农产品日报：北港报价下调玉米减仓反弹，需求回暖蛋价偏强运行

北港报价下调玉米减仓反弹，需求回暖蛋价偏强运行 2023-03-08 中信期货研究|农产品日报 投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 报告要点 油脂：产区库存预计下降，宏观利空，油脂反弹至关键位置承压。油粕：巴西大豆出口加速，国内豆粕库存回升，内外盘高价松动。玉米：市场供需确较前期有所宽松，新粮上量增加，节前需求不及预期，玉米偏弱调整。生猪：供增需弱未变，带动近月下跌，而远月消费恢复的预期难以证伪，盘面近弱远强。鸡蛋：冬季鸡苗补栏量不足，短期在产产能有限，后期随着利润、补栏好转，下半年供给量或增多。 中信期货商品指数涨跌对比 周涨跌 日涨跌中信期货商品指数 中信期货有色金属指 数 中信期货农产品指数 中信期货油脂油料指数 中信期货油脂指数中信期货饲料指数 摘要： 【信息】： 中信期货谷物指数 中信期货能源化工指数 -6%-4%-2%0%2%4%6% （1）油脂：根据国家粮油信息中心3月7日监测显示：阿根廷豆油(3月船期)C&F价格1200美元/吨，与上个交易日相比上调16美元/吨；阿根廷豆油(5月船期)C&F价格1191美元/吨，与上个交易日相比下调10美元/吨。加拿大进口菜油C&F报价：进口菜油(3月船期）C&F价格1350美元/吨，与上个交易日相比持平；进口菜油(5月船期)C&F价格1300元/吨，与上个交易日相比持平。 （2）蛋白粕：根据国家粮油信息中心3月7日监测显示：美湾大豆(10月船期)C&F价格614美元/吨，与上个交易日相比上调2美元/吨；美西大豆 （10月船期)C&F价格616元/吨，与上个交易日相比上调3美元/吨；巴西大豆(5月船期)C&F价格613美元/吨，与上个交易日相比上调4美元/吨。进口大豆升贴水：墨西哥湾(10月船期）293美分/蒲式耳，与上个交易日相比持平；美国西岸（10月船期）298美分/蒲式耳，与上个交易日相比上调3美分 /蒲式耳；巴西港口（5月船期)140美分/蒲式耳，与上个交易日相比持平。 （3）生猪：据博亚和讯监测，2023年3月7日全国外三元生猪均价为15.90元/kg，较昨日上涨0.18元/kg；仔猪均价为37.83元 /kg，较昨日上涨0.03元/kg；白条肉均价19.81元/kg，较昨日上涨0.07元/kg；猪料比价为4.10:1，较昨日增加0.05。 风险因素：消费、天气。 农产品研究团队 研究员：李兴彪 010-58135950 lixingbiao@citicsf.com 从业资格号F3048193 投资咨询号Z0015543 王聪颖 010-58135955 wcy@citicsf.com 从业资格号F0254714 投资咨询号Z0002180 重要提示：本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 一、行情观点： 品种 日观点 中线展望 观点：区间上沿承压，油脂持续调整逻辑：根据国家粮油信息中心3月7日监测显示：阿根廷豆油(3月船期)C&F价格1200美元/吨，与上个交易日相比上调16美元/吨；阿根廷豆油(5月船期)C&F价格1191美元/吨，与上个交易日相比下调10美元/吨。加拿大进口菜油C&F报价：进口菜油(3月船期）C&F价格1350美元/吨，与上个交易日相比持平；进口菜油(5月船期)C&F价格1300元/吨，与上个交易日相比持平。短期看，MPOB报告或显示马棕油2月库存走低，未来两周强降水料继续支撑盘面偏强运行。3月WASDE或下调美豆、全球大豆库存、阿根廷产量。加菜籽新作出口持续。印度油脂进口或季节性回落，但棕油进口有望保持。中国油脂 油脂 进口量同环比增长明显。随着气温回暖，国内疫后消费料逐步增加。中期看，印尼2-4月棕油出口预计减少40-50万吨，叠加棕油产区季节性减产，且印尼国内推行B35，料国际棕油供需趋紧。豆油受大豆库存下调利多，同时食用和 菜油：震荡豆油：震荡棕油：震荡 生柴双增。菜籽国内外增产，菜籽油最弱。预计棕油强于豆油强于菜油。长期看，2023年产区棕油产量或恢复性增产，菜油恢复至正常年份，豆油预增。同时印尼生柴添加比例提高至B35，美豆油掺混目标值不及预期，但增长大方向不变。低基数下消费同比增幅预计可观。产业供需决定价格下限，原油价格及生柴需求决定价格上限，价格的需求弹性更大。操作建议：期货：逢低买；YP价差做缩；做多油粕比。期权：期权深度虚值双卖策略。风险因素：国际局势；天气；需求；汇率。观点：豆粕收长上影，关注上方压力位逻辑：根据国家粮油信息中心3月7日监测显示：美湾大豆(10月船期)C&F价格614美元/吨，与上个交易日相比上调2美元/吨；美西大豆（10月船期)C&F价格616元/吨，与上个交易日相比上调3美元/吨；巴西大豆(5月船期)C&F价格613美元/吨，与上个交易日相比上调4美元/吨。进口大豆升贴水：墨西哥湾(10月船期）293美分/蒲式耳，与上个交易日相比持平；美国西岸（10月船期）298美分/蒲式耳，与上个交易日相比上调3美分/蒲式耳；巴西港口（5月船期)140美分/蒲式耳，与上个交易日相比持平。短期 蛋白粕 看，美豆3月供需报告或下调美豆库存，尽管巴西大豆陆续上市，出口加速，与美豆竞争市场。阿根廷未来两周累计降水不及正常值，大豆产量或继续下调，料创历史最低水平。料美豆高位震荡。1-4月中国大豆进口预报量 豆粕：震荡菜粕：震荡 同比略增，环比下降；中国进口菜籽到港预增，菜粕供应预期增加。下游备货需求仍偏弱，油厂豆粕胀库停机。中期看，随着阿根廷大豆产量预估不断下修，22/23年度全球豆类市场供需转松幅度收窄。但巴西豆供应市场量趋增。下游需求季节性偏弱。蛋白粕或步入周期性下行趋势。长期看，南美豆新作上市，美豆23/24产量预增，蛋白粕需求周期性回落，蛋白粕价格料偏弱运行。操作建议：期货：观望。期权：期权双卖策略。风险因素：国际局势动荡；中美关系恶化；南美天气恶化；中国需求超预期 玉米及其淀粉 观点：北港报价继续下调，玉米期货减仓反弹逻辑：国际方面：国际方面：①俄罗斯农业部上调小麦和玉米出口关税，北京德润林2023年3月7日消息：俄罗斯农业部发布通告，调高了未来一周的小麦和玉米出口关税（卢布计价）；②美玉米出口检验量环比大增，伴随竞争对手巴西、阿根廷和乌克兰的玉米供应减少，美玉米出口或迎来转机。USDA：最 震荡 近一周美国玉米出口检验量比一周前增长38.6%，但是仍比去年同期减少43.1%。截至3月2日的一周，美国玉米出口检验量为899,810吨，去年同期为1,582,167吨。迄今美国2022/23年度玉米出口检验总量为15,284,666吨，同比降低了38.3%。美国玉米出口检验量达到政府目标的31.3%。；国内方面，气温回升地趴粮迎来放量压力，北港库存快速累计，预计多地3月上旬售粮压力较大，现货行情或弱势运行。从贸易端以及需求端来看，深加工门前到车量增加，深加工企业下调价格收购；饲料企业按需采购为主，整体库存水平偏低。贸易方面，伴随基层余粮下降，现阶段贸易商建库意愿提升。综合来看，美玉米购销双弱美盘低位震荡；短期内盘受售粮压力以及陈稻拍卖偏空影响，价格向下压力较大，中期售粮压力释放后价格将出现向上拐点，盘面延续区间震荡为主。操作建议：观望风险因素：天气、地缘政治影响 生猪 观点：情绪带动下猪价震荡走强逻辑：据涌益咨询，经历了周末的三连跌后，2023年3月7日全国外三元生猪均价为15.86元/kg，环比变化+0.7%。下游承接能力较弱，拖累期货走弱，05、07合约分别变化-2.9%、-0.7%。供给方面，南方受北方带动，全国整体散户抗价情绪渐浓，集团厂涨价情绪偏强。但月度供应来看，集团厂3月出栏计划量较2月增加1.2%。需求方面，根据涌益咨询，日度宰量持续缩量，3月7日样本屠宰量12.89万头，环比下跌0.4%。终端来看，白条订单依旧疲软，未见明显好转信号，尤其在毛猪拉涨下，白条跟随涨价，但走货不佳。政策方面，2月24日，年内第一批中央冻猪肉储备收储工作顺利进行，拟收储2万吨冻猪肉，实际总成交量7100吨。收储量级十分有限，更多在于情绪提振。短期看，终端消费实际恢复仍需时间，二育和冻品入库需求在猪价拉涨后情绪有所降温，需求承接力度有限，供需双减情况下猪价受情绪干扰较大。后续需持续观察二育进度，若二育群体大部队如期在3月中下旬-4月进场，或对于猪价短期有提振。长期看，2023年2季度供应压力逐步兑现，上半年整体好于下半年，本轮补栏较前几轮周期相对偏慢，对应着2023年出栏量并不会出现爆发式的增长。操作建议：观望。风险因素：疫情、政策。 震荡 鸡蛋 观点：供给偏紧需求回暖，现货及近月偏强运行逻辑：现货方面，3月7日，以河北邯郸为代表的主产区鸡蛋价格4.53元/斤，环比变化2.03%，以北京大洋路为代表的主销区鸡蛋价格4.77元/斤，环比变化1.49%，销-产区价差0.24元/斤。期货方面，3月7日，JD2305收盘价4396，较上一交易日变化0.90%，较上周变化-0.27%。供给方面，2月由于蛋价表现好于往年，蛋鸡延淘增加，淘鸡日龄增长，在产存栏量环比增加，鸡苗补栏积极性也提升。需求方面，春节过后以一月有余，下游库存基本消化，购销环比改善，鸡蛋生产环节和流通环节库存压力下降。短期来看，消费回暖，库存减少，5月前新增开产量不足，仅靠延淘，供给能力难有明显提升，现货及近月预计震荡偏强表现。长期来看，2月鸡苗补栏量增幅明显，下降的饲料成本和偏高的鸡蛋价格，预计持续带动补栏积极性，下半年鸡蛋供给或面临增量压力。操作建议：05逢低做多；5-9正套。风险因素：疫情。 震荡 二、重要数据图表监测： 1.油脂油料期货市场监测 图表1：市场价格监测 项目 2023/3/7 2023/3/6 环比变化值 环比变化百分比 豆油 01合约 8708 8716 -8 -0.09% 05合约 8882 8892 -10 -0.11% 09合约 8768 8774 -6 -0.07% 期差1-5 -174 -176 2 1.14% 期差5-9 114 118 -4 -3.39% 期差9-1 60 58 2 3.45% 主力合约 8882 8892 -10 -0.11% 现货价格 9686 9805 -118 -1.21% 基差 804 913 -108 -11.88% 豆粕 01合约 3709 3692 17 0.46% 05合约 3806 3782 24 0.63% 09合约 3835 3807 28 0.74% 期差1-5 -97 -90 -7 -7.78% 期差5-9 -29 -25 -4 -16.00% 期差9-1 126 115 11 9.57% 主力合约 3806 3782 24 0.63% 现货价格 4271 4271 -1 -0.01% 基差 465 489 -25 -5.02% 棕榈油 01合约 7922 7950 -28 -0.35% 05合约 8202 8250 -48 -0.58% 09合约 8040 8076 -36 -0.45% 期差1-5 -280 -300 20 6.67% 期差5-9 162 174 -12 -6.90% 期差9-1 118 126 -8 -6.35% 主力合约 8202 8250 -48 -0.58% 现货价格 8313 8383 -70 -0.83% 基差 111 133 -22 -16.50% 资料来源：Wind中信期货研究所 500 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 -400 -500 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 -800 资料来源：Wind中信期货研究所 2022/12/06 RM1-5 RM9-1 2022/12/13 2022/12/20 2022/12/27 2023/01/03 元/吨 元/吨 2023/01/10 2023/01/17