晨报
2023年3月10日星期五 分析师推荐 【东兴交运】越秀交通基建（1052.HK）：疫情导致盈利下滑，重视疫后恢复期的强业绩弹性（20230310） 事件：公司发布2022年报，实现收入32.89亿元（-11.2%），盈利4.53亿元 （-69.1%）。盈利下降主要系：1.去年拆分汉孝高速出售获得投资收益9.61亿元，导致基数较高；2.疫情影响导致收入和投资收益明显下滑；3.四季度货车通行费减免10%导致收入下降。 四季度疫情对营收造成较大影响：疫情对公司四季度收入造成了较大的负面影响。如果以经营较为平稳的三季度作为基准，公司四季度各道路的日均车流量水平普遍降至三季度的70%左右甚至以下。 全年来看，由于今年二季度和四季度都受疫情较大影响，导致公司路产大部分表现为收入负增长。分区域看，河南省路产表现较好，兰尉与尉许高速皆逆势正增长；广州北二环以及武汉周边路产则受影响较严重，下滑普遍在10% 以上。可比口径下（不考虑出表的汉孝高速和新入表兰尉高速），公司2022 年路费收入由34.4亿降至31.6亿，同比下滑约8.1%；投资收益由2.6亿元降至1.7亿元，下滑约34%。 折旧摊销提升主要系公司采用预期车流量折旧：公司报告期营业成本增长5%，主要系道路经营权摊销同比增长约8%。与大部分高速公路采用实际车流量折旧不同，公司采用预期车流量折旧，且疫情期间没有调整折旧计划，导致公司在疫情期间同时承受了收入下降与成本增长的双重压力，是公司业绩下滑较明显的重要原因。但另一方面，这也意味着当车流量复苏时公司折旧涨幅会低于收入增幅，因此将具备更强的业绩弹性。 兰尉高速收购完成且表现优异，母公司将持续孵化新项目：公司于去年11月完成对兰尉高速的并表。报告期内，兰尉高速收入同比逆势增长6.5%，项目收购即实现盈利，是公司去年表现最好的路产之一。 公司依靠“母公司孵化，上市公司收购”的战略持续吸收优质资产，兰尉高速的收购再次验证了这一联动模式的可行性。公开资料显示，越秀集团拥有秦滨高速（埕口至沾化段）以及平临高速（洛阳至平顶山）两个优质项目，后续有望向上市公司注入。 春运表现出较强的客运恢复，期待后续货运回升：公司年报披露，春运以来，公司收费公路车流量比2022和2019年同期均呈现双位数增长。交通部公布数据显示，春运期间高速公路客车流量同比增长18.6%，货车流量同比微增0.5%。目前来看，客运复苏快于货运，后续需要重点关注货车流量的增长。 盈利预测与投资建议：我们预计公司2023-2025年净利润分别为9.32、10.31 和11.92亿元，对应EPS分别为0.56、0.62和0.71元。当前股价对应2022-2024 东兴晨报P1 A股港股市场 指数名称 收盘价 涨跌% 上证指数 3,230.08 -1.40 深证成指 11,442.54 -1.19 创业板 2,370.36 -0.10 中小板 7,442.76 -1.55 沪深300 3,967.14 -1.31 香港恒生 19,326.59 -2.99 A国企指数 6,445.43 -3.07 A股新股日历（本周网上发行新股） 名称 价格 行业 发行日 雅达股份 3.70 机械设备 20230306 彩蝶实业 19.85 基础化工 20230307 宏源药业 50.00 医药生物 20230308 涛涛车业 73.45 汽车 20230308 泓淋电力 19.99 电力设备 20230308 宿迁联盛 12.85 基础化工 20230310 *价格单位为元/股 A股新股日历（日内上市新股） 名称价格行业上市日 播恩集团9.32农林牧渔20230307 *价格单位为元/股 数据来源：同花顺，东兴证券研究所 东兴晨报 年PE值分别为6.9、6.3和5.4倍。公司2022年受到疫情、政策减免和成本上升多重影响，盈利处于低谷期。但随着疫情的消退，公司业绩弹性大的优势将逐步显现，故我们维持公司“强烈推荐”评级。 风险提示：政策重大变化，经济增速下滑、收购路产营收不及预期。 (分析师：曹奕丰执业编码：S1480519050005电话：021-25102904) 【东兴计算机】计算机行业：组建国家数据局，数据要素行业有望发展再提速（20230310） 事件：3月7日，据提请十四届全国人大一次会议审议的国务院机构改革方案披露，我国拟组建国家数据局。国家数据局负责协调推进数据基础制度建设，统筹数据资源整合共享和开发利用，统筹推进数字中国、数字经济、数 字社会规划和建设等，由国家发展和改革委员会管理。（来源：新华社）点评： 相关职责向数据局集中，管理权限明晰，数据要素行业有望发展再提速。国 务院机构改革方案同时提出将网信办承担的研究拟订数字中国建设方案、协调推动公共服务和社会治理信息化、协调促进智慧城市建设、协调国家重要信息资源开发利用与共享、推动信息资源跨行业跨部门互联互通等职责，发改委承担的统筹推进数字经济发展、组织实施国家大数据战略、推进数据要素基础制度建设、推进数字基础设施布局建设等职责划入国家数据局。我们认为数据要素产业若想实现长期稳健发展必须要率先解决机制上的问题，据同花顺消息，曾有全国政协委员指出，一些企业反映多个政府部门拥有数据管理权限，“九龙治水”的现象较为突出。数据管理权限的分散一定程度上阻碍了数据的市场化流通及利用，因此我们认为将相关权责集中至数据局预期将直接降低政府端的监管成本及企业端的合法合规成本，同时权责明晰有助于提升体系自上而下的运转效率，整体数据要素行业的发展有望再次提速。 政策法规陆续出台，数据交易所稳定发展，行业确定性持续提升。我们认为数据要素行业当前发展的关键一方面是市场主体的参与意愿及程度，另一方面是顶层制度的健全与完善。数据交易所作为交易的中介与核心，连接了各类市场主体，具有咨询、评估、确权、登记、清算、交付等多项功能，可从交易前、中、后三个维度为撮合交易提供服务。据上海数据交易所数据，2015年以来全国各地已建立50余所数据交易机构，并在政策指引下逐步形成全国统一的多层次数据要素市场体系。行业相关政策自去年年底出台提速，财政部《企业数据资源相关会计处理暂行规定（征求意见稿）》为数据资产入表提供初步指引；国务院《关于构建数据基础制度更好发挥数据要素作用的意见》中提出的“数据二十条”搭建了行业基础制度体系；国务院《数字中国建设整体布局规划》提出按照“2522”的整体框架进行布局，夯实数字基础设施和数据资源体系成为建设的“两大基础”。一系列重磅政策法规的出台与数据交易所的发展为行业的顶层规划和落地实操逐步架起桥梁，产业确定性在 持续提升。 投资建议：总体而言当前数据要素市场建设仍处于初级阶段，短期发展机遇主要在产业基础设施与政务大数据建设方，中长期随着市场完善逐步利好数据资源方。我们维持此前优势数据、基础设施、数据安全三条主线，此外加推政务信息化主线： 1）具备数据规模优势或具备特色数据的企业：未来数据可作为一种资产创造收入后，数据资源丰富或具备特色独占性数据的企业将成为最直接的受益者，在该逻辑下我们认为用户体量和数据规模占优的头部互联网公司及金融、通信、能源等领域的国企央企将明显受益，同时细分领域具备数据优势的公司如航天宏图、中科星图、超图软件、科大讯飞、四维图新等也将有所受益； 2）数据要素基础设施/基础服务环节相关企业：数据要素产业的发展将逐步提升对算力、存储、网络等基础设施以及对数据采集、加工、处理的需求，在此逻辑下我们认为易华录、太极股份、深桑达、星环科技、三维天地等公 司将受益于行业发展； 3）作为保障的数据安全企业：数据安全是数据市场建设过程中的基础和重要保障，该角度下电科网安、深信服、安恒信息、奇安信等公司预期将深度受益。 4）政务信息化建设企业：职责的重新划分将有助于一体化政务大数据体系的建立及公共数据的发展完善，中科江南、博思软件、新点软件等预期将有所受益。 风险提示：数据要素市场建设不及预期、行业政策变化、数据安全风险影响行业发展、行业竞争加剧等。 (分析师：刘蒙执业编码：S1480522090001电话：010-66554034研究助理：张永嘉执业编码：S1480121070050电话：18701288678) 【东兴汽车】广汽集团（601238）：广丰销量仍具韧性，埃安回升至3万+ （20230309） 近日，广汽集团发布2月产销快报：集团2月汽车产量为175,087辆，同比增长15.25%，本年累计产量为303,437辆，同比下降18.11%；2月汽车销量为161,219辆，同比增长12.38%，本年累计销量为308,140辆，同比下降19.06%。点评如下： 行业需求孱弱，广汽集团电动化车型占比持续提升：据乘联会，2023年2月广义乘用车批发和零售同比分别增长10.9%、10.4%。2022年2月1日-2月6 日为春节假期，非春节假期天数为22天，2023年2月非春节天数为28天，非春节假期天数增加27.3%，但销量仅增长约10%。2022年乘用车购置税减半、新能源汽车补贴政退出客观上透支了2023年购车需求。2023.1-2月广义乘用车零售累计同比下滑19.7%，也体现了行业整体较弱的需求。受此影响， 广汽集团总体表现与行业增速相当。受益埃安电动车的增长，广汽集团2月 新能源汽车实现销量31,951辆，节能汽车为31,870辆，广汽集团电气化（纯电+混动）车型占比提升至39.6%，为近期新高。 自主板块：广汽乘用车（传祺）2月实现产销26,673、25,145辆，同比分别为增长15.90%、5.68%。3月8日，全新GS3影速正式上市，定价8.58万元 -11.18万元，影系列家族车型更为丰富。3月3日，影豹2.0T高性能版亮相深圳改装车展，影豹家族将涵盖入门版1.5T、混动版和高性能版，高性能版的加入是对影豹品牌定位进一步加强。传祺M8近日在工信部申报新增1.8T燃油版、2.0LPhev版本，也将丰富现有M8车型系列，我们认为，1.8T的加入有望拉低M8购车门槛。2023年新一代传祺车型（影系列、高端M8和GS8）仍将继续凭借设计、混动技术、智能化等上的强技术实力得到消费者认可，传祺复苏已在路上。广汽埃安2月实现产销29,910、30,086辆，同比分别增长250.48%，252.87%。两大主力车型AionS和Y销量均过万。3月7日，埃安继续换新，推出AIONYYounger版，官方指导价为11.98万元。我们认为，埃安凭借现有车较高换新频率，叠加全新车型的推出，埃安有望实现更大销量规模的突破。12月30日广州车展，埃安发布昊铂高端系列第二款车型HyperGT，HyperGT将是埃安冲击高端电动市场的利器，埃安有望在20万以上市场取得更好成绩。 2.合资板块：广汽丰田2月实现产销（批发）分别为66809，63200辆，同比分别增长18.73%、26.15%。据广汽丰田官方公众号，广汽丰田2月零售为67029辆，同比增长26.2%，广丰销量保持韧性。广丰电动化车型占比为32.4%。搭载广汽丰田第五代THS的车型将于3月底登场，开启广汽丰田混动车型换新的序幕。广汽本田持续低迷，2月实现产销分别为48,616、41,221辆，同比分别下降19.82%、27.81%。广本表现明显弱于行业，既有行业需求因素，也有公司产品正处于新老更替期的影响。2022年12月，全新缤智、全新皓影上市，但目前皓影仅有燃油版。全新一代雅阁（第11代）已完成工信部第 366批《道路机动车辆生产企业及产品公告》，预计也将于近期上市。我们 认为，随着主力车型的陆续完成换代以及更多混动车型的加入，广汽本田2023 年销量有望重回上升通道。 公司盈利预测与估值：公司自主板块中长期改善趋势仍然持续，两田将凭借在混动的优势续势扩大份额，我们仍看好公司中长期发展趋势。我们预计公司2022-2024年归母净利润预测分别为91.6、127.1和146.3亿元，对应EPS为0.87
