钢材铁矿周报：关注铁矿市场政策压力

期货研究报告|商品研究 招商期货钢材铁矿周报 ——关注铁矿市场政策压力 （2023年2月27日-2023年3月3日） ·研究员-赵嘉瑜·联系电话：18818212580 ·zhaojiayu@cmschina.com.cn·执业资格号:Z0016776 ·联系人-游洋,CFA·联系电话：13426249707 ·youyang@cmschina.com.cn 2023年3月5日 目录 contents 01价格回顾 02基本面数据回顾 03主要事件回顾及下周概览 04结论与策略推荐 01价格回顾 华东/华北螺纹现货本周分别涨40/30元/吨，期货贴水分别缩小8/18元/吨，周 中短暂出现期货平水。贴水维持历年同期较低水平 热卷华东/华北现货本周分别涨40/60元/吨。期货贴水分别环比收窄 35/15元/吨，维持历史同期最低水平附近 PB/超特现货本周环比上涨15/7元/吨，期货贴水周环比基本不变。最适合交割品为 IOC6/BRBF/南非粉/卡粉 黑色品种除螺纹外5/9(5/10)价差环比小幅走强 海外钢材价格上周小幅上涨为主（10-20美元/吨），出口成交好。 铁矿进口亏损部分修复 02 基本面数据回顾 三十城新房销售边际走弱，三线城市销售同比有一定增幅 百城土地销售环比恢复，与去年同期基本一致 建材日度成交周内冲高回落，周度日均环比上涨6%至17.4万吨 杭州出库水平季节性回升中，本周已恢复至3万吨以上 近期华东成交出库比显示目前投机情绪较往年同期略偏低 掉坯轧材利润位于历年同期均值水平 焊管利润（华北）接近历年同期均值 乘联会口径销售环比继续下降。1月底经销商库存水平快速回升 钢材表观消费恢复情况符合季节性，市场关注需求峰值 表观消费情况(五大材汇总）环比上升20万吨至983万吨 螺纹、长材库存去库速度环比不变，继续关注旺季去库速度 螺纹贸易商库存占比（投机度）位于历年同期均值水平 热卷、板材继续去库。热卷去库加速 长材需求启动，五大材去库速度环比小幅加快 钢材供应(螺纹/长材、热卷/板材）环比增加，且后续或进一步季节性增产 五大材供应环比上升1.6%至947万吨，同比下降0.9% 华北长流程钢厂利润继续改善，螺纹/热卷分别环比增33/63元/吨 短流程钢厂利润边际改善约40元/吨，后续增产后利润大概率维持低位 废钢市场供需略偏紧。日耗回升速度较快，库存天数进一步小幅去化 废钢价格（唐山重废)年初至今价格基本不变；废钢估值仍略偏低 生铁产量环比小幅上升0.3万吨至234.4万吨。市场预计后续均衡水平或在235万吨左 右 铁矿疏港量绝对量/疏港生铁比双双维持高位 进口矿到港环比降215万吨至1846万吨，澳巴向中国总发货增50万吨至1981万吨 进口矿供给情况(续) 国产矿产量环比小幅上升3%至日均36.2万吨。后续预计或进一步季节性回升 铁矿港存边际去库223万吨至1.40亿吨，后续仍将继续去库，去库速度接 近19-22年均值 钢厂场库极低，后续仍有补库需求（但预计受资金、利润牵制，爆 发力有限） 铁矿港存中主流矿占比处于中等水平，没有显著结构性矛盾 03 周度主要事件回顾及下周概览 周度主要事件回顾与简评 微观 •发改委周五发布《专家建议加强铁矿石调控监管遏制价格不合理上涨》，再次针对铁矿市场发声 •唐山周末宣布启动重污染天气II级应急响应 •上周焦炭提涨后未能顺利落地，钢厂焦化厂仍在博弈过程中 宏观 •中国2月官方制造业PMI为52.6，较上月回升2.5个百分点，明显好于市场预期的50.5。官方非制造业PMI和综合PMI分别为56.3和56.4，也较前值明显回升。另外，2月财新中国制造业PMI为51.6，高于上月2.4个百分点，结束此前连续六个月的收缩 •2月建筑业PMI为60.2,较上月提升3.8;建筑业新订单PMI为62.1,较上月提升4.7,创近五年来新高 •3月5日上午，十四届全国人大一次会议在人民大会堂开幕。李克强总理代表国务院作政府工作报告，报告提出：“今年发展主要预期目标是：国内生产总值增长5%左右。” 下周主要宏观数据/事件一览 下周主要宏观数据/事件一览（续） 04 结论与策略推荐 结论与策略推荐 钢材：本周螺纹库存继续去库，去库速度环比维持不变，与市场预期基本一致。后续数周库存演绎情况至关重要，市场将依此形成需求判断。卷板情况相对更好，内需稳定，海外价格持续上行，钢厂出口订单较为充裕，且有钢坯出口集中成交情况。供应端钢厂复产符合季节性，增速环比持平。总体钢材端供需仍较为稳定，库存仍有一定去化压力，但需求季节性恢复以及周线四连阳后的投机需求阶段性缓解了高库存压力。预计下周钢材价格仍将维持宽幅震荡运行，关注铁矿市场政策压力影响 铁矿：高炉进一步季节性复产，铁水产量边际增加0.3万吨至234.3万吨，且后续仍有少量增产空间，铁矿需求情况稳定。供应端情况符合季节性，澳巴发货累计同比未有增加。铁矿显性港存去库已经开始，钢厂利润连续两周改善，焦炭提涨暂未落地，华北限产结束后或有阶段性集中补库需求。综合而言铁矿基本面健康，但政策压力影响市场心态。预计下周铁矿市场宽幅震荡运行 交易策略： 单边：建议各品种震荡思路操作，逻辑：需求情况暂不明朗，多空都缺乏有力依据。经济复苏进行时，期货暂缺单方面主动扩大贴水的驱动 风险点：1，微观需求 套利：建议关注逢高做空05卷螺差逻辑：卷板需求与螺纹需求爆发时间点存在错位，有向下修复空间 风险点：1，微观需求2，产业政策 研究员简介 赵嘉瑜：招商期货研究所大宗商品策略组主管。具有期货从业资格（证书编号：F3065666）和投资咨询从业资格（证书编号：Z0016776），美国纽约大学国际政治与国际经济硕士，上海交大经济学与法语双学士，曾在曼氏金融工作，善于宏观、微观结合分析。在《中美聚焦》、《中国能源报》、《澎湃新闻》、《上海证券报》、《期货日报》等媒体发文，多次担任哈工大（深圳）期货训练营讲师。 重要声明 本报告由招商期货有限公司（以下简称“本公司”）编制，本公司具有中国证监会许可的期货投资咨询业务资格（证监许可【2011】1291号）。《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，本报告发布的观点和信息仅供经招商期货有限公司评估风险承受能力为C3及C3以上类别的投资者参考。若您的风险承受能力不满足上述条件，请取消订阅、接收或使用本研报中的任何信息。请您审慎考察金融产品或服务的风险及特征，根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险。 本报告基于合法取得的信息，但招商期货对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述品种买卖的出价或对任何人的投资建议，招商期货不会因接收人收到此报告而视他们为其客户。投资者据此作出的任何投资决策与本公司、本公司员工无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可取代自己的判断。除法律或规则规定必须承担的责任外，招商期货及其员工不对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失负任何责任。 本报告版权归招商期货所有，未经招商期货事先书面许可，任何机构和个人均不得以任何形式翻版、复制、引用或转载。 招商期货有限公司 总部地址：深圳市福田区福华一路111号招商证券大厦16、17楼 感谢聆听 ThankYou 招商期货有限公司 总部地址：深圳市福田区福华一路111号招商证券大厦16、17楼