国信期货油脂油料周报：国际原油大幅下挫，国际油脂高台跳水

研究咨询部 国际原油大幅下挫国际油脂高台跳水 ----国信期货油脂油料周报 2023年3月12日 研究咨询部 目录 CONTENTS 1蛋白粕市场分析 2油脂市场分析 3后市展望 研究咨询部 Part1 第一部分 蛋白粕市场分析 22/07/01 22/08/01 22/09/01 22/10/01 22/11/01 22/12/01 23/01/01 23/02/01 23/03/01 22/07/01 22/07/22 22/08/12 22/09/02 22/09/23 22/10/14 22/11/04 22/11/25 22/12/16 23/01/06 23/01/27 23/02/17 本周行情回顾：本周CBOT大豆高开低走，周一因美豆粕高涨，美豆期价创新高。此后美联储或加快加息美元走高大宗商品承压下行，USDA报告前基金获利平仓，巴西大豆批量上市，美豆高位开始回落，尽管USDA报告将阿根廷大豆产量超预期下调至3300万吨，让美豆跌势在周三略有减缓，但随后出口疲软，周边美豆油、美玉米、美小麦的下挫拖累美豆走势，美豆震荡下行，似乎有修复比价的意味。CBOT大豆围绕1500震荡反复行情继续。与之相比，国内豆粕市场止跌反弹，周初美豆的走高以及油粕套利平仓让连粕小幅反弹，随后库存的稳中有降让现货止跌回升，但由于现货反弹不及期货，基差继续回落。但整体连粕市场仍处于下降通道之中，M2305合约围绕3800上下浮动。 菜粕 连豆粕 4700 4200 3700 3200 2700 2200 美豆 连豆粕 1,600 4600 1,500 4400 1,400 4200 1,300 4000 1,200 3800 1,100 3600 1,000 3400 国内外大豆价格走势连豆粕及郑菜粕价格走势 1、美国市场—美豆出口情况 美豆当周检验数量 2022/20232020/20212021/2022 350 7000 美豆本年度销售 2022/20232020/20212021/2022 研究咨询部 300 250 200 150 100 50 0 6000 5000 4000 3000 2000 1000 1 3 5 7 9 11 13 15 17 19 21 23 25 27 29 31 33 35 37 39 41 43 45 47 49 51 1 3 5 7 9 11 13 15 17 19 21 23 25 27 29 31 33 35 37 39 41 43 45 47 49 51 0 美国农业部出口检验周报显示，截至2023年3月2日当周，美国大豆出口检验量为542,238吨，低于预期，此前市场预估为625,000-1,300,000吨，前一周修正后为765,215吨，初值为690,984吨。当周，对中国大陆的大豆出口检验量为253,589吨，占出口检验总量的46.77%。截至2022年3月3日当周，美国大豆出口检验量为771,956吨本作物年度迄今，美国大豆出口检验量累计为42,700,611吨，上一年度同期为41,480,680吨。 1、美国市场—美豆天气 研究咨询部 西部的雨雪阵雨变得更加分散，尽管一些地区仍有大量积雪。值得注意的是，根据加州水资源部的数据，内华达山脉积雪的平均水当量激增超过45英寸，与2016-17年和2018-19年加利福尼亚州最近的两个雨季不相上下。此外，在2月底和3月初的历史性积雪之后，一些南加州山区社区仍然与世隔绝。再往东，2月26日至27日和3月1日至3日，一对恶劣天气分别从南部平原向中南部和中西部地区蔓延，造成风力破坏和停电。加起来，这些爆发导致了多达50多场龙卷风。最初的爆发导致了一场席卷南部高地的大型沙尘暴。随着第二次疫情的爆发，肯塔基州遭受了一些最严重的破坏，包括广泛的电力中断。暴雨伴随着恶劣的天气，在中南部和中西部地区，每周总降雨量大致超过2英寸。3月3日至4日，从下五大湖地区到新英格兰北部，积雪严重。然而，该国其他地区，包括高平原和深南部，降水量很少或没有下降。此外，从墨西哥湾海岸向北到俄亥俄河谷下游，每周平均气温至少比正常温度高10至15°F。高于正常温度的地区包括西部至中部和南部平原，北部至大西洋中部各州和下五大湖地区。相反，加利福尼亚州、大盆地、山间西部和西南沙漠部分地区的平均气温低于正常温度10°F以上。与正常情况相比，一些最冷的西部天气出现在积雪异常深厚的地区。 1、南美大豆市场—过去及未来天气 研究咨询部 大范围的阵雨使几乎所有主要生产地区的夏季作物受益，尽管持续的干旱使所有地区无法获得急需的水分。在巴西南部 ，从南里奥格兰德州向北到圣保罗和米纳斯吉拉斯，降雨量从5毫米到局部超过50毫米。气温变化也很大，白天的最高气温从海拔较高的东部农业区的20摄氏度到南里奥格兰德州西部的30摄氏度。南里奥格兰德州的降雨有助于稳定未成熟作物的状况，但不足以完全扭转此前温暖的西部农业地区温暖干燥的影响。根据南里奥格兰德州政府的数据，截至3月，大豆的生育率为84%，只有10%达到成熟期；然而，玉米更先进 ，57%的玉米已经收获。截至2月27日，在巴拉那，大豆和第一茬玉米分别收获了17%和26%，第二茬玉米种植了26%。巴西中部和东北部也普遍存在类似的情况，分散的阵雨（10-50毫米，局部较高）和夏季温暖（白天最高气温达到30度左右 ）促进了作物的快速生长。根据马托格罗索州政府的数据，截至3月3日，大豆收获率为88%，而5年平均收获率为82%，玉米种植率为89%（平均90%）。 阿根廷中部地区的玉米和大豆在经历了本季大部分时间的恶劣生长条件后，再次受到了不适宜的高温天气的压力。由于前一周异常干燥加剧，布宜诺斯艾利斯拉潘帕和科尔多瓦以东至乌拉圭的所有农业代表团在多天内录得35至40°C的日间高温。相比之下，在本周后半段，局部大雨（25-50毫米）覆盖了北部农业区 ，短暂地将查科东部及其周围的棉花区的温度降至更为适宜季节的水平。根据阿根廷政府的数据，截至3月2日，向日葵的收获率为26%，与去年（26%）持平 ；在布宜诺斯艾利斯，田野调查刚刚开始（收获了1% ）。 1、国内外油籽市场研究咨询部 1、USDA3月供需报告：南美方面：USDA在3月供需报告中将阿根廷2022/2023年度大豆产量从上月4100万吨下调至3300万吨，市场预期均值在3665万吨 ，预测区间为3200-4000万吨；由于产量的大幅下调，USDA将阿根廷22/23年度大豆出口、压榨大幅下调，而进口量进一步上调，期末库存继续走低。阿根廷压榨的大幅下调，导致可供全球贸易的豆粕、豆油量进一步收窄。对于巴西方面，USDAS将2022/2023年度巴西大豆产量维持在1.53亿吨。由于阿根廷出口的下滑，是的巴西出口获得额外的份额，巴西出口上调700万吨，库存略有下降。 美豆市场，3月供需报告中，USDA未对2022/23年度美国大豆产量、进口量做调整。2022/23年度美国大豆产量维持在42.76亿蒲，进口量维持在1500万蒲 。但是USDA对其出口、压榨进行的不同程度的增减，受到出口前期增加的影响，USDA将22/23年度美豆出口上调2500万蒲至20.15亿蒲。USDA在3月报告中22/23年度美豆压榨需求下调1000万蒲至22.20亿蒲。这使得美豆22/23年度期末库存调降1500万蒲至2.1亿蒲，市场预测区间在2-2.5亿蒲，均值在2.21亿蒲。上年期末库存为2.25亿蒲。 2、阿根廷农业部发布的报告显示，阿根廷农户的陈豆销售步伐依然迟缓。截至3月1日，阿根廷农户累计销售3,610万吨2021/22年度大豆，比一周前高出 11.6万吨，低于去年同期的3,971万吨。作为对比，之前一周销售5.5万吨。阿根廷农户还预售了395万吨2022/23年度大豆，比一周前增加了4.9万吨，低于 去年同期的901万吨。作为对比，之前一周销售16.7万吨。 3、巴西植物油行业协会（ABIOVE）称，2023年巴西的柴油消费预计增加，这将支持生物柴油生产。ABIOVE建议政府逐步提高生物柴油掺混率，为所有相关行业提供必要的可预测性，便于这些行业进行生产调整。豆油是巴西生物柴油生产中的主要原料。根据之前政府制定的时间表，巴西将从3月开始在柴油中掺混15%的生物燃料。但是从目前的情况来看，如果3月份做出决定，那么15%的掺混率要到4月份才会实施。ABIOVE也降低了对生物柴油掺混率上调的期望，建议从目前10%的水平逐步增加，到2024年时再提高到15%。 4、巴西国家商品供应公司（CONAB）周四将2022/23年度巴西大豆产量预估下调至1.514亿吨，低于之前预计的1.529亿吨，原因是南里奥格兰德州的天气 炎热干燥。 5、布宜诺斯艾利斯谷物交易所：阿根廷2022/23年度大豆产量预计为2900万吨，此前预计为3350万吨。阿根廷罗萨里奥谷物交易所：将阿根廷2022/23年度大豆产量预估从3450万吨大幅下修至2700万吨，因干旱影响。 2、大豆--港口库存及压榨利润 国内大豆库存及库存消耗大豆压榨利润 研究咨询部 900 800 700 600 500 400 300 200 100 22/01/04 22/02/04 22/03/04 22/04/04 22/05/04 22/06/04 22/07/04 22/08/04 22/09/04 22/10/04 22/11/04 22/12/04 23/01/04 23/02/04 23/03/04 0 大豆港口库存 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 22/01/04 22/02/04 22/03/04 22/04/04 22/05/04 22/06/04 22/07/04 22/08/04 22/09/04 22/10/04 22/11/04 22/12/04 23/01/04 23/02/04 23/03/04 -1500 美湾巴西阿根廷山东 按照WIND统计，截止到最新，国内港口大豆库存为656万吨，上周同期为653万吨。本周现货榨利、盘面榨利明显回落。 2、大豆—进口成本及内外价差 进口大豆成本对比进口大豆内外价差对比 研究咨询部 900 800 700 600 500 400 22/01/04 22/03/04 22/05/04 22/07/04 22/09/04 22/11/04 23/01/04 300 CNF价:美湾大豆: 近月 CNF价:巴西大豆:近月 CNF价:阿根廷大 23/03/04 豆:近月 1000 500 0 -500 -1000 -1500 21/01/04 21/03/04 21/05/04 21/07/04 21/09/04 21/11/04 22/01/04 22/03/04 22/05/04 22/07/04 22/09/04 22/11/04 23/01/04 23/03/04 -2000 大豆内外价差（美国）大豆内外价差（南美） 按照WIND统计，4月船期美湾到港进口大豆成本5152元/吨。巴西4月到港进口大豆成本4748元/吨。阿根廷4月到港进口大豆成本4940元/吨。国内港口大豆分销价5500元/吨。 3、豆粕---大豆开工率和豆粕库存 大豆开工率豆粕库存 研究咨询部 70% 202320212022 140 202320212022 60% 50% 40% 30% 20% 10% 1 4 7 10 13 16 19 22 25 28 31 34 37 40 43 46 49 52 0% 120 100 80 60 40 20 1 3 5 7 9 11 13 15 17 19 21 23 25 27 29 31 33 35 37 39 41 43 45 47 49 51 0 单位：%万吨 9周 8周 单位：万吨 9周 8周 大豆开工率 40.57 43.0