有色金属（铜）周报：基本面强于宏观，铜价短期或继续震荡偏强

基本面强于宏观，铜价短期或继续震荡偏强 ——有色金属（铜）周报 2023年3月12日星期日 联系人：肖宇非 投资咨询证书：Z00184410571-89727544 xiaoyufei@nawaa.com 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 本周观点 •【盘面回顾】沪铜主力期货合约在上周继续以震荡为主，震荡中枢在6.9万元每吨附近。上海有色现货升水95元每吨，逐渐回归。上期所库存开始回落季节性回落。进阶数据方面，精废价差扩大至369元每吨，依然在合理的区间内；铜铝比在3.76附近徘徊；TC下降2.1美元每吨至75.8美元每吨；5天铜价波动率回落至1.37%。进口出现小幅利润空间，但是仍需时间验证。 •【产业表现】外媒3月8日消息：根据双方签署的一份声明，巴拿马政府和加拿大第一量子矿业公司就经营科布雷铜矿（CobrePanama）运营合同的最终文本达成一致。新合同将保证巴拿马政府每年至少有3.75亿美元的收入，合同有效期为20年，并可续约20年。声明表示，通过这份合同，巴拿马政府预计将获得比以前合同多十倍的收入。公司数据显示，第一量子公司在2021年只向巴拿马政府支付了6100万美元的特许权使用费，而巴拿马科布雷矿当年销售收入为32亿美元。 •【核心逻辑】铜价在上周保持震荡行情。美联储主席鲍威尔在出席美国国会听证会时表示，近期出炉的经济数据超出预期，意味着联邦基金利率的最终水平很有可能高于此前预期，美联储或加快加息步伐。美国2月非农数据好于预期，也为鲍威尔的发言提供了佐证。然而，美国硅谷银行的暴雷或迫使美联储重新考虑紧凑的加息步伐对于银行及整个金融系统带来的负面影响。铜价在这一系列事件中保持了较强的韧性，说明宏观事件对其的影响已经基本反映到了目前的价格中。基本面的消息利多铜价。首先，TC/RC的逐步回落反映出供给的减少或需求的增加；其次，根据上海有色数据，我国铜表需在今年1-2月累计增加5.68%；然后，铜需求目前出现一定的分化，家电板块表现不尽如人意，光伏和电力板块表现良好，整体依然向好。因此我们认为，铜价在短期内或继续以震荡偏强为主，基本面的利好强于宏观对其的影响。但是中期宏观风险依然存在。 •【策略观点】短多长空。 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 期货盘面和现货市场回顾 盘面数据 最新价 周涨跌 持仓 周成交 伦铜 8777.00 -146.50（-1.64%） 241000（-12957） 555000 沪铜 68810 -1010.00（-1.45%） 413782（-13301） 336650 国际铜 61250 -1150.00（-1.84%） 12808（-519） 6755 COMEX铜 4.0070 -0.06（-1.57%） 219205（0） 367716 现货数据 价格 周涨跌 基差 周涨跌 LME现货 8757.00 -137.50 -20.00 9.00 上海有色 68995 -335 95 85 长江有色 69050 -340 100 60 上海物贸 68990 -315 90 115 期限结构 价差 周涨跌 LME铜升贴水(3-15) 17.25 -18.00 进阶数据 价差 周涨跌 精废价差 369 214 铜铝比 3.767 0.049 TC/RC 75.8/7.58 -2.1/-0.21 5天铜价波动率 1.37% -1.13% 进口利润 沪伦比 进口成本 进口利润 周涨跌 现货 7.88 68903 99.73 508.17 三月 7.83 69059 -339.16 -134.55 02 资料来源：WindBloombergSMM南华研究 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 产业数据 周度库存数据 最新 周变化 SHFE 214972 -26008 LME 71725 1175 COMEX 13724 -757 交易所库存合计 300421 -25590 保税区库存 16.98 0.50 上游供给端数据 2022年12月 同比增速 2022年1-12月 同比增速 铜精矿进口 210.3万吨 2.09% 463.5万吨 121.44% 阳极铜进口 84648.42吨 -6.55% 1166352.64吨 24.42% 废铜进口 139173.78吨 -13.89% 1771691.89吨 4.67% 精炼铜进口 347367.34吨 -13.13% 3671263.11吨 6.74% 未锻造铜及铜材进口 - - - - 中游生产数据 2022年12月 同比增速 2022年1-12月 同比增速 精炼铜产量 96.1万吨 3.6% 1106.3万吨 4.5% 铜材产量 216.4万吨 0.8% 2286.5万吨 5.7% 下游需求数据 2022年12月 同比增速 2022年1-12月 同比增速 电网基本建设投资完成额 803亿元 -5.42% 5012亿元 2% 电源投资完成额 1683亿元 37.50% 7208亿元 22.8% 房屋竣工面积 30513.4万平方米 -6.57% 86222.22万平方米 -15% 房地产开发投资完成额 9032.41亿元 -12.21% 132895.41亿元 -10% 03 资料来源：WindSMM南华研究 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 产业数据 下游需求数据 2023年1月 同比增速 2023年1月 同比增速 家用空调产量 1041.8万台 -20.29% 1041.8万台 -20.29% 家用空调销量 1030.95万台 -22.57% 1030.95万台 -22.57% 洗衣机产量 - - - - 洗衣机销量 579.67万台 -11.9% 579.67万台 -11.90% 下游需求数据 2023年1月 同比增速 2023年1月 同比增速 冰箱产量 745.1万台 -5% 8664.4万台 -3.6% 冰箱销量 445.6万台 -35.15% 445.6万台 -35.15% 冷柜产量 197.7万台 -28.6% 2260.2万台 -23.1% 彩电产量 1727.3万台 -8.3% 19578.3万台 6.4% 下游需求数据 2023年2月 同比增速 2023年1-2月 同比增速 汽车产量 203.2万辆 11.9% 362.6万辆 -14.5% 汽车销量 197.6万辆 19.8% 362.5万辆 -15.2% 新能源汽车产量 552000辆 50.00% 977000辆 19.15% 新能源汽车销量 525000辆 57.19% 933000辆 21.96% 04 资料来源：WindSMM南华研究 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 单位：元/吨沪铜价格 80000 70000 60000 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 50000 沪铜 单位：百分比 6% 4% 2% 0% -2% -4% 2022-11 2023-01 2023-03 -6% 单位：手沪铜成交持仓 600000 450000 300000 150000 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01 2023-03 0 期货收盘价(活跃):阴极铜当日涨跌幅 期货成交量(活跃):阴极铜持仓量:沪铜指数 单位：元/吨沪铜均价 80000 70000 单位：元/吨 单位：元/吨 铜近远月合约 单位：元/吨 800002000 1600 700001200 800 60000400 0 50000-400 期货收盘价(活跃):阴极铜 期货收盘价(连三):阴极铜 活跃合约-连三 15000 10000 5000 60000 2022-01 50000 0 -5000 2023-03 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01 2023-03 -10000 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01 期货收盘价(活跃):阴极铜20日均价铜价-20日均价 05 资料来源：WindBloomberg南华研究 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 LME铜 单位：美元/吨LME铜价格 12000 单位：百分比 6% 单位：美元/吨LME铜升贴水 300 10000 8000 2% -2% 100 2022-01 6000 -6% -100 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01 2023-03 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01 2023-03 期货收盘价:LME铜(3个月):电子盘当日涨跌幅LME铜(现货/三个月):升贴水LME铜3-15:升贴水 单位：美元/吨LME铜均价 11000 10000 9000 8000 单位：美元/吨 1500 1000 500 0 -500 单位：手LME铜主要多空持仓 390000 388000 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01 2023-03 7000-1000 386000 2023-03-10 期货收盘价:LME铜(3个月):电子盘20日均价铜价-20日均价 资料来源：WindBloomberg南华研究 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 LME铜主要多头持仓LME铜主要空头持仓 06 COMEX铜 单位：美分/磅COMEX铜价格 550 500 450 400 350 300 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 250 单位：百分比 4% 2% 0% -2% 2023-01 2023-03 -4% 单位：美分/磅COMEX铜均价 550 500 450 400 350 2022-01 2022-04 2022-07 2022-10 300 单位：美分/磅 60 40 20 0 -20 2023-01 -40 2022-11 期货收盘价(活跃):COMEX铜当日涨跌幅 期货收盘价(活跃):COMEX铜20日均价铜价-20日均价 单位：张COMEX:1号铜:总持仓 250000 单位：张CFTC持仓 73200 73000 72800 200000 72600 72400 72200 72000 150000 71800 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01 2023-03 2023-02-21 资料来源：WindBloomberg南华研究 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 COMEX:1号铜:期货和期权(旧版):基金多头持仓:持仓数量 COMEX:1号铜:期货和期权(旧版):基金空头持仓:持仓数量 07 现货市场及进口利润 单位：元/吨现货市场 80000 70000 60000 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 50000 单位：元/吨 800 600 400 200 0 2023-01 2023-03 -200 单位：元/吨进口利润 4000 2000 0 -2000 2022-11 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 -4000 单位：比值 9.0 8.5 8.0 7.5 7.0 2023-01 2023-03 6.5 2022-11 期货收盘价(活跃):阴极铜现货均价:铜:长江有色平均价:铜升贴水:长江有色现货进口利润沪伦比（