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凌志软件是一家国内领先的金融IT公司，成立于2003年，专注于对日软件开发业务，业务范围已逐步拓展至证券、银行、保险、资管等领域。公司对日业务具有客户黏性高、项目可预测、回款迅速等特点，可支撑公司收入稳步提升。预计公司2022~2024年对日营收分别为5.4/6.6/8.0亿元，同比增长-1.9%/22.0%/22.0%。公司国内业务聚焦于券商IT优质赛道，产品覆盖券商销售、投行类系统。预计2022~2024年国内业务营收分别为1.2/1.4/1.7亿元，同比增长12.0%/25.0%/20.0%。公司采用梯度人才培养+员工持股模式，在有效控制人员成本的同时维持核心团队稳定。我们预计2022/2023/2024年公司分别实现营业收入6.6/8.0/9.8亿元，同比增长0.4%/22.5%/21.6%；归母净利润1.4/2.3/2.8亿元，同比增长-3.2%/63.8%/21.3%，对应EPS为0.35/0.58/0.70元。考虑到公司对日客户黏性高、项目可预测性强，叠加日元汇率企稳，我们采用市盈率法对公司进行估值，参考3家金融科技可比公司PE平均数，给予公司2023年34倍PE估值，目标价19.66元/股，首次覆盖，给予“买入”评级。
