电力设备及新能源：储能洞鉴-2022年回顾-初露峥嵘，未来可期

储能洞鉴-2022年回顾 初露峥嵘，未来可期2023年03月13日 国内：“十四五”储能规划明确，获利模式进一步清晰。 投运规模增长快速：截至2022年底，全国已投运新型储能项目装机规模达 8.7GW，平均储能时长2.1小时，相较于2021年底增长超110%。 独立储能商业模式逐渐清晰：2022年建成投运独立式储能项目达45个，规模超3.58GW/7.28GWh，分布于16个省市自治区，涉及27家开发商，并逐步形成三种商业模式：1）容量租赁+调峰辅助；2）容量租赁+现货市场+容量补偿；3）容量租赁+现货市场+一次调频。 工商业储能：2022年各地峰谷价差持续拉大，31个省市最大峰谷价差平均值为 0.7元/kWh，此外，各地电价峰谷时间段设置变得更加灵活。 海外：多国储能中长期规划明确，需求长期确定。 美国：在联邦ITC免税补贴、IRA法案以及加州SGIP政策补贴助推下，美国储能市场快速发展。2022年美国部署的电池储能系统装机累计容量约为8.8GW，同比增长87%；预计2023年美国将新部署9.4GW储能系统，同比增长107%。 欧洲：能源危机催化欧洲户储发展，2022年欧洲户用储能装机量预计达到3.9GWh（中位数），相比于2021年增长71%。欧洲户用光储配比呈上升趋势，同时仍有90%的建筑未开拓光伏系统。 展望：预计25年全球储能装机达488GWh。 全球储能装机展望：国内大储商业模式全方位跑通、经济性有望进一步提升，欧洲户储具备高成长性，美国表前表后齐飞扬。预计2022-2025年全球储能装机规模将达到64、139、260、488GWh，对应22-25年CAGR为101%。 投资建议：储能需求向上，关注储能三大场景下的投资机会。 场景一：大储的核心在于商业模式，重点推荐【阳光电源】【南都电源】【南网科技】【华自科技】【金盘科技】【科陆电子】等，建议关注【永福股份】【科华数据】 【英维克】【青鸟消防】；场景二：户储的核心在于产品，重点推荐【科士达】【派能科技】【鹏辉能源】【德业股份】等；场景三：工商业侧储能，重点推荐【苏文电能】【金冠电气】【金冠股份】【泽宇智能】等。 风险提示：上游原材料价格上涨风险；储能政策出台进度不及预期风险；市场竞争加剧风险等。 代码 简称 股价 EPS（元） PE（倍） 评级 重点公司盈利预测、估值与评级 （元） 2022E 2023E 2024E 2022E 2023E 2024E 002518 科士达46.4 1.12 1.87 2.51 41 25 18 推荐 688248 南网科技49.53 0.36 0.97 1.47 136 51 34 推荐 688676 金盘科技37.96 0.66 1.20 1.93 58 32 20 推荐 300068 南都电源24.41 0.35 0.98 1.55 70 25 16 推荐 002121 科陆电子9.45 -0.06 0.18 0.35 - 52 27 推荐 300490 华自科技17.63 -0.88 0.63 1.04 - 28 17 推荐 300510 金冠股份5.63 0.06 0.19 0.32 95 29 18 推荐 688517 金冠电气20.68 0.59 1.04 1.56 35 20 13 推荐 301179 泽宇智能57.35 1.72 2.32 3.00 33 25 19 推荐 资料来源：Wind，民生证券研究院预测; （注：股价为2023年3月10日收盘价） 推荐维持评级 分析师邓永康 执业证书：S0100521100006 邮箱：dengyongkang@mszq.com 分析师郭彦辰 执业证书：S0100522070002 邮箱：guoyanchen@mszq.com 研究助理李佳 执业证书：S0100121110050 邮箱：lijia@mszq.com 相关研究 1.电力设备及新能源周报20230312：新能车销量大幅改善，光伏组件出口美国形势向好-2023/03/12 2.电动车行业深度报告：风起云涌换电重卡开启高景气赛道-2023/03/10 3.电力设备及新能源周报20230305：新能车交付回暖，多地用户侧峰谷价差增长-2023/03/05 4.电力设备及新能源周报20230226：光伏产业链价格企稳，钠电试验车首亮相-2023/02/26 5.EV观察系列133：1月欧洲新能车市销量同比增加，复苏脚步加快-2023/02/22 目录 1国内：“十四五”期间储能规划明确，获利模式进一步清晰3 1.1储能规模稳步提升，独立储能商业模式逐渐清晰3 1.2国内储能招标稳步推进，2h配储时长为主流选择5 1.3工商业储能：分时电价峰谷差持续拉大，峰谷时段设置更灵活6 2海外：多国储能中长期规划明确，需求长期确定8 2.1全球：多国发布储能规划目标，大规模项目为主基调8 2.2美国：政策补贴助力，储能需求表现强劲8 2.3欧洲：能源危机催化户储发展，需求前景向好10 3展望：预计25年全球储能装机达488GWh13 4投资建议&重点公司推荐15 4.1科士达：光储充乘势推进，数据中心基本盘稳固16 4.2南网科技：国内大储商业模式最佳，其他业务受益电网智能化19 4.3金盘科技：干式变压器稳定增长，储能+数字化工厂贡献业绩弹性22 4.4南都电源：全面发力储能，构筑一体化布局优势25 4.5科陆电子：聚主业坚定新能源赛道，谋发展携美的重焕新生28 4.6华自科技：传统领域优势突出，加快拓展新能源步伐31 4.7金冠股份：传统业务稳中有增，储能+充电桩快速放量34 4.8金冠电气：避雷器核心供应商，新能源业务引领新增长37 4.9泽宇智能：电力信息化领先企业，开拓分布式能源市场40 5风险提示43 插图目录53 表格目录53 1国内：“十四五”期间储能规划明确，获利模式进一步清晰 1.1储能规模稳步提升，独立储能商业模式逐渐清晰 多地制定“十四五”储能发展目标，25年储能建设规模接近54GW。据储能与电力市场公众号统计，以2022年我国20个省市/自治区发布的“十四五”期间储能发展规划来看，预计到2025年这些区域储能建设规模将接近54GW。 省份 储能发展目标(GW) 2025E2030E 政策名 贵州 1 4 《贵州省能源领域碳达峰实施方案》 山东 5 10 《山东省新型储能工程发展行动方案》《山东省碳达峰实施方案》 青海 6 《青海省碳达峰实施方案》 吉林 2.25 9 《吉林省新能源产业高质量发展战略规划(2022—2030年)》 四川 2 《四川省电源电网发展规划(2022-2025年)》 宁夏 5 《宁夏回族自治区可再生能源发展“十四五"规划》 贵州(毕节) 1.66 《"十四五"新能源发展规划》 内蒙古 5 《内蒙古自治区碳达峰实施方案》 山西 6 《"十四五"新型储能发展实施方案》 北京 0.7 《北京市碳达峰实施方案》 湖南 2 《湖南省电力支撑能力提升行动方案(2022—2025年)》 江西 1 《江西省碳达峰实施方案》 福建 0.6 《福建省推进绿色经济发展行动计划(2022-2025)》 天津 0.5 《天津市碳达峰实施方案》 广西 2 《广西能源发展"十四五"规划》《广西可再生能源发展“十四五”规划》 安徽 3 《安徽省新型储能发展规划(2022-2025年)、《安徽省能源发展"十四五"规划》 河南 2.2 《河南省"十四五"新型储能实施方案》 江苏 2.6 《江苏省"十四五"新型储能发展实施方案》 辽宁 1 《辽宁省"十四五"能源发展规划》 河北 4 《河北省"十四五"新型储能发展规划》 表1：国内“十四五”储能发展规划 资料来源：储能与电力市场公众号,民生证券研究院 全国已投运新型储能项目装机规模达8.7GW，技术路线以磷酸铁锂为主。22年国家能源局同国家发改委多次出台储能发展相关政策，统筹推动新型储能试点。截至2022年底，全国已投运新型储能项目装机规模达870万千瓦，平均储能时 长2.1小时，相较于2021年底增长超110%。其中，磷酸锂铁电池储能技术处于 绝对主导地位，占比94.5%，压缩空气储能、液流电池储能、铅酸电池储能分别占比2%、1.6%、1.7%。 图1：全国新型储能装机技术路线占比（截至2022年底） 1.60%1.70%0.20% 2.00% 磷酸锂铁电池储能压缩空气储能 液流电池储能铅酸电池储能其他技术路线 94.50% 资料来源：国家能源局，民生证券研究院 独立储能商业模式逐渐清晰。在政策与市场需求推动下，根据储能与电力市场公众号统计，2022年建成投运独立式储能项目达45个，规模超3.58GW/7.28GWh，分布于16个省市自治区，涉及27家开发商；同时，随着独立式储能项目多处的试点，逐步形成三种商业模式： 容量租赁+调峰辅助 容量租赁+现货市场+容量补偿 容量租赁+现货市场+一次调频 区域 容量租赁 调峰辅助服务调频辅助 服务 一次调频 辅助服务 电力现货市场 容量补偿 调峰容量市场 表2：中国部分区域独立储能电站收益模式 山东√√√ 山西√√ 河南√√ 宁夏√√ 甘肃√√√ 湖南√√ 广东√√√ 内蒙古√ 广西√ 浙江 √ √ √ 资料来源：储能与电力市场公众号,民生证券研究院 1.2国内储能招标稳步推进，2h配储时长为主流选择 国内储能招标稳步推进。月度中标情况方面，目前储能招投标主要是以储能系统和EPC总承包形式，2022年储能系统招标近150个，总规模22.7GWh，储能EPC总承包招标近120个，总规模19.8GWh。月度价格方面，结合2022年各月的报价水平来看，从22年5月起持续稳定在1.5-1.6元/kWh的范围之内。 图2：2022年储能月度中标情况 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 储能系统中标规模（MWh,左轴）EPC总承包中标规模（MWh,左轴）储能系统中标项目数量（个,右轴）EPC中标项目数量（个,右轴）） 40 30 20 10 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 资料来源：储能与电力市场公众号，民生证券研究院 图3：2022年2小时储能系统月度报价（元/Wh） 1.8 1.7 1.6 1.5 1.4 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 资料来源：储能与电力市场公众号，民生证券研究院 2022年储能系统与EPC中2小时（0.5C）项目为主流。据储能与电力市场公众号统计，2022年储能系统招标的近150个项目中，2h的储能系统占比达63%，平均报价1.56元/Wh；储能EPC总承包招标的近120个项目中，2h的EPC项目占比达77%，平均报价1.81元/Wh。 图4：2022年储能系统平均报价（元/Wh）图5：2022年储能EPC总承包平均报价（元/Wh） 最大值平均值最小值 3 2 1 0 1h2h4h 最大值平均值 4 3 2 1 0 1h2h4h5h 资料来源：储能与电力市场公众号，民生证券研究院资料来源：储能与电力市场公众号，民生证券研究院 碳酸锂价格有望回落，配置储能意愿将得到提升。受制于上游主要原材料碳酸锂价格上升，2022年储能系统成本维持在高位。2022年11月，工信部、国家市场监管总局联合印发《关于做好锂离子电池产业链供应链协同稳定发展工作的通知》，明确要稳定锂电产业链供需，加强锂电原材料价格监管。预计2023年随着上游产业产能释放、相关政策引导，碳酸锂等上游原材料价格有望回落正常区间，市场供需逐步平衡，进而业主配置储能的意愿将有望提升。 图6：碳酸锂价格走势图（万元/吨） 碳酸锂工业级 碳酸锂电池级 70 60 50 40 30 20 10 0 资料来源：鑫椤锂电，民生证券研究院 1.3工商业储能：分时电价峰谷差持续拉大，峰谷时段设置更灵活 2022年各地峰谷价差持续拉大。据