生猪周报：需求无利好，猪价偏弱震荡

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1285 期货研究报告 研究员蒋琴 电话：0769-22110802 从业资格号：F3027808 投资咨询从业证书号：Z0014038 生猪周报 需求无利好猪价偏弱震荡 2023-03-12期日 1、基本观点： 市场供需博弈延续，猪价走势呈现窄幅震荡。据我的农产品网数据显示，本周全国生猪出栏均价15.68元/公斤，较上周下跌0.14元/公斤，跌幅为0.88%。非瘟疫病影响下散户情绪略显混乱，信心稍有受挫。本周现货价格松动，期价增仓下探挤升水。目前养殖企业产能平稳增长，社会场前期大猪存量逐渐消化育肥入场后产能将进一步恢复，猪源供应稳定且相对充裕。需求进入缓慢修复期，不过淡季终端表现提升有限。企业出栏节奏平缓，续跌后心态或适度修复，仍存挺价预期，行情短期或维持区间宽幅震荡。 农业农村部发布数据显示，截至2023年1月末能繁母猪存栏为4367万头，相当于正常保有量的106.5%，处于黄色区域，环比下降0.5%，为2022年5月份以来首次环比下降，同比增加1.8%。2022年下半年起我国能繁母猪存栏量基本保持在4300万头左右。叠加近年生猪市场规模企业快速发展、中小散户占比逐渐减小，目前猪场中大猪存栏量明显高于去年同期，产能较为充裕。按照官方能繁存栏数据推算，今年2-10月份，生猪理论出栏量处于逐步增加的阶段，并于10月份达到理论出栏峰值，11月生猪理论出栏量大概率环比下降。从需求端来看，11月份正值猪肉消费旺季，供减需增预期下，相对支撑当期生猪价格，故目前盘面11月价格相对坚挺。整体来看，短期供需偏弱仍是事实，同时在政策端稳定猪 价意愿强烈的背景下，期价上行压力恐加大，关注05合约上方17000一线压制。 2、操作建议： 供需偏弱，现货松动，期价下跌挤升水。05合约逢高偏空操作为主，压力位参考17000。 3、重要监测点及风险因素： (1)商品猪、能繁母猪存栏、出栏量； (2)仔猪及母猪价格； (3)生猪养殖利润； (4)二次育肥及压栏情况； (5)猪病、猪瘟疫情。 主要影响因素分析： （1）生猪现货市场分析 全国外三元生猪出栏均价 商品猪标猪和肥猪价差分析 数据来源：我的农产品网 据我的农产品网数据显示，本周生猪出栏均价为15.68元/公斤，较上周下跌0.14元/公斤，环比下跌0.88%，同比上涨29.29%。本周猪价窄幅区间震荡，期间涨跌互现，周度重心偏弱。供应方面来看，市场二次育肥入场相对谨慎，部分地区疫病影响使散户积极出售，而企业节奏相对平缓，不过月度计划预期有量，市场猪源供应稳定。需求方面来看，市场消费并无明显改善，终端贸易成交提升不足，需求修复期进度偏缓，行情仍待复苏。整体来看，市场供需仍有博弈，近期价格震荡调整，散户出栏情绪略显混乱，市场信心稍有受挫，不过企业节奏相对平稳，连日跌价后心态或适度修复，价格止跌仍存挺价预期，下周猪价行情窄幅震荡。本周全国标肥猪价差均价-0.19元/公斤，较上周价差继续缩窄。3月9日全国标肥价差为0.20元/公斤。随着天气的炎热，肥猪需求逐渐进入淡季，当前肥猪价格跌幅开始加速，本周标猪价格呈现震荡下行的趋势，所以标肥价差仍有小幅的缩窄，预计下周标肥价差会逐渐拉大。 （2）、仔猪及母猪价格分析 根据Mysteel农产数据显示，截止3月10日，本周7公斤断奶仔猪均价为587.14元/头，较上周上涨3.81元/头，环比上涨0.65%，同比上涨99.67%。本周7公斤断奶仔猪报价有涨有跌，但波动幅度不大，部分上涨了10-30元/头，少数下跌了10元/头，主流成 交价为550-620元/头；部分地区疫病影响种猪场产能有所受损，加上前期补栏积极性提升，部分地区仍有补涨，但大多数稳定运行；部分地区成交行情已有走弱，散户询单气氛变淡， 仔猪价格 二元后备母猪价格 数据来源：我的农产品网 报价稳中小跌。整体来看，近期养户补栏较前期相对谨慎，市场情绪愈发理性，仔猪价格或企稳运行。本周50kg二元母猪价格为1692.86元/头，较上周上涨11.91元/头，环比上涨0.71%，同比上涨6.2%。本周二元母猪价格小幅度上涨，主流成交价在1500-1800元/头，随着天气转暖生物防疫压力减弱，价格小幅度提升，但近期市场依旧观望为主，补栏情绪不强，预计下周二元母猪价格小幅调整。 （2）淘汰母猪价格分析 据我的农产品网数据显示，截止3月10日，本周淘汰母猪均价11.39元/公斤，较上周下降0.14元/公斤，环比下降1.21%，同比上涨49.28%。本周淘汰母猪价格小幅下降的趋势，主要原因是局部地区的养殖企业淘汰落后产能，淘汰母猪价格下跌。其次是本周生猪价格小幅下降，淘汰母猪价格跟跌。预计短期内淘汰母猪价格仍有小幅下跌的空间。本周90公斤以下商品猪出栏占比1.09%，较上周下降0.01%，本周毛猪价格僵持偏弱为主，猪价冲8元/斤僵持后，部分省份连续暗跌，二育进场略有熄火，部分转为观望，因此小体 重猪的出栏减少，此外仔猪价格冲600元/头后，补栏积极性减弱，综合来看本周小体重猪出栏偏弱，预计下周大稳为主。本周150公斤以上商品猪出栏占比1.85%，较上周下降0.08%，本周毛猪价格弱稳运行，目前150公斤以上的大猪存栏占比持续减少，随着气温的逐渐回 90公斤以下及150斤以上出栏占比情况分析 淘汰母猪价格走势 升，市场对大猪的需求逐渐递减，社会场多以130-145公斤为主，大猪出栏的占比持续微减，预计下周出栏占比情况继续趋弱。 数据来源：我的农产品网 （3）、能繁母猪、商品猪存栏、出栏情况分析 2023年中央一号文件将“稳定生猪基础产能”目标细化为“强化以能繁母猪为主的生 猪产能调控”。将全国能繁母猪数量稳定在4100万头的正常保有量。只有产能不大起大落，才能保证价格的稳定，保障平稳生产。据农业农村部数据显示，2022年末能繁母猪存栏量4390万头，相当于正常保有量的107%，产能大幅增加，处于黄色区域，属于近九年能繁母猪存栏最高的年份。同时生猪养殖逐步向规模化、集约化方向发展，而且规模化占比得到提升，2022年全国生猪规模化养殖场占比60%以上，集团场发展尤其迅速，截止到2022年末，预计前20养殖集团的出栏量占比全国达到25%左右，集团场整体保持扩张势头，2023年出栏计划仍在继续增长，行业集中度稳步提升。目前猪场中大猪存栏量明显高于去年同期，产能较为充裕。 能繁母猪存栏量 农业农村部发布数据显示，截至2023年1月末能繁母猪存栏为4367万头，相当于正常保有量的106.5%，处于黄色区域，环比下降0.5%，为2022年5月份以来首次环比下降，同比增加1.8%。按照官方能繁存栏数据推算，今年2-10月份，生猪理论出栏量处于逐步增加的阶段，并于10月份达到理论出栏峰值，11月生猪理论出栏量大概率环比下降。从需求端来看，11月份正值猪肉消费旺季，供减需增预期下，相对支撑当期生猪价格，故目前盘面11月价格相对坚挺。在国家良好调控之下，能繁母猪产能并未过度去化，后市生猪生产形势总体稳中向好，生猪存出栏量保持稳定，猪价不具备持续大幅上涨的基础条件。同时在国家政策端稳定猪价意愿强烈的背景下，期价上行压力恐加大，追涨风险积聚，建议投资者谨慎操作。 数据来源：农业农村部 据Mysteel农产品123家定点样本企业数据统计，2月能繁母猪存栏量为511.11万头，环比减少0.17%，同比增加9.78%。能繁母猪存栏量继续环比减少，且减幅略微扩大，其中散户减少幅度要大于规模场；虽2月份中旬因二次育肥入场、政策调控、市场看涨情绪强及需求缓慢回暖等利好因素，猪价出现反季节上涨，但价格水平仍处在成本线以下，极个别规模场及部分散户仍有因资金压力，而出现主动淘汰母猪操作，但是因市场对下半年行情持一致性看好情绪，主动淘汰母猪数量并不多。不过，2月全国各地动物疫病肆虐，除非洲猪瘟以外，蓝耳病、腹泻及五号病等常见动物疾病对养殖场的仔猪、肥猪及母猪群均有不同程度影响，多数养殖场存在被动淘汰母猪现象，故整体而言，2月份能繁母猪存栏量仍环比减少。3月初动物疫病影响仍在持续，但天气逐步转暖或使得疫病影响力逐步减小，且有部分散户基于年底行情偏好预期有加大补栏量操作，而规模场仍保持正常淘补节奏、且后备母猪量充足，故预计3月能繁母猪存栏量环比减幅或收窄，或有环比转正可能。 能繁母猪淘汰量月度走势图（头） 能繁母猪存栏量 根据Mysteel农产品123家定点样本企业数据统计，2月份能繁母猪淘汰量为87002.00头，环比上调3.09%，同比下调30.86%。二月份北方多地持续低温，疫病防控难度增加，华北，华中等地区域非瘟及猪病疫情点状反复，叠加前期养殖端持续亏损影响，养殖端增加低产能、低胎龄及代仔母猪淘汰现象同步存在。进入3月份天气逐渐转暖，行业疫病防控压力逐渐缓和，养殖端或有序回归母猪正常淘汰节奏，预计下月能繁母猪淘汰量或有所回落。但二季度来看南方梅雨季节的到来仍是生猪市场防疫的严峻考验。 数据来源：我的农产品网 据Mysteel农产品123家定点样本企业数据统计，2月商品猪存栏量为3320.11万头，环比增加1.02%，同比增加13.65%。商品猪存栏量环比增幅有所收窄，主要因2月份生猪出栏量环比增幅较为明显，且动物疫情造成肥猪群产能受损，养殖端被动加大出栏量情况较多。而对应期限前的能繁母猪存栏量决定3月后的生猪供给量将开始逐渐增加，且动物疫病影响随着天气转暖将逐步减弱，预计3月商品猪存栏量或仍将环比增加。2月7-49公斤小猪存栏占比35.46%，50-89公斤体重段生猪存栏占比28.76%，90-140公斤体重段生猪存栏占比33.72%，140公斤以上大猪存栏占比2.06%，环比分别为0.56%、0.25%、-0.68%、 商品猪存栏量环比月度走势图 商品猪存栏结构 数据来源：我的农产品网 -0.13%。7-49公斤存栏环比增加，2月份市场仔猪成交活跃，仔猪量增加。随着天气的转暖，肥猪需求转入淡季，140KG以上的大猪出栏积极，存量减少。整体看来，仔猪出栏量增加对应三季度商品猪的出栏量相应增加，三季度供应量比较宽松。 据Mysteel农产品123家定点样本企业数据统计，2月商品猪出栏量为792.03万头，环比增加9.18%，同比增加25.02%。2月商品猪出栏量如期环比大幅增加，一因2月出栏天 数环比1月更多，二因2月猪价“反常”上涨后，带动养殖端出栏增量，三因2月中下旬全国动物疫病感染情况较为严重，部分散户及规模场有加大出栏量及母猪淘汰量行为。展望3月，一方面头部规模场出栏计划普遍增量，另一方面从相应期限前的母猪存栏量推算， 2023年生猪供给量将于3月开始逐步增加，同时目前各地动物疫情仍偏严重，散户基于对感染疫病的担忧有明显加大出栏量的行为，而部分规模场肥猪、母猪群中招后也有范围拔牙现象，故预计3月商品猪出栏量仍将环比增加。 商品猪出栏量环比月度走势图 生猪出栏均重周度走势图 数据来源：我的农产品网 据我的农产品网数据显示，截止3月10日，本周全国外三元生猪出栏均重为122.97公斤，较上周增加0.35公斤，环比增加0.05%，同比增加2.07%，生猪出栏均重继续增加，且增幅有所扩大。本周猪价高位盘整，二次育肥入场积极性较低，养殖端偏小体重猪源出栏减量，而非洲猪瘟影响下的肥猪被动出栏情况增多，此消彼长下生猪出栏均重有所增加。下周行情或延续弱势调整，但二次育肥户基于对疫病的担忧，大量买入小体重猪预期或仍较为有限，而规模场出栏体重普遍有所增加，故预计下周生猪出栏均重将仍有所增加。 （4）、猪价回暖，养殖利润亏损减少 据我的农产品网数据统计，截止3月10日，本周自繁自养周均亏损70.59元/头，较上周下跌1.11元/头。5月前外购仔猪在当前猪价下亏损-127.25元/头，较上周上涨 28.27元/头。周内猪价较上周走弱，饲料价格变化不大，使自繁自养利润亏损扩大。由于5月前仔猪价格跌幅较大，外购成本相对较低，故本周外