石油化工行业动态跟踪：中沙伊发布联合声明，能源领域合作迈向新时代

2023年3月14日 行业研究 中沙伊发布联合声明，能源领域合作迈向新时代 一石油化工行业动态跟踪 要点石油化工 中沙伊发布三方联合声明，中沙、中伊合作关系再上新阶。3月10日，中华人增持(维持) 民共和国、沙特阿拉伯王国、伊朗伊斯兰共和国发布中沙伊三方联合声明，三国 宣布，沙特和伊朗达成一份协议，包括同意恢复双方外交关系，在至多两个月内作者 光大证券 EVERBRIGHITSECURITIES 重开双方使馆和代表机构。本次联合声明的发表，体现了我国作为政治大国的担当和责在，有利于中东地区的和平稳定发展。此外，沙特、伊朗为全球重要产油 析师：赵乃迪 执业证书编号:$0930517a50005 国，本次联合声明的发表也有利于我国和沙特、伊朗乃至整个中东地区石油化工010-57378026 zhaond@ebscn.com 相关合作的有序开展。 沙特草握较强原油市场话语权，炼化海外合作有鱼进一步加强。沙特是世界第三联系人：蔡嘉豪 大产油国，2022年原油产量达1053万桶/日，占全球总产量的11%。储量方面，021-52523800 caijiahao@ebscn.com 2020年沙特坐拥2980亿桶原油储量，储量位居第二。从1970年代至今，以沙 特为首的OPEC联盟通过控制产量，对油价施加巨大的影响力。沙特阿关是全行业与沪深300指数对比图 球最大的油气生产公司，拥有远超其他国际石油巨头的油气资源，以及更低的生 产成本，且由于沙特政府财政收入对石油的高度依赖性，沙特阿美与沙特国家命13% 运累密地联系在一起。2016年4月，沙特发布“沙特阿拉伯2030离景”，提6% 出大力发展炼化产业，沙特将在包括美国、日本和韩国等在内的成熟市场和包括 中国在内的新兴市场中大量投资、收购和兴建石油化工企业。 9% 中沙原油贸易关系紧密，沙特是我国第一大原油进口来源国。我国原油进口依存16% 度逐年提升，从2001年的28%增至2021年的75%。中国是全世界第二大经济03/2206/2205/2212/22 体、第二大石油消费国和第一大石油进口国，我国和沙特有良好的能源合作基石油化工8*深300 码以及互补的能源战略，沙特是中国可完的能源合作伙伴和供应方。2022年，老祥家2:Wnd 大原油进口来源，我国和沙特的能源贸易合作紧密且重要。 中沙在炼化领域合作历史悠久，22年取得华锦、古雷二期两大项目进展。2007年，沙特阿美控股50%的福建联合石化投产，标志着我国和沙特在石化行业的 合作从原油贸易扩展到下游炼化领域。2016年，中沙理立全面战略伙伴关系，两国在商业领城的合作进一步深化。2017年，中国兵器集团与沙特阿拉伯石油 目，最终于2022年3月确定由华锦阿美在中国东北地区开发大型炼油化工一体化联合装置。2022年3月，中国石化与沙特阿美签署谅解备忘录，合作范国包 括中国石化现有炼油化工和未来扩建项目，双方将充分发挥优势，进一步强化长 期合作关系。同时，双方还将共同优化合资企业福建联合石油化工有限公司的运 营。2022年12月古雷炼化二期1600万吨炼油和150万吨乙烯裂解项目正式敲定。 投资建议：中国沙特合作进一步深化，石化领域相关合作项目有望持续推进，相 关公司有望受益。建议关注：(1）与沙特阿美签谅解备志录、古雷炼化二期 正式敲定的中国石化；(2）受益于母公司大型炼化项日协同发层的华锦股份；(3）受益于沙特阿美参股浙石化的荣盈石化；（4）加强中东地区国际合作的石油化工国企中国石油、中国海油、中海油股、海油工程、右化油服等。 风险分析：地政治风险、项目进度不及预期、炼化下游需求恢复不及预期。 款请参阅最后一页特别声明证券研究报告 石油化工 E光大证券 目录 1、中沙伊发布三方联合声明，中沙、中伊合作关系再上新阶 2、5沙特石化产业影响力举足轻重，海外合作有望加强。 3、！中沙原油贸易关系紧密，22年炼化合作取得突破 4、投资建议， 5、风险提示 敢清发最后证券研究报告 石油化工 图1：沙特历年原油产量及占世界总产量的比例， 图2：2020年全球原油储量分布 图3：1976-2021年OPEC原油产量与油价 图目录 光大证券 图4：我国石油产量、表观消费量、进口依存度...6 表目录 表1：“沙特阿拉伯2030愿景"对石油化工行业的展望5 表2：中国和沙特炼化相关合作进程6 表3：中国和沙特的炼化合作项目 证券研究报告 石油化工光大证券 中沙伊发布三方联合声明，中沙、中伊 合作关系再上新阶 3月10日，中华人民共和国、沙特阿拉伯王国、伊朗伊斯兰共和国发布中沙伊三方联合声明，三国宜布，沙特和伊朗达成一份协议，包括同意恢复双方外交关系，在至多两个月内重开双方使馆和代表机构；强调尊重各国主权，不干涉 别国内政；双方同意两国外长举行会唔，启动上述工作，安排互派大使，并探讨加强双边关系。双方同意将激活两国于2001年4月17日签署的安全合作协议 和于1998年5月27日签需的经济、贸易、投资、技术、科学、文化、体育和 青年领域总协议。三国均表示愿尽一切努力，加强国际地区和平与安全。本次联合声明的发表，体现了我国作为政治大国的担当和责任，有利于中东地区的和平 稳定发展。此外，沙特、伊朗为全球重要产油国，本次联合声明的发表也有利于我国和沙特、伊朗乃至整个中东地区石油化工相关合作的有序开展。 2、沙特石化产业影响力举足轻重，海外合 作有望加强 沙特在全球石油生产中占据极为重要的地位。沙特是世界第三大产油国， 2022年原油产量达1053万桶/日，占全球总产量的11%。储量方面，2020年 沙特坐拥2980亿桶原油储量，佛量位居第二。储量位居世界第一的委内瑞拉原油以重油和稠油为主，粘度很高，极难开采，而沙特原油质量较高，品质多元，主要可分为超轻质、轻质、中质、重质，其中70%以上为偏轻质。广泛和优质 m 的油气储备、巨大的油气产量以及多种等级的原油，是沙特原油能够进军国内外市场的关键。 图1：沙特历年原油产量及占世界总产量的比例图2：2020年全球原油储量分布 11.010.6% 10.5 10.0 10.4% 10.2% 10.0% 26% 18% ■要内瑞控 =沙特 9.59.8% 加享大 9.0 8.5 9.6% 9.4%6% 9.2% 17% 伊拉克 8.09.0%6% 201720182019202020212022 %8 沙特产量(百万桶/日)金球占比(石销）西料荣源：OPEC，EA，光大证册究整理 10% 沙特是OPEC主要成员国之一，掌握较强原油市场话语权。1960年9月，在沙特阿美董事之一塔里基和委内瑞拉石油部长阿方索的推动下，石油输出国组 织（OPEC）在巴格达成立，沙特为该组织创始成员。在经过了两次能源危机后，OPEC组织的国际增位迅速上升，以沙特阿拉伯为代表的成员国从国际石油举断 资本中夺回了石油定价权。从1970年代至今，以沙特为首的OPEC联盟通过控 制产量，对油价施加巨大的影响力。2023年，0PEC决定维持2022年四季度的 产量决策，但是保持对原油市场的观察以陷时调整产量。 敬请参阅最后一页特别声明证券研究报告 石油化工 E光大证券 图3:1976-2021年OPEC原油产量与油价 - 通料源：DP，光天证券究壹理 OPEC累量(百日) 沙特阿关是全球最大的油气生产公司，与沙特国家深度绑定。1933年，沙 子公司加利福尼亚阿拉伯标准石油公司（CASOC）来管理该协议，该子公司就是沙特阿美的前身。2019年12月11日，沙特阿美上市，成为当时全球市值最 大的公司。作为全球最大的石油公司，沙特阿美拥有远超其他国际石油巨头的油气资源，以及更低的生产成本。且由于沙特政府财政收入对石油的高度依赖性，沙特阿关与沙特国家命运案密地联系在一起。 沙特加强炼油化工产业发展力度，大力投建国内外石化项目。石油石化产业是沙特的经济命脉，沙特持续优化传统能源产业发层策略，增加行业投资和技术创新，巩固其在全球范压的优势地位。2016年4月，沙特发布“沙特阿拉伯2030 愿景”，提出大力发展炼化产业，沙特阿美公司计划将炼油能力由2016年的500 万桶/日提升至2020年的800万至1000万桶/日，超越埃克森美孚的炼油能力， 在2020年前后成为全球最大的炼油企业；沙特计划在未来十年内将石化企业的产能扩大30%，使沙特成为全球第三大石化产品生产国。在国外方面，沙特在 包括美国、日本和韩国等在内的成熟市场和包括中国在内的新兴市场中大量投 资、收购和兴避石油化工企业。 表1：“沙特阿拉伯2030愿景”对石油化工行业的展望 行业域发展目标发展描3 （1）石油工业上券的投资上，沙等计划17-22年在船测项日上投资1240亿美元，特对美公司计划）到2025年投资3340亿美元支持石油产业以续持石油产能， 石油生产领域继续投资石油工业，经持烈大的 石消生产能力 非石油收入从201号年的1630 （2）扩大在非常规石油领域的投资，一方四，沙特石油开发主驻地向率洋进军。沙特计划在未案五年内持在网拉伯海高和红海投测80亿美元款视查和开发海上清田，另一方面，沙特大力开发非常规石 油。沙特将在沙特北部的瓦冶尔以及得拉盆增东部换80亿美元用于开发页名和燃密砂老，以期增加非常期石油和天然气的产量 （1）在图内方面，沙特网美公司计划韩达油能方由当前每天的500万情提升至2020年的800万室1000万通，超越模充来美孚的炼油影力，在2020年款后成为全球最大的连油企北：沙特计划在末来 十年内滨石化企业的产能扩大30%，使沙特成为全速第三大石化产品生产国。 炼淮化工锁域 亿黑亚尔（435亿美元）提高至 2030年的1万亿里亚（2667 （2）在国外方面，沙特在包括美丑、日本和新国等在内的就别中场和包括中国在内的新兴巾场中大量 石准贺锁域 亿美元）受资、收购动兴建石油化工企业，知沙特控费了美国的语克萨斯的同器煤追厂（Athurrefinery）、韩 巨的双龙石油化工有限公司（S-OilCorp），投资了马求西亚的柔带州首府新山的陈油石化项目（RAPID 或月）、印度尼西亚的芝股托（Cilacap/练油厂、中国的拐建联合石化公司： 平指世界油市场供蒙和明因市场出口石油，对欧美市场测取洲价格优惠 场份锣，采取“向东看“战路 （2）萨献要团王访间亚多层，向五太均区投资下媒资产一—石油化工企业，以消保获得稳定的石油 消费市场。沙特阿美公司泛在中国、日本和就国的多个冻油和市场营销项目中持有大量台资和投漫股板，其谢加条件均是沙特提供炫化厂所使用的石油， 澳料来源；人民网，光大汇势师究所整型 敬请参阅最后一页特别声明证券研究报告 石油化工 图4：我国石油产量、表观消费量、进口依存度 光大证券 3、中沙原油贸易关系紧密，22年炼化合作 取得突破 我国原油进口依存度高，增产任务重大。我国是世界第二大原油消费国，原 油进口依存度逐年提升，从2001年的28%增至2021年的75%。保障我国原油 进口来源，有助于保障我国能源安全，降低国际政治和能源供给风险。 80090% 00280% 0C970% 50060% 50% 400 40% 300 30% 200 20% 10010% 0% 资料科案源：Wnd，光大益存计究所理 产量(百万吨）表观满费量(百万弗）进口依存（右轴） 表2：中国和沙特炼化相关合作进程时间合作方 22年沙特是我国第一大原油进口来源国，进口占比达17%。中国是全世 界第二大经济体、第二大石油消费国和第一大石油进口国，我国和沙特具有良好 的能源合作基础以及互补的能源战略，沙特是中国可靠的能源合作伙伴和供应 方。2022年，我国从沙特进口原油8749万吨，占我国原油进口总量的17%， 沙特是我国第一大原油进口来源国，我国和沙特的能源贸易合作器密且重要。 中沙在炼化领城合作历史悠久，22年取得华锦、古雷二期两大项目进展。随着“一带一路”建设向纵深发展，我国石油化工企业积极“走出去”开展国际 布局，合作的深度