工商银行 华鲁恒升 浙江龙盛 8 招商银行 苏泊尔 上海医药 中国神华 7 万科A 华鲁恒升 苏泊尔 苏泊尔 6 海螺水泥 建发股份 海螺水泥 海螺水泥 5 建发股份 海螺水泥 建发股份 建发股份 4 华鲁恒升 万科A 万科A 万科A 3 9.9% 太阳纸业 9.4% 太阳纸业 9.7% 太阳纸业 9.3% 太阳纸业 2 10.0% 中国建筑 9.9% 中国建筑 9.9% 中国建筑 10.0% 中国建筑 1 持仓占比 股票名称 持仓占比 股票名称 持仓占比 股票名称 持仓占比 股票名称 序号 变化趋势 2022Q4 2022Q3 2022Q2 2022Q1 时期 重仓股：前十大重仓股占比为63.6%，中国建筑、太阳纸业、建发股份等6只股票连续重仓四个季度。 行业配置情况：板块配置集中，看好中游制造和周期板块；行业分布较广，基础化工、建筑材料、家 用电器、银行等行业持仓上升，交通运输等行业持仓下降。 分类 行业 2019H1 2019H2 2020H1 2020H2 2021H1 2021H2 2022H1 2022H1 TMT 传媒 2.1 1.1 1.1 1.1 电子 1.7 中游制造 建筑装饰 3.1 3.8 8.8 18.5 17.6 10.0 9.9 27.9 交通运输 3.7 9.9 10.9 12.4 11.7 12.3 8.3 轻工制造 7.7 11.0 6.5 3.2 2.7 8.6 9.7 电力设备 4.6 5.2 2.4 机械设备 3.9 6.4 1.7 医药 医药生物 5.4 3.5 7.6 1.5 1.7 4.0 4.2 4.2 周期 基础化工 9.3 10.6 16.5 17.9 16.7 13.5 15.5 26.9 建筑材料 9.1 13.9 5.3 3.0 1.9 5.5 7.7 煤炭 3.8 3.9 5.7 6.8 7.9 5.5 3.7 石油石化 3.8 钢铁 3.2 消费 汽车 13.4 11.3 9.7 2.1 14.0 商贸零售 2.5 3.6 5.1 3.3 4.9 5.0 3.0 家用电器 3.2 3.2 3.3 2.6 8.0 纺织服饰 9.7 4.3 2.7 3.0 食品饮料 6.2 2.1 2.0 金融 房地产 5.7 7.4 13.8 银行 6.4 行业个数 12 12 12 13 12 13 13 88.0 注：未展示各期持仓占比均不足1.0%的行业；单位：% 选股能力：选股能力上升至80%分位左右 择时能力：择时能力突出，稳定位于80分位 交易能力：交易能力近期有所下降 换手率：近期上升至60%分位左右 注：本页数据截至2022-06-30 Sharpe模型：深度价值风格，大中小盘灵活轮动 注：数据截至2023-01-31 收益归因：77%行业获得正超额收益，超额收益主要来源于配置收益 行业 超额收益 配置收益 选股收益 其他收益 家用电器 0.81 1.09 -0.08 -0.19 轻工制造 0.80 1.62 -0.04 -0.78 房地产 0.68 -0.28 0.23 0.74 交通运输 0.58 0.77 -0.06 -0.13 煤炭 0.30 0.40 -0.04 -0.07 建筑装饰 0.24 0.19 0.01 0.04 纺织服饰 0.23 0.16 0.00 0.06 传媒 0.16 0.00 0.15 0.00 基础化工 0.14 1.14 -0.18 -0.81 建筑材料 0.09 0.59 -0.08 -0.42 商贸零售 -0.04 0.65 -0.26 -0.43 银行 -0.15 0.04 -0.24 0.04 医药生物 -1.53 -0.12 -2.56 1.16 平均收益 0.18 0.48 -0.24 -0.06 正收益比率 76.92 76.92 23.08 38.46 Barra模型：注重低估值、高盈利、低Beta 注：数据截至2022-06-30；单位：% 基金规模：规模不断提升，目前约有90亿元 投资者占比：机构投资份额不断提升，占比超50% 注：合并规模；单位：亿元 管理者持有金额：维持在2000万元左右 买入持有分析：三年正收益比例达100% 期间 正收益比例 收益中位数 收益平均值 一个月 66.73% 1.75% 2.20% 三个月 78.48% 5.91% 6.57% 六个月 86.84% 11.13% 12.45% 一年 96.73% 27.50% 30.38% 两年 100.00% 84.11% 78.08% 三年 100.00% 114.84% 116.66% 胜率 胜率 顺境胜率 逆境胜率 64.00% 76.47% 37.50% 注：成立以来任意时点买入并持有相应期间 1.未来变化风险。本报告所有统计结果均基于历史数据，未来市场可能发生重大变化。 2.模型假设风险。本报告中持仓分析采用基金季报披露持仓，实际持仓可能发 生变化。 3.投资风险。本报告基于公开数据进行分析，不构成任何投资意见。 东吴证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。 本研究报告仅供东吴证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。在法律许可的情况下，东吴证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务。 市场有风险，投资需谨慎。本报告是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 本报告的版权归本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发、转载，需征 得东吴证券研究所同意，并注明出处为东吴证券研究所，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 东吴证券投资评级标准：公司投资评级： 买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在15%以上； 增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于5%与15%之间；中性：预期未来6个月个股涨跌