国庆家电消费回暖,板块基本面逐步恢复 家电行业双周报(0919-1002) 核心结论 多地实施家电消费补贴政策,政策效果显著。国庆期间上海、广东等地出台家电消费补贴政策,10月1日起,上海对符合能效标准的大家电进行补贴消费者在参与企业的门店或电商平台购买符合条件的产品,按照剔除所有折 吴东炬S0800521060001 分析师 证券研究报告 行业周报|家用电器 2022年10月09日 扣优惠后成交价格的10%享受一次立减机会,最高不超过1000元,消费市场大数据实验室(上海)监测显示,9月30日-10月6日上海家电线下消费金额为4.7亿元,同比增长300%,政策效果显著。 国庆期间家电消费回暖,新品类表现尤为亮眼。根据京东消费及产业发展研究院发布的十一假期消费洞察报告,10月1日至3日,智能家电、厨房家 电等改善型品类增长明显,洗鞋机同比增长7倍,烘干机、洗地机同比均实 现3倍增长,电动榨汁杯、空气炸锅,咖啡机、面条机等小厨电平均同比增速超过50%。经过618大促,清洁电器、小厨电等品类进入淡季,需求有所减弱,9月以及国庆期间相关品类景气度有所恢复,我们认为家电板块基本面正逐步恢复,年底双十一预热在即,Q4有望持续改善。 9月集成灶、清洁电器、小厨电回暖,传统大家电表现平淡。1)大家电板块:大家电线下销售低迷。根据奥维云网,8.29-9.25期间,空调线上、线下销额同比-14.37%、-31.06%,冰箱线上、线下销额同比-2.00%、-12.34%洗衣机线上、线下销额同比+5.46%、-21.45%;2)大厨电板块:集成灶显著回暖,传统烟灶表现平淡。燃气灶线上、线下销额同比-7.28%、-16.33%油烟机线上、线下销额同比-0.38%、-18.16%,集成灶线上、线下销额同比 +18.16%、+3.35%,洗碗机线上、线下销额同比+3.23%、-11.45%。3)清洁电器:扫地机景气度回升。扫地机、洗地机线上销额同比分别+10.86%、 +30.04%,增速环比8月均有改善。4)小厨电:电蒸锅增速亮眼,破壁机需求明显改善。电蒸锅、电饭煲、电水壶、破壁机线上销额同比增速分别为65.06%、5.81%、1.44%、10.26%。 投资建议:基本面逐步恢复,推荐低估值龙头与赛道板块。Q2铜、钢材等原材料价格明显回落,下半年龙头盈利改善逻辑确定,随着稳增长政策发力与地产相关度较高的白电厨电基本面有望迎来改善,估值处于历史底部的家电龙头有望迎来估值回升,推荐美的集团、海尔智家、老板电器;随着高基数效应减退,传统品类需求逐步改善,空炸等新品类持续放量,小厨电行业整体恢复良性增长,推荐九阳股份、新宝股份,建议关注小熊电器;7-8月清洁电器需求下滑,9月景气度明显回升,当前为布局良机,推荐石头科技科沃斯;智能投影成长性稀缺,随着疫情、芯片因素缓解,部分龙头新品推出,下半年行业高景气可期,推荐光峰科技、极米科技。 风险提示:疫情反复;房地产持续转弱;原材料价格上涨;行业竞争加剧等 wudongju@research.xbmail.com.cn 联系人 宋雨桐 18401687913 songyutong@research.xbmail.com.cn 相关研究 家用电器:盈利改善确定,家电板块布局正当时—家电行业双周报(0829-0911)2022-09-12 家用电器:低点已过,下半年改善可期—家电行业双周报(0815-0828)2022-08-28 家用电器:投影新品发布,赛道景气延续可期 —家电行业双周报(0801-0814) 2022-08-14 索引 内容目录 一、多地出台消费刺激政策,家电板块基本面逐步恢复4 1.1国庆家电消费回暖,新品类表现亮眼4 1.2近期基本面跟踪:集成灶、清洁电器、小厨电回暖4 1.3投资建议:家电板块基本面逐步恢复,建议布局5 二、近期数据跟踪6 2.1板块行情及重点公司估值6 2.2房地产数据7 2.3原材料价格数据8 2.4汇率水平9 2.5海运价格数据10 三、资金情况10 四、近期公司公告、新闻10 五、风险提示12 图表目录 图1:9月家电各品类销额同比增速5 图2:近两周家电行业市场表现(%)6 图3:月初至今家电行业市场表现(%)6 图4:年度至今家电行业市场表现(%)6 图5:家电板块近两周涨跌幅排名前八的个股(%)7 图6:家电板块近两周涨跌幅排名后八的个股(%)7 图7:近期地产成交套数及同比情况8 图8:近期地产成交面积及同比情况8 图9:近期一二三线城市地产成交套数情况8 图10:近期一二三线城市地产成交面积情况8 图11:近期铜价继续下跌9 图12:近期铝价格继续下跌9 图13:近期冷轧价格降幅扩大9 图14:近期ABS价格降幅收窄9 图15:本周美元兑人民币汇率小幅上升9 图16:本周海运价格快速下降10 表1:家电板块本周个股估值情况7 表2:本周北上资金流动情况10 一、多地出台消费刺激政策,家电板块基本面逐步恢复 1.1国庆家电消费回暖,新品类表现亮眼 上海、广东等地出台消费刺激政策,政策效果显著: 1)上海:对符合能效标准的大家电进行补贴,国庆期间家电线下消费额同比增长300%。 10月1日起,实施“上海市促进绿色智能家电消费补贴政策”,消费者在参与企业的门店或电商平台购买符合条件的产品,按照剔除所有折扣优惠后成交价格的10%享受一次立减机会,最高不超过1000元。补贴资金总额2亿元。补贴产品包括空调、电冰箱(含冰柜)、洗衣机(含干衣机)、电视机、热水器(含壁挂炉)、吸油烟机、燃气灶(含集成灶)、洗碗机8大类产品,产品须在中国能效或水效标识网备案且达到一级能效,具有统一的国标 13位商品编码。消费市场大数据实验室(上海)监测显示,国庆假期(2022年9月30 日-10月6日)上海家电线下消费金额为4.7亿元,同比增长300%。 2)广东:国庆假期期间,广东发放新一轮消费券,鼓励家电“以旧换新”。8月31日,广东省出台《广东省加大力度持续促进消费若干措施》,鼓励各地市9月至11月开展家电“以旧换新”活动,省对各地市活动实行奖补政策。补贴产品包括电视机、空调、洗衣机、冰箱、电脑、手机、电饭煲、热水器八大类家电,最高补贴500元/件(台)。据统计,全 省21个地市本轮发放消费券达3.5亿元,各地家电以旧换新补贴金额超过1.5亿元。 在政策刺激下,国庆期间家电消费回暖,新品类表现尤为亮眼。根据京东消费及产业发展研究院发布的《十一假期消费洞察报告》,10月1日至3日,智能家电、厨房家电等改善 型品类增长尤为明显,其中洗鞋机同比增长7倍,烘干机、洗地机等同比增长约3倍,电动榨汁杯、空气炸锅,咖啡机、面条机等小厨电平均同比增速超过50%。经过618大促,清洁电器、投影、小厨电等品类进入淡季,需求有所减弱,9月以及国庆期间相关品类景气度有所恢复,我们认为家电板块基本面正逐步恢复,年底双十一预热在即,Q4有望持续改善。 1.2近期基本面跟踪:集成灶、清洁电器、小厨电回暖 9月集成灶、清洁电器、小厨电回暖,传统大家电表现平淡: 1)大家电板块:大家电线下销售低迷。根据奥维云网,8.29-9.25期间,空调线上、线下销额同比-14.37%、-31.06%,冰箱线上、线下销额同比-2.00%、-12.34%,洗衣机线上、线下销额同比+5.46%、-21.45%,彩电线上、线下销额同比-14.02%、-25.65%。 2)大厨电板块:集成灶显著回暖,传统烟灶表现平淡。根据奥维云网,8.29-9.25期间,燃气灶线上、线下销额同比-7.28%、-16.33%,油烟机线上、线下销额同比-0.38%、-18.16%,集成灶线上、线下销额同比+18.16%、+3.35%,洗碗机线上、线下销额同比+3.23%、 -11.45%。 3)清洁电器板块:扫地机景气回升,恢复正增长。根据奥维云网,8.29-9.25期间,扫地机、洗地机线上销额同比分别+10.86%、+30.04%,增速环比8月均有改善,扫地机行业景气度显著回升。 4)小厨电板块:电蒸锅增速亮眼,破壁机需求明显改善。根据奥维云网,8.29-9.25期间,电蒸锅、电饭煲、电水壶、破壁机线上销额保持正增长,同比增速分别为65.06%、5.81%、 1.44%、10.26%。电磁炉线上销额同比-0.75%,电压力锅线上销额同比-8.33%,豆浆机线上销额同比-6.44%,榨汁机线上销额同比-23.66%,养生壶线上销额同比-1.77%,电炖锅线上销额同比-13.79%,搅拌机线上销额同比-19.81%,煎烤机线上销额同比-13.34%。 图1:9月家电各品类销额同比增速 板块 品类 渠道 2022W36 2022W37 2022W38 2022W39 2022M9(8.29-9.25) 大家电 空调 线上 -27.93% -13.58% -24.50% 14.77% -14.37% 线下 -13.82% -47.31% -24.54% -14.33% -31.06% 冰箱 线上 8.75% -7.23% -20.23% 14.80% -2.00% 线下 5.16% -21.12% -17.79% -2.33% -12.34% 洗衣机 线上 -11.79% 4.31% 9.40% 25.70% 5.46% 线下 -2.28% -30.61% -28.55% -11.34% -21.45% 彩电 线上 -15.67% -8.21% -17.87% -14.70% -14.02% 线下 -18.12% -30.31% -36.10% -12.01% -25.65% 大厨电 燃气灶 线上 -6.65% -7.13% -5.44% -9.69% -7.28% 线下 1.88% -28.64% -25.58% -0.91% -16.33% 油烟机 线上 0.81% 0.04% -0.99% -1.37% -0.38% 线下 10.33% -32.44% -29.06% -1.26% -18.16% 集成灶 线上 -9.00% 27.82% -25.98% 67.32% 18.16% 线下 -40.31% 1.93% 5.14% 43.63% 3.35% 洗碗机 线上 0.17% -10.94% -8.46% 54.52% 3.23% 线下 44.66% -12.15% -39.41% -5.90% -11.45% 清洁电器 扫地机器人 线上 8.88% -12.91% -0.20% 79.92% 10.86% 洗地机 线上 49.57% 73.23% -41.01% 128.94% 30.04% 小厨电 电蒸锅 线上 56.97% 61.82% 57.04% 87.33% 65.06% 电饭煲 线上 7.78% -4.02% 3.50% 18.59% 5.81% 电磁炉 线上 -7.39% 8.11% -11.55% 7.48% -0.75% 电压力锅 线上 6.43% -19.77% -7.26% -7.35% -8.33% 电水壶 线上 7.06% -3.30% 1.37% 1.30% 1.44% 破壁机 线上 6.71% 9.05% 11.64% 14.20% 10.26% 豆浆机 线上 -14.04% -13.86% -2.26% 9.90% -6.44% 榨汁机 线上 -30.62% -17.83% -16.13% -31.15% -23.66% 养生壶 线上 -10.29% -11.32% -3.17% 22.99% -1.77% 电炖锅 线上 -16.80% -18.39% -14.57% -3.79% -13.79% 搅拌机 线上 -19.89% -22.30% -20.79% -15.49% -19.81% 煎烤机 线上 -19.51% -13.34% -22.16% 3.89% -13.34% 资料来源:奥维云网,西部证券研发中心 1.