晨会纪要

交易咨询资格号：证监许可[2012]112 晨会纪要 2023年3月13日 联系人：�竣冬 期货从业资格：F3024685投资咨询资格：Z0013759研究咨询电话： 0531-81678626 客服电话： 400-618-6767 公司网址： www.ztqh.com 中泰期货研究所 中泰期货 宏观1、央行发布2月社会融资规模数据称，初步统计，2023年2月社会融资规模增量为3.16万亿元，比上年同期多1.95万亿元。其中，对实体经济发放的人民币贷款增加1.82万亿元，同比多增9241亿元；对实体经济发放的外币贷款折合人民币增加310亿元，同比少增170亿元；委托贷款减少77亿元，同比多减3亿元；信托贷款增加66亿元，同比多增817亿元；未贴现的银行承兑汇票减少70亿元，同比少减4158亿元；企业债券净融资3644亿元，同比多34亿元；政府债券净融资8138亿元，同比多5416亿元；非金融企业境内股票融资571亿元，同比少14亿元。2、中国2月M2同比增长12.9%，预期12.3%，前值12.6%；新增人民币贷款18100亿元，同比多增5928亿元，预期14346亿元，前值49000亿元。分部门看，2月住户贷款增加2081亿元，其中，短期贷款增加1218亿元，中长期贷款增加863亿元；企（事）业单位贷款增加1.61万亿元，其中，短期贷款增加5785亿元，中长期贷款增加1.11万亿元，票据融资减少989亿元；非银行业金融机构贷款增加173亿元。2月人民币存款增加2.81万亿元，同比多增2705亿元。其中，住户存款增加7926亿元，非金融企业存款增加1.29万亿元，财政性存款增加4558亿元，非银行业金融机构存款减少5163亿元。3、3月13日上午9时，十四届全国人大一次会议将在人民大会堂举行闭幕会，国家主席习近平将发表重要讲话。闭幕会后，国务院总理李强将出席记者会并回答中外记者提问。4、十四届全国人大一次会议经投票表决，决定丁薛祥、何立峰、张国清、刘国中为国务院副总理，郑栅洁为国家发改委主任，金壮龙为工信部部长，刘昆为财政部部长，倪虹为住建部部长，王文涛为商务部部长，易纲为中国人民银行行长。5、美国2月季调后非农就业人口增31.1万人，预期增20.5万人，前值增51.7万人；失业率为3.6%，市场预期维持在3.4%不变。6、日本央行将利率维持在-0.1%不变，符合预期；将收益率曲线控制区间维持在-0.5%至0.5%不变。股指期货3月10日，A股市场关键指数低开低走持续单边下行，市场情绪较为悲观，两市成交量能环比有放量，北上资金日内净流出规模再度扩大。截至收盘，上证综指下跌1.40%报收3230.08点，深证成指下跌1.19%报收11442.54点，创业板指下跌0.10%报收2370.36点，科创50指数下跌0.48%报收993.55点。申万一级31个行业(2021年新)全线收跌，其中汽车、建筑材料、家用电器、钢铁跌幅靠前。量能上，沪深两市日度成交总额达8100.3亿元，北上资金日内净流出52.96亿元。四大股指期货对应现货标的指数上证50、沪深300、中证500和中证1000指数分别报收2636.39点、3967.14点、6204.90点和6798.30点，日度涨跌幅分别为-1.33%、-1.31%、-1.29%和-1.37%，IH、IF、IC、IM股指期货合约（2303）较现货指数分别升水0.05%、贴水0.04%、贴水0.03%和平水。上周五A股市场市场整体呈现放量单边下行格局，外围硅谷银行流动性风险事件联动性压制国内权益风险偏好，北上资金持续流出；隔夜硅谷银行流动性事件仍在发酵，隔夜美股三大关键性股指持续大幅下行，盘中VIX恐慌指数一度攀升至27.60，为去年10月25日以来最高水平，美债收益率普遍走低且十债收益率回落至3.70%下方同时美元指数跟随下行，国际贵金属期货以及原油期货价格携手上行。短线来看，上周公布外贸、通胀以及金融数据整体相互再度印证内需修复效率不及预期，数据空窗期结束后国内经济成色伴随传统旺季到来开始逐步验证，从两 会政府工作报告来看总量层更多预期国内经济恢复性增长而非刺激性增长，市场投资者需要更多关注后续地产以及消费复苏成色以及出口下行压力，同时上周海外硅谷银行挤兑以及Silvergate银行危机等事件陆续出现（后续金融风险联动效应仍待考量），美股市场风险偏好骤降，短线来看A股市场各关键性指数阶段性调整风险难言已经释放，建议投资者维持谨慎防御态度对待。中长线来看，我们认为2023年A股市场核心逻辑在于分子端盈利改善所推动的估值修复，同时分母端在国内流动性维持整体宽松态势而海外流动性持续紧缩预期回落背景下不对估值形成负面制约，那么本轮估值修复行情的高度较大程度上取决于国内经济基本面的复苏强度，预期交易过去之后经济修复成色需要接受市场考验，我们对期指中长线持谨慎乐观观点，持续关注指数低位战略配置价值。股指期货策略方面，短线单边投资者观望为主，长线投资者考虑寻求低多机会为主，投资者谨慎持仓，及时止盈止损。国债期货公开市场方面，央行公告称为维护银行体系流动性合理充裕，3月10日以利率招标方式开展了150亿元7天期逆回购操作，当日180亿元逆回购到期，当日净回笼30亿元。货币市场方面，SHIBORO/N上行45.60bp报1.8290%，SHIBOR1W上行9.20bp报2.0130%，SHIBOR3M上行0.6bp报2.4970%。银行间主要利率债收益率普遍下行。10年期国开活跃券“22国开20”收益率下行0.75bp报3.0575%，10年期国债活跃券“22附息国债25”收益率下行1.15bp报2.8725%，5年期国开活跃券“23国开03”收益率下行1.75bp报2.8625%。国债期货全线收涨，10年期主力合约涨0.08%，5年期主力合约涨0.02%，2年期主力合约涨0.01%。宏观数据方面，央行发布的最新金融数据显示，中国2月M2同比增长12.9%，预期12.3%，前值12.6%；新增人民币贷款18100亿元，预期14346亿元，前值49000亿元。中国2月社会融资规模增量为31600亿元，预期20766亿元，前值59840亿元。海外市场方面，上周末市场关注热点集中在硅谷银行陷入流动性危机导致破产，美国股票银行股大幅下跌，市场出现一定避险情绪。此外，周五劳动部发布非农数据，美国2月季调后非农就业人口增31.1万人，预期增20.5万人，前值增51.7万人；失业率为3.6%，市场预期维持在3.4%不变。周五美债收益率受到两方面影响大幅下行超过20bp至3.68%。复盘上周表现，强预期向弱预期修正，债券强势运行，权益市场明显下跌，股债跷跷板明显。特别是在海外风险事件发酵下对内盘债市有所推动。长期来看当前经济恢复仍然视主线，环比和同比的修复尚未到观察阶段，金融数据在一定程度上有所印证。策略方面，10年国债期货指数逐步进入阻力区域但当前盘面强势运行，债市大幅冲高可考虑试空，震荡思路止盈止损。棉花上周ICE棉花价格遭遇重挫，5月合约报收78.18美分/磅，周跌幅7.13%，来自需求忧虑和宏观金融市场低迷影响。上周USDA偏空的出口销售数据不佳拖累了棉价，同时之前USDA偏空的3月供需报告上调了2022/23年度全球棉花产量预估至1.1509亿包，因需求下降，上调全球棉花期末库存至9115万包对美国棉花供需形势未作调整。截至3与2日止当周，美国当前年度棉花出口销售净增11.45万包，较之前一周减少33％，较四周均值减少57％。国内郑棉震荡整理偏弱，同样跟随美棉下跌运行。国内现货市场采购热情不高，纺织企业原料库存回升，但幅度偏低，下游订单逐步好转，但海外订单不足忧虑下，市场更多表现观望态势。棉花供应上，本年度棉花供应增加，进口棉内外价格倒挂 依旧下，供应缺乏较大冲击。目前市场关注需求能否有效回升，棉纺市场观望整理运行。逻辑与观点：国内预期需求回暖与实际需求回升不明，叠加宏观忧虑，近期棉价走势震荡偏弱。白糖周国际ICE原糖继续拉升，ICE原糖5月合约收盘报21.14美分，周涨0.2，涨幅1.0%，走势依旧偏强。ICE白糖5月合约五报589.2美元/吨，周涨0.03%，周涨0.2美元，缩量减仓运行。短期来看国际糖价仍在交易印度和泰国产量不及预期，但是生产进度加快，产量供应增加及巴西产量预期增加且即将迎来生产，出口增加及印度二次出口预期等制约糖价上涨动力，技术面ICE原糖趋涨指标仍存，偏强运行态势良好。国内基本面偏多因素较多，本榨季减产或已成定局，国产糖供应收缩，在内外糖倒挂局面下，进口尚未得到补充前，国内糖价上涨动力仍较强。技术上突破上涨向上空间打开。但亦需关注套保力量增强带来的影响。逻辑观点：内外糖价差倒挂大，供给收缩和预期消费偏好支撑内糖价格趋升。油脂油料上周五非农就业数据公布后，市场对美联储加息50bp的预期降低，但硅谷银行暴雷事件或改变美联储利率路径，关注美国下周二公布的CPI数据。宏观外围市场情绪走弱加速内盘油脂下跌，其中，菜油由于国内库存不断上涨，外加市场预计3月国内进口菜籽大量到港而领跌油脂。MPOB报告中性偏多，但产量及出口与预期偏差不大，且库存仍处较高水平，对盘面利多冲击有限。USDA下调阿根廷大豆产量预估对美豆带来短暂提振，但谷物市场下跌对美豆带来外溢效应，周度出口销售数据不及预期也对价格施压。国内豆粕现货市场呈现供需两弱格局，市场预计3月下旬开始进口大豆陆续到港，油厂开机或恢复高位，届时豆粕仍面临累库压力，继续关注需求端表现及累库节奏。中长期观点：油脂中长期跟随宏观震荡，油脂中长期跟随宏观震荡，关注下周二美国CPI数据。鸡蛋周末鸡蛋现货再次小幅上涨，截止3月12日粉蛋均价4.6元/斤，红蛋均价4.65元/斤，当前蛋价仍是历史同时期最高价，养殖利润较高。当前鸡蛋在产存栏偏低，产业库存不多，供给水平偏低，餐饮、住宿和旅游等社会活动较为旺盛，鸡蛋商业消费同比基本恢复，随着内销好转，消费处于淡季但整体较好。不过当前蛋价偏高，淡季消费预计难以长期支撑高价，同时开产明显增加，老鸡延淘，在产存栏转增，供给水平在恢复。因此预计现货上方压力较大。现货强势，饲料成本下滑，养殖利润较好，养殖户补栏积极性明显回升，根据博亚和讯数据，部分规模种鸡企业种蛋入孵率上调至90%以上，甚至满孵。目前父母代鸡场远月商品鸡苗订单至2023年5月上旬，规模化种鸡场报价在3.8-4.2元/羽，小厂报价3.5-3.8元/羽；本周青年鸡企业销售进度加快，订单较多，30日龄以上青年鸡基本售空，多数预售至5-6月份，青年鸡（60日龄）主流报价17.0-18.5元/羽。逻辑和观点：近期开产有所增加，老鸡延淘，市场对相对远月的05存在偏弱的预期，在现货暂未出现超预期走势下，预计05暂或维持弱势。对于更远月，饲料近期维持弱势，蛋价强势，养殖利润较好，补栏积极性明显回升，市场对09预期较为悲观，现货强势持续时间越长对远期利空影响越大。操作上建议空单暂时持有。 苹果本周产区苹果价格稳定，出库环比加快山东产区：本周烟台产区出库速率环比上周提升，有销售渠道的客商按需补货，但炒货人员环比下降明显；小果等出口订单需求较多，价格坚挺；75#果、通货等货源仍是较抢手货源，本周天气回暖，小单车等增多，销区市场需求也相应增加，使得山东产区整体出库速率变快，但85#及以上苹果出库仍偏慢。西部产区：陕西产区本周倒库现象环比下降，销区温度上升，对西部产区出库情况有利，本周西部产区走货环比有提升，尤其是一些性价比搞得区域。卓创资讯：据统计，截止到2023年3月9日全国冷库目前存储量约为668.61万吨，冷库去库存率为23.71%。本周(20230302-0308共计出货量16.03万吨。出货速度较上周提高，与去年同期相比偏慢。钢联：截至3月8日，本周全国主产区库存剩余量为593.28万吨，单周出库量18.60万吨，走货速度较上周有所加快，但不及去年同期（20.93万吨）。 其他水果价格上涨，苹果价格稳定 当前不少货源以转移至客商手中，客商调货