【国信通信·深度报告】企业数字化系列：云办公趋势下的新成长，新机遇

亿联网络是一家专注于企业通信系统和业务系统云化的公司，主要产品包括SIP话机、视频会议系统和云办公终端等。公司具备产品、技术、渠道、生态、低成本、高性价比等多方面核心优势，有望横向持续扩张品类、纵向深化系统端和终端产品竞争力，在云办公趋势下存在新成长和新机遇。公司SIP话机业务是现金牛业务，行业集中度趋于提升，亿联网络自身的产品结构和客户群体向高端化升级，份额仍有较大提升空间，未来三年仍能保持优于行业的增速，为业绩带来支撑。同时，公司携手生态合作伙伴共同发展，尤其与微软深度合作，Teams平台端用户数的增长对公司终端产品销售有拉动作用。疫情催生在家办公和移动办公的需求，带动商用耳麦、摄像头等云办公终端需求高速增长，公司复用渠道和技术能力，加速品类扩张。云办公终端行业的市场规模和成长性优于SIP话机的新赛道，且在渠道和音频技术能力有较强的复用性，为公司带来新增量。综合绝对法估值和相对法估值，取其合集，得出亿联网络的合理估值区间为94.0-102.8元/股，距离当前（2021年3月29日）股价还有39%-52%的上涨空间。