东方电缆(603606)年报会议纪要-调研纪要

2022东方电缆年报会议纪要：摘要：1.业务方面：1.项目建设进度（分区域）：浙江项目例如华润苍南、广州项目已经在分批交付；广东地区粤电阳江青州一二与500三芯的项目公司第一根缆已经下线，按照正常流程将在三月底进行交付，后续安装敷设，第二回路的500三芯在第二季度交付，根据项目的整个建设进度进行安装敷设；其他项目按照正常的工期进行交付。 1.深远海趋势：目前离岸距离30公里到60公里，未来一两百、两三百公里的时候水深可能达到100-300米2.风机大型化：风机大型化，现在风机16MW已经下线，18GW的分析报告已经出台，未来可能20GW3.阵列缆：国内达到66kv，国际上已经探讨132kv。 4.高压化：柔直将更多采用，国内目前采用2GW作为500的输出方向，未来3GW可能达到640。 5.海外市场：欧洲海风建设保持良好预期。 美国由于政治原因可能性不大，东南亚由于地域关系、经济水平、市场规划原因只能逐步推进。 海工十四五期间不考虑6.阳江南部基地的建设进展：整体两块共260亩土地的建设方案已经明确，今年年底前争取把第一块土地的主体厂房能够建成，明年释放部分产能，整体30亿产能的释放到2024年底。 7.订单结构：整个公司在手订单91亿，陆缆大概21亿，海缆57亿，海工近13亿。 海缆57亿内220kv以上海缆加上其他产品占总订单的49%（45亿左右），脐带缆6.5亿-7亿左右，剩余主要是35和66kv8.海风招标：23年海风招标会与22年接近或略有增长。 22年海风针对海缆招标11-12gw左右，9.价格（220kv）：个别项目无法判断，整个海缆系统未来行业平均毛利率将在一定区间内下降，未来将降本增效。 10.产能：广东东方31亿分期建成，总体争取24年年底前建成，项目建设都是2.5年，今年会释放一部分产能（具体不确定），未来工厂去年年初建成，已经在运营（6亿产能包括海缆陆缆），浙江宁波30亿11.双30政策：基本无影响2.财务方面：1.毛利率：海缆产品毛利50%，工程毛利率29%，总体毛利率35%2.脐带缆收入：22q4单季海缆营收3.13亿，毛利率53%3.海外收入：2025年海外收入占比10%的预期没有修正，10亿只是从营收的概念角度来讲，但不代表海外订单的保有量。 正文：Q：就2022年年报做简要汇报A：因为从2022年全年业绩完成的情况来看，对比2022年年初的预算情况公司管理层没有完成董事会和股东大会通过的2022年度的财务预算核心指标。 营收上对比2021年有11.64%的下降，净利润下降30%。 海缆由于抢装之后的过渡阶段行业特殊背景营收上有明显的下降，在陆缆系统及海洋工程方面相对稳健。但是公司核心竞争力有所提高。 公司的管理能力、行业地位连续6年作为全球海缆最具竞争力企业十强，连续两年上榜中国现代行业最具竞争力企业十强。 2022年获得中国品牌500强，浙江省年度科技领先企业。对检测实力和重大产品的研发产业化方面得到新突破。 包括500kv三芯还与直流海缆。 重大项目的市场以及合作过程当中，公司有明显的突破。 在海外市场获得了220kv海底电缆在欧洲主流风场应用机会。 Q：年报订单海缆57.5亿，最近中海油锦州脐带缆，公示期3月9号，这个体量是多少？ 算在57.5亿订单里面吗A：公示结束期前不明确，有明确中标或预中标后悔及时告知，涉及金额达到披露标准会及时披露，不包括在57.5亿订单里。 Q：阳江、浙江、福建区域项目建设进度A：浙江的几个项目，例如华润苍南，包括广州的一些项目已经在分批交付，2022年底前部分已经像经销商交付并确认。 广东地区粤电阳江青州一二与500三芯的项目公司第一根缆已经下线，按照正常流程将在三月底进行交付，后续安装敷设，第二回路的500三芯在第二季度交付，根据项目的整个建设进度进行安装敷设。 其他项目按照正常的工期进行交付。 Q：直流与交流海缆的生产成本，青州一二和青州五七的项目成本。A：海缆成本总体直流比交流低，但直流和交流的投资不能从海缆本身分析，要从输出端整体分析，不同项目、市场行为需要具体分析。 海缆总体将通过技术提升实现降本增效，目前比较典型的是阳江项目，青州1/2、青州5/6/7、帆石1/2，加上欧洲NKT与prysmain525kv柔直海缆的应用，大容量输出会更多采用柔直技术。 国内目前采用2GW作为500的输出方向，未来3GW可能达到640。 深远海开发，目前离岸距离30公里到60公里，未来一两百、两三百公里的时候水深可能达到100-300米风机大型化，现在风机16MW已经下线，18GW的分析报告已经出台，未来可能20GW，阵列缆达到66kv，国际上已经探讨132kv。 Q：海外海缆营收情况，海外项目跟踪情况，毛利率水平？ ？A：海外营收包括海洋脐带缆（巴西项目）、海洋油气领域，还有部分产品营收，总体海缆在海外营收占比不高。海外海缆项目在与业主跟进与磋商，具有一定不确定性。 海缆产品毛利50%，工程毛利率29%，总体毛利率35%Q：资产减值4000多万，合同资产是哪里做了调整？ A：资产减值和信用减值有会计科目调整，实质变动不大。Q：海外布局今年布局？ 海外业主开发进度延缓问题？ A：欧洲近期有部分项目因为成本或者能源价格的问题，出现开发节奏略有延缓或者进行项目调整，属于行业发展中的正常阶段，目前没有出现海上风电相关投资因为成本问题将出现大幅度调整。 去年与上个月都与欧洲主流业主和相关产业链合作方进行走访交流，欧洲海风建设保持良好预期。Q：阳江南部基地的建设进展A：在公司的年报与专项公告上进行披露，董事会专项通过了对于广东东方在建项目的投资建设方案的一些调整。在原来广东东方一期132亩土地产出15亿的基础上，加大对阳江的投资。 整体两块共260亩土地的建设方案已经明确，今年年底前争取把第一块土地的主体厂房能够建成，明年释放部分产能，整体30亿产能的释放到 2024年底。 Q：q四因为疫情和产能利用率，还有铜价的原因陆缆毛利率比较低？ 目前铜价相对在7万左右比较平稳，今年q1毛利率是否会恢复到正常水平A：1、从电线电缆大的产业角度来讲，四季度往往不是行业高点，2、3季度对海洋工程项目来说是一个理想的窗口期2、疫情因素产值比较低2023年q1季度各版块的毛利率预测在目前时间节点不一致，个人认为一季度也不是产业确认高点（22年由于21年抢装背景下大量施工交付，部分结算放在一季度导致表现抢眼），Q：海缆订单结构？ A：整个公司在手订单91亿，陆缆大概21亿，海缆57亿，海工近13亿。 57亿内220kv以上海缆加上其他产品占总订单的49%（45亿左右），脐带缆6.5亿-7亿左右，剩余主要是35和66kvQ：海风招标区间？A：23年海风招标会与22年接近或略有增长。 22年海风针对海缆招标11-12gw左右，Q：四季度脐带缆收入？ A：22q4单季海缆营收3.13亿，毛利率53%，有一根脐带缆进行交付，是公司去年承接的项目，也是公司首次承接的大体量脐带缆项目，目前没有进入交付环节。 Q：220kv海缆报价下降快公司有什么考虑？A：个别项目无法判断，整个海缆系统未来行业平均毛利率将在一定区间内下降，未来将降本增效。 Q：青州五、七项目进展，单公里造价A：项目业主已经启动，相关企业做了一些投标，没有最后定标，在对整体项目方案，或者说是相关方提交的文件在做最后的评审Q：海外收入预期是否变化？ A：2025年海外收入占比10%的预期没有修正，10亿只是从事营收的概念角度来讲，但不代表海外订单的保有量。Q：海缆竞争格局？A：大规模大风机将促进海缆技术革新，重点关注企业在高端产品的研发投入以及对高端产品的整个发展的市场端获取方面。Q：海洋工程去欧洲之外的一些布局？A：目前还是以产品为主，接受度更高，海工还没有纳入十四五规划考虑Q：美国、东南亚市场的海缆海风？A：美国由于政治原因可能性不大，东南亚由于地域关系、经济水平、市场规划原因只能逐步推进，重点还是以欧洲为主。Q：22年年报根据海缆与陆缆业务的收入和销量推算均价达到3000多，远高于去年水平原因？A：销量计算出的均价不具备参考意义，不同规格。 电压等级等的海缆价格有比较大的差异Q：青州5/7的中标结果什么时候出？ A：等业主总包方通知。 Q：220kv或者小的零碎项目拿单策略A：1、看具体项目的具体建设信息、集中招投标和供货周期2、22年产能打不满，但是不代表23.24打不满3、总体策略应拿尽拿，重点保障Q：什么时候开始做套保？ A：重点套保海缆、陆缆在个别项目或者框架，或者体量大的进行套保。 原则上是及取得中标通知书或取得商务合同，就产品技术标准达成一致情况为前提，但也会观察客户情况。 Q：22年没有因为业主方延期导致套保损失？ A：没有Q：公司的产能A：公司已有公告，广东东方31亿分期建成，总体争取24年年底前建成，项目建设都是2.5年，今年会释放一部分产能 （具体不确定），未来工厂去年年初建成，已经在运营（6亿产能包括海缆陆缆），浙江宁波30亿Q：双30的政策的一些进展？ A：目前无明确的文件政策、未来项目基本会天然符合要求（山东海南部分广西项目因为刚开始启动部分属于30公里以内），目前30公里以内项目没有受到限制。