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TA日报:成本支撑叠加需求回暖,TA易涨难跌

2023-03-07梁宗泰、康远宁、潘翔、陈莉华泰期货键***
TA日报:成本支撑叠加需求回暖,TA易涨难跌

期货研究报告|TA日报2023-03-07 成本支撑叠加需求回暖,TA易涨难跌 研究院能源化工组 研究员 潘翔 0755-82767160 panxiang@htfc.com从业资格号:F3023104投资咨询号:Z0013188 梁宗泰 020-83901031 liangzongtai@htfc.com从业资格号:F3056198投资咨询号:Z0015616 陈莉 020-83901030 cl@htfc.com 从业资格号:F0233775投资咨询号:Z0000421 康远宁 0755-23991175 kangyuanning@htfc.com 从业资格号:F3049404投资咨询号:Z0015842 投资咨询业务资格: 证监许可【2011】1289号 策略摘要 逢低做多。聚酯开工恢复有所加快,TA检修逐步增加,PTA周频库存兑现去库,3月份TA进入小幅去库周期,但亦要关注TA加工费的变动对检修力度的影响;看涨TA主要逻辑还是看涨PX,4月仍是PX亚洲检修集中,叠加美国夏季汽油对芳烃的补库,PX加工费继续看涨,建议逢低做多PTA。 核心观点 ■市场分析 TA方面,基差45元/吨(+5),基差逐渐走强;TA加工费408元/吨(+10),加工费回升。聚酯开工率阶段性恢复,但需求持续修复力度仍待观察。按目前检修量级看,3月份TA进入小幅去库周期,但亦要关注TA加工费的变动对检修力度的影响。总体上看,PTA主要逻辑仍是PX带来的成本推涨。 PX方面,PX加工费299美元/吨(-15),维持偏强运行。新增产能方面,2月下旬中委广东石化260万吨/年新投产能兑现,现实供应压力增大。但PX仍强势,一方面是4月份亚洲PX检修集中,另一方面美国夏季汽油的调整将提前带来芳烃的补库,预计PX加工费将持续偏强。 终端方面,终端织造负荷已恢复至较高水平,需求端有一点支撑,周频TA库存开始见顶回落,预期3月TA供需环比有所改善,后续可关注终端需求高位运行的持续性。 策略 逢低做多。聚酯开工恢复有所加快,TA检修逐步增加,PTA周频库存兑现去库,3月份TA进入小幅去库周期,但亦要关注TA加工费的变动对检修力度的影响;看涨TA主要逻辑还是看涨PX,4月仍是PX亚洲检修集中,叠加美国夏季汽油对芳烃的补库,PX加工费继续看涨,建议逢低做多PTA。 ■风险 原油价格大幅波动,亚洲芳烃紧张的持续性,下游需求恢复情况。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 目录 策略摘要1 核心观点1 TA日度表格3 TA基差结构4 PTA基差,PTA、PX、石脑油加工费4 PTA开工、库存、仓单、�口5 下游聚酯6 图表 图1:TA主力合约走势&基差&跨期|单位:元/吨4 图2:PTA现货-主力期货合约基差|单位:元/吨4 图3:PTA-PX加工费|单位:元/吨4 图4:PX-石脑油加工费|单位:美元/吨5 图5:石脑油-原油加工费|单位:美元/吨5 图6:中国PTA开工率|单位:%5 图7:亚洲PX开工率|单位:%5 图8:中国PTA社会库存|单位:万吨5 图9:PTA总仓单+预报|单位:万吨5 图10:PTA仓库仓单|单位:万吨6 图11:PTA厂库仓单|单位:万吨6 图12:PTA仓单预报|单位:万吨6 图13:PTAFOB-PTA华东现货价换算FOB价差|单位:美元/吨6 图14:长丝产销|单位:%6 图15:聚酯开工率|单位:%6 图16:POY库存天数|单位:天7 图17:POY生产利润|单位:元/吨7 图18:FDY生产利润|单位:元/吨7 图19:DTY生产利润|单位:元/吨7 图20:短纤生产利润|单位:元/吨7 图21:瓶片生产利润|单位:元/吨7 TA日度表格 表1:TA产业链日度表格丨单位:元/吨 变动 2023/3/6 2023/3/3 brent主力(美元/桶) 0.6 85.2 84.6 石脑油CFR日本(美元/吨) 14 739 725 PXCFR中国(美元/吨) -1 1037 1038 石脑油加工费(美元/吨) 9 97 88 PX加工费(美元/吨) -15 299 313 PTA加工费(元/吨) 10 408 399 PTA华东现货价(元/吨) 19 5821 5802 PTA主力基差(元/吨) 5 45 40 PTA01合约 12 5694 5682 PTA05合约 14 5776 5762 PTA09合约 12 5706 5694 TA09-TA01 0 12 12 TA01-TA05 -2 -82 -80 TA05-TA09 2 70 68 PTA总仓单(万吨) 0 19 19 PTA仓库仓单(万吨) 0 19 19 PTA厂库仓单(万吨) 0 0 0 PTAFOB(美元/吨) 0 780 780 PTA�口价差(美元/吨) 0 25 25 长丝产销% 0 1 0 短纤产销% 0 0 0 POY(元/吨) 95 7570 7475 FDY(元/吨) 85 8135 8050 DTY(元/吨) 100 8885 8785 短纤(元/吨) 0 7305 7305 聚酯瓶片(元/吨) 49 7424 7375 聚酯半光切片(元/吨) 20 6670 6650 POY生产利润(元/吨) 103 23 -80 FDY生产利润(元/吨) 93 188 95 DTY加弹利润(元/吨) 5 115 110 短纤生产利润(元/吨) 8 -42 -50 瓶片生产利润(元/吨) 57 227 170 切片生产利润(元/吨) 28 -156 -184 资料来源:CCF卓创资讯华泰期货研究院 TA基差结构 图1:TA主力合约走势&基差&跨期|单位:元/吨 TA主力合约基差 ta1-ta5 ta5-ta9 ta9-ta1PTA主力期货合约 1,5008000 1,000 7500 7000 500 6500 6000 05500 -500 5000 4500 -1,000 4000 3500 -1,5003000 数据来源:CCF华泰期货研究院 PTA基差,PTA、PX、石脑油加工费 图2:PTA现货-主力期货合约基差|单位:元/吨图3:PTA-PX加工费|单位:元/吨 1,200 1,000 800 600 400 200 0 -200 -400 2023年 2022年 2021年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1,200 1,000 800 600 400 200 0 -200 2023年 2022年 2021年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源:CCF华泰期货研究院数据来源:CCF华泰期货研究院 图4:PX-石脑油加工费|单位:美元/吨图5:石脑油-原油加工费|单位:美元/吨 800 700 600 500 400 300 200 100 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 250 200 150 100 50 0 -50 -100 -150 2023年 2022年 2021年 2023年 2022年 2021年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源:CCF华泰期货研究院数据来源:CCF华泰期货研究院 PTA开工、库存、仓单、出口 图6:中国PTA开工率|单位:%图7:亚洲PX开工率|单位:% 95% 90% 85% 80% 75% 70% 65% 60% 2023年 2022年 2021年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 85% 80% 75% 70% 65% 60% 2023年 2022年 2021年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源:CCF华泰期货研究院数据来源:CCF华泰期货研究院 图8:中国PTA社会库存|单位:万吨图9:PTA总仓单+预报|单位:万吨 2023年 2022年 2021年 2023年 2022年 2021年 500250 400200 300150 200100 10050 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源:忠朴资讯华泰期货研究院数据来源:郑州商品交易所华泰期货研究院 图10:PTA仓库仓单|单位:万吨图11:PTA厂库仓单|单位:万吨 200 150 100 50 0 2023年 2022年 2021年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 30 2023年 2022年 2021年 25 20 15 10 5 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源:郑州商品交易所华泰期货研究院数据来源:郑州商品交易所华泰期货研究院 图12:PTA仓单预报|单位:万吨图13:PTAFOB-PTA华东现货价换算FOB价差|单位: 美元/吨 2023年 2022年 2021年 25 20 15 10 5 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 100 80 60 40 20 0 -20 -40 -60 2023年 2022年 2021年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源:郑州商品交易所华泰期货研究院数据来源:CCF华泰期货研究院 下游聚酯 图14:长丝产销|单位:%图15:聚酯开工率|单位:% 2023年2022年2021年 2023年 2022年 2021年 500%105% 400%95% 300%85% 200% 100% 0% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 75% 65% 55% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源:CCF华泰期货研究院数据来源:CCF华泰期货研究院 图16:POY库存天数|单位:天图17:POY生产利润|单位:元/吨 2023年 2022年 2021年 40 35 30 25 20 15 10 5 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2,000 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 2023年 2022年 2021年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源:CCF华泰期货研究院数据来源:CCF华泰期货研究院 图18:FDY生产利润|单位:元/吨图19:DTY生产利润|单位:元/吨 2,000 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1,000 800 600 400 200 0 -200 -400 2023年 2022年 2021年 2023年 2022年 2021年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源:CCF华泰期货研究院数据来源:CCF华泰期货研究院 图20:短纤生产利润|单位:元/吨图21:瓶片生产利润|单位:元/吨 1,200 1,000 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 2023年 2022年 2021年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2,000 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 2023年 2022年 2021年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源:CCF华泰期货研究院数据来源:CCF华泰期货研究院 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制,但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期,本公司可能会发�与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发�通知的情形下