烯烃早报：内外逻辑劈叉，化工表现有所分化

烯烃早报：内外逻辑劈叉，化工表现有所分化 相关资讯 1、美硅谷银行倒闭引发了对新一轮金融危机的担忧，国际油价在波动中下跌2%以上，但中国需求复苏以及美元汇率下跌，油价缩窄了跌幅。5月布伦特跌2.01报80.77美元/桶，跌幅近2.4%2、市场加息预期显著降温，押注今年美联储降息75个基点，两年期美债收益率一度失守4%，美元指数创近四周新低，离岸人民币盘中大涨超千点。3、海外避险情绪明显降温，避险资产大涨，日元涨超2%至一个月高位，黄金涨超2.5%。 策略建议 聚烯烃 盘面表现：5日均线倾斜向下，20日均线、60日均线走平，盘面连续多日下跌。PP空头加仓明显，L持仓小幅下滑。现货成交：现货市场交投气氛被压制，贸易商随行出货，部分报盘小幅让利，但仍有部分牌号货源有限而报盘坚挺，下游终端择低刚需跟进为主。华北LLDPE主流价在8180-8350元/吨，华东拉丝主流价在7640-7800元/吨。核心逻辑：下游已经步入传统旺季阶段，但目前实际表现显然未超预期，结合偏高检修现状，聚烯烃整体产业链库存控制得当，各个环节库存均处于偏低水平，因此驱动短期略偏向上。然而近期宏观冲击渐强，且原料端走势偏弱，因此多头很难找到发力点去打开向上博弈空间。 操作建议：多单离场观望风险因素：/ PVC 盘面表现：5日均线、20日均线、60日均线呈粘合态势，盘面偏弱运行为主。多空均持谨慎态度，持仓有所下滑。现货成交：国内PVC市场现货价格重心上移，现货跟随调涨，市场点价报盘和一口价报盘均有，但下游前期低价适量补货，今日询盘及采购积极性一般，多数贸易商表示今日成交不佳。华东5型主流价在6280-6380元/吨。核心逻辑：供需格局继续维持宽松，社会样本库存小幅累积，现阶段下游消化不了高供给和高库存，在终端未发力前，驱动方向仍偏向下。价格之所以不大幅下跌，主要原因在于低估值和低价放量，建议持续关注未来原料和下游表现。 操作建议：观望为主风险因素：/ 烯烃早报 2023年3月14日 报告联系人 研究所能化团队 电话：0571-28132592 信达期货有限公司 CINDAFUTURESCO.,LTD 杭州市萧山区宁围街道利一路188号天人大厦19-20层 全国统一服务电话： 4006-728-728 信达期货网址： www.cindaqh.com 一、聚烯烃 1.生产利润 元/吨 2019年 5000 4000 3000 2000 1000 0 -1000 -2000 -3000 石脑油制PE利润 2020年 2021年 2022年 2023年 元/吨石脑油制PP利润 2019年2020年2021年2022年 2023年 6000 4500 3000 1500 0 -1500 -3000 数据来源：Wind，信达期货研究所数据来源：Wind，信达期货研究所 元/吨 2019年 4000 3000 2000 1000 0 -1000 -2000 -3000 -4000 煤制PE利润 2020年2021年2022年 2023年 元/吨 2019年 煤制PP利润 2020年2021年2022年 2023年 4000 3000 2000 1000 0 -1000 -2000 -3000 -4000 元/吨 外购甲醇制PE利润 2019年2020年2021年2022年 2023年 2000 1000 0 -1000 -2000 -3000 -4000 元/吨 3000 2000 1000 0 -1000 -2000 -3000 -4000 外购甲醇制PP利润 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 数据来源：Wind，信达期货研究所数据来源：Wind，信达期货研究所 数据来源：Wind，信达期货研究所数据来源：Wind，信达期货研究所 元/吨 2019年 4500 3750 3000 2250 1500 750 0 -750 -1500 丙烷制PP利润 2020年 2021年 2022年 2023年 元/吨 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 外购丙烯制PP利润 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 数据来源：Wind，信达期货研究所数据来源：Wind，信达期货研究所 万吨 160 140 120 100 80 60 40 2019年 石化库存 2020年2021年2022年 2023年 2.库存 数据来源：卓创，信达期货研究所 3.基差价差 元/吨 LL05合约基差 1000 750 500 250 0 -250 -500 19052005 2105 2205 2305 元/吨 1400 PP05合约基差 1905200521052205 2305 1050 700 350 0 -350 数据来源：Wind，信达期货研究所数据来源：Wind，信达期货研究所 元/吨 LL05-09合约价差 1905-1909 3002205-2209 2005-2009 2305-2309 2105-2109 200 100 0 -100 -200 9月20日10月20日11月20日12月20日1月20日2月20日3月20日4月20日 元/吨 PP05-09合约价差 1100 900 700 500 300 100 -100 1905-1909 2205-2209 2005-2009 2305-2309 2105-2109 -300 9月20日10月20日11月20日12月20日1月20日2月20日3月20日4月20日 数据来源：Wind，信达期货研究所数据来源：Wind，信达期货研究所 元/吨 2019年 1000 500 0 -500 -1000 -1500 -2000 -2500 LL-PP现货价差 2020年 2021年 2022年 2023年 元/吨LL-PP05合约价差 1905200521052205 2305 500 0 -500 -1000 -1500 数据来源：Wind，信达期货研究所数据来源：Wind，信达期货研究所 二、PVC 1.生产利润 元/吨PVC外采电石法利润 2019202020212022 2023 3000 2000 1000 0 -1000 -2000 -3000 元/吨 PVC氯碱综合利润 20192020 2021 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 数据来源：Wind，信达期货研究所数据来源：Wind，信达期货研究所 元/吨 PVC一体化利润 20192020 2021 4500 3750 3000 2250 1500 750 0 -750 -1500 元/吨 乙烯法PVC利润 8500 2019 2020 2021 2022 2023 6500 4500 2500 500 数据来源：Wind，信达期货研究所数据来源：Wind，信达期货研究所 2.库存 万吨 PVC华东库存 2019年2020年2021年 2022年 2023年 40.00 20.00 0.00 万吨 PVC华南库存 2019年2020年2021年 2022年 2023年 20.00 15.00 10.00 5.00 0.00 数据来源：卓创，信达期货研究所数据来源：卓创，信达期货研究所 万吨PVC华东+华南库存 2019年2020年2021年2022年 2023年 60.00 40.00 20.00 0.00 数据来源：卓创，信达期货研究所 元/吨 V05合约基差 1905200521052205 2305 2500 2000 1500 1000 500 0 (500) 600 400 200 0 (200) 9月20日10月20日11月20日12月20日1月20日2月20日3月20日4月20日 2005-2009 2305-2309 V59价差 1905-1909 2205-2209 1805-1809 2105-2109 元/吨 800 3.基差价差 数据来源：Wind，信达期货研究所数据来源：Wind，信达期货研究所 免责声明： 本报告版权归“信达期货”所有，未经事先书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“信达期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。本报告基于我公司及其研究人员 认为可信的公开资料或实地调研资料，但我公司及其研究人员对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告中的信息或所表达意见不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，我公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。我公司的关联机构或个人可能在本报告公开发布前已使用或了解其中信息。