中药行业月报2023年第2期：中药政策持续加码，守正创新笃定前行

行业观点及投资策略：2月份医药生物板块呈现下跌趋势，整体下跌1.84%，中药板块呈上涨趋势，涨幅达5.29%，估值回升至26X左右。中药板块中43家公司发布了2022年业绩预告/快报，业绩分化较为明显，22家公司实现归母净利润同比增长（其中4家公司仍预计亏损），21家公司归母净利润同比下滑。2022年3月国务院印发了《“十四五”中医药发展规划》，有利于从国家战略层面建立起适合中医药发展的评价体系和管理机制。2023年2月10日，国家药监局发布《中药注册管理专门规定》，进一步强调了“临床-实验室-临床”的中药研发的主要路径，加强了中药新药的研制与注册管理，促进中药守正创新。2月28日，国务院办公厅印发《中医药振兴发展重大工程实施方案》，是推进《“十四五”中医药发展规划》的具体化举措，提出了中医药健康服务高质量发展、中西医协同推进、中医药传承创新和现代化、中医药特色人才培养、中药质量提升及产业促进、中医药文化弘扬、中医药开放发展和国家中医药综合改革试点八大工程，有利于加大“十四五”期间对中医药发展的支持和促进力度。目前中药估值仍处于低位，我们长期看好中药行业在老龄化加剧下对治疗慢性病、提高免疫力等方面的优势和银发经济下目标群体的消费升级。 我们仍然看好中药行业的结构性机会：中药行业近年获得顶层政策加持，并不断落地细则，基层医疗环境逐步改善；部分个股进行营销改革或管理改革后基本面向好，行业边际改善；中药集采下独家品种降幅温和，消费中药具备强消费属性集采压力较小；中药材价格上涨推动终端核心产品提价，个别明星产品实现量价齐升； 我们建议沿“发力改革基本面向好+拓展中药大健康外延产业”两条主线寻找潜力个股。建议关注：动销渠道和销售资源的深度开发及整合，推动王牌单品持续放量增长，如达仁堂、同仁堂、羚锐制药，佐力药业；响应国企混改，进一步深化管理体制改革，基本面持续改善可期，如达仁堂、同仁堂；积极开展员工持股，股权激励等增强发展动力与信心，如寿仙谷、九芝堂、仁和药业；发力中药相关大健康消费品，响应电商消费潮流，如同仁堂、九芝堂、仁和药业、江中药业。 板块行情回顾：2023年2月份上证指数上涨0.73%，深证成指、创业板指分别下跌1.81%、5.88%。医药商业、中药Ⅱ、化学制药、医疗器械分别上涨5.52%、5.29%、2.17%、0.08%，生物制品、医疗服务分别下跌-2.06%、-6.70%。中药位列子行业第四，估值回升至26X左右，高于医疗器械和医疗商业，处于回升阶段。供给端，政策利好，基层中医药配套设施的完善和服务能力明显提升；需求端，当前季节性流感高发叠加新冠疫情流行风险，多地防疫类药品需求提升，在加速老龄化背景下慢病市场迎来市场扩容，伴随消费升级趋势，消费市场逐步回暖。销量端，受益于集采扩容和基药调整，基药独家品种有望上量，多地将中药纳入 医保支付，患者消费意愿提升；价格端，受中药材价格上涨影响，老字号品牌中药具备较高定价权，产品提价逻辑逐步兑现。我们看好中药长期投资价值，一季度估值有望继续回升。 行业动态：1）国务院办公厅印发《中医药振兴发展重大工程实施方案》，推动中医药振兴发展，统筹部署了8项重点工程、26个建设项目。 2）辅助生殖技术将入医保，中西医结合助生育，国家中医药局鼓励中医医院开设优生优育门诊，提供不孕不育诊疗服务；3）第四批中药配方颗粒国标颁布，市场将加速扩容，共48个中药配方颗粒国家药品标准颁布；4）《中药注册管理专门规定》发布，7月1日起施行，其中明确指出对古代经典名方中药复方制剂的上市申请实施简化注册审批；5）第四次全国中药资源普查发现163个新物种；6）第八批国家集采正式启动，注射剂占比超60%，抗感染药品种竞争激烈； 风险提示：市场竞争风险，医药行业政策变化风险，国外经营贸易政策风险，国企改革行动实施风险，疫情反弹风险。 1.中药行业投资策略及重点个股 1.1行业观点及投资策略 2月份医药生物板块呈现下跌趋势，整体下跌1.84%，中药板块呈上涨趋势，涨幅达5.29%，估值回升至26X左右。中药板块中43家公司发布了2022年业绩预告/快报，业绩分化较为明显，22家公司实现归母净利润同比增长（其中4家公司仍预计亏损），21家公司归母净利润同比下滑。2022年3月国务院印发了《“十四五”中医药发展规划》，有利于从国家战略层面建立起适合中医药发展的评价体系和管理机制。2023年2月10日，国家药监局发布《中药注册管理专门规定》，进一步强调了“临床-实验室-临床”的中药研发的主要路径，加强了中药新药的研制与注册管理，促进中药守正创新。2月28日，国务院办公厅印发《中医药振兴发展重大工程实施方案》，是推进《“十四五”中医药发展规划》的具体化举措，提出了中医药健康服务高质量发展、中西医协同推进、中医药传承创新和现代化、中医药特色人才培养、中药质量提升及产业促进、中医药文化弘扬、中医药开放发展和国家中医药综合改革试点八大工程，有利于加大“十四五”期间对中医药发展的支持和促进力度。目前中药估值仍处于低位，我们长期看好中药行业在老龄化加剧下对治疗慢性病、提高免疫力等方面的优势和银发经济下目标群体的消费升级。 我们仍然看好具有更多下述特质的中药上市公司：1）打造品牌护城河。具有品牌知名度，传承配方独家受益；2）药材质量和生产环节规范化控制。有高质量原材料供应基地或供应商，中药加工工艺规范；3）院内市场和OTC市场销售渠道深厚，善于利用互联网+中药模式营销推广，积极拓展市场，应对同质化市场竞争；4）利用自身优势布局膳食、高端日化或创新药等领域，多轮驱动，为业务带来新的增长点，应对主业营收增速疲软。 我们建议沿“发力改革基本面向好+拓展中药大健康外延产业”两条主线寻找潜力个股。 建议关注：动销渠道和销售资源的深度开发及整合，推动王牌单品持续放量增长，如达仁堂、同仁堂、羚锐制药，佐力药业；响应国企混改，进一步深化管理体制改革，基本面持续改善可期，如达仁堂、同仁堂；积极开展员工持股，股权激励等增强发展动力与信心，如寿仙谷、九芝堂、仁和药业；发力中药相关大健康消费品，响应电商消费潮流，如同仁堂、九芝堂、仁和药业、江中药业。 1.2重点个股推荐 表1：重点推荐个股经营情况介绍 2.板块行情回顾 2.1中药板块估值继续回升 2023年2月份上证指数上涨0.73%，深证成指、创业板指分别下跌1.81%、5.88%。医药商业、中药Ⅱ、化学制药、医疗器械分别上涨5.52%、5.29%、2.17%、0.08%，生物制品、医疗服务分别下跌-2.06%、-6.70%。中药位列子行业第四，估值回升至26X左右，高于医疗器械和医疗商业，处于回升阶段。供给端，政策利好，基层中医药配套设施的完善和服务能力明显提升；需求端，当前季节性流感高发叠加新冠疫情流行风险，多地防疫类药品需求提升，在加速老龄化背景下慢病市场迎来市场扩容，伴随消费升级趋势，消费市场逐步回暖。销量端，受益于集采扩容和基药调整，基药独家品种有望上量，多地将中药纳入医保支付，患者消费意愿提升；价格端，受中药材价格上涨影响，老字号品牌中药具备较高定价权，产品提价逻辑逐步兑现。我们看好中药长期投资价值，一季度估值有望继续回升。 图1：申万一级行业指数2月份涨跌幅(%) 图2：医药生物（申万）二级行业指数2月份涨跌幅(%) 图3：医药生物（申万）二级行业指数估值水平比较 2.2中药行业涨跌幅前十个股 2023年2月，中药板块股票普遍获得正涨幅，特一药业领涨，涨幅为28.83%，西藏药业、天士力、上海凯宝涨幅超20%；仅八只股票下跌，生物谷领跌，跌幅为-9.81%，葵花药业、华森制药、大唐药业、吉药控股、众生药业跌幅分别为-2.64%、-3.28%、-3.47%、-4.72%、-1.11%，云南白药和片仔癀跌幅较小。 表2：2023年2月份中药板块涨跌幅前十公司 3.行业动态 3.1行业资讯 国务院办公厅：印发《中医药振兴发展重大工程实施方案》，推动中医药振兴发展 2月28日，国务院办公厅印发《中医药振兴发展重大工程实施方案》，着力改善中医药发展条件，提升中医药防病治病能力与科研水平，推进中医药振兴发展。《方案》统筹部署了8项重点工程，包括中医药健康服务高质量发展工程、中西医协同推进工程、中医药传承创新和现代化工程、中医药特色人才培养工程、中药质量提升及产业促进工程、中医药文化弘扬工程、中医药开放发展工程、国家中医药综合改革试点工程，安排了26个建设项目。通过《方案》实施，到2025年，优质高效中医药服务体系加快建设，中医药防病治病水平明显提升，中医药振兴发展取得明显进展，中医药成为全面推进健康中国建设的重要支撑。 （来源：新华社） 辅助生殖技术将入医保，中西医结合助生育 2月3日，国家医疗保障局公开《关于政协十三届全国委员会第五次会议第04004号提案答复的函》，其中提出会逐步将适宜的分娩镇痛和辅助生殖技术项目纳入基金支付范围； 国家中医药局正在编制健康中国行动中医药健康促进专项行动实施方案，鼓励中医医院开设优生优育门诊，提供不孕不育诊疗服务。 （来源：中国网） 第四批中药配方颗粒国标颁布，市场将加速扩容 2月3日，国家药典委员会发布《关于转发第四批48个中药配方颗粒国家药品标准的通知》。通知显示，经国家药品监督管理局批准，第四批包括炒槐花(槐花)配方颗粒、矮地茶配方颗粒、槟榔配方颗粒等48个中药配方颗粒国家药品标准正式颁布。就不完全统计，截至目前，已有超过248个中药配方颗粒国标颁布，各地已颁布的省级标准累计达6000多个。随着国标切换加速以及地方省标的推进，预计中药配方颗粒行业或将迎来快速扩容。 （来源：中国制药网） 《中药注册管理专门规定》发布，7月1日起施行 2月10日，国家药监局发布《中药注册管理专门规定》，自2023年7月1日起施行。《专门规定》包括总则、中药注册分类与上市审批、人用经验证据的合理应用、中药创新药、中药改良型新药、古代经典名方中药复方制剂、同名同方药、上市后变更、中药注册标准、药品名称和说明书等内容，其中明确指出对古代经典名方中药复方制剂的上市申请实施简化注册审批。 （来源：人民网） 第四次全国中药资源普查发现163个新物种 “传承精华守正创新——加快推进新时代中医药高质量发展”专家创新大讲堂于2月19日至20日在北京举办。讲堂中提到，第四次全国中药资源普查成果丰硕，初步统计发现新物种163个，为现代中药的创新发展奠定了物质基础。2011年以来，国家中医药管理局组织开展了第四次全国中药资源普查，摸清了我国中药资源家底，推动了中药资源动态监测体系构建、中药材种子种苗繁育基地和种质资源库建设。 （来源：经济参考报） 第八批国家集采正式启动，多个抗感染药品种竞争激烈 2月20日起，第八批国家组织药品集中采购相关药品信息填报工作开启。根据公布的药品填报范围，共有41个品种、181个品规的药品进入集采。分剂型来看，41个品种中27个为注射剂，占比首次超过60%。从治疗领域来看，全身用抗感染药物为本次集采品种数量最多的药物，包括阿莫西林克拉维酸口服常释剂型、氨曲南注射剂等多个品种。 第八批国家集采入围门槛进一步提高，入选品种减少，药企竞争更加激烈。 （来源：证券日报） 3.2个股重点公告一览 业绩预告&业绩快报 表3：中药行业2月发布公司2022年度业绩快报&业绩预告（单位：亿元） 表4：中药行业1月发布公司2022年度业绩快报&业绩预告（单位：亿元） 重大事项 表5：中药行业公司2023年2月份股权激励进展 表6：中药行业公司2023年2月份投资类事项进展 4.研究报告 表7：推荐个股研究报告整理 5.风险提示 市场竞争风险，医药行业政策变化风险，国外经营贸易政策风险，国企改革行动实施风险，疫情反弹风险。