金属&新材料行业周报：避险情绪升温，金价大幅上涨

投资评级:看好(维持) 最近12月市场表现 有色金属 沪深300 7% 1% -5% -11% -18% -24% 分析师田源 SAC证书编号：S0160522090003 tianyuan@ctsec.com 分析师田庆争 SAC证书编号：S0160522110001 tianqz@ctsec.com 相关报告 1.《经济复苏需求回暖，工业金属价格看涨》2023-03-05 证券研究报告 金属&新材料周报20230306-20230310 核心观点 核心观点：贵金属方面，金价本周波动较大，前期鲍威尔鹰派发言大挫金价，硅谷银行倒闭事件引发金融风险担忧，美股和美元大跌，金价大幅上涨。工业金属方面，铜矿供应缓解，铝持续累库，铜铝价格承压回调。能源金属方面，锂下游企业仍以消耗库存为主，市场成交清淡，价格继续下探。钴方面，原料价格上行支撑钴盐价格。 贵金属：黄金-避险情绪升温，金价大幅上涨。伦敦现货金周度涨1.09%至1861.25美元/盎司，SHFE金周度涨0.34%至416.10元/克。本周黄金价格波动较大，鲍威尔3月7日参加听证会表示如有必要，美联储准备加快加息步伐，美元上涨，金价大幅下跌1.22%。3月10日，美国2月非农就业人口增加31.1万人，仍远超预期，但就业率小幅上升0.2%至3.6%，员工平均时薪环比增速也低于预期，金价本该对此份数据做出负向反馈，但由于美国第十六大银行硅谷银行的倒闭，加剧了市场对美国银行系统风险的担忧，并预期美联储放缓加息来缓解对银行业的伤害，美股和美元大跌，金价大幅上涨1.63%。 工业金属：铜-铜矿供应缓解，铜价承压下行。LME铜周度跌2.32%至8770美元/吨，SHFE铜周度跌0.36%至69140元/吨。供给方面，全球最大铜生产商——智利国有铜业公司（Codelco）计划让一个进度落后并超出预算的矿业项目重新走上正轨。秘鲁政府预计，随着该国几十年来最严重的抗议活动的缓解，铜运输将在几天内开始正常化。新任命的能源和矿业部长OscarVera表示：“目前，抗议问题影响已降至最低。采矿走廊现在已经开放，未来几天，将开始开采矿物。”矿山将恢复供应，铜价承压下行。需求方面，国内消费旺季将来临提振需求端乐观预期，近期地产、汽车、电力等行业步入稳定开工节奏，国内需求略有回升。铝-国内持续累库，铝价承压回调。LME/SHFE铝周度跌4.41%/1.55%至2297/18365(美)元/吨。供应方面，本周电解铝企业增减产互现。减产方面，主要体现在山东企业部分产能由于前期指标置换退出行业。增产方面，内蒙古地区继续释放投产产能。综合来看，本周电解铝开工继续下降。建成产能方面，山东指标转移导致该地区建成产能减少，电解铝整体建成产能有所下降。需求方面，进入传统消费旺季，下游再生铝厂开工率季节性回升，订单较好。电解铝社会库存维持累库状态但增速放缓，社库126.8万吨，周环比增长2.8%。 能源金属：锂-下游消耗库存为主，市场成交清淡，价格继续下探。碳酸锂价格周度下跌7.44%至37万元/吨。供给方面，预计本周国内碳酸锂产量缩量。江西地区受矿端停产影响，个别锂盐厂停工，叠加个别工厂常规停工检修，碳酸锂产量有所缩减。四川地区，装置整体运行平稳，产量稳定。盐湖端，随着天气回暖，盐湖端产量提升，江西锂云母厂家碳酸锂产量爬坡明显，当前市场整体看来供需较为平衡。需求方面：从一月新能源电动车产量数据来看，预期增长有限，整体需求依旧不佳，沿产业链向上传导，对锂盐需求减弱。下游材料厂家开工一般，目前各厂家优先消耗库存，多无囤货计划，仅保持刚需生产 请阅读最后一页的重要声明！ 采买，采购较为谨慎，但仅零星成交。整体来看，市场正处于僵持阶段，需求难以拉动市场价格继续上涨。钴-成本支撑有力，钴价小幅回温。硫酸钴和四钴价格周度上涨5.00%/1.49%至4.20/17.00万元/吨。供给方面，周内市场基本面变化有限，四钴企业生产维持稳定，开工正常，产量呈平稳走势。需求方面，目前终端市场依旧处于疲软态势，场内多贸易商入市囤货，冶炼厂出货稍有好转，但下游采买依然谨慎，观望为主，市场交易表现不温不火，等待利好消息进一步指引。 相关标的：贵金属—赤峰黄金、银泰黄金、四川黄金；工业金属—紫金矿业、天山铝业、云铝股份；金属加工—海亮股份、博威合金、博迁新材； 风险提示：下游复产不及预期风险；国内房地产需求不振的风险；美联储加息幅度超预期风险；新能源汽车增速不及预期风险；海外地缘政治风险。 表1：重点公司投资评级: 代码 公司 总市值 （亿元） 收盘价 （03.10） EPS（元） PE 投资评级 2021A 2022E 2023E 2021A 2022E 2023E 600988 赤峰黄金 313.31 18.83 0.35 0.50 0.87 42.56 37.31 21.71 未覆盖 000975 银泰黄金 341.54 12.30 0.46 0.64 0.78 19.15 19.19 15.67 未覆盖 001337 四川黄金 69.09 16.45 0.60 0.44 0.44 16.30 37.55 37.55 未覆盖 601899 紫金矿业 2,954.31 11.44 0.82 0.81 0.95 9.89 14.17 12.07 增持 002532 天山铝业 394.95 8.49 0.96 0.77 0.97 11.67 11.02 8.76 未覆盖 000807 云铝股份 445.29 12.84 0.56 0.59 0.74 22.08 21.76 17.35 未覆盖 002203 海亮股份 239.98 12.09 0.39 0.59 0.90 60.10 20.56 13.44 买入 601137 博威合金 138.89 17.58 0.91 0.74 1.11 92.42 23.88 15.80 未覆盖 605376 博迁新材 122.32 46.76 0.91 0.73 1.20 92.42 64.04 38.95 未覆盖 数据来源：赤峰黄金、银泰黄金、四川黄金、天山铝业、云铝股份、博威合金、博迁新材的EPS和PE预测来源于wind一致预测数据，海亮股份和紫金矿业的EPS和PE预测数据来源于财通证券研究所；历史数据来源于wind 内容目录 1核心观点6 1.1贵金属6 1.2工业金属6 1.3能源金属7 2市场表现：有色板块下跌3.46%，跑输上证指数0.50pct8 2.1板块表现8 2.2估值变化9 3贵金属10 4工业金属11 4.1铜12 4.2铝13 4.3铅锌14 4.4锡镍15 5能源金属16 5.1锂17 5.2钴18 5.3锰镍20 5.4稀土永磁20 5.5下游材料22 6小金属23 7风险提示24 图表目录 图1.本周有色板涨跌幅块位居申万全行业第14名（%）8 图2.有色板块涨幅前十（%）8 图3.有色板块跌幅前十（%）8 图4.申万有色与万得全APE（TTM）估值走势9 图5.申万有色与万得全APB（LF）估值走势9 图6.黄金价格走势（美元/盎司-元/克）10 图7.白银价格走势（美元/盎司-元/克）10 图8.钯金价格走势（美元/盎司）10 图9.铂金价格走势（美元/盎司）10 图10.铜价格走势（美元/吨-元/吨）12 图11.铜冶炼加工费（美元/吨）12 图12.LME铜库存（吨）12 图13.上期所库存（吨）12 图14.副产硫酸价格走势（元/吨）12 图15.铜冶炼毛利（元/吨）12 图16.铝价格走势（美元/吨-元/吨）13 图17.氧化铝价格走势（元/吨）13 图18.伦铝库存（吨）13 图19.沪铝库存（吨）13 图20.预焙阳极价格走势（元/吨）13 图21.电解铝行业毛利（元/吨）13 图22.铅价格走势（美元/吨-元/吨）14 图23.铅期货库存（吨）14 图24.锌价格走势（美元/吨-元/吨）14 图25.锌期货库存（吨）14 图26.锌冶炼加工费（元/吨）15 图27.锌矿企及冶炼毛利润（元/吨）15 图28.锡价格走势（美元/吨-元/吨）15 图29.期货锡库存（吨）15 图30.镍价格走势（美元/吨-元/吨）15 图31.期货镍库存（吨）15 图32.镍铁价格走势（元/镍点）16 图33.印尼&中国镍铁企业毛利（元/吨）16 图34.碳酸锂价格走势（元/吨）17 图35.氢氧化锂价格走势（元/吨）17 图36.锂辉石价格走势（美元/吨）17 图37.碳酸锂企业毛利（元/吨）17 图38.MB钴价格走势（美元/磅）18 图39.金属钴价格走势（美元/磅）18 图40.硫酸钴价格走势（万元/吨）18 图41.四氧化三钴价格走势（万元/吨）18 图42.国内钴冶炼厂毛利（万元/吨）19 图43.拥有刚果金原料的钴企毛利（万元/吨）19 图44.硫酸锰价格走势（万元/吨）20 图45.硫酸镍价格走势（万元/吨）20 图46.硫酸镍相对金属镍溢价走势（万元/吨）20 图47.硫酸镍相对镍铁溢价走势（万元/吨）20 图48.稀土精矿价格走势（万元/吨）21 图49.轻稀土价格走势（万元/吨）21 图50.中重稀土价格走势（万元/吨）21 图51.磁材价格走势（万元/吨）21 图52.氧化镨钕盈利变化（万元/吨）21 图53.钕铁硼盈利变化（万元/吨）21 图54.磷酸铁价格走势（万元/吨）22 图55.磷酸铁锂价格走势（万元/吨）22 图56.622前驱体价格走势（万元/吨）22 图57.622三元正极价格走势（万元/吨）22 图58.钨精矿及钼精矿价格走势（元/吨-万元/吨）23 图59.海绵锆及钛精矿价格走势（元/千克-元/吨）23 图60.镁锭及锑精矿价格走势（元/吨）23 图61.锗锭及铟锭价格走势（元/千克）23 图62.钒价格走势（元/千克）24 图63.镉锭价格走势（元/吨）24 表1.有色板块下跌3.46%，跑输上证指数0.50pct8 表2.申万有色板块PE、PB估值水平9 表3.贵金属价格变动10 表4.工业金属价格、库存及盈利变动11 表5.能源金属价格走势及盈利&价差变化16 表6.小金属价格变动23 1核心观点 宏观背景： 鲍威尔再放鹰派言论。3月7日，鲍威尔出席参议院银行委员会的听证会，他表示如果有必要，美联储准备加快加息步伐。鲍威尔指出，通货膨胀有所缓和，但回落过程可能坎坷不平。而持续提高政策利率可能是适当的，以便立场足够严格，随着时间的推移让通胀回到2%。 美2月非农数据超预期，但失业率小幅上升。3月10日，美国劳工部公布2月 非农就业人口增加31.1万人，预期20.5万人，前值50.4万，远超预期。失业率上升0.2%至3.6%，员工平均时薪环比上涨0.2%，低于预期值0.4%和前值0.3% 硅谷银行倒闭破产，FDIC接管。硅谷银行由于流动性不足和资不抵债被加州金融保护与创新部门（DFPI）关闭，并指定联邦存款保险公司（FDIC）作为硅谷银行的接管方。硅谷银行成为美国2008年金融危机以来宣布倒闭的最大银行， 截至2022年12月31日，硅谷银行拥有约2090亿美元资产，账下的存户储蓄规 模达1754亿美元。 1.1贵金属 黄金价格本周波动较大，鲍威尔鹰派发言大挫金价，硅谷银行倒闭引发金融风险担忧金价大幅上涨。伦敦现货金周度涨1.09%至1861.25美元/盎司，SHFE金周度涨0.34%至416.10元/克。鲍威尔3月7日参加听证会表示如有必要，美联储准备加快加息步伐，美元上涨，伦敦现货金价大幅下跌1.22%。3月10日，美国2月非农就业人口增加31.1万人，仍远超预期，但就业率小幅上升0.2%至3.6%，员工平均时薪环比增速也低于预期，金价本该对此份数据做出负向反馈，但由于美国第十六大银行硅谷银行的倒闭，加剧了市场对美国银行系统风险的担忧，并预期美联储放缓加息来缓解对银行业的伤害，美股和美元大跌，金价大幅上涨1.63%。 1.2工业金属 铜方面，铜矿供应缓解，铜价承