大豆&粕类早报

大豆&粕类早报 2023-03-09 证券代码：839979 分析师：王明伟 投资咨询证：Z0010442联系方式：0575-85226759 ✸豆粕观点和策略 1.基本面：美豆冲高回落，凌晨的美农报如预期般下调阿根廷大豆产量，短线技术性震荡整理，短期关注南美大豆产区天气和国内需求情况。国内豆粕窄幅震荡跟随美豆震荡，需求不振和现货弱势压制盘面，中期需求改善和盘面维持高贴水支撑价格底部，短期受美豆走势带动和期现价差指引。春节后国内中期补库释放后成交转淡，4月进口大豆进入旺季压制价格预期。国内油厂压榨量减少但豆粕库存仍持续回升，豆粕现货累库压制价格。短期豆粕受美豆走势带动和国内豆粕期现回归预期影响，盘面短期维持区间震荡。中性 2.基差：现货4180（华东），基差380，升水期货。偏多 3.库存：豆粕库存64.64万吨，上周64.31万吨，环比增加0.33%，去年同期31.2万吨，同比增加107.18%。偏空 4.盘面：价格在20日均线下方且方向向下。偏空 5.主力持仓：主力空单增加，资金流出，偏空 6.预期：宏观利空和巴西大豆丰产压制豆类价格，中国需求中期预期良好和阿根廷大豆减产支撑盘面底部，短期南美大豆天气变数和宏观偏空预期交互影响；受美豆走势带动和期现回归预期影响，国内豆粕短期维持区间震荡。 豆粕M2305：日内3780至3840区间震荡，期权观望。 豆粕观点 •利多因素： •1.巴西大豆收割进程同比落后，且受干旱天气威胁。 •2.3月美农报预计继续下调阿根廷大豆产量，南美大豆种植天气变数仍存。 •3.2-3月进口大豆到港量处于低位，支撑短期期现价格。 •利空因素： •1.宏观经济预期利空，巴西大豆丰产预期； •2.4月进口大豆到港量进入高峰压制未来价格预期； •3.国内油厂压榨量高位回落，但需求不佳，豆粕继续累库。 •当前主要逻辑：市场聚焦南美大豆生长和收割天气影响，围绕美豆出口以及南美大豆种植和宏观经济预期博弈，美豆产量影响过去，南美大豆产区天气不确定性仍在。 •主要风险点：美元持续紧缩宏观经济预期转空，俄乌冲突持续和南美大豆产量仍有变数，以及乌克兰农产品出口情况；养殖亏损生猪和禽类补栏不及预期。 ✸菜粕观点和策略 •1.基本面：菜粕低位震荡，受豆粕走势带动和技术性震荡整理。国内菜粕短中期需求预期良好和盘面贴水支撑盘面，但进口油菜籽到港处于旺季现货供应短期增多压制盘面高度。国内油厂压榨量春节后低位回升，菜粕库存低位回升压制期现价格，但春节后水产需求进入旺季支撑国内菜粕盘面底部。中性 •2.基差：现货3120，基差59，升水期货。偏多 •3.库存：菜粕库存5.87万吨，上周3.78万吨，环比增加55.29%，去年同期3.9万吨，同比增加50.51%。偏空 •4.盘面：价格在20日均线下方且方向向下。偏空 •5.主力持仓：主力多单增加，资金流出，偏多 •6.预期：菜粕探底回升，短期回归震荡，受豆类走势带动，供应偏紧格局预期改善和需求预期良好交互影响。 •菜粕RM2305：日内3040至3100区间震荡，期权卖出虚值看跌期权。 菜粕观点 •利多因素： •1.水产养殖需求随着天气转暖而改善， •2.油菜籽和菜粕库存整体仍处于低位。 •利空因素： •1.油厂开机维持高位，菜粕供应充裕 •2.加拿大油菜籽丰产，国内油菜籽进口到港旺季未结束 •当前逻辑：国产油菜籽上市期结束，但进口油菜籽到港仍处于高位，菜粕供应转宽松，加上现货回落高升水收窄压制价格。短期关注进口油菜籽到港情况和水产需求情况。 •主要风险点：进口油菜籽到港增多和水产养殖需求不及预期以及俄乌冲突的不确定性。 ✸豆一观点和策略 1.基本面：美豆冲高回落，凌晨的美农报如预期般下调阿根廷大豆产量，短线技术性震荡整理，短期关注南美大豆产区天气和国内需求情况。国内大豆探底回升，进口大豆到港增多和国产大豆丰产压制价格上限，但美豆反弹限制跌幅。现货市场国产大豆短期供需两淡，国内大豆供应增多预期压制和农户惜售博弈，期货盘面短期维持震荡。中性 2.基差：现货5520，基差92，升水期货。偏多 3.库存:大豆库存334.31万吨，上周334.42万吨，环比减少0.03%，去年同期254.45万吨，同比增加30.56%。偏空 4.盘面：价格在20日均线下方且方向向下。偏空 5.主力持仓：主力空单减少，资金流出，偏空 6.预期：宏观利空和巴西大豆丰产压制豆类价格，中国需求预期向好和南美大豆产区天气变数支撑盘面，短期南美大豆天气变数和宏观偏空预期交互影响；国产大豆短期供需两淡，进口大豆到港未来增多和国产大豆增产压制盘面高度，期货平水转贴水支撑盘面回归区间震荡。 豆一A2305：日内5440至5540区间震荡，期权观望。 大豆观点 •利多因素： •1.国产大豆收割上市，农户有惜售情绪； •2.市场有价无市，现货相对稳定。 •利空因素： •1.进口大豆到港增多，供应偏紧状况改善； •2.新季国产大豆增产预期。 •当前逻辑：国产大豆供应预期改善，加上进口大豆增多压制价格预期，但新豆收割上升后农户惜售和现货升水支撑盘面价格底部。 •主要风险点：国储大豆抛储和轮储情况，新季国产大豆产量确认，美联储加息和鹅乌冲突影响等。 品种 合约 期价 现价 现价变动 现价地区 基差 大豆主力 A2305 5428 5520 0 佳木斯 92 豆粕远月 M2309 3830 4180 -30 华东 380 豆粕主力 M2305 3800 4150 -40 华南 350 菜粕远月 RM2309 3090 3120 -10 华南 59 菜粕主力 RM2305 3061 3110 -10 福建 49 一周成交情况 成交量（万吨） 3月6日 3月7日 3月8日 3月9日 3月10日 豆粕 4.16 11.73 3.7 菜粕 0 0.01 0.3 成交价格 3月6日 3月7日 3月8日 3月9日 3月10日 豆粕 4210 4210 4180 菜粕 3120 3130 3120 仓单 3月6日 3月7日 3月8日 3月9日 3月10日 菜粕 200 200 460 豆粕 19346 19079 18999 豆一 9164 9164 9164 豆二 1900 1900 1900 2022年美国大豆播种和生长情况 美国大豆 播种进程 去年同期 五年均值 出苗率 去年同期 五年均值 优良率 去年同期 5月1日 8% 22% 13% 5月8日 12% 39% 24% 5月15日 30% 58% 39% 5月22日 50% 73% 55% 21% 38% 26% 5月29日 66% 83% 67% 39% 59% 43% 6月6日 78% 89% 79% 56% 74% 59% 6月13日 88% 93% 88% 70% 85% 74% 70% 62% 6月20日 94% 97% 93% 83% 90% 84% 68% 60% 6月27日 99% 95% 97% 91% 95% 91% 65% 60% 2022年美国大豆生长情况和收割进程 结荚率 去年同期 五年均值 扬花率 去年同期 五年均值 优良率 去年同期 8月28日 91% 92% 92% 落叶率 去年同期 五年均值 57% 56% 9月11日 97% 96% 98% 22% 35% 28% 56% 57% 收割率 去年 五年均值 落叶率 去年同期 五年均值 优良率 去年同期 9月25日 8% 15% 13% 63% 73% 65% 55% 58% 10月9日 44% 47% 38% 91% 90% 88% 57% 59% 10月16日 63% 58% 52% 96% 94% 94% 57% 59% 10月23日 80% 71% 67% 10月30日 88% 78% 78% 11月7日 94% 86% 86% 11月14日 96% 91% 91% 2023年南美大豆播种进程 巴西大豆 种植进程 上年同期 五年均值 阿根廷大豆 种植进程 上年同期 五年均值 11月13日 74% 78% 62% 10% 26% 22% 11月20日 80% 86% 73% 19% 39% 32% 11月27日 89% 92% 82% 29% 46% 40% 12月4日 91% 94% 88% 38% 54% 50% 12月11日 95% 96% 92% 50% 65% 62% 12月18日 97% 98% 95% 60% 73% 71% 12月25日 73% 82% 80% 1月1日 81% 86% 85% 1月8日 收割进程 上年同期 五年均值 89% 92% 91% 1月22日 2% 5% 4% 96% 95% 95% 2023年南美大豆收割进程 巴西大豆 收割进程 上年同期 五年均值 阿根廷大豆 收割进程 上年同期 五年均值 1月22日 2% 5% 4% 1月29日 5% 10% 6% 2月5日 10% 18% 11% 2月12日 18% 30% 21% 2月19日 26% 36% 30% 2月26日 33% 43% 35% USDA近半年供需报告 收割面积 单产 产量(亿蒲式耳） 期末库存 陈豆出口 压榨 巴西大豆（亿吨） 阿根廷大豆 2022.8 8720 51.9 45.31 2.45 21.55 22.45 1.49 0.51 2022.9 8660 50.5 43.78 2 20.85 22.25 1.49 0.51 2022.10 8660 49.8 43.13 2 20.45 22.35 1.52 0.51 2022.11 8660 50.2 43.46 2.2 20.45 22.45 1.52 0.485 2022.12 8660 50.2 43.46 2.2 20.45 22.45 1.52 0.485 2323.1 8630 49.5 42.76 2.1 19.9 22.45 1.53 0.455 2323.2 8630 49.5 42.76 2.25 19.9 22.3 1.53 0.41 油厂大豆和油菜籽库存回落，油厂压榨量维持良好。 油厂豆粕和菜粕库存低位回升，油厂压榨积极性好但成交一般。 油厂未执行合同继续回落，补库积极性减弱 油厂大豆入榨量高位回落，大豆到港维持低位 进口大豆到港量2-3月处于低位，4月大幅增长 进口油菜籽到港量3月维持高位 油厂进口油菜籽到港维持高位，油厂入榨量维持高位 美豆弱势震荡，进口成本小幅回落 外盘油菜籽维持震荡，进口成本小幅波动 国产油菜籽压榨结束，进口油菜籽压榨利润小幅回落 美豆周度出口检验环比回落,同比回升 美豆弱势震荡，巴西进口大豆盘面压榨利润小幅波动 水产进口受新冠疫情影响 国内下游集中补库后成交继续回落 生猪存栏1月环比减少2.2% 母猪存栏1月环比减少0.4% 生猪价格低位反弹 生猪春节后补栏积极性回升，仔猪价格低位反弹 国内生猪价格低位反弹，养殖利润亏损缩减 生猪价格低位反弹，水产价格小幅波动 豆粕期货震荡回落，现货价格更弱高升水收窄 菜粕期货跟随豆粕回落，现货相对偏弱，升水缩窄 2305合约豆菜粕价差震荡回升 免责声明 本报告的著作权属于大越期货股份有限公司。未经大越期货股份有限公司书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、翻版、复制或传播此报告的全部或部分材料、内容。如引用、刊发，须注明出处为大越期货股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本报告基于大越期货股份有限公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，仅反映本报告作者的不同设想、见解及分析方法，但大越期货股份有限公司对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证，且大越期货股份有限公司不保证所这些信息不会发生任何变更。 本报告中的信息以及所表达意见，仅作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，大越期货股份有限公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保，投资者根据本报告