晨会纪要

交易咨询资格号：证监许可[2012]112 晨会纪要 2023年3月10日 联系人：�竣冬 期货从业资格：F3024685投资咨询资格：Z0013759研究咨询电话： 0531-81678626 客服电话： 400-618-6767 公司网址： www.ztqh.com 中泰期货研究所 中泰期货 宏观1、国家统计局公布数据显示，中国2月CPI同比涨幅由上月的2.1%大幅回落至1%，且明显低于市场预期的涨1.8%，环比则下降0.5%。PPI同比下降1.4%，基本符合预期，环比则持平。2、银保监会办公厅近日下发通知，明确要求各银保监局、各银行业金融机构成立由主要负责人亲自牵头的专项治理行动领导小组，部署开展为期六个月的不法贷款中介专项治理行动。通知强调，严禁主动向贷款中介机构让渡“金融服务”，避免出现贷款中介机构掌控市场主动权、合作业务推高融资成本、风险跨行业传导加剧等问题。3、美国总统拜登公布2024财年预算，预算总规模接近6.9万亿美元。拜登提议油气公司的企业税率从21%升至28%，国防预算增长3.2%，联邦雇员薪资提高5.2%。预算案预计美国2024年GDP同比增长1.5%，失业率为4.6%，CPI为2.4%。4、美国上周初请失业金人数增加2.1万人至21.1万人，创去年12月以来的最高水平，高于经济学家预期的19.5万人，表明劳动力市场略有缓和。另外，美国2月挑战者企业裁员人数为7.8万人，前值10.3万人。股指期货3月9日，A股市场关键指数延续震荡盘整走势，两市成交量能环比基本持平，北上资金日内净流出规模有所扩大。截至收盘，上证综指下跌0.22%报收3276.09点，深证成指下跌0.16%报收11579.99点，创业板指下跌0.21%报收2372.68点，科创50指数上涨0.34%报收998.30点。申万一级31个行业(2021年新)多数收跌，其中商贸零售、建筑材料、社会服务、农林牧渔跌幅靠前。量能上，沪深两市日度成交总额达7570.7亿元，北上资金日内净流出41.76亿元。四大股指期货对应现货标的指数上证50、沪深300、中证500和中证1000指数分别报收2671.84点、4019.85点、6285.95点和6892.86点，日度涨跌幅分别为-0.75%、-0.35%、-0.25%和0.02%，IH、IF、IC、IM股指期货合约（2303）较现货指数分别升水0.13%、升水0.08%、贴水0.12%和贴水0.21%。昨日A股市场市场延续弱势震荡，盘面热点切换频繁且无持续性，市场情绪观望为主，两市成交日内维持低位；美国总统拜登公布2024年财年预算并提议油气公司的企业税率从21%升至28%，隔夜美股三大关键性股指全线大幅下跌，美债收益率普遍走低，十债收益率回落至4%下方同时美元指数跟随下行，国际贵金属期货震荡上行而原油期货价格持续回落。短线来看，近期中高频经济数据较为乐观，市场投资者对年内经济增长预期持续改善，但是上周两会政府工作报告来看总量层旨在引导国内经济恢复性增长而非大幅刺激，经济增长“量”“质”之间更加倾向于“质”，增量稳增长政策空间受限，同时近期中美关系以及海外通胀对盘面风险偏好有所压制，短线指数回调压力有所增大，建议投资者偏防御对待为主。中长线来看，我们认为2023年A股市场核心逻辑在于分子端盈利改善所推动的估值修复，同时分母端在国内流动性维持整体宽松态势而海外流动性持续紧缩预期回落背景下不对估值形成负面制约，那么本轮估值修复行情的高度较大程度上取决于国内经济基本面的复苏强度，预期交易过去之后经济修复成色需要接受市场考验，我们对期指中长线持谨慎乐观观点，持续关注指数低位战略配置价值。股指期货策略方面，短线单边投资者观望为主，长线投资者考虑寻求低多机会为主，投资者谨慎持仓，及时止盈止损。国债期货公开市场方面，央行公告称为维护银行体系流动性合理充裕，3月9日以利率招标方式开展了30亿元7天期逆回购操作，当日730亿元逆回购到期，单日净回笼700 亿元。货币市场方面，SHIBORO/N下行27.50bp报1.3730%，SHIBOR1W上行0.60bp报1.9210%，SHIBOR3M上行0.5bp报2.4910%。银行间主要利率债收益率普遍下行，截至发稿，10年期国开活跃券“22国开20”收益率下行0.7bp，10年期国债活跃券“22附息国债25”收益率下行0.8bp，5年期国开活跃券“23国开03”收益率下行1bp，3年期国开活跃券“21国开03”收益率下行0.75bp。国债期货全线收涨，10年期主力合约涨0.09%，5年期主力合约涨0.05%，2年期主力合约涨0.02%。宏观数据方面，2月CPI同比上涨1%，同比涨幅创一年新低，预期涨1.8%，前值涨2.1%；2月PPI同比下降1.4%，连续五个月下降，降幅创2020年11月以来最大，预期降1.3%，前值降0.8%。2月份受节后消费需求回落、市场供应充足等因素影响，CPI环比有所下降，同比涨幅回落。当月CPI同比涨幅回落较多，主要是春节错月，上年同期对比基数较高，其中，食品价格上涨2.6%，涨幅比1月回落3.6个百分点，影响CPI上涨约0.48个百分点。2月份，工业企业生产恢复加快，市场需求有所改善，PPI环比持平；受上年同期对比基数较高影响，同比继续下降。央行行长易纲就加强金融监管领域改革谈了四点认识：一是关于组建国家金融监督管理总局，地方金融监管的改革方案中，地方政府设立的金融监管机构专司监管职责，有利于加强监管，提高效率，保护消费者权益；二是社会主义市场经济的本质特征就是坚持党的领导，要为化解风险提供有力保障；三是完善金融资本管理体制，金融管理部门管理的金融基础设施，在改革方案落实中要稳妥；四是加强金融机构工作人员的统一规范管理，要做好切实可行的方案。复盘当日走势，通胀数据叠加流动性宽松对债市盘面有支撑，但考虑春节因素尚不算特别超预期。长期来看当前经济恢复仍然视主线，环比和同比的修复尚未到观察阶段，并且高频数据显示经济循环尚好。策略方面，近期T2306换月后快速修复贴水，目前已经略低于季节性，看10年国债期货指数震荡走势仍然比较明显，操作方面考虑保持放弃小波段高空思路，震荡思路止盈止损。棉花隔夜ICE棉花价格继续回落，5月合约报收82.21美分/磅，跌幅0.47%，偏空的报告拖累了棉价。USDA偏空的3月供需报告上调了2022/23年度全球棉花产量预估至1.1509亿包，因需求下降，上调全球棉花期末库存至9115万包对美国棉花供需形势未作调整。一方面截至3与2日止当周，美国当前年度棉花出口销售净增11.45万包，较之前一周减少33％，较四周均值减少57％。国内郑棉震荡整理偏弱，现货市场采购热情不高，纺织企业原料库存回升有一定库存，下游订单逐步好转，但海外订单不足忧虑下，市场更多表现观望态势。棉花供应上，本年度棉花供应增加，进口棉内外价格倒挂依旧下，供应缺乏较大冲击。目前市场关注需求能否有效回升，在内外因素多空博弈下，棉纺市场观望整理运行。逻辑与观点：预期需求回暖与宏观忧虑，同时供应缺乏有力冲击作用下，棉价走势震荡。白糖夜ICE原糖走强，5月合约创近期新高收盘报21.12美分/磅，涨幅1.15%，ICE白糖5月合约涨0.99%收591.9美元/吨,因市场依旧忧虑供应，2022/23年度，印度和中国产量下降，泰国产量预期可能下调，印度出口减少等支撑国际糖价持续走高。不过即将迎来2023/24榨季生产的巴西供应前景不错，Datagro预计2023/24年度巴西食糖产量预计在3830万吨，同比增加13.1％，较此前再度增加，因更多的甘蔗用于生产糖。技术上原糖上涨态势继续。 国内糖市昨日期现货价格继续上涨，晚间郑糖再上一个关口至6300元/吨附近摇摆。依旧得益于国内食糖减产的提振，根据预估广西本榨季产量或在540万吨左右，预计同比大幅减少60-70万吨，虽然云南及甜菜糖产区增产，但仍不能弥补减产幅度，叠加内外倒挂幅度大亦令进口糖供应收缩预期加强，内糖价继续走高。而国内需求趋好，截至2月底全国食糖产销率42.5%，同比快4.5个百分点。逻辑观点：内外糖价差倒挂大，供给收缩和预期消费偏好支撑内糖价格趋升。油脂油料周四内盘油脂震荡运行，夜盘时段价格企稳回升。据调查数据显示，马棕2月末库存或较前月下降2.74%至221万吨；产量为126万吨，环比减少8.65%；出口略增0.29%至114万吨，略增0.29%，关注午后MPOB报告。USDA下调阿根廷大豆产量超市场预期，美豆高位震荡运行，连盘豆粕止跌反弹，国内盘面表现相对偏弱于美豆；油厂开机率明显下调，下游饲料需求端表现偏弱，豆粕库存小幅累积。关注需求表现及豆粕累库情况。全国基差报价：截至3月9日，一级豆油山东3月05+780元/吨，天津3月05+730元/吨；24度棕榈油华北现货P05+120，华东现货P05+0，华南现货P05+30；豆粕山东4月M05+430，5月M05+320，华北4月M05+410，华东4月M05+430，5月M05+320。（数据来源：我的农产品网、买豆粕）中长期观点：油脂中长期跟随宏观震荡，关注MPOB月度供需报告及非农就业数据。鸡蛋昨日鸡蛋现货整体稳定，局部小幅下跌，截止3月9日粉蛋均价4.5元/斤，红蛋均价4.6元/斤，当前蛋价仍是历史同时期最高价，养殖利润较高。不过当前鸡蛋在产存栏偏低，产业库存普遍不高，养殖户库存不多，冷库蛋较少，供给水平偏低，且短时间难恢复。目前餐饮、住宿和旅游等社会活动较为旺盛，鸡蛋商业消费同比基本恢复，随着居民鸡蛋库存消耗，内销逐步好转，消费环比或有增加。消费缓慢增加，加上产业看好后市或补货，蛋价或偏强运行。现货强势，豆粕跌幅较大，养殖利润较好，养殖户补栏积极性明显回升，根据博亚和讯数据，多数种鸡企业种蛋入孵率上调至80%以上，部分满孵，目前中、小父母代鸡场远月鸡苗订单至2023年4月底，大厂开启5月订单，规模化种鸡场报价在3.8-4.2元/羽，小厂报价3.3-3.8元/羽；青年鸡企业销售进度加快，订单多，大日龄青年鸡基本售空，多数预售至5-6月份，青年鸡（60日龄）主流报价17.0-18.5元/羽。逻辑和观点：近期开产有所增加，老鸡延淘，市场对相对远月的05存在偏弱的预期。对于更远月，饲料近期跌幅较大，蛋价强势，养殖利润较好，补栏积极性明显回升，市场对09预期较为悲观。操作上建议05逢高做空，09合约空单暂时持有。苹果期货：主力合约宽幅震荡偏强，05合约收9090元/吨，价跌20点，成交缩量减仓；山东产区：本周烟台产区出库速率环比上周提升，有销售渠道的客商按需补货，但炒货人员环比下降明显；小果等出口订单需求较多，价格坚挺；75#果、通货等货源仍是较抢手货源，本周天气回暖，小单车等增多，销区市场需求也相应增加，使得山东产区整体出库速率变快，但85#及以上苹果出库仍偏慢。当前库存果农纸袋富士80#以上一二级价格3.50-4.20元/斤，统货价格在3.00-3.20元/斤，三级价格在2.50-2.80元/斤。沂源产区价格较高，以调货客商存储为主。 西部产区：陕西产区本周倒库现象环比下降，销区温度上升，对西部产区出库情况有利，本周西部产区走货环比有提升，尤其是一些性价比搞得区域。洛川产区当前库存纸袋富士果农货70#起步价格在3.80-4.00元/斤，70#起步高次价格在2.70-2.80元/斤。新季简述：当前新季苹果花芽分化基本结束，整体表现良好，且2022年冬季偏冷，预计新季发生倒春寒的几率偏低或发生倒春寒的程度偏低，若未发生倒春寒，期货或将偏弱运行。但近期全国温度回升较快，苹果产业同样温度偏高，如果持续高温，或使得苹果花期提前，花期提前或不利，需动态持续关注。本周销区市场温度升高，对苹果销售有一定促进作用，近期市场水果包括苹果走货环比前期加快，萎靡许久的市场走货回暖。三月份以后，砂糖橘供应进入后期、耙耙柑供应缩减、沃柑供应较多，其余时令水果及进口水果量小，所以整体水果供应呈现减少趋势；柑橘类水果耙耙柑、沃柑、西瓜等水果价格呈现