早间评论

早间评论2023年3月9日星期四 目录 贵金属：1 螺纹、热卷：2 铁矿石：2 焦煤焦炭：3 原油：4 甲醇：4 LLDPE：5 PP：5 天然橡胶：6 PVC：6 尿素：7 乙二醇：7 PTA：8 短纤：9 铜：9 铝：10 锌：10 铅：11 锡：11 镍：11 豆粕：12 油脂：12 棉花&棉纱：13 白糖：13 苹果：14 西南期货研究所 地址： 上海市浦东新区向城路 288号1101A； 重庆市江北区金沙门路 32号23层（不含 2310、2311室） 电话： 021-61101856 023-67070250 邮箱： xnqhyf@swfutures.com 文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。 请务必阅读正文后的免责声明部分 0 西南期货研究所 1 请务必阅读正文后的免责声 明部分 文章内容仅供参考，不构成 投资建议。投资者据此操作，风险自担。 xnqhyf@swfutures.com 邮箱： 023-67070250 021-61101856 电话： 重庆市江北区金沙门路 32号23层（不含 2310、2311室） 上海市浦东新区向城路 288号1101A； 地址： 西南期货研究所 生猪：15 鸡蛋：15 玉米：16 免责声明16 贵金属： 上一交易日，贵金属价格大幅回调，沪金主力合约收盘价414，涨幅-0.13%；沪银主力合约收盘价4781，涨幅-3.38%。鲍威尔鹰派言论推动美元指数走强。 近期美国经济数据因积极财政政策出现扰动，叠加美国劳动力市场结构性问题，使得加息预期上升，目前贵金属很难大幅度突破向上。关注鲍威尔半年度货币政策证词，及周五非农就业报告，判断本轮反弹的持续性。对贵金属来说，在明显驱动依然没有出现，预计本轮上行空间有限有限。后续在多空因素交织环境下，预计维持震荡格局。策略上前期低位持仓长期可继续持有，短期观望为主。 策略方面：暂时观望。 螺纹、热卷： 上一交易日，螺纹钢、热轧卷板期货震荡整理。现货价格方面，唐山普碳方坯最新报价3970元吨，上海螺纹钢现货价格在4230-4290元吨，上海热卷报价4350- 4370元吨。螺纹钢现货市场正处于供需双升态势。供应端，螺纹钢产量随着电炉的复产而逐步提升；需求端随着气温的回暖和建筑工地的复工也逐步增加。最近一期的库存数据显示，螺纹钢库存总量连续第二周下降，库存拐点已经出现；按农历日期对比来看，当前的总库存量处于近6年同期最低水平。后期，库存的消耗速度将成为观察供需变化的重要参考指标。从宏观层面来看，乐观预期仍然是支撑市场的关键因素。热卷基本面大逻辑与螺纹钢没有明显差异，预计热卷期货中期走势与螺纹钢期货走势保持一致。故而，我们仍建议投资者关注回调做多机会，前期已建多单可持有。 策略方面：建议投资者关注回调做多机会。 铁矿石： 2 上一交易日，铁矿石期货价格震荡整理。PB粉港口现货报价在918元吨，超特粉现货价格798元吨。从产业层面来看，全国高炉产能利用率小幅上升即铁矿石需求 小幅增长，国际铁矿石发运保持相对平稳意味着铁矿石供应节奏正常，市场供需格局基本平衡。从估值角度来看，铁矿石期货自去年11月以来累计涨幅接近60%，进口矿美金报价突破130美元，估值已经偏高。总结来说，实际的供需格局并不支持铁矿石期货当前的高估值水平。从技术分析角度来看，铁矿石期货中期强势尚未逆转。策略上，我们建议暂且观望。 策略方面：建议投资者暂且观望。 焦煤焦炭： 上一交易日，焦煤焦炭期货主力合约涨跌互现，JM05合约上涨0.53%收于1984元/吨，J05合约下跌0.64%收于2894元/吨。 现货方面，焦煤唐山现货折盘面价格约2430元/吨，现货较期货主力呈升水状态； 焦炭天津港现货折盘面价格约2810元/吨，现货较期货主力贴水。 焦煤：供应端，洗煤厂开工率下降，原煤库存累积、精煤库存增加，内蒙矿难事件致使部分煤矿停产，下游企业和中间贸易商采购积极性提升，市场成交较好。进口方面，国内炼焦煤的月度进口量维持高位，因蒙煤进口恢复，澳洲进口没有改善。炼焦煤综合库存自低位走高，创4个月新高，分主体，独立焦企库存增加，钢厂库存增加，港口库存增加。需求端，下游焦钢企业和贸易商需求逐渐好转，焦企开工积极性提升。 焦炭：供应端，焦炭综合库存增加，达六周高位，分主体，独立焦企库存下降，钢厂库存大幅增加，港口库存增加。平均吨焦利润微幅盈利，焦企炼焦开工率有所提升。需求端，下游钢厂铁水产量有所回升，然两会、安检等特殊事件下实质性需求释放仍需观察；中期来看，宏观政策利好预期持续提供支撑。 3 综合来看，中期宏观政策利好预期持续提供支撑，短期上游产业链供给保持高位，下游钢厂的实质性需求释放还需观察，基本面多空博弈激烈。技术上，双焦期货价格在60MA上形成上行趋势。总体判断，预期双焦期货价格大概率仍以震荡偏强为主。 策略方面：轻仓做多。 原油： 上一交易日国内原油主力合约大幅走低。鲍威尔在参议院听证会上暗示可能加快加息步伐，3月加息50bps概率从约25%骤升到74.9%，随后油价大幅走低。 美国1月CPI同比上升6.4%，为2022年年中达到峰值以来连续第七个月放缓，预期6.2%，前值6.5%；CPI环比上涨0.5%，为三个月来最大涨幅，前值-0.1%。超预期的通胀和较低的就业率暗示美联储加息之路还未结束。 3月俄罗斯西部港口的石油出口削减幅度可能将达到25%，相当于62.5万桶/日， 俄罗斯西部多个港口的石油出口削减幅度将达到2月份的四分之一，通常这些港口出 口最多1000万吨石油，折合约为250万桶/日的乌拉尔原油。需求端来看，中国油品需求修复开始兑现。去年底疫情高峰过后，一月以来道路交通出行大幅回升。炼厂汽柴油出货明显改善，批发价格大幅上行，加工利润好转，开工率逐渐回升。预期后期汽油需求仍有回升空间，柴油需求取决于经济进展。但中长期来看，欧美经济衰退预期导致全球需求有下滑，油价不容乐观。 策略方面：逢高做空。 甲醇： 4 上一交易日甲醇主力合约震荡下行。受到华北以及华中地区装置运行负荷提升的影响，甲醇开工率窄幅提升至66.74%，仍不足七成，与去年同期相比下滑4.84个百分点，西北地区开工负荷为75.61%，与去年同期相比大幅回落9.97个百分点。大部分停车装置无重启时间，甲醇开工率提升较为缓慢，产量维持在相对低位。下游入市采购热情不高，基本刚需接货为主，成交重心有所回落。新兴需求煤制烯烃装置近期运行不稳定，个别CTO装置负荷略下降，沿海地区MTO装置存在重启，CTO/MTO装置开工回升至77.23%。传统需求行业表现一般，仅有甲醛开工窄幅提升，回到三成以上，二甲醚、MTBE和醋酸开工均有所回落。甲醇港口库存低位波动，略增加至74.23 万吨，库存累积速度较为缓慢。甲醇市场供需矛盾不突出，低库存提供一定支撑，后期部分生产装置计划重启，甲醇市场或步入缓慢累库阶段。 策略方面：逢高做空。 LLDPE： 上一交易日线性主力合约震荡整理。进入3月，聚乙烯的需求步入旺季，生产企业本应增加供应量来保证市场供需平稳。但近期，国内聚乙烯装置临时停车装置增加，供应量出现缩减。3月份，国内聚乙烯行业进入需求旺季，而且今年是国家对于公共卫生事件放开管控后首个需求旺季。聚乙烯下游工厂订单增加，产能利用率逐步提升。月初阶段，据隆众资讯统计，聚乙烯下游制品企业产能利用率达到了46.91%。其中，下游制品里农膜行业进入“金三银四”传统需求旺季，当前，农膜行业的产能利用率在42.49%，3月份随着订单的增加，产能利用有望继续提升。供需向好，聚乙烯有望进一步反弹。 策略方面：观望。 PP： 上一交易日PP主力合约震荡下行。3月份来看，聚丙烯的供应端的压力一方面来自新增产能的有效释放，另一方面从目前获知情况来看，计划内检修装置数量暂不多，且前期停车的部分装置将重启，同时如果后期利润修复，PDH装置开工亦有提升的可能。聚丙烯多数下游企业开工已经恢复至正常水平,虽然下游企业订单恢复依然缓慢，但环比均有好转，符合季节性改善特征。预计3月份季节性消费有望持续改善，尤其包装类产品消费增长或提速，聚丙烯现实需求支撑或有增加预期。同时叠加宏观政策提振预期，3月需求面对价格支撑有望走强。 5 策略方面：观望。 天然橡胶： 上一交易日，天胶主力合约偏弱运行，现货下调，市场实际买盘表现一般，基差延续走弱。前夜美联储再放偏鹰态度，更高更久的利率水平打击全球风险资产偏好，美元指数日内走高，大宗商品普遍承压，天胶盘面下挫来到万二上方，我们仍然维持月报的看法，3月在美债美元见顶后，天胶有望筑底企稳，短期下挫后，中长期仍然看好走国内经济复苏逻辑的向上驱动，叠加今年以及明年的新一轮重卡周期，以及地产的企稳，不宜过于悲观，短期建议单边观望为主或短线操作为宜，套利可关注RU-NR持续收窄的机会。具体基本面来看，供应端海外进入低产期，我国产区临近试割期，关注产区物候情况；需求端工厂开工回升延续高位运行，3月下游订单短期来看尚可，成品库存延续去化。 泰国1月份天然橡胶、混合胶合计出口42.7万吨，同比增2.2%，环比增12.7%；合计出口中国28.8万吨，同比增40%，环比增20%。 上海21年SCRWF主流价格在11750—11800元/吨；上海地区SVR3L参考价格在11500—11550元/吨附近；云南市场国产10#胶参考价格10350—10400元/吨。 策略方面：建议RU-NR反套持有。 PVC： 6 上一交易日，PVC主力合约偏弱运行，基差平水附近，市场低端成交为主。上周上游开工小幅回升，目前已经回升至接近去年水平，1-2月产量同比高于去年，整体供应充足；需求端下游制品企业季节性刚需旺季，持续性有待观察，厂家库存小幅去化，最新社会库存小幅增加对于盘面形成利空，从成本端来看，虽然近期煤炭价格企稳，但烧碱价格持续下跌，综合利润缩减对于盘面形成支撑，除内蒙一体化外仍处亏损状态，下方强支撑在6300点附近，盘面或维持区间震荡走势，盘面走强需要关注减产预期，建议暂时观望。 华东电石法五型报价区间与昨日持平在6350-6450区间，乙烯法价格维持平稳，部分价格上调后成交平淡。 截至2023年3月3日，中国PVC生产企业厂库库存可产天数在10.1天，环比基本持稳。生产企业库存向市场转移，企业积极降库存，近期企业供应充足，销售压力增加。 策略方面：建议暂时观望。 尿素： 上一交易日，尿素主力合约低开收阳线，现货变化不大，基差走弱。山东临沂市场2760（+5）元/吨，低端价格的成交略有增加。最新一期上游开工煤头微涨气头继续回升，开工率在80%以上，日产来到17万吨，处于绝对高位，抑制盘面上行空间。需求端，上游收单环比再次走低，预计3月随着农需旺季逐步到来将有所好转，复合肥、三聚氰胺等开工或延续抬升趋势，短时仍处需求真空期，出口印度将引来新一轮招标，但无明确消息，在海外价格大幅下跌后暂无出口利润，预期偏弱。社会库存中性偏高，季节性去化逐步开启。所以整体来看供应高位，需求有边际增加预期，盘面或阶段性处于震荡走势，但中长期来看，在成本预期下行，高供应持续的情况下仍有回落风险，建议关注逢高沽空机会。 策略方面：建议关注逢高沽空机会。 乙二醇： 上一交易日，乙二醇2305主力合约下跌，跌幅1.87%，华东市场现货价为4240元/吨，基差率为-0.66%。 7 供应方面，乙二醇整体开工负荷在59.49%（较上期上涨1.85%），其中煤制乙二醇开工负荷在60.57%（较上期上涨12.92%）。乙二醇装置重启较多，镇海炼化65万吨装置3月1日停车，预计70天左右；沙特一套91万吨/年的MEG装置已重启，伊 朗一套50万吨/年的MEG装置近期已恢复重启，陕西一套10万吨/年的合成气制MEG装置近日故障停车。需求方面，聚酯检修装置陆续开启，近期整套装置变动不是太多，主要是现有装置负荷提