信达家电·热点追踪：地产景气度改善放缓，合康户储新系列亮相

地产景气度改善放缓，合康户储新系列亮相 ——信达家电·热点追踪（2023.03.12） 信达证券股份有限公司 CINDASECURITIESCO.,LTD 北京市西城区闹市口大街9号院1号楼邮编：100031 罗岸阳家电行业首席分析师 执业编号：S1500520070002联系电话：+8613656717902 邮箱：luoanyang@cindasc.com 家用电器行业 证券研究报告 行业研究——周报 地产景气度改善放缓，合康户储新系列亮相 2023年03月12日 本期内容提要: 周投资观点： 地产景气度改善有所放缓，建议持续关注后续趋势。2023年第9周，全国18个重点城市商品住宅成交总面积309万平方米，环比减少12.58%。二手房方面，本周（2023年3月10日）14个重点城市住宅二手房成交套数为3385.07套，同比上升114.43%，环比上升7.55%，环比增速弱于过去四周。二手房销售持续恢复体现居民对宏观环境、对房价的信心已经在修复，建议持续关注后续改善趋势。全国各地房地产优化政策仍在持续落地后续若市场改善趋势能够维持，与之相关的后周期家电消费需求有望逐步释放。积极关注国内家电龙头美的集团、格力电器、海尔智家、海信家电关注厨电核心标的老板电器、火星人、亿田智能、浙江美大、帅丰电器，关注仍处于渗透率提升阶段的清洁电器龙头科沃斯、石头科技，厨房小家电龙头九阳股份、小熊电器等。 持续关注欧洲热泵装机需求。德国联邦总理3月7日在德国市政公司协会 （VKU）会议上宣布，从2024年开始，德国每年将安装50万台新的热泵 2022年德国新增热泵装机23.6万台，同比+53%。热泵作为欧洲电气化的重要战略布局，我们认为长期渗透率提升趋势较为明确，我国热泵企业出口有望持续受益于海外需求快速增长。建议重点关注具备规模优势、渠道资源的热泵龙头企业美的集团、海尔智家、格力电器；关注弹性标的日出东方、万和电气、申菱环境；关注产业链公司大元泵业、海立股份、冰山冷热、春晖智控、三花智控、盾安环境。 行业重点动态追踪： 合康新能携两大全新户用储能系列亮相波兰能源展：2023年3月8日，合康新能携MINERGY、HiEnergy、WISDOM三大系列的多款户用储能产品参展波兰太阳能光伏及风能展览会，其中新一代HiEnergy系列户用光储一体机三相及单相解决方案在海外首次亮相，在安全性及稳定性方面做出多重升级。 2023年3月TV面板价格上涨：根据群智咨询，3月在供应端强势策略的推行下，全球LCDTV面板价格进入了阶段性的上涨周期。各尺寸表现如下：32"，预计3月均价上调2美金；43"、50"、55"预计3月均价上涨3美金；65"、75"大尺寸方面，品牌采购需求持续恢复，面板厂扭亏意愿强烈，预计3月均价涨幅将超5美金。 中国电视市场品牌2月出货数据：根据洛图数据，2023年2月，中国电视市场品牌整机出货量达到241万台，同比增长26.8%，环比下降28.5%今年1-2月累计来看，出货578万台，同比小幅下降2.9%。其中2月电商渠道零售量同比下降13.3%，1-2月累计零售量同比小幅下降1.2%。海信TCL、创维三大品牌（含子品牌）2月悉数大涨，共出货132万台，同比大幅上涨68.2%，跑赢大盘。 重点公告：TCL电子、得邦照明、德业股份发布全年业绩。 风险因素：宏观经济环境波动、原材料价格上涨、汇率波动、市场需求不及预期、出口景气度下滑等风险。 目录 一、核心观点5 1.1周投资观点5 1.2重点动态跟踪6 二、板块走势7 三、行业数据追踪8 3.1家电股资金流向8 3.2家电主要原材料价格追踪9 3.3人民币汇率走势10 3.4海运费走势呈现小幅下滑趋势10 3.5重点公司盈利预测及估值一览11 四、风险因素11 表目录 表1：本周家电股北上资金持股比例变化9 表2：本周家电股北上资金持股市值变化9 表3：重点公司盈利预测及估值11 图目录 图1：SW家电指数本周涨跌幅（%）5 图2：本周家电行业细分板块涨跌幅6 图3：申万一级行业3月10日市盈率8 图4：LME铜现货结算价格变化（美元/吨）9 图5：LME铝现货结算价格变化（美元/吨）9 图6：价格:冷轧板卷:1.0mm:上海（元/吨）10 图7：中国塑料城价格指数10 图8：中间价：美元兑人民币汇率10 图9：上海出口集装箱运价指数（SCFI）10 一、核心观点 1.1周投资观点 1）地产景气度改善有所放缓，建议持续关注后续趋势。2023年第9周，全国18个重点城 市商品住宅成交总面积309万平方米，环比减少12.58%。其中13座城市成交量仍高于前四周平均水平。二手房方面，本周（2023年3月10日）14个重点城市住宅二手房成交套数为3385.07套，同比上升114.43%，环比上升7.55%，环比增速弱于过去四周。二手房销售持续恢复体现居民对宏观环境、对房价的信心已经在修复，建议持续关注后续改善趋势。 全国各地房地产优化政策仍在持续落地，后续若市场改善趋势能够维持，与之相关的后周期家电消费需求有望逐步释放。积极关注国内家电龙头美的集团、格力电器、海尔智家、海信家电，关注厨电核心标的老板电器、火星人、亿田智能、浙江美大、帅丰电器，关注仍处于渗透率提升阶段的清洁电器龙头科沃斯、石头科技，厨房小家电龙头九阳股份、小熊电器等。 2）持续关注欧洲热泵装机需求。德国联邦总理奥拉夫·朔尔茨（OlafScholz）3月7日在德国市政公司协会（VKU）会议上宣布，德国将大幅扩大可再生能源和气候友好型供热。从2024年开始，德国每年将安装50万台新的热泵。2022年德国新增热泵装机23.6万台，同比+53%。热泵作为欧洲电气化的重要战略布局，我们认为长期渗透率提升趋势较为明确，我国热泵企业出口有望持续受益于海外需求快速增长。建议重点关注具备规模优势、渠道资源的热泵龙头企业美的集团、海尔智家、格力电器；关注弹性标的日出东方、万和电气、申菱环境；关注产业链公司大元泵业、海立股份、冰山冷热、春晖智控、三花智控、盾安环境。 1.2重点动态跟踪 【公司动态】合康新能携两大全新户用储能系列亮相波兰能源展 2023年3月8日，波兰太阳能光伏及风能展览会（ENEX）在波兰凯尔采会展中心举办，合康新能携MINERGY、HiEnergy、WISDOM三大系列的多款户用储能产品参展，其中新一代HiEnergy系列户用光储一体机三相及单相解决方案在海外首次亮相。 新一代HiEnergy系列户用光储一体机三相/单相解决方案具备以下看点：1）采用“乐高式”快速连接技术，消除传统线材连接带来的潜在安全问题，2）采用全球首创的电池包气溶胶技术，大大提升家庭用户的使用安全，杜绝火灾隐患，3）拥有IP65防水等级，支持户外安装，能够在-25℃~60℃的极端环境中稳定运行，从容应对户外的极寒和酷暑天气。 【高频数据】2023年3月TV面板价格上涨 根据群智咨询，3月在供应端强势策略的推行下，全球LCDTV面板价格进入了阶段性的上涨周期。尽管终端需求尚无出现明显复苏，但中国整机厂商策略性备货需求的释放带动面板备货需求稳步恢复。同时，随着供应端持续控产及库存趋于健康，全球LCDTV面板市场供需趋向平衡偏紧。LCDTV面板价格启动上涨且短期涨幅预计将高于预期。 各尺寸表现如下：32"，预计3月均价上调2美金；43"、50"、55"预计3月均价上涨3美 金；65"、75"大尺寸方面，品牌采购需求持续恢复，面板厂扭亏意愿强烈，预计3月均价涨 幅将超5美金。 【高频数据】中国电视市场品牌2月出货数据 根据洛图数据，2023年2月，中国电视市场品牌整机出货量达到241万台，同比增长26.8%， 环比下降28.5%。考虑到春节假期的影响，将今年1-2月累计来看，出货578万台，同比小幅下降2.9%。其中2月电商渠道零售量同比下降13.3%，1-2月累计零售量同比小幅下降1.2%。 海信、TCL、创维三大品牌（含子品牌）2月悉数大涨，共出货132万台，同比大幅上涨68.2%，跑赢大盘。合并市占54.8%，环比提升7.4个百分点。海信含子品牌Vidda当月出货近60万台，同比增长55%，位居当月第一；TCL含子品牌实现同比翻倍增长。 过去的两个月，中国市场电视品牌库存已基本得以消化，再加上受618备货提前，以及面板 厂经营压力下的控产两个因素影响，电视面板在2月中旬突然大幅涨价。情绪引导下，电视品牌商加单愈发明显。 【重点公告】TCL电子、得邦照明、德业股份发布全年业绩 TCL电子：截至2022年12月31日止年度，公司收入为713.51亿港元，同比下滑4.7%；毛利同比增长4.6%至131.12亿港元，整体毛利率同比提升1.7个百分点至18.4%；经调整归母净利润为7.04亿港元，同比增长102.4%。 得邦照明：发布年报，2022年度公司实现营业收入46.57亿元，同比下滑11.69%,实现归母净利润3.40亿元，同比增长3.89%。 德业股份：发布年度业绩快报，2022年度公司实现营业收入59.20亿元，同比增长42.03%, 实现归母净利润15.40亿元，同比增长166.22%。 二、板块走势 本周家电板块涨跌幅为-5.64%，沪深300指数涨跌幅为-3.96%，家电板块涨跌幅跑输沪深 1.68个百分点，在所有申万一级行业中排序28/31。 图1：SW家电指数本周涨跌幅（%） 0.00 -1.00 -2.00 -3.00 -4.00 -5.00 -6.00 -7.00 环保通信 电力设备医药生物计算机国防军工 电子公用事业交通运输建筑装饰 传媒社会服务机械设备石油石化有色金属纺织服饰农林牧渔 综合基础化工 钢铁银行煤炭 商贸零售食品饮料房地产轻工制造美容护理家用电器非银金融 汽车建筑材料 -8.00 资料来源：Wind，信达证券研发中心 具体到各二级行业，本周家电子板块普遍下跌，厨卫电器（-9.40%）、白色家电（-6.65%） 跌幅居前。 图2：本周家电行业细分板块涨跌幅（%） 家电零部件Ⅱ(申万)-0.89 黑色家电(申万)-2.64 照明设备Ⅱ(申万)-4.13 小家电(申万)-6.61 白色家电(申万)-6.65 厨卫电器(申万)-9.40 -10-9-8-7-6-5-4-3-2-10 资料来源：Wind，信达证券研发中心 行业PE（TTM）方面，家电行业PE（TTM）为14，位于申万31个一级行业中的25名，估值相较其他行业而言仍处于较低位。 图3：申万一级行业3月10日市盈率 140 120 100 80 60 40 20 社会服务农林牧渔计算机国防军工 综合美容护理 传媒商贸零售食品饮料机械设备轻工制造 汽车电子通信 电力设备公用事业医药生物纺织服饰 环保钢铁 有色金属基础化工非银金融建筑材料家用电器房地产交通运输石油石化建筑装饰 煤炭 银行 0 资料来源：Wind，信达证券研发中心 个股表现：本周涨幅前五的个股分别是*ST同洲（+16.13%）、德业股份（+9.71%）、ST德豪 （+7.59%）、创维数字（+6.86%）、IROBOT（+4.30%）；跌幅前五的个股分别为亿田智能（-13.97%）、创维集团（-12.77%）、科沃斯（-12.10%）、海尔智家（-11.89%）、老板电器（-11.11%）；换手率前五的个股分别为依米康（63.17%）、高斯贝尔（42.78%）、格力博（41.09%）、天银机电（30.86%）、爱仕达（28.11%）。 三、行业数据追踪 3.1家电股资金流向 本周北上资金增持创维数字、老板电器、科沃斯，减持小熊电器、新宝股份、深康佳A；德 业股份北上资金持股市值增长最多，美的集团下降最多。 表1：本周家电股北上资金持股比例变化 增持比例排名减持比例排名 证券简称 沪(深)股通持股占流通A股比例% （最新收盘日） 沪(深)股通持股占流通A股