家电行业双周报：需求修复预期强化，家电板块回暖确定

需求修复预期强化，家电板块回暖确定 家电行业双周报（02.27-03.12） 核心结论 截至3月5日，家电主要品类23年累积增速环比去年显著改善，白电厨电线下 稳健修复，小厨电需求明显好转。相较于2022年，今年以来（2022.12.26-202 3.3.5，下同）白电、厨电线下显著修复，空调品类实现双线增长、强势复苏，清洁电器边际改善、洗地机增速放缓但仍保持较快增长，厨房小家电景气回升。 分析师 吴东炬S0800521060001 wudongju@research.xbmail.com.cn 联系人 证券研究报告 行业周报|家用电器 2023年03月12日 九阳太空策略成效初显，核心品类空炸、破壁线上份额稳健增长。受益于太空 新品不断发力、渠道资源投放增加，九阳空炸、破壁份额显著提升，根据奥维云网，23年2月(1.30-3.05)九阳空炸、破壁线上销额市占率为14.7%、38.6%，相较于22年Q4分别提升1.6pct、3.7pct，份额提升效果明显，由此可见，太空策略将成为公司今年份额回升的主要驱动，九阳业绩改善确定性进一步增强。 政府工作报告发布，扩内需、稳地产信心坚定。2023年3月5日，国务院发布政府工作报告，再次强调把恢复和扩大消费摆在优先位置、促进房地产业平稳发展，充分表明政府今年刺激消费、平稳房市的决心和信心。政策导向利好后周期 家电板块，市场修复预期进一步强化，预计今年家电板块将迎来明显回暖。 地产修复稳步推进，板块复苏预期增强。从克而瑞跟踪的数据来看，2023年第 10周（02.27-03.05）热点城市二手房销售继续升温，一线、三四线城市新房销 售表现强劲。二手房方面，15个重点监测城市成交217.3万平米，环比上涨7%同比上涨94%；新房方面，二线城市环比回落，一线、三四线保持增长，其中一线成交指数环比增长6.83pct，二线下降5.29pct，三四线增长25.62pct。23年前两月累计来看，重点30城新房成交面积止跌，16城二手房累计成交超1000万平方米，市场升温趋势明显，地产修复预期稳步兑现，预计将对后周期板块家电形成较好拉动，白电、厨电龙头有望充分受益。 投资建议：疫后消费复苏、地产政策发力，今年家电基本面将迎明显改善，建议重点布局低估值龙头与弹性品种。22年传统龙头业绩表现稳健，随着线下消费复苏、地产销售企稳回升，白电厨电有望迎来改善，龙头估值回升可期，推荐美的集团、海尔智家、老板电器；集成灶板块，今年地产销售回暖、线下销售恢复确定，集成灶板块具备较大修复弹性，推荐火星人、亿田智能；小厨电板块传统品类需求逐步改善、行业恢复良性增长，竞争格局有望改善，推荐九阳股份新宝股份、小熊电器；今年自清洁产品将拉动清洁电器行业景气回升，中长期来看，渗透率提升将驱动行业维持较好增速，推荐石头科技、科沃斯；智能投影成长性稀缺，随着疫情、芯片因素缓解，行业高景气可期，推荐极米科技，激光投 影由高端向中端渗透，上游光机供应商率先受益，叠加车载业务逐步落地、影院业务盈利修复，推荐光峰科技。 风险提示：疫情反复；地产修复不及预期；原材料价格上涨；行业竞争加剧等。 王颖 13752186961 wangying@research.xbmail.com.cn 相关研究 家用电器：地产修复、需求复苏，坚定看好板块景气—家电行业双周报（02.13-02.26）2023-02-26 家用电器：家电板块逐步修复，地产起色助力回暖—家电行业双周报（01.30-02.12）2023-02-12 家用电器：1月板块数据改善，消费政策落地助力复苏—家电行业双周报（01.16-01.29）2023-01-29 索引 内容目录 一、需求修复预期强化，家电板块回暖确定4 10.1基本面跟踪：需求明显改善，板块景气回升可期4 10.2九阳太空策略成效初显，空炸、破壁份额回升7 10.3两会报告强化预期，家电板块复苏在即7 10.4投资建议：布局低估值龙头和弹性品种9 二、近期数据跟踪10 2.1板块行情及重点公司估值10 2.2房地产数据11 2.3原材料价格数据12 2.4汇率水平13 2.5海运价格数据14 三、资金情况14 四、近期公司公告、新闻14 五、风险提示16 图表目录 图1：各品牌线上销售额市占率表现7 图2：近两周家电行业市场表现（%）10 图3：月初至今家电行业市场表现（%）10 图4：年初至今家电行业市场表现（%）10 图5：家电板块近两周涨跌幅排名前八的个股（%）11 图6：家电板块近两周涨跌幅排名后八的个股（%）11 图7：近期地产成交套数及同比情况12 图8：近期地产成交面积及同比情况12 图9：近期一二三线城市地产成交套数情况12 图10：近期一二三线城市地产成交面积情况12 图11：近期铜价下跌13 图12：近期铝价下跌13 图13：近期冷轧同比下跌13 图14：近期ABS价格略有回升13 图15：本周美元兑人民币汇率上升，人民币贬值13 图16：本周海运价格环比下降14 表1：2月各品类销额、销量、均价同比增速5 表2：2月空调各品牌零售端表现6 表3：2月集成灶各品牌零售端表现6 表4：2月扫地机器人各品牌零售端表现6 表5：2月洗地机各品牌零售端表现7 表6：2月小厨电各品牌零售端表现7 表7：全国重点城市第10周新房市场成交情况（万平方米）8 表8：全国2023年第10周二手房市场成交情况（单位：万平方米）9 表9：家电板块本周个股估值情况11 表10：本周北上资金流动情况14 一、需求修复预期强化，家电板块回暖确定 1.1基本面跟踪：需求明显改善，板块景气回升可期 截至3月5日，家电主要品类23年累积增速环比去年显著改善，白电厨电线下稳健修复， 小厨电需求明显好转。相较于2022年，今年以来（2022.12.26-2023.3.5，下同）白电、 厨电线下显著修复，空调品类实现双线增长、强势复苏，清洁电器边际改善、洗地机增速放缓但仍保持较快增长，厨房小家电景气回升。 2022.12.26-2023.3.5期间各品类具体表现如下： 1）大家电板块：线下销售如期修复，空调品类双线增长、表现抢眼。根据奥维云网，今年以来（2022.12.26-2023.3.5，下同）空调线上、线下销额同比+19%、+3%，冰箱线上、线下销额同比+5%、-10%，洗衣机线上、线下销额同比-8%、-20%，彩电线上、线下销 额同比-22%、-26%；环比22年，空调线上、线下增速环比+17pct、+23pct，冰箱线上、线下增速环比+3pct、+8pct，洗衣机线上、线下增速环比-6pct、+6pct，彩电线上、线下增速环比-12pct、+1pct。 图1：今年以来家电各品类销售整体向好 资料来源：奥维云网，西部证券研发中心 2）大厨电板块：线上表现平淡，线下修复明显。根据奥维云网，今年以来燃气灶线上、线下销额同比-5%、-11%，油烟机线上、线下销额同比-4%、-8%，集成灶线上、线下销 额同比-11%、-4%，洗碗机线上、线下销额同比-1%、-1%；环比22年，燃气灶线上、线下增速环比-2pct、+12pct，油烟机线上、线下增速环比-6pct、+18pct，集成灶线上、线下增速环比-13pct、+9pct，洗碗机线上、线下增速环比-9pct、+6pct。随着线下消费复苏、地产企稳回升，大厨电板块有望持续受益。 3）清洁电器板块：扫地机边际改善，洗地机增速放缓但仍保持较快增长。根据奥维云网，今年以来地机器人线上、线下销额同比-15%、+18%，洗地机线上、线下销额同比+34%、 +20%；环比22年，扫地机线上、线下增速环比-16pct、+8pct，洗地机线上、线下销额环比-12pct、-7pct。疫后消费复苏稳步推进，清洁电器有望迎来加速增长。 4）小厨电板块：板块景气回升，多品类需求改善。根据奥维云网，今年以来电蒸锅线上、线下销额同比+6%、+40%，养生壶线上、线下销额同比+11%、+1%，空气炸锅线下销额同比+22%，其余均为负增长但较22年显著修复；环比22年，空炸线上、线下增速环比 -89pct、-75pct，电饭煲线上、线下增速环比+3pct、+12pct，电水壶线上、线下增速环比 +2pct、+16pct，破壁机线上、线下增速环比-4pct、+17pct。 表1：2月各品类销额、销量、均价同比增速 品类 渠道 销额同比 销量同比 均价同比 2023M2 2023累计 2023M2 2023累计 2023M2 2023累计 白电 空调 线上 43.6% 21.0% 50.2% 23.8% -4.3% -2.2% 线下 60.1% 4.7% 51.9% -4.5% 5.4% 9.5% 冰箱 线上 36.2% 0.5% 21.3% -2.0% 12.3% 2.6% 线下 49.8% -3.8% 27.2% -9.3% 17.7% 6.0% 洗衣机 线上 11.8% -12.7% 8.8% -9.3% 2.8% -3.8% 线下 30.3% -14.7% 15.7% -16.8% 12.6% 2.5% 大厨电 燃气灶 线上 25.7% -10.7% 21.6% -5.0% 3.4% -5.9% 线下 39.1% -10.2% 25.0% -14.9% 11.3% 5.5% 油烟机 线上 37.5% -6.8% 32.5% -6.2% 3.7% -0.6% 线下 67.9% -4.8% 52.2% -9.7% 10.3% 5.5% 洗碗机 线上 31.4% -3.8% 13.0% -10.7% 16.3% 7.8% 线下 104.6% 17.1% 97.6% 14.5% 3.6% 2.2% 集成灶 线上 20.8% -17.9% 32.1% -9.7% -9.0% -9.1% 线下 74.2% 12.1% 72.7% 12.3% 0.9% -0.2% 小家电 扫地机 线上 -3.3% -20.5% -4.5% -23.0% 1.2% 3.2% 洗地机 41.0% 29.7% 62.0% 47.9% -12.9% -12.2% 小厨电 17.2% -5.3% - - - - 资料来源：奥维云网，生意参谋，西部证券研发中心 表2：2月空调各品牌零售端表现 渠道 品牌 销额同比 销量同比 均价同比 销额市占率 市占率同比(pct) 2023M2 2023累计 2023M2 2023累计 2023M2 2023累计 2023M2 2023累计 2023M2 2023累计 线上 美的 1.6% -6.8% 6.9% -6.0% -4.9% -0.8% 32.8% 32.4% -13.54 -9.67 格力 75.2% 39.2% 73.0% 37.6% 1.3% 1.2% 26.6% 28.3% 4.78 3.70 海尔 114.5% 71.3% 121.4% 77.2% -3.1% -3.3% 17.6% 15.6% 5.82 4.57 线下 美的 57.8% -0.4% 40.6% -9.7% 12.2% 10.3% 31.1% 32.0% -0.45 -1.63 格力 60.5% 1.6% 36.2% -7.3% 17.9% 9.6% 30.5% 31.9% 0.08 -0.96 海尔 84.0% 15.7% 58.7% 8.4% 15.9% 6.7% 18.7% 17.2% 2.43 1.64 资料来源：奥维云网，西部证券研发中心 表3：2月集成灶各品牌零售端表现 渠道 品牌 销额同比 销量同比 均价同比 销额市占率 市占率同比(pct) 2023M2 2023累计 2023M2 2023累计 2023M2 2023累计 2023M2 2023累计 2023M2 2023累计 线上 火星人 35.1% -11.1% 60.0% -0.5% -15.5% -10.7% 26.4% 25.7% 2.89 1.97