锂电池行业月报：销量如期增长，短期总体谨慎

分析师：牟国洪 登记编码：S0730513030002 mough@ccnew.com021-50586980 销量如期增长，短期总体谨慎 ——锂电池行业月报 证券研究报告-行业月报强于大市(维持) 投资要点： 发布日期：2023年03月13日 锂电池相对沪深300指数表现 资料来源：中原证券，Wind 相关报告 《锂电池行业月报：销量回落，短期谨慎关注》2023-02-14 《锂电池行业月报：销量持续新高，板块可关注》2023-01-13 《锂电池行业月报：销量再创新高，板块适度关注》2022-12-12 联系人：马嵚琦 电话：021-50586973 地址：上海浦东新区世纪大道1788号16楼 邮编：200122 2月锂电池板块指数弱于沪深300指数。2023年2月，锂电池指数下跌5.20%，新能源汽车指数下跌5.41%，而同期沪深300指数下跌3.01%，锂电池指数弱于沪深300指数。 2月我国新能源汽车销售恢复增长。2023年2月，我国新能源汽车销售52.50万辆，同比增长57.31%，环比2023年1月增长28.68%， 2月月度销量占比26.57%，主要系多款新车入市，以及多地出台新能源汽车补贴等。2023年1月，我国动力电池装机16.13GWh，同比下降0.41%，其中三元材料占比33.68%；宁德时代、比亚迪和中创新航装机位居前三。 上游原材料价格总体仍承压。截止2023年3月10日，电池级碳酸锂价格为35.0万元/吨，较2023年2月初大幅回落24.73%，短期预计仍将承压;氢氧化锂价格为41.24万元/吨，较2月初回落19.28%，短期预计仍承压。电解钴价格31.25万元/吨，较2月初上涨4.17%，短期总体区间震荡；钴酸锂价格31.20万元/吨，较2月初下跌21.51%；三元523正极材料价格26.20万元/吨，较2月初下降17.35%；磷酸铁锂价格12.50万元/吨，较2月初下降 17.22%，短期预计承压。六氟磷酸锂价格为15.5万元/吨，较2月初大幅回落22.50%，短期预计将承压；电解液为4.10万元/吨，较2月初回落16.33%，短期预计总体将承压。 维持行业“强于大市”投资评级。截止2023年3月10日：锂电池和创业板估值分别为22.33倍和36.34倍，结合行业发展前景，维持行业“强于大市”评级。2月锂电池板块走势弱于主要指数表现，主要系行业产业链价格总体承压，以及1月销售影响市场信心。结合国内外行业动态、细分领域价格走势、月度销量及行业发展趋势，行业景气度总体持续向上，但短期仍须关注国家补贴退出后对新能源汽车销量影响。考虑行业相关政策表述、行业近期走势、目前市场估值水平及行业未来增长预期，短期建议总体谨慎关注板块投资 11919 机会，同时密切关注指数走势及市场风格。中长期而言，国内外新能源汽车行业发展前景确定，板块值得重点关注，同时预计个股业绩和走势也将出现分化，建议持续重点围绕细分领域龙头布局。 风险提示：行业政策执行力度不及预期；细分领域价格大幅波动；新能源汽车销量不及预期；行业竞争加剧；盐湖提锂进展超预期；系统风 险。 内容目录 1.行情回顾3 2.新能源汽车销量及行业价格3 2.1.新能源汽车销量3 2.1.1.我国新能源汽车销售3 2.1.2.比亚迪新能源汽车销售4 2.1.3.全球新能源汽车销售5 2.2.动力电池6 2.2.1.我国动力电池产量6 2.2.2.我国动力电池装机量7 2.3.产业链价格8 3.行业与公司要闻11 3.1.行业动态与要闻11 3.2.公司要闻12 4.投资评级及主线15 5.风险提示15 图表目录 图1：锂电池指数相对于沪深300表现(至23.3.10)3 图2：新能源汽车指数相对于沪深300表现(至23.3.10)3 图3：我国新能源汽车月度销量及增速4 图4：我国新能源汽车月度销量占比4 图5：我国纯电动新能源汽车月度销量及增速4 图6：我国纯电动新能源汽车月度销量占比4 图7：比亚迪新能源汽车月度销量及增速5 图8：比亚迪新能源汽车纯电动销售占比5 图9：全球新能源乘用车销量及增速6 图10：我国动力电池产量及增速6 图11：我国新能源汽车动力电池月度装机量及增速6 图12：我国新能源乘用车装机占比7 图13：我国新能源汽车动力电池三元材料装机占比7 图14：2023年1月我国动力电池出货量Top108 图15：电池级碳酸锂价格曲线8 图16：氢氧化锂价格曲线8 图17：电解钴价格曲线9 图18：钴酸锂价格曲线9 图19：硫酸钴价格曲线9 图20：三元前驱体价格曲线9 图21：三元523和LFP正极材料价格曲线10 图22：六氟磷酸锂价格曲线10 图23：碳酸二甲酯(DMC)价格曲线10 图24：电解液价格曲线10 图25：锂电池板块PE(TTM)对比15 1.行情回顾 2023年2月，锂电池板块指数下跌5.20%，新能源汽车指数下跌5.41%，而同期沪深300 指数下跌3.01%。2023年2月走势显示：锂电池指数和新能源汽车指数走势显著弱于沪深300 指数。 个股方面，2023年2月锂电池概念板块中上涨个股27只，下跌个股64只；剔除锂电池 板块中概念个股后，2023年2月涨幅前5个股分别为科恒股份、蓝晓科技、国光电器、远东股份和南都电源，涨幅分别为34.91%、16.12%、13.02%、9.44%和8.32%；2月跌幅后5个股分别为恩捷股份、鼎胜新材、天奈科技、亿纬锂能和维科技术，跌幅分别为25.02%、19.47%、18.81%、17.66%和17.19%。 图1：锂电池指数相对于沪深300表现(至23.3.10)图2：新能源汽车指数相对于沪深300表现(至23.3.10) 资料来源：Wind，中原证券资料来源：Wind，中原证券 2.新能源汽车销量及行业价格 2.1.新能源汽车销量 2.1.1.我国新能源汽车销售 2020年我国新能源汽车合计销售132.26万辆，同比增长9.66%，略超市场预期，合计占比5.23%，月度销售呈现前低后高走势；2021年合计销售350.72万辆，同比增长165.17%，合计占比13.36%；2022年全年销售687.26万辆，同比增长95.96%，合计占比大幅提升至25.60%。 2023年2月，我国新能源汽车销量52.50万辆，同比大幅增长57.31%，环比2023年1月增长28.68%；2023年2月月度销量占比26.57%，持续维持高位。2023年2月，我国汽车企业合计出口32.9万辆，环比年2102月3增长9.4%，同比增长82.2%，其中新能源汽车出 口8.7万辆，环比2023年1月增长5.3%，同比增长79.5%。2月我国新能源汽车销售如期恢复正增长，主要系多款新能源新车上市，同时多地出台新能源车补贴和汽车消费券等方式提振 消费，预计3月将持续正增长。2023年1-2月，我国新能源汽车合计销售93.30万辆，同比增长21.93%，合计占比25.60%。 结合汽车消费为2023年重点支持对象，我国新能源汽车产业链总体竞争优势显著，行业 发展驱动力逐步过渡至强产品驱动，总体预计2023年我国新能源汽车销售仍将增长，但增速将下降，其中海外出口增速将高于国内销售增速。 图3：我国新能源汽车月度销量及增速图4：我国新能源汽车月度销量占比 资料来源：工信部，中汽协，中原证券资料来源：工信部，中汽协，中原证券 长期以来，我国新能源汽车坚持纯电动为主的发展战略。2020年我国纯电动合计销量 107.29万辆，同比增长11.02%，合计占比81.12%；2021年合计销售290.06万辆，同比增长170.36%，合计占比82.70%；2022年全年销售535.18万辆，同比增长84.51%，合计占比77.87%。2023年2月，我国纯电动新能源汽车销售37.60万辆，同比增长45.66%，环比增长31.01%，2月纯电动占比71.62%。2023年1-2月，我国纯电动新能源汽车合计销售66.30万辆，同比增长9.69%，合计占比71.06%。结合我国新能源汽车发展战略和历史占比，总体预计2023年我国纯电动占比将在80%上下波动。 图5：我国纯电动新能源汽车月度销量及增速图6：我国纯电动新能源汽车月度销量占比 资料来源：工信部，中汽协，中原证券资料来源：工信部，中汽协，中原证券 2.1.2.比亚迪新能源汽车销售 2020年，比亚迪新能源汽车销售18.97万辆，同比下降17.35%，在公司汽车销量中占比 44.43%。2021年，比亚迪新能源汽车60销.3售8%，同比大幅增长218.30%，占比大幅提升 至81.58%；2022年，比亚迪新能源汽车合计销售186.35万辆，同比增长208.64%，由于比亚迪在2022年4月专注发展新能源汽车停售燃油车，占比大幅提升至99.73%。 2023年2月，比亚迪新能源汽车销售19.37万辆，同比大幅增长119.36%，环比2023年 1月增长27.96%，表现继续强劲，环比如期正增长。其中，2月比亚迪海外销售新能源乘用车合计15002辆，连续4个月海外销售过万辆。2023年1-2月，比亚迪新能源汽车合计销售 34.50万辆，同比增长90.13%；海外合计销售2.54万辆。考虑公司新能源汽车产品矩阵丰富，新产品相继投入市场且持续放量，以及海外市场前期布局预计将持续放量，总体预计比亚迪销量仍将维持高增长，其中出口将爆发式增长。 图7：比亚迪新能源汽车月度销量及增速图8：比亚迪新能源汽车纯电动销售占比 资料来源：公司公告，Wind，中原证券资料来源：公司公告，Wind，中原证券 2022年，比亚迪纯电动新能源汽车销售91.11万辆，在比亚迪新能源汽车销售中合计占比 48.89%。2023年2月，比亚迪纯电动新能源汽车销售9.06万辆，同比增长109.94%，月度销售占比46.80%；2023年1-2月合计销售16.20万辆，合计占比46.95%。 2.1.3.全球新能源汽车销售 2020年，全球新能源乘用车销售311.25万辆，同比增长40.84%；2021年销售650万辆，同比增长108%；2022年，全球新能源乘用车销售1007.53万辆，同比增长56.40%，占比由2021年的9%大幅提升至2022年的14%；全球纯电动车销量723.31万辆，占全球新能源车市场的72%。全球新能源汽车高增长，主要受益于中国新能源汽车市场增长，中国新能源汽车全球占比由2021年51%提升至2022年的65%。 根据CleanTechnica数据：2023年1月，全球新能源乘用车销量66.24万辆，同比增长9.85%，环比大幅下降47.62%，占整个汽车市场11%的市场份额（其中BEV占7.6%）。1月多个国家的汽车市场属于淡季，尤其在中国（市占率52%），由于电动汽车补贴截止叠加春节效应环比下降超40%；另一个主要市场德国，同样经历了补贴的退坡（BEV补贴减少，PHEV补贴完全取消），同比下降33%。 车企方面，2023年1月，比亚迪以14.4万辆的销量夺得全球新能源汽车销量冠军；特斯 拉在全球大降价的情况下，销量超10万辆，但仍不及比亚迪，位居第二。值得注意的是，与 2022年1月相比，这两款车的销量均提高50了00约0辆。位居第三的宝马销量2.8万辆，同比增长20.5%，主要归功于其中国业务的强劲表现 车型方面，2023年1月ModelY销量5.4万辆，仍然是全球最畅销的新能源车；比亚迪宋(BEV+PHEV)销量4.9万辆位居第二；特斯拉Model3从去年同期第5的位置，跃升到今年 第3位。新款Model3即将到来，有望拉升特斯拉的整体销量。 中国新能源车市场仍然引领全球新能源汽车发展。2023年1月TOP20畅销新能源车型中，中国新能源车型占据14席，其中比亚迪占据9款，其仍然是1月新能源车市场最大赢家。 图9：全球新能源乘用车销量及增速 资料来源：EVSa