钢材铁矿周报：政策压力为市场增加不确定性

期货研究报告|商品研究 招商期货钢材铁矿周报 ——政策压力为市场增加不确定性 （2023年4月3日-2023年4月7日） ·研究员-赵嘉瑜·联系电话：18818212580 ·zhaojiayu@cmschina.com.cn·执业资格号:Z0016776 ·联系人-游洋,CFA·联系电话：13426249707 ·youyang@cmschina.com.cn 2023年4月9日 目录 contents 01价格回顾 02基本面数据回顾 03主要事件回顾及下周概览 04结论与策略推荐 01价格回顾 华东/华北螺纹现货本周分别跌140/130元/吨，因主力合约换月，期货 贴水环比扩大 热卷华东/华北现货本周分别下跌90/100元/吨。因主力合约换月，期货贴 水环比扩大 PB/超特现货本周环比下跌20/24元/吨。因主力合约换月，期货贴水环比扩大。最优交割品为南非粉\BRBF\IOC6 主力合约换月后，螺纹正套周环比下降9元/吨，热卷增5元/吨，铁矿增5元 /吨，焦炭降25元/吨 东南亚热卷价格环比下跌4美元/吨，三周共下降44美元/吨；铁矿进口利润恢复 02 基本面数据回顾 三十城新房销售环比大幅下降，降幅在50%以上，符合季节性 百城土地销售维持历年同期最低水平 建材日度成交周内随价格波动，周内日均环比下降约7% 杭州出库（5日均值）环比改善8%，但杭州库存周度环比增加引发市场担忧 近期华东成交出库比(投机情绪)边际持平，绝对水平接近历史同期均值 过去十天西北地区东部黄淮等地降水量偏多，华北东北气温偏高；未来十天影响我国冷空气活跃，10日后南方降水增多 掉坯轧材利润环比走弱 焊管利润（华北）环比下降30元/吨 乘用车销售（三周均值）环比上升74%，季度末冲量效应明显。2月底经销商库 存继续环比回升，创下疫情后新高 钢材表观消费环比下降7%至311万吨，逊于主流市场预期。卷板表需 环比增1.6% 表观消费情况(五大材汇总）环比下降22万吨（2.2%）至1002万吨，同 比增加4% 螺纹、长材库存去库速度小幅放缓。目前去库速度略快于去年，显 著低于19-21年 螺纹贸易商库存占比（投机度）略高于历年同期均值水平 热卷、板材继续去库，去库速度环比放缓 五大材总库存环比去库速度环比下降，目前去库速度高于去年，低 于19-21年 本周各品种产量分化明显，长材产量环比下降，板材环比增加 五大材供应环比上升0.8%至981万吨，环比连续11周上升。同比 下降0.6% 螺纹/热卷点对点利润分别下降1/上升15元/吨 短流程钢厂利润环比显著压缩105元/吨。部分电炉厂开始减产 废钢市场本周供需数据边际变化有限 废钢价格（唐山重废)周度环比下跌10元/吨；废钢估值仍略偏低 生铁产量环比增1.7万吨至245.1万吨，连续13周环比增加，继续增加空间极为有限。 同比增加6.8% 铁矿疏港量环比增7.4万吨，维持历史同期最高水平。疏港生铁比环比回升 进口矿到港环比上升133万吨至2257万吨，澳巴向中国总发货上升237万吨至2224万 吨 进口矿供给情况(续) 国产矿产量环比小幅上升3.0%至日均37.6万吨，维持同比负增长。后续产量预计进一步季节性回升 铁矿港存边际去库308万吨至1.35亿吨（上周去库143万吨）。后续仍将继续去库， 但去库速度或将放缓 钢厂场库极低，后续仍有补库需求（但预计受资金、利润牵制，爆 发力有限） 铁矿港存中主流矿占比处于中等水平，没有显著结构性矛盾 03 周度主要事件回顾及下周概览 周度主要事件回顾与简评 微观 •产业在线显示4月空调、冰箱排产下滑 •市场传粗钢产量限制性政策即将推出 •河北部分钢厂提出第二轮焦炭提降 宏观 •3月财新中国制造业采购经理指数（PMI）录得50.0，较2月下降1.6个百分点，落在荣枯线上，显示制造业经济活动总体与上月持平，回暖势头放缓 •据澎湃新闻，今年以来，地方债的发行节奏明显快于去年。据中国债券信息网披露的财政部门相关发行文件整理， 3月全国发行地方政府债券超8900亿元，去年同期为6187亿元 •美国上周初请失业金人数为22.8万人，创去年12月3日当周来新高，预期20万人，前值自19.8万人修正至24.6万人；四周均值23.775万人，前值自19.825万人修正至24.2万人；至3月25日当周续请失业金人数182.3万人，预期169.9万人，前值自168.9万人修正至181.7万人 •澳洲联储暂停加息，政策利率维持在3.6%，符合市场预期。此次暂停加息系银行业危机爆发以来首个暂停加息的主要发达国家央行 下周主要宏观数据/事件一览 下周主要宏观数据/事件一览（续） 04 结论与策略推荐 结论与策略推荐 钢材：建材去库放缓，钢联口径表需环比显著下降22万吨至310万吨，逊于市场预期。终端需求释放较慢，且后续雨水不断，工地资金情况未有明显好转，预计短期内情况难以明显改善。板材表需数据尚可，但市场反馈钢厂接单有所放缓，叠加海外价格持续阴跌，不利于钢材出口。供应端目前钢厂维持微利，产量攀升仍在继续但电炉已开始陆续停产。综合而言钢材供需略显偏弱，利润或进一步走低。预计下周钢材市场偏弱震荡运行 铁矿：日均生铁产量连续13周环比增加至日均245.1万吨，已接近近5年高点，后续增产空间极为有限。钢材供需略偏弱，但由于焦煤供应充足，钢厂提降焦炭较为顺利；同时铁矿自身仍将维持一段时间去库（预计去库或将维持至5月中旬），且去库速度尚可，故目前在钢厂利润受威胁的情况下，铁矿不是钢厂的主要“打击”对象。关注限产政策。预计下周铁矿市场偏弱震荡运行 交易策略： 单边：建议逢高做空为主逻辑：铁矿基本面健康，钢材供需略显过剩 风险点：1，微观需求，监管政策 套利：建议关注逢高做空09螺矿比（但由于政策干扰，建议日内操作）/关注钢材非主力合约反套逻辑：铁矿基本面相对强于钢材 风险点：1，微观需求2，监管政策 研究员简介 赵嘉瑜：招商期货研究所大宗商品策略组主管。具有期货从业资格（证书编号：F3065666）和投资咨询从业资格（证书编号：Z0016776），美国纽约大学国际政治与国际经济硕士，上海交大经济学与法语双学士，曾在曼氏金融工作，善于宏观、微观结合分析。在《中美聚焦》、《中国能源报》、《澎湃新闻》、《上海证券报》、《期货日报》等媒体发文，多次担任哈工大（深圳）期货训练营讲师。 重要声明 本报告由招商期货有限公司（以下简称“本公司”）编制，本公司具有中国证监会许可的期货投资咨询业务资格（证监许可【2011】1291号）。《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，本报告发布的观点和信息仅供经招商期货有限公司评估风险承受能力为C3及C3以上类别的投资者参考。若您的风险承受能力不满足上述条件，请取消订阅、接收或使用本研报中的任何信息。请您审慎考察金融产品或服务的风险及特征，根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险。 本报告基于合法取得的信息，但招商期货对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述品种买卖的出价或对任何人的投资建议，招商期货不会因接收人收到此报告而视他们为其客户。投资者据此作出的任何投资决策与本公司、本公司员工无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可取代自己的判断。除法律或规则规定必须承担的责任外，招商期货及其员工不对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失负任何责任。 本报告版权归招商期货所有，未经招商期货事先书面许可，任何机构和个人均不得以任何形式翻版、复制、引用或转载。 招商期货有限公司 总部地址：深圳市福田区福华一路111号招商证券大厦16、17楼 感谢聆听 ThankYou 招商期货有限公司 总部地址：深圳市福田区福华一路111号招商证券大厦16、17楼