烯烃早报：内强于外，化工表现分化

烯烃早报：内强于外，化工表现分化 相关资讯 1、德意志银行股票大跌引发市场继续担忧经济衰退，美元汇率增强影响石油期货市场，欧美原油期货继续下跌。5月布伦特跌0.92报74.99美元/桶，跌幅1.2%。2、美国3月服务业PMI初值为53.8，高于2月的50.6，并创下11个月来高位；制造业PMI初值为49.3，高于2月的47.3和市场预期的47，创5个月来新高。3、IMF预测今年中国GDP增速将达5.2%，贡献全球经济增长约三分之一。 策略建议 聚烯烃 盘面表现：5日均线拐平，20日均线、60日均线倾斜向下，盘面低位震荡运行。空头占据主导地位，关注资金动向。现货成交：现货市场成交清淡，石化企业下调部分出厂价格，贸易商部分跟跌让利出货。下游终端心态较为谨慎，逢低小单采购为主。华北LLDPE主流价在8100-8250元/吨，华东拉丝主流价在7530-7740元/吨。核心逻辑：供给端，投产集中落地影响市场预期，短期检修略偏多；需求端，农膜即将步入淡季，其他下游表现平淡；库存数据显示，现阶段供需维持平衡，且总库存处于偏低水平。虽中短期暂无供需压力，但旺季表现一般，叠加高投产落地，使得供需预期偏悲观。 操作建议：L2305逢低短多，入场推荐8000-8050，止损推荐7900风险因素：加息超预期，系统性风险再起 PVC 盘面表现：5日均线拐平，20日均线、60日均线倾斜向下，盘面止跌盘整。方向由空头主导，增仓跌、加仓涨。。现货成交：国内PVC市场氛围改善，期货震荡略涨，现货市场表现一般，局部市场略跟涨，低价成交尚可。基本面边际改善，开工略降，出口一般，库存环比下降。华东5型主流价在5960-6100元/吨。核心逻辑：供给端，检修略有增多，开工环比下行，关注可持续性；需求端，下游仍无明显提振，逢低采购，刚需为主；高库存小幅去化，市场更关注绝对值而非相对变化。持续的低利润开始刺激边际产能降负，但要带动库存大幅去化难度较大，预计PVC将维持低利润格局。 操作建议：观望为主风险因素：/ 烯烃早报 2023年3月27日 报告联系人 研究所能化团队 电话：0571-28132592 信达期货有限公司 CINDAFUTURESCO.,LTD 杭州市萧山区宁围街道利一路188号天人大厦19-20层 全国统一服务电话： 4006-728-728 信达期货网址： www.cindaqh.com 一、聚烯烃 1.生产利润 元/吨 2019年 5000 4000 3000 2000 1000 0 -1000 -2000 -3000 石脑油制PE利润 2020年 2021年 2022年 2023年 元/吨石脑油制PP利润 2019年2020年2021年2022年 2023年 6000 4500 3000 1500 0 -1500 -3000 数据来源：Wind，信达期货研究所数据来源：Wind，信达期货研究所 元/吨 2019年 4000 3000 2000 1000 0 -1000 -2000 -3000 -4000 煤制PE利润 2020年2021年2022年 2023年 元/吨 2019年 煤制PP利润 2020年2021年2022年 2023年 4000 3000 2000 1000 0 -1000 -2000 -3000 -4000 元/吨 外购甲醇制PE利润 2019年2020年2021年2022年 2023年 2000 1000 0 -1000 -2000 -3000 -4000 元/吨 3000 2000 1000 0 -1000 -2000 -3000 -4000 外购甲醇制PP利润 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 数据来源：Wind，信达期货研究所数据来源：Wind，信达期货研究所 数据来源：Wind，信达期货研究所数据来源：Wind，信达期货研究所 元/吨 2019年 4500 3750 3000 2250 1500 750 0 -750 -1500 丙烷制PP利润 2020年 2021年 2022年 2023年 元/吨 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 外购丙烯制PP利润 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 数据来源：Wind，信达期货研究所数据来源：Wind，信达期货研究所 万吨 160 140 120 100 80 60 40 2019年 石化库存 2020年2021年2022年 2023年 2.库存 数据来源：卓创，信达期货研究所 3.基差价差 元/吨 LL05合约基差 1000 750 500 250 0 -250 -500 19052005 2105 2205 2305 元/吨 1400 PP05合约基差 1905200521052205 2305 1050 700 350 0 -350 数据来源：Wind，信达期货研究所数据来源：Wind，信达期货研究所 元/吨 LL05-09合约价差 1905-1909 3002205-2209 2005-2009 2305-2309 2105-2109 200 100 0 -100 -200 9月20日10月20日11月20日12月20日1月20日2月20日3月20日4月20日 元/吨 PP05-09合约价差 1100 900 700 500 300 100 -100 1905-1909 2205-2209 2005-2009 2305-2309 2105-2109 -300 9月20日10月20日11月20日12月20日1月20日2月20日3月20日4月20日 数据来源：Wind，信达期货研究所数据来源：Wind，信达期货研究所 元/吨 2019年 1000 500 0 -500 -1000 -1500 -2000 -2500 LL-PP现货价差 2020年 2021年 2022年 2023年 元/吨LL-PP05合约价差 1905200521052205 2305 500 0 -500 -1000 -1500 数据来源：Wind，信达期货研究所数据来源：Wind，信达期货研究所 二、PVC 1.生产利润 元/吨PVC外采电石法利润 2019202020212022 2023 3000 2000 1000 0 -1000 -2000 -3000 元/吨 PVC氯碱综合利润 20192020 2021 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 数据来源：Wind，信达期货研究所数据来源：Wind，信达期货研究所 元/吨 PVC一体化利润 20192020 2021 4500 3750 3000 2250 1500 750 0 -750 -1500 元/吨 乙烯法PVC利润 8500 2019 2020 2021 2022 2023 6500 4500 2500 500 数据来源：Wind，信达期货研究所数据来源：Wind，信达期货研究所 2.库存 万吨 PVC华东库存 2019年2020年2021年 2022年 2023年 40.00 20.00 0.00 万吨 PVC华南库存 2019年2020年2021年 2022年 2023年 20.00 15.00 10.00 5.00 0.00 数据来源：卓创，信达期货研究所数据来源：卓创，信达期货研究所 万吨PVC华东+华南库存 2019年2020年2021年2022年 2023年 60.00 40.00 20.00 0.00 数据来源：卓创，信达期货研究所 元/吨 V05合约基差 1905200521052205 2305 2500 2000 1500 1000 500 0 (500) 600 400 200 0 (200) 9月20日10月20日11月20日12月20日1月20日2月20日3月20日4月20日 2005-2009 2305-2309 V59价差 1905-1909 2205-2209 1805-1809 2105-2109 元/吨 800 3.基差价差 数据来源：Wind，信达期货研究所数据来源：Wind，信达期货研究所 免责声明： 本报告版权归“信达期货”所有，未经事先书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“信达期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。本报告基于我公司及其研究人员 认为可信的公开资料或实地调研资料，但我公司及其研究人员对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告中的信息或所表达意见不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，我公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。我公司的关联机构或个人可能在本报告公开发布前已使用或了解其中信息。