系列点评二十六：业绩逆势增长 国际化全面加速

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伯特利（603596）发布2023年1-2月业绩预告，公司实现营业收入同比增长约41.93%，归母净利润同比增长约17.03%，扣非净利润同比增长约27.41%。剔除万达后的本部营收同比仍有双位数的增长，表现好于行业，主因公司线控制动、ADAS等新产品贡献增量。2023年1-2月扣非归母净利同比+27.4%，考虑到万达较低的盈利能力，我们预计该增速主要对应剔除万达后的本部扣非归母净利增速，好于预期，我们判断随着智能电控产品规模爬坡和高毛利率的轻量化，利润率有望持续改善。2022年以来，公司海外定点加速获得突破，包括轻量化和EPB，我们预计后续随着墨西哥工厂的量产爬坡，有望获得更多定点。公司将继续深耕国际化，拟发行的GDR融资也将助力公司国际化战略的深入推进，目标成为世界汽车零部件百强。公司跟随布局，全资子公司伯特利电子拟与吉利汽车控股子公司吉润汽车共同成立合资公司—台州双利汽车智能底盘系统有限公司，共同投资布局汽车智能底盘线控制动产品的制造和销售以及技术的升级创新。公司收购万达45%的股权，成为万达的第一大股东；万达董事会由 5 名董事组成，其中公司有权提名 3 名董事，瑞智联能及万达零部