一体化国家战略体系建设开启，沙特伊朗北京谈话取得重要成果

政府工作报告持续强调全面加强练兵备战，或继续加快装备消耗及补充。2023年政府工作报告强调要全面加强练兵备战、创新军事战略指导、大抓实战化军事训练。练兵备战、实战演训持续成为近年政府工作报告中高关注点，有望加快军机、舰船等装备补充，加速导弹等武器发展。 加强重大任务战建备统筹，武器装备重大工程项目或加速推进。加强国防和军队建设重大任务战建备统筹，实施国防科技和武器装备重大工程，加速科技向战斗力转化。实现战、建、备一体推进，或将加速武器装备重大工程项目和新型号装备落地，为军工行业中长期注入持续动力。 提高一体化国家战略体系和能力，有望持续筑牢军工行业发展基石。一体化国家战略体系，包括国防科工能力建设和国家储备建设等。国防科工能力建设，要求增强供应链韧性，核心赛道龙头公司在供应链更具优势、地位有望持续加强。国家储备建设，要求提升国家储备维护国家安全的能力，武器装备作为克敌制胜利器，补库存需求旺盛。建设一体化国家战略体系，或将持续筑牢军工行业长期发展基石。 沙伊北京对话胜利结束，中国和平崛起需要国防力量的坚实支撑。3月10日，沙伊北京对话取得重要成果，包括同意恢复双方外交关系，在至多两个月内重开双方使馆和代表机构，安排互派大使，并探讨加强双边关系。中国、沙特、伊朗三国表示愿尽一切努力，加强国际地区和平与安全。国防和军队建设必须适应国家安全需求的拓展，为维护地区和世界和平提供强大力量支撑。 板块：本周军工指数下跌1.97%，跑赢创业板指数、沪深300指数、上证综指。同期创业扳指下跌2.15%，沪深300指数下跌3.96%，上证综指下跌2.95%；军工指数分别跑赢创业板指0.18pct，跑赢沪深300指数1.99pct，跑赢上证综指0.98pct。本周军工指数涨跌幅在申万31个一级行业板块里排名6/31。 军工板块PE为65.87，处于近5年历史PE的13.7%分位水平。军工细分板块看，航天装备当前PE为83.1，较上周有上升，处于近5年历史分位数75.5%的水平；航空装备当前PE为59.7，较上周略有下降，历史分位数为28.9%；军工电子当前PE为54.0，较上周略有下降，历史分位数为47.8%；地面兵装当前PE为49.6，历史分位数为50.4%；航海装备当前PE为248.8，历史分位数为88.5%，估值处于历史高位。 个股：截止本周五收盘，涨幅排名前五的个股分别为：金信诺（+27.5%）、中国卫通（+25.3%）、奥普光电（+11.1%）、亚光科技（+10.3%）、盛路通信（+8.3%）；跌幅排名前五的个股分别为：亚星锚链（-10.9%）、长城军工（-9.9%）、江龙船艇（-8.7%）、景嘉微（-8.3%）、航天动力（-7.7%）。 型号放量需求具备长期支撑能力，盈利能力有望迎来拐点：运输机、新型飞机、发动机主机厂方向； 具有强国产替代属性的军工电子细分市场，以及未来作战新兴领域：无人机、低轨卫星、电磁方向； 首次推出股权激励、具备较大边际改善预期的军工企业。 建议关注：航发高弹性标的航宇科技，航空锻铸造龙头中航重机，军用元器件一体化平台振华科技，首推股权激励方案的特种连接器龙头航天电器，运输机和战略威慑机型唯一上市平台中航西飞。 武器装备定型列装节奏慢于预期、军品市场格局变化、国企改革进度不及预期。 1.1两会关注战建备及一体化国家战略体系，筑牢军工行业发展基础 持续强调全面加强练兵备战，或继续加快装备消耗及补充。2023年政府工作报告强调要全面加强练兵备战、创新军事战略指导、大抓实战化军事训练。练兵备战、实战演训持续成为近年政府工作报告中高关注点，备战和演训有望加快军机、舰船等装备补充、加速导弹等武器消耗。 加强重大任务战建备统筹，武器装备重大工程项目或加速落地。加强国防和军队建设重大任务战建备统筹，实施国防科技和武器装备重大工程，加速科技向战斗力转化。打通对接实战、战建融合链路，实现战、建、备一体推进，或将加速武器装备重大工程项目和新型号武器装备落地，为军工行业中长期注入持续动力。 提高一体化国家战略体系和能力，有望持续筑牢军工行业发展基石。一体化国家战略体系，包括国防科工能力建设和国家储备建设等。国防科工能力建设，要求增强供应链韧性，核心赛道龙头公司在供应链更具优势、地位有望持续加强。国家储备建设，要求提升国家储备维护国家安全的能力，武器装备作为克敌制胜利器，补库存需求旺盛。建设一体化国家战略体系，或将持续筑牢军工行业长期发展基石。 图表1：历年政府工作报告中国防建设相关内容 1.2沙伊北京对话后恢复两国外交关系，中国和平崛起势不可挡 沙伊北京对话胜利结束，中方再次为解决世界热点问题发挥建设性作用。伊朗和沙特在叙利亚危机、黎巴嫩局势等问题上长期处于对立状态，被称为“中东宿敌”。在中方的努力斡旋下，3月10日，沙伊北京对话取得重要成果，包括同意恢复双方外交关系，在至多两个月内重开双方使馆和代表机构，安排互派大使，并探讨加强双边关系。沙特与伊朗都是中东地区大国，双方握手言和为实现地区和平稳定打开了道路，对也门、叙利亚、利比亚内战的缓和与解决都会起到正向外溢作用。沙伊两国化干戈为玉帛，是全球安全倡议的生动实践。作为一个善意、可靠的斡旋者，中方忠实履行了东道主职责，将继续为妥善处理当今世界的热点问题发挥建设性作用，展现大国担当。 图表2：沙特、伊朗关系历程 长期看中国和平崛起势不可挡，国防力量是坚实支撑。沙伊和解成功是中东地区和平稳定的一个重要里程碑，也是中国外交政策在国际舞台上的成功。长期看，中国以维护国际稳定为核心外交政策及和平崛起的趋势不会变。中国的“一带一路”倡议为两个国家合作提供了经济上的动力和支持，也有助于加强两国之间的合作。中国始终是世界和平的建设者、全球发展的贡献者、国际秩序的维护者，中国军队始终是维护世界和平的坚定力量。国防和军队建设必须适应国家安全需求的拓展，为维护地区和世界和平提供强大力量支撑。 2.1板块指数表现 从指数周行情看，本周军工指数下跌1.97%，跑赢创业板指数、沪深300指数、上证综指。同期创业扳指下跌2.15%，沪深300指数下跌3.96%，上证综指下跌2.95%；军工指数分别跑赢创业板指0.18pct，跑赢沪深300指数1.99pct，跑赢上证综指0.98pct。 从2023年初至今行情看，当前军工指数涨幅8.14%，同期创业扳指、沪深300、上证综指涨幅分别为1.01%、2.47%、4.56%。 图表3：各指数本周行情 图表4：2022年初至今军工指数与市场指数走势对比 从行业板块来看，本周国防军工指数下跌1.97%，在申万31个一级行业板块里排名6/31，较上周排名9/31上涨了3个名次。 图表5：本周国防军工板块与其他板块指数涨跌幅比较 2.2军工板块估值 从整体板块看，截至本周五收盘，军工板块PE为65.87，估值处于历史较低水平，较上周估值略有上升，处于近5年历史PE的13.7%分位水平，板块整体估值仍处于历史较低水平，安全边际和配置性价比依旧较高。 图表6：国防军工板块历史PE- TTM 及对应估值分位数 从细分板块看，本周各板块估值均有上升，航空装备仍处于5年历史估值较低位。航天装备当前PE为83.1，较上周有上升，处于近5年历史分位数75.5%的水平；航空装备当前PE为59.7，较上周略有下降，历史分位数为28.9%；军工电子当前PE为54.0，较上周略有下降，历史分位数为47.8%；地面兵装当前PE为49.6，历史分位数为50.4%；航海装备当前PE为248.8，历史分位数为88.5%，估值处于历史高位。 图表7：军工II级指数行情及估值 2.3个股行情回顾 截止本周五收盘，涨幅排名前五的个股分别为：金信诺（+27.5%）、中国卫通（+25.3%）、奥普光电（+11.1%）、亚光科技（+10.3%）、盛路通信（+8.3%）； 跌幅排名前五的个股分别为：亚星锚链（-10.9%）、长城军工（-9.9%）、江龙船艇（-8.7%）、景嘉微（-8.3%）、航天动力（-7.7%）。 图表8：军工板块个股周领涨/跌前五 2.4军工主题基金表现 本周情况：表现较好的军工主题基金有鹏华优质企业（-0.5%）、东方阿尔法招阳A（-0.6%）、长信国防军工A（-1.2%）、长盛航天海工装备（-1.5%）、汇添富新睿精选A（-1.8%）。 年初至今情况：表现较好的军工主题基金有长盛航天海工装备（+1.0%），跑输SW军工指7.1pcts；国泰策略价值（+0.8%），跑输SW军工指数7.4pcts；国投瑞银国家安全（+0.7%），跑输SW军工指数7.4pcts。 图表9：军工主题基金涨跌情况 3.1新股追踪 图表10：2022年至今新上市公司本周行情 3.2上市公司公告 图表11：上市公司本周重要公告 3.3行业新闻速览 图表12：本周国内新闻速览 图表13：本周国际新闻速览 武器装备定型列装节奏慢于预期：武器装备研制生产作为复杂的系统工程，产业链条长且参与厂商较多，存在某一环节出现问题，而拖慢整套武器装备定型列装的可能。 军品市场格局变化：军工市场壁垒较高，格局相对稳定，随着更多的民营企业参与配套环节，以及市场化招标推进，未来如果军品市场格局发生较大变化，现有军工企业市场份额存在不确定性。 国企改革进度和效果不及预期：国企改革政策制定和执行需要时间、政策效果存在不确定性，如改革进度和效果不及预期，将影响企业效率提升与业绩释放。