对需求端不必过于悲观

报告标题：对需求端不必过于悲观

报告摘要：2月CPI重回“1”区间，同比涨幅回落较多主要是春节错位和节后需求季节性回落相互叠加的结果。剔除春节错位因素后，消费需求不仅好于去年同期，也接近2019年水平。此外，PPI环比由跌转平，显示出市场需求有所改善。黑色、有色金属相关行业价格上涨主要受预期向好、需求有所恢复的影响。气温回升下采暖用煤需求减少导致煤炭相关行业价格下行。因此，对需求端不必过于悲观。报告预计年内CPI还会保持温和的水平，不太可能突破政府工作报告中3%的通胀控制目标，因此通胀对宏观政策不会形成掣肘。短期内，通胀暂时不会形成债市的交易主线，2023年债市仍会交易“复苏”主线逻辑。