南方中证长江保护主题ETF：把握长江经济带发展长趋势，共抓长江生态大保护

请阅读最后一页免责声明及信息披露http://www.cindasc.com1 把握长江经济带发展长趋势，共抓长江生态大保护 南方中证长江保护主题ETF 2023年3月13日 于明明金融工程与金融产品首席分析师执业编号：S1500521070001 联系电话：+8618616021459 邮箱：yumingming@cindasc.com 证券研究报告基金研究 基金专题报告 于明明金融工程与金融产品首席分析师 执业编号：S1500521070001联系电话：+8618616021459 邮箱：yumingming@cindasc.com 钟晓天金融工程与金融产品基金分析师 执业编号：S1500521070002联系电话：+8615121013021 邮箱：zhongxiaotian@cindasc.com 信达证券股份有限公司 CINDASECURITIESCO.,LTD 北京市西城区闹市口大街9号院1号楼邮编：100031 把握长江经济带发展长趋势，共抓长江生态 大保护 2023年3月13日 长江生态环境地位突出，是中华民族的母亲河与重要发祥地。习近平总书记在部署2015年经济工作时指出：“要重点实施‘一带一路’、京津冀协同发展、长江经济带三大战略”，就此提出长江经济带概念。然而，早期经济发展导致长江流域环境问题频发。在环境保护政策不断出台，以及央企带领生态治理发展低碳环保新能源的努力下，长江生态环境有较大改善。在长江三角洲区域条件优越，经济基础雄厚的背景下，支持长江三角洲区域一体化发展已上升为国家战略，利好多数行业。 长江保护政策不断升级，长江经济带高质量发展： 早期长江流域环境问题频发，截至2015年，长江经济带省市共计排放工业废水88.9亿吨。废水中氨氮排放总量达39.33万吨，对长江生态环境危害较大。 环境保护政策不断推出，《中华人民共和国长江保护法》通过，长江生态环境得到较好的治理。 长江经济带GDP由2014年的28万亿占全国GDP的41.6%，增长至2021年的53万亿占全国GDP的46.6%，发展迅速。 政策扶持产业升级，多领域推进一体化发展：《长江三角洲区域一体化发展规划纲要》于2019年12月发布，从推进高质量制造业、发展高端服务业与引导产业合理布局三个维度加强长江三角洲区域产业分工协作。 以三峡集团为例，长江生态保护与新能源升级多措并举：三峡集团作为长江大保护的主力，2021年总装机、清洁能源装机先后突破标志性的1亿千瓦，发电量达到3633亿千瓦时，可再生能源发电量跃居全球第一。 长江保护相关主要板块盈利持续修复,有望创新高：2022年以来，电力及公用事业板块盈利触底反转，电新与医药板块盈利持续向好，三大板块2022年归母净利润预计达历史新高，成长性较好。2022年以来电力 及公用事业与电新板块单季度ROE均呈现正向上升趋势，盈利能力逐步提升。 中证长江保护主题指数（指数代码：931554.CSI，以下简称“长江保护”）发布于2020年8月19日，从沪港深三地市场中选取100只致力于长江流域生态保护的上市公司证券作为样本，反映长江保 护主题上市公司证券的整体表现。2023年1月18日，中证指数有限公司对指数编制方案进行修订，指数可投资性进一步提升。 指数自2014年底以来收益优于沪深300、中证500、中证全指等宽基指数：自2014年12月31日至2023年2月28日，指数年化收益率2.50%，夏普比率0.11，整体优于沪深300、中证500、上证50等指数。 指数交投较为活跃：2020以来指数成交量、成交额维持在较高位置。 2022Q4指数日均成交额为576亿元，日均成交量为25亿股。 指数估值水平较低：指数PE处于上市以来19.02%的百分位，PB处于上市以来16.72%的百分位，均处于上市以来较低水平。 2023年1月18日，中证指数有限公司对指数编制方案进行修订，指数可投资性进一步提升。在选样方法中，剔除资产负债率大于70%或应收 账款及票据相对营业收入的比值大于1的环保产业待选样本；在样本数量与样本权重方面减少环保产业待选样本，增加符合产业结构调整方向、因地制宜开展业务的待选样本。修订后的编制方案剔除了营运不佳的样本，提升了多产业样本的占比。编制方案的修订于2023年2月8日实施。 南方中证长江保护主题交易型开放式指数证券投资基金（代码：517160）成立于2021年11月26日。南方中证长江保护主题交易型开放式指数证券投资基金联接基金（认购代码：016938）正在发行，发行期截止日为2023年4月14日。 基金经理：龚涛：伦敦城市大学人工智能博士，投资经理年限3.66年，在任管理基金数13只，在管基金总规模60.30亿元。 基金管理人：自2015年至2022年，南方基金公司非货币产品规模呈长期上涨趋势，截止2022年12月31日，其非货币产品规模为3675.46亿。 风险因素：宏观经济下行；新冠疫情加剧；股市波动率上升；金融监管力度抬升超预期；ETF基金与ETF联接基金属于股票型基金，预期风险收益水平较高；历史表现不代表未来。 目录 一、长江大保护助力低碳环保，经济带发展带动产业升级5 1.1、长江保护政策持续升级，长江经济带高质量发展5 1.2、政策扶持产业升级，多领域推进一体化发展8 1.3、以三峡集团为例：长江生态保护与新能源升级多措并举10 1.4、长江保护相关主要板块盈利持续修复，2022年归母净利润有望创新高13 二、沪港深三地市场精选长江保护龙头:中证长江保护主题指数14 2.1、指数基本信息14 2.2、指数表现：自2014年底以来收益优于主流宽基指数15 2.3、指数流动性：交投活跃15 2.4、市值分布：市值分布比较均衡，覆盖大中小盘16 2.5、行业分布：重仓电力及公用事业、电力设备及新能源、医药、电子行业17 2.6、上市地点分布：上海、深圳占比较高17 2.7、估值水平：PE与PB均处于上市以来低位18 2.8、指数成分股：精选电力及公用事业、机械及电力设备及新能源板块龙头18 三、长江ETF联接基金正在发行（认购代码：016938）20 3.1、产品信息20 3.2、基金经理：龚涛20 3.3、基金管理人：南方基金21 风险因素23 表目录 表1：长江经济带11省市废水排放指标6 表2：《长江三角洲区域一体化发展规划纲要》加强产业分工协作部分摘要9 表3：中证长江保护主题指数基本信息14 表4：长江保护指数自2014年底以来收益15 表5：长江保护指数前十大权重股基本信息与2月金股推荐数18 表6：南方中证长江保护主题ETF基本信息20 表7：基金经理龚涛在管产品21 图目录 图1：长江流域图5 图2：江苏省工业废水排放总量（亿吨）8 图3：长江经济带GDP与占全国比重8 图4：三峡集团2021年度主要业绩指标11 图5：三峡集团碳达峰、碳中和行动路线图11 图6：三峡集团国内新能源业务分布图12 图7：阜阳南部风光电项目节能减排效果12 图8：指数前三大行业归母净利润TTM与2022年归母净利润一致预期（亿元）13 图9：指数前三大行业单季度ROE(%)13 图10：长江保护指数净值走势15 图11：长江保护指数流动性16 图12：成分股流通市值权重分布16 图13：成分股流通市值数量分布16 图14：成分股行业权重与数量分布17 图15：成分股上市地点权重分布17 图16：成分股上市地点数量分布17 图17：长江保护指数估值水平18 图18：南方基金非货币产品规模（亿元）22 一、长江大保护助力低碳环保，经济带发展带动产业升级 1.1、长江保护政策持续升级，长江经济带高质量发展 长江生态环境地位突出，是中华民族的母亲河与重要发祥地。长江，属太平洋水系，是中国第一大河，发源于青海省西南部、青藏高原上的唐古拉山脉主峰各拉丹冬雪山，曲折东流，干流自西 而东横贯中国中部，先后流经青海、四川、西藏、云南、重庆、湖北、湖南、江西、安徽、江苏、上海共11个省、自治区和直辖市，最后注入东海。另有百条支流辐辏南北。流域面积180万平方千米，约占全国总面积的1/5，年入海水量9513亿立方米，占全国河流总入海水量的1/3以上。 长江流域是实施能源战略的主要基地。长江流域是我国水能资源最为富集的地区，水力资源理论蕴藏量达30.05万MW，年电量2.67万亿kW·h，约占全国的40%；技术可开发装机容量28.1万MW，年发电量1.30万亿kW·h，分别占全国的47%和48％，是我国水电开发的主要基地。流域内风能、太阳能、生物能、地热能等十分丰富，是我国新能源发展的重点地区。 长江是联系东中西部的“黄金水道”。长江水系航运资源丰富，3600多条通航河流的总计通航里程超过7.1万km，占全国内河通航总里程的56%；通航能力大，2017年完成客运量1.84亿人次，占全国水路客运量的65.0%，完成货运量47.14亿t，占全国水路货运量的70.6%。 长江流域是我国重要的粮食生产基地。耕地面积为4.62亿亩，粮食产量1.63t，占全国粮食产量的32.5%。 长江流域矿产资源丰富。储量占全国比重50%以上的约有30种，其中钒、钛、汞、铷、铯、磷、芒硝、硅石等矿产储量占全国的80%以上，铜、钨、锑、铋、锰、铊等矿产储量占全国的50%以上，铁、铝、硫、金、银等矿产储量占全国的30%以上。 图1：长江经济带图 资料来源：新华网，信达证券研发中心 2014年，习近平总书记在部署2015年经济工作时指出：“要重点实施‘一带一路’、京津冀协同发展、长江经济带三大战略”，就此提出长江经济带概念。长江经济带覆盖四川、重庆、云南、 贵州、湖南、湖北、江西、安徽、浙江、江苏、上海等11个省市，面积约205.23万平方公里，占全国的21.4%，横跨中国东中西三大区域，具有独特优势和巨大发展潜力。 得益于长江得天独厚的地理与生态优势，以及长江经济带政策的扶持，长江经济带省市人口密集，经济较为发达，产业集中度高。长江经济带11省市2015年规模以上工业企业利润总额共计29368亿元，占全国规模以上工业企业利润总额44.37%，GDP达30万亿人民币，占全国GDP的 42.2%。然而，早期经济发展导致长江流域环境问题频发。长江干流沿江省市布满对环境威胁较大 的矿产、钢铁、水泥、化工企业，同时，部分企业污水处理设施不完善，直接将污水排入长江之中，导致长江中下游地区水体污染严重，治理难度加剧。 据国家环境保护部统计，截至2015年，长江经济带省市共计排放工业废水88.9亿吨。其中江苏作为传统工业大省，排放工业废水20.6亿吨，占比23.2%。工农业废水中氨氮分子，氨氮排放于水中可导致水富营养化现象产生，对鱼类及某些水生生物有毒害。2015年长江经济带省市工农业废水中氨氮排放总量达39.33万吨，对长江生态环境危害较大。 表1：长江经济带11省市废水排放指标 废水排放指标 省市 2012 2013 2014 2015 四川 69,984 64,864 67,577 71,647 重庆 30,611 33,451 34,968 35,524 云南 42,811 41,844 40,443 45,933 贵州 23,399 22,898 32,674 29,174 工业废水:排放量 湖南 97,133 92,311 82,271 76,888 (万吨） 湖北江西 91,60967,871 84,99368,230 81,65764,856 80,81776,412 安徽 67,175 70,972 69,580 71,436 浙江 175,416 163,674 149,380 147,353 江苏 236,094 220,559 204,890 206,427 上海 46,359 45,426 43,939 46,939 四川 0.56 0.50 0.52 0.53 重庆