动力煤周报：需求有所释放 煤价趋于稳定

期货研究报告|动力煤周报2023-03-12 需求有所释放煤价趋于稳定 研究院黑色建材组 研究员 王英武 010-64405663 wangyingwu@htfc.com 从业资格号：F3054463投资咨询号：Z0017855 王海涛 wanghaitao@htfc.com从业资格号：F3057899投资咨询号：Z0016256 邝志鹏 kuangzhipeng@htfc.com 从业资格号：F3056360投资咨询号：Z0016171 联系人 余彩云 yucaiyun@htfc.com 从业资格号：F03096767 刘国梁 liuguoliang@htfc.com 从业资格号：F03108558 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 动力煤品种：矿难事故影响，叠加两会前后产地安全检查趋严，国内煤炭供给有所下滑。供需预期刺激煤炭价格短期快速反弹，但下游接货情绪不高，因此短期动力煤价格仍将震荡运行。考虑下游消费的增长，中期对煤炭仍不需悲观。由于期货的流动性严重不足，因此期货我们建议继续观望。 核心观点 ■市场分析 期货与现货价格：产地指数：截至3月9日榆林5800大卡指数1078元，周环降96元； 鄂尔多斯5500大卡指数946元，周环比降66元；大同5500大卡指数1016元，周环 比降48元。港口指数：截至3月9日，CCI进口4700指数106美元，周环比降6美 元，CCI进口3800指数报83美元，周环比降5美元。 港口方面：截至到3月10日，北方四港港口总库存1526万吨，较上周同期增加104万 吨。港口周内维持增库状态。其中秦皇岛港库存545万吨，环比上周同期增加28万吨； 国投曹妃甸港库存562万吨，环比上周同期增加12万吨；京唐港库存238万吨，环比 增加29万吨；黄骅港库存181万吨，增加36万吨。 电厂方面：截至到3月9日，沿海8省电厂煤炭库存2978万吨，环比上周同期减少65 万吨；平均可用天数为15.4天，环比上周同期增加0.3天；电厂日耗193.2万吨，环比 上周同期减少7.7万吨；供煤200.5万吨，环比上周同期减少0.2万吨。 海运费：截止到3月10日，海运煤炭运价指数（OCFI）报于777，环比3月3日上涨 44个点，周内呈现持续反弹。截止到3月10日，波罗的海干散货指数（BDI）报于1424， 环比3月3日上涨213个点。近期国际海运指数持续上涨，国际运输持续回暖。 整体来看：产地方面，周内产地经过上一轮调价后，销售大幅改善，矿上拉煤车不断，非电需求逐步增加，导致榆林等地销售情况持续好转。两会前后，受矿难事故影响，安全检查趋于常态化，短期供应端�现缩量，叠加需求有所释放，因此煤价相对具有较强 支撑；港口方面，周内港口保持小幅增库状态，港口报价持续反弹，贸易商对当前煤炭价格普遍看涨，但也有部分贸易商对高价持有观望态度，高价接货情绪有所降温；进口煤方面，随着国内煤价的止跌反弹，进口煤市场逐渐活跃，但由于部分煤种倒挂，且终端需求并未完全开启，因此观望居多；需求方面，当前电厂日耗逐步增加，非电需求也开始逐步的恢复，因此带动煤价的上涨。综合来看，矿难事故影响，叠加两会前后产地安全检查趋严，国内煤炭供给有所下滑。供需预期刺激煤炭价格短期快速反弹，但下游 接货情绪不高，因此短期动力煤价格仍将震荡运行。考虑下游消费的增长，中期对煤炭仍不需悲观。由于期货的流动性严重不足，因此期货我们建议继续观望。 ■策略 单边：中性观望期限：无 期权：无 ■风险 政策的突然调整，市场煤需求表现，运输瓶颈影响，煤矿安全事故等，欧美能源危机情况，宏观大环境等，进口煤超预期。 图1:动力煤主力合约丨单位：元/吨图2:坑口价格丨单位：元/吨 2050 1850 1650 1450 1250 1050 850 650 450 20192020202120222023 1900 1500 1100 700 300 大同坑口价Q5500榆林坑口价Q5500内蒙古东胜车板价Q5500 121416181101121141161181201221241 2020/012020/072021/012021/072022/012022/072023/01 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图3:港口价格丨单位：元/吨图4:主力基差丨单位：元/吨 秦皇岛港平仓价Q5000（山西产）20192020202120222023 秦皇岛港平仓价Q5000（内蒙古产） 2900 2400 1900 1400 900 400 秦皇岛港平仓价Q5500（山西产）秦皇岛港平仓价Q5500（内蒙古产） 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 -200 2020/012020/072021/012021/072022/012022/072023/01121416181101121141161181201221241 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图5:1-5价差丨单位：元/吨图6:动力煤国际现货价丨单位：美元/吨 250 200 150 100 50 0 -50 -100 ZC1905-ZC1909ZC2005-ZC2009 ZC2105-ZC2109ZC2205-ZC2209ZC2305-ZC2309 500 400 300 200 100 0 纽卡斯尔NEWC动力煤现货价理查德RB动力煤现货价 欧洲ARA港动力煤现货价 121416181101121141161 2020/01/012021/01/012022/01/012023/01/01 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 1300 1100 900 700 500 300 100 (100) (300) 秦皇岛—内蒙古价差秦皇岛—陕西价差 秦皇岛—山西价差广州港—秦皇岛价差 1200 1000 800 600 400 200 0 (200) (400) (600) (800) 动力煤内外价差动力煤高低卡价差 2020/01/012021/01/012022/01/012023/01/012020/01/012021/01/012022/01/012023/01/01 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图9:55港煤炭库存丨单位：万吨图10:北方四港煤炭库存丨单位：万吨 8000 7500 7000 6500 6000 5500 5000 4500 4000 3500 20192020202120222023 1591317212529333741454953 1800 1700 1600 1500 1400 1300 1200 1100 1000 900 800 20192020202120222023 121416181101121141161181201221241 数据来源：钢联华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图11:广州港煤炭库存丨单位：万吨图12:北方四港调入量丨单位：万吨 400 350 300 250 200 150 100 20192020202120222023 121416181101121141161181201221241 180 170 160 150 140 130 120 110 100 90 80 20192020202120222023 1591317212529333741454953 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图13:北方四港吞吐量丨单位：万吨图14:大秦线日度发运量（周均）丨单位：万吨 180 170 160 150 140 130 120 110 100 90 20192020202120222023 1591317212529333741454953 140 130 120 110 100 90 80 70 20192020202120222023 1591317212529333741454953 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图15:煤炭汽运运价丨单位：元/吨图16:运输指数丨单位：% 动力煤汽运价格（包府路-京唐港） 400 350 300 250 200 动力煤汽运价格（神木-黄骅港）动力煤汽运价格（包府路-黄骅港） 6150 5150 4150 3150 2150 1150 波罗的海干散货指数(BDI)煤炭运价综合指数 150 2020/01/012021/01/012022/01/012023/01/01 150 2020/01/012021/01/012022/01/012023/01/01 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图17:原煤月度产量丨单位：万吨图18:煤炭月度进口量（除炼焦煤）丨单位：万吨 44000 39000 34000 29000 24000 19000 20182019202020212022 010203040506070809101112 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 20182019202020212022 010203040506070809101112 数据来源：Wind统计局华泰期货研究院数据来源：Wind统计局华泰期货研究院 图19:火电月度产量丨单位：亿千瓦时图20:水电月度产量丨单位：亿千瓦时 6500 20182019202020212022 1700 20182019202020212022 60001500 55001300 50001100 4500900 4000700 3500 010203040506070809101112 500 010203040506070809101112 数据来源：Wind统计局华泰期货研究院数据来源：Wind统计局华泰期货研究院 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发�与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发�通知的情形下做�修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明�处为 “华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编：510000电话：400-6280-888 网址：www.htfc.com