豆类油脂日报：棕榈油遭遇重挫 豆粕相对抗敌

15 专业研究·创造价值 专业研究·创造价值 2022年12月12日豆类油脂 豆类油脂 棕榈油遭遇重挫豆粕相对抗跌 核心观点 今日国内豆类油脂市场整体表现偏弱，油脂跌幅居前，棕榈油跌幅超7%，豆油跌幅超3%。豆粕表现抗跌，今日盘中近月2301合约跌幅在1% 宝城期货研究所 投资咨询团队 左右，资金仍在近月合约博弈，盘中减仓10万手。相比之下，菜粕表现弱于豆粕期价盘中跌幅近3%，资金继续移仓远月。相比粕类，油脂整体弱势尽显，豆油跌破多条均线支撑；棕榈油5日均线下穿60日均线形态转弱；豆棕价差走扩。 油脂市场，外盘大跌引发的情绪宣泄所致，棕榈油基本面最弱也加剧了期价的跌势。资金移仓换月进一步放大了近月合约的波动。本周关注马棕报告，库存攀升年内峰值，并达到三年半高位。但由于近期拉尼娜现象导致雨季暴雨和洪水风险高企，可能阻碍印尼和马来西亚的鲜果串收获，影响到11月和12月份的棕榈油生产，已经在近期机构公布数据中得到证实。减产预期下，出口需求变化将影响马棕库存拐点是否临近。此外，市场对印尼棕榈油生物柴油需求前景仍抱有乐观预期。需求来看，目前中国和印度两国的棕榈油库存都开始出现明显的累积，同时考虑到进口利润的变化，两国的进口步伐正在放缓。国内棕榈油港口库存增速或将在12月底有所放缓，供需最弱的时刻已经到来，令国内棕榈油期价仍是被动跟随国际市场弱势运行为主。 豆类市场，上周五美农报告影响中性。国内12月份市场进入供需两旺的阶段，供应增量虽然明显，但市场刚需较强，豆粕库存难以大幅累积在油厂层面，自上而下的传导是否顺畅主要取决于饲料企业和养殖端的备货心态和备货节奏。短期来看，供应增量压力将通过产业链自上而下的传导被逐级消化，豆粕市场的库存压力并不明显。在豆粕现货价格止跌反弹的背景下，随着豆粕期货近月01合约交割月的逐渐临近，期现回归需求 1/5请务必阅读文末免责条款 仍将对豆粕期货近月01合约构成支撑，期价虽然跟随出现调整，表现明显抗跌，关注资金移仓情况，多头思路不变。 1.产业动态 1）巴西植物油行业协会（ABIOVE）发布报告，更新了2022年头10个月的大豆加工数据，并且首次发布2023年的产量预期。ABIOVE代表巴西大豆压榨产能的85%左右。今年1至10月份巴西大豆压榨量同比提高5.8%，主要是受到豆粕和豆油出口增长的带动，其中豆粕出口量为1580万吨，同比提高9.5%，豆油出口量为180万吨，同比提高43.8%。ABIOVE估计2022年巴西整个大豆行业（大豆、豆粕 和豆油）的出口收入为592亿美元。ABIOVE还将2022年巴西大豆产量调高到1.277 亿吨，高于早先预估的1.27亿吨；豆粕产量预计为3800万吨，高于早先预估的 3750万吨；豆油产量也从990万吨提高到1005万吨。2022年巴西大豆加工量估 计为4970万吨，高于早先预估的4900万吨。ABIOVE预估目前即将播种完毕的2023 年大豆产量达到创纪录的1.535亿吨，因为单产将提高到3700公斤/公顷，高于 2022年的3080公斤，收获面积也将从4130万公顷提高到4310万公顷。2023年巴西大豆加工量将达到创纪录的5250万吨。2023年巴西大豆出口将达到创纪录的9300万吨，高于今年的7750万吨。豆粕出口量将从今年的2020万吨降至2000万 吨；豆油出口量将从240万吨降至160万吨。但是2023年巴西大豆、豆粕以及豆 油的出口收入将达到658亿美元。 2）造成美国旱情加剧的拉尼娜现象将在明年春季消退，为缓解美国西部地区的干旱状况带来一些希望。美国气候预测中心（CPC）在12月8日发布的预测中 说，太平洋水温在2月到4月份期间恢复正常的几率为71%，从而结束连续三年的拉尼娜模式。拉尼娜现象导致美国南部出现暖冬，西部出现干旱，阿根廷和巴西南部干旱，而东南亚以及澳大利亚暴雨成灾。自1950年以来，连续三年出现拉尼娜的情况只有过三次。拉尼娜是指赤道太平洋的水温比正常更冷。CPC表示，明年7月到9月份期间太平洋水温可能变暖，这是厄尔尼诺天气的特征。 3）布宜诺斯艾利斯谷物交易所（BAGE）的周报称，截至2022年12月6日的一周，阿根廷2022/23年度大豆种植进度达到37.1%，高于一周前的29.1%，比去年同期低了19%。交易所估计2022/2023年阿根廷大豆种植面积为1670万公顷，比上年的1630万公顷提高40万公顷或2.5%，因为天气干旱导致阿根廷农户将玉 米耕地转播大豆。交易所预计大豆产量为4800万吨，高于2021/22年度的4330万吨，美国农业部在12月9日的供需报告里预测2022/23年度阿根廷大豆产量为4950万吨，和11月预测持平，高于上年的4390万吨。 2.现货价格表 表现货市场价格 品种 等级/指标 价格（元/吨） 较前一日变化（元/吨） 大豆（大连） 进口二等 5300 0 大豆（均价） —— 5463 0 豆粕（张家港） ≥43% 4860 0 豆粕（均价） —— 4925 -19 豆油（张家港） 四级 9650 -370 豆油（均价） —— 9662 -340 棕油（广东） 24度 7670 -500 棕油（均价） —— 7676 -500 菜油（张家港） 进口四级 12760 -290 菜油（均价） —— 12761 -270 数据来源：汇易网、宝城期货 3.相关图表 图1大豆港口库存 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图2大豆压榨利润 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图3豆油港口库存 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图4棕榈油港口库存 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图5豆油基差 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图6棕榈油基差 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 投资咨询团队简介： 获取每日期货策略推送 服务国家 知行合一 走向世界 专业敬业 诚信至上 严谨管理 合规经营 开拓进取 扫码关注宝城期货官方微信·期货咨询尽在掌握 免责条款 客户不应视本报告为作出投资决策的惟一因素。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。若本报告的接收人非本公司的客户，应在基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问。