计算机行业深度报告：央国企ERP专题，数字化转型下的新机遇

行业研究·深度报告 投资评级：超配（维持评级） 证券研究报告|2023年03月10日 央国企ERP专题： 数字化转型下的新机遇 证券分析师：熊莉xiongli1@guosen.com.cnS0980519030002 证券分析师：张伦可zhanglunke@guosen.com.cnS0980521120004 目录 02 01 央国企特色ERP产品架构&市场空间测算 03 普联软件：央国企ERP市场成长潜力最大的黑马远光软件：电网ERP领军企业 04 05 06 汉得信息：央国企ERP核心咨询实施伙伴 用友网络：国内领军ERP软件厂商 赛意信息、中国软件国际：华为ERP的潜在合作伙伴 1、央国企特色ERP产品架构&市场空间测算 图1：ERP发展历程资料来源：亿欧智库、国信证券经济研究所整理 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 ERP是改善企业流程管理和提升核心竞争力的IT系统 •ERP系统是企业资源计划(EnterpriseResourcePlanning)的简称，是指建立在信息技术基础上，以系统化的管理思想，为企业决策层及员工提供决策运行手段的管理平台。ERP可帮助企业实现先进的管理模式，对企业所拥有的人、财、物、客户、信息、时间和空间等综合资源进行综合平衡和优化管理，协调企业内外各管理部门，围绕市场导向开展业务活动，提高企业的核心竞争力，从而取得最好的经济效益。 •ERP是信创软件的重要组成部分，支撑和运行着企业的核心数据，直接关系到国家安全和企业安全。自2022年以来，政府明确要求央国企要在限定时间内完成对非自主可控ERP的国产化替代。 5 央国企特色ERP：六大核心模块+定制化深度上层应用开发 •ERP主要分为六大模块：人力管理、财务管理、物资管理、供应链管理、产业链管理和销售管理。ERP软件系统主要面向制造业等行业，将企业的物流、现金流和信息流进行全面一体化管理，因此基于这三点企业的管理主要包括三方面的内容：生产控制、物流管理和财务管理，在此基础上划分为六大模块。 图2：ERP六大模块资料来源：MBA智库、国信证券经济研究所整理 •近几年央国企集团在数字化转型的过程中，一套标准ERP系统已经无法覆盖大型集团的所有需求，因此央国企集团逐步形成了一套以传统ERP六大模块为核心，在架构上做外延扩展，定制化深度开发上层应用。以某运营商为例，作为国内最早实施ERP的大企业之一，整一套以Oracle架构为主的ERP系统陆续搭建了十余年。由于外资ERP厂商的部分配置与参数无法全面满足央国企大型集团的需求，在过去几年该集团客户逐渐把ERP的相关功能，在传统架构上做二次定制化深度开发，实现财务共享、税务、资金管理等功能，而ERP系统内的财务功能只保留总账和财务报告等基础能力。实际上，央国企ERP架构上外延的应用软件近些年的需求远高于传统狭义概念里的ERP系统。 6 图3：某运营商集团数字化转型案例资料来源：MBA智库、国信证券经济研究所整理 央国企特色ERP：传统ERP架构外延定制化开发系统的案例 7 服务央国企的软件厂商迎来全新增长机遇 •ERP市场主要由软件商和实施商组成，其中软件商负责提供ERP软件，实施商需要为用户提供战略管理、企业运营以及IT技术等相关咨询服务。二者之间的关系基本以软件商为主导，实施商或由软件商直接担任，或由软件商指定进行捆绑服务，或者由客户另外招标。我们认为由于ERP产品本身与各行各业的业务流程深度嵌入，因此前期在ERP国产化的推进过程中，深度覆盖不同细分行业的央国企客户的实施服务厂商参与程度可能逐步提升。 用友OracleSAP金蝶浪潮 项目实施周期控制 项目实施效果实施方案的设计能力 实施人员对行业的了解程度实施人员项目推动能力实施队伍稳定性 培训效果 流程规范性 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 资料来源：亿欧智库、国信证券经济研究所整理 图4：实施厂商关键能力要素 图5：SAP业务收入构成及占比（亿元；%） 全球收入及占比 营收（亿人民币） 占比（%） 云服务收入 923.01 40.67% 软件收入 1026.66 45.24% 实施服务收入 319.80 14.09% 总收入 2269.54 100.00% 亚太地区收入及占比 营收（亿人民币） 占比（%） 云服务收入 软件收入总收入 115.79174.75330.46 35.04%52.88% 100.00% 中国区收入及占比（假设） 营收假设（亿人民币） 占比假设（%） 软件销售收入 100 66.23% 维护费用收入 40 26.49% 实施服务收入 约3.5 2.32% 总收入 151 100.00% 资料来源：公司年报、国信证券经济研究所整理 •传统ERP市场下软件厂商与实施厂商的市场空间：根据SAP年报显示，2022年公司全球收入为2296亿元，其中亚太区域软件收入约330亿元，假设国内收入占到亚太区域30%，即中国区销售软件授权收入为100亿元。假设SAP占据国内高端ERP市场份额为30%，即国内高端ERP软件厂商市场空间为334亿元。国内软件和实施（包含咨询服务）的费用一般是1:1.5-2，即国内实施（包含咨询+服务）的市场空间约为501-668亿元，整体ERP市场空间约为1000亿元。 8 从企业IT投资的角度去测算ERP及ERP相关市场空间 •一般认为企业在整体信息化投资为年度营收的1.5%，如三桶油及两张网每年投入可达100亿以上。分行业来看，ERP占据整体信息化支出有所区别，制造业一般在50%-70%，非制造业相对较低。 市场规模（亿元） 同比增速（%） 400 14.35% 0.16 13.96% 14.57% 350 385 0.14 300 10.88% 11.27%0.12 250 0.1 200 0.08 150 0.06 100 0.04 50 0.02 0 0 201620172018201920202021 资料来源：华经产业研究院、国信证券经济研究所整理 图7：中国ERP软件商市场空间及其增速（亿元；%） 209 239 265 302 346 图6：中国高端ERP市场软件厂商份额（%） SAP Oracle 用友 IBM 金蝶 神州数码 33% 20% Infor 其他 4% 10% 5% 6% 8% 14% 资料来源：中国工业软件发展白皮书、国信证券经济研究所整理 •国内整体ERP软件市场年化增速达13.0%远超全球平均水平，信创背景下国产厂商增长有望全面加速。根据华经产业研究院，2021年全球ERP软件市场规模约为448亿美元，约为3091亿美元，市场空间极大，此外2018年市场规模353亿美元，预计2026年可达664亿美元，年化增长率达8.2%。中国ERP市场规模达385亿元人民币，约占据全球市场份额12.5%，其中从2016年至2021年年化增速达13.0%，远超全球平均增速，而且伴随着中国工业化进程加速以及信创国产化替代的必然趋势，国内ERP市场规模将持续高速增长，市场空间极大。 9 2、普联软件——央国企ERP市场成长潜力最大的黑马 普联软件发展历程：聚焦大型集团企业管理软件的开发与服务 •公司成立于2001年，并于2021年6月登陆创业板，是国家认定的高新技术企业，也属于国家鼓励的重点软件企业。普联软件的核心战略—专注为大型集团提供企业管理软件的开发与服务。公司总部位于济南齐鲁软件园，在北京、深圳、成都、西安、合肥、乌鲁木齐、香港等地设有分支机构。 •公司目前已形成“4+2”的超大型央企客户群，产品优势在石油石化、建筑地产行业极为明显。同时公司积极在多业务领域拓展客户，有效补充公司经营格局。2022年以来，多份政策文件陆续出台，加速大型央企的数字化建设。2023年3月3日，国资委再次发文《国有企业对标世界一流企业价值创造行动》，其中提出把价值创造融入到企业管理运营诸环节，以对标促达标、以达标促创标，增强集团化管控、集约化运作能力，加强成本管控、管理创新能力，进一步强化精益运营和精益管理。我们预计相关政策将进一步加强央国企在企业信息化建设的力度的节奏。 图8：公司发展历程 公司注册成立，并于同年开启于中石化的合作 2001年 拓展中国石油—司库、财务共享 2002年 从纳斯达克退市 2012年 2015年 成立共享服务事业部 拓展中国海油—资金管理系统及财务共享 2019年 在深交所创业板上市 2021年6月 收购思源时代55%股权—中国中铁的IT服务商 2022年 2008年2013年 2018年 2020年 2022年 纳斯达克主板上市，设立普联香港公司 成立XBRL事业部 拓展战略客户 ——中国建筑，并成立建筑事业部 拓展国家管网—进入财务管理信息系统 全资收购是北京世圭谷（石化行业的IT服务商） 资料来源：公司招股书、国信证券经济研究所整理11 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 表1：公司管理层背景与介绍 姓名 职务 简历 蔺国强 董事长、总经理 毕业于山东师范大学计算机科学专业，本科学历。1991.7至1994.4，任山东医药工业学校教师；1994.5至2001.9，任浪潮通软副经理。2001.10以来，一直任职于本公司，曾任公司执行董事、总经理等职务。2018.11至今，蔺国强先生任公司董事长、总经理。1987毕业于清华大学计算机系，获硕士研究生学历。1982.1至1985.9，任济南铁路局电子计算所软件室主任；1985.9至1987.9，清华大学计算机科学与工程系研究生班学生；1987.9至1990.1，任山东师范大学计算机科学系研究室副主任；1990.1至2001.6，任职于浪潮集团，曾任浪潮集团分管软件业务的副总裁兼总工程师，期间参与创办浪潮通软并任该公司董事长兼总经理；自2001.10以来，王虎先生一直任职于本公司， 王虎 副董事长 曾任公司董事长及总经理等职务。2018.11至今，王虎先生任本公司副董事长。 张廷兵 董事、副总经理 计算机应用专业本科学历。1996.7至2001.11，任浪潮通软大客户事业部经理。2002.1至今任职于本公司，历任石油事业部总经理、公司副总经理兼普联外包总经理等职务。主持开发了“普联财务集中核算系统”等多项公司产品。主持了山东省自主创新及成果转化专项“面向智能移动终端的支撑软件”等重点科技项目建设。 冯学伟 董事、副总经理 毕业于山东工业大学计算机应用专业，获本科学历。1998.7至1999.8，就职于山东省计划生育委员会信息中心；1999.9至2003.7，就职于浪潮通软；2003.8至今任职于本公司。参与了中国石化各版本财务核算软件、资金集中管理系统的设计与研发，主持和参与了公司在油田企业推广的预算管理、成本管理、资金管理、资产管理等产品或项目的设计及研发，主持了中国石化财务共享中心“凭证标准化”系统的设计工作。 张善良 董事 硕士学历。1988至1998，任职于国家计划委员会市场物价司；1998至2003，任职于海通证券投资银行北京总部总经理助理、副总经理；2003至2005，筹备中国-比利时直接股权投资基金，并入职该基金管理人；2005至2008，任西班牙IBERDROLA（世界500强）中国首席代表；2008.7至2011.10，任金石投资公司战略发展总监；2011.10至今，任杭州金灿股权投资管理有限公司董事。2014.8至今，任公司董事。 王凯 董事 工学专业，硕士学历。2005.12至2007.12，任北京赛伯管理咨询有限公司投资经理；2008.1至2010.3，任上海天泽源投资有限公司业务董事；2010年4月至2011年1月，任重庆星光投资有限公司投资总监；2011年1月至2012年9月，任重庆锦道股权投资管理有限公司常务副总；2012年9月至今，任重庆鼎恺执行事务合伙人；2014年4月至今，任重庆中冶泊达股权投资基金管理有限公司经理。2014年8月至今，