聚酯周报：需求继续提升空间有限，聚酯震荡

聚酯周报：需求继续提升空间有限，聚酯震荡 聚酯周报 2023年3月13日 提示要点： 张秀峰 化工研究员 PTA 成本端，原油价格上周下降，PX价格跟随下降，成本端的支撑偏 投资咨询编号：Z0011152从业资格号：F0289189 联系电话：0571-28132619 邮箱：zhangxiufeng@cindasc.com 章轩瑜 化工研究员 从业资格号：F03100563联系电话：0571-28132515 邮箱：zhangxuanyu@cindasc.com 信达期货有限公司 CINDAFUTURESCO.,LTD 杭州市萧山区宁围街道利一路188号天人大厦19-20层 全国统一服务电话： 4006-728-728 信达期货网址：www.cindaqh.com 弱。恒力石化220万吨，虹港250万吨，洛阳石化32.5万吨PTA装置停车，能投100万吨万吨重启，东营威联250万吨PTA装置负荷提升，其他个别装置小幅调整。PTA供应下降，需求提升。PTA现货加工费继续修复。PTA库存有继续去库现象，整体依旧高企，去库压力较大。终端织机开工率变化不大，终端订单数量由于春夏订单的下达，需求增加。 乙二醇 成本端，原油价格上周下降，煤炭价格下降，乙二醇成本支撑较弱。乙二醇供需双增，港口库存去库。 短纤 短纤负荷本周提振，库存本周累库，织造生产开工持平，企业开工变化不大，短期提负意愿不强。江浙加弹和江浙织机开工率持平。由于春夏新订单下达，订单接单情况好转。 核心逻辑：宏观预期仍然向好，但是对于传统旺季来讲，订单情况仍然偏弱。后期需要关注需求端恢复情况是否持续和新订单的恢复情况。 操作建议：暂时观望。 聚酯 1.行情回顾 1.1.聚酯本周价格走势回顾 来源：wind，信达期货研发中心 市场焦点：本周聚酯开工率提升，为88.3%；PTA开工率下降，为71.5%；短纤开工率提升，为85.2%；乙二醇开工率较上周略微提升，为59.83%。最新数据显示：PTA2305合约在5734元/吨，现货商谈价在5855元/吨，中国PX价格在1023/吨。MEG05合约在4355元/吨，MEG现货商谈价在4113元/吨。短纤主力合约在7218元/吨，短纤现货主流商谈价在7255元/吨。 1.2.期现结构：PTA基差价差走阔；MEG基差走阔，价差收窄；短纤基差价差走阔。 元/吨TA05基差 15001705180519052005 210522052305 500 -500 元/吨TA5-9价差 1705-17091805-18091905-19092005-20092105-21092205-2209 3002305-2309 -200 来源：wind，信达期货研发中心 元/吨EG05基差 1500 2005210522052305 1000 5000-500-1000 元/吨EG5-9价差 2005-20092105-2109 2205-22092305-2309 800300 -200-700 来源：wind，信达期货研发中心 元/吨短纤05基差 1500 210522052305 1000 500 0-500-1000 元/吨短纤5-9价差 2105-21092205-22092305-2309 400 2000-200-400-600 来源：wind，信达期货研发中心 2.驱动指标 % 95 85 75 65 55 PTA开工率 2018年2019年 2020年2021年 2022年2023年 % 90 85 80 75 70 65 2016年2017年2018年 PX国内开工率 2019年 2022年 2020年 2023年 2021年 2.1.供应端：本周PTA,PX开工率下降，EG，短纤开工率提升，。 1月1日 2月1日 3月1日 4月1日 5月1日 6月1日 7月1日 8月1日 9月1日 10月… 11月… 12月… 来源：CCF，信达期货研发中心 1月1日 2月1日 3月1日 4月1日 5月1日 6月1日 7月1日 8月1日 9月1日 10月1日 11月1日 12月1日 乙二醇国内总开工率 2016年2017年2018年 % 85 75 65 55 45 2019年 2020年 2021年 乙二醇国内煤制开工率 % 100 80 60 40 20 0 2016年 2019年 2017年 2020年 2018年 2021年 % 120 2016年 2019年 短纤开工率 2017年 2020年 2018年 2021年 100 80 60 40 来源：CCF，信达期货研发中心 1月1日 2月1日 3月1日 4月1日 5月1日 6月1日 7月1日 8月1日 9月1日 10月1日 11月1日 12月1日 来源：CCF，信达期货研发中心 聚酯开工率 2017年2018年 2019年 2023年 2020年 % 95 85 75 65 55 2021年 2022年 % 100 2016年2017年 江 浙加弹开工率 2020年2021年 2018年 2022年 2019年 2023年 50 0 2.2.需求端：聚酯开工率提升，加弹和织机持平。 来源：CCF，信达期货研发中心 1月1日 2月1日 3月1日 4月1日 5月1日 6月1日 7月1日 8月1日 9月1日 10月1日 11月1日 12月1日 1月1日 2月1日 3月1日 4月1日 5月1日 6月1日 7月1日 8月1日 9月1日 10月1日 11月1日 12月1日 % 100 2017年江浙2织018机年开工201率9年 2020年 2021年 2022年 2023年 50 0 1月1日 2月1日 3月1日 4月1日 5月1日 6月1日 7月1日 8月1日 9月1日 10月1日 11月1日 12月1日 来源：CCF，信达期货研发中心 万 450 350 250 150 50 PTA流通库存+仓单 2017年 2020年 2023年 2018年 2021年 2019年 2022年 万吨 450 350 250 150 50 PTA流通库存 2016年 2019年 2022年 2017年 2020年 2023年 2018年 2021年 2.3.库存：PTA流通库存去库，MEG港口库存去库，短纤厂库累库。 来源：中纤网，信达期货研发中心 天 30 2017年 2020年 2023年 短纤厂库 2018年 2021年 2019年 2022年 20 10 0 -10 140 90 40 2019年 2022年 2018年 2021年 2017年 2020年 2023年 万 190 乙二醇港口库存 1月1日 2月1日 3月1日 4月1日 5月1日 6月1日 7月1日 8月1日 9月1日 10月1日 11月1日 12月1日 来源：中纤网，信达期货研发中心 3.估值指标 3.1.原料：上周油价下降 来源：wind，信达期货研发中心 3.2.产业链利润 3.2.1.生产利润：PTA现货加工费修复；石脑油EG利润小幅修复，煤制利润变化不大，仍处于同比低位；短纤利润下降。 PTA现货加工费 元/吨 2500 2000 2018年 2021年 2019年 2022年 2020年 2023年 1500 1000 500 0 石脑油制EG利润 元/吨2017年 2018年 2022年 2019年 2023年 2020年 35002021年 1500 -500 -2500 数据来源：Wind，信达期货研究所数据来源：Wind，信达期货研究所 煤制EG利润 元/吨2017年 2021年 2018年 2022年 2019年 2023年 2020年 2000 -3000 元/吨 1800 2019年 2022年 短纤利润 2020年 2023年 2021年 800 -200 数据来源：Wind，信达期货研究所数据来源：Wind，信达期货研究所 3.2.2.下游利润：下游环节利润本周下降 元/吨 2019年 2022年 聚酯平均利润 2020年 2023年 2021年 600 -400 数据来源：Wind，信达期货研究所 免责声明： 本报告版权归“信达期货”所有，未经事先书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“信达期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。本报告基于我公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，但我公司及其研究人员对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告中的信息或所表达意见不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，我公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。我公司的关联机构或个人可能在本报告公开发布前已使用或了解其中信息。