22年业绩符合预期，期待产能扩张、食品业务的异地扩张带来业绩提速

公司发布2022年业绩快报，预计22年公司实现营业收入41.14亿元 /yoy+5.75%，归母净利润5.08亿元/yoy-8.92%，扣非净利润4.52亿元 /yoy-14.11%、非经常性损益约0.56亿元。 单季度看，2022Q4实现营业收入7.73亿元/yoy-11.5%，归母净利润0.38 亿元/yoy-67.0%，扣非净利润-0.06亿元/前一年同期为0.95亿元。 公司聚焦“食品+餐饮”，食品业务统筹营销渠道布局，加强线上线下融合 发展，实现“1+1>2”的效能，其中，月饼业务在严峻的行业形势下仍保 持稳定、冷链食品业务持续保持快速发展。公司利润下滑的主要原因是餐 饮经营受到外部因素影响，多次出现暂停堂食及不同程度的经营受限，拖 累整体利润。 盈利预测与投资建议：长期看月饼有望维持稳健增长，伴随行业越来越规 范月饼市场或越来越集中；速冻增长要求更高，未来在产能扩张基础上不 断丰富其品类和渠道。预计公司2022-24年归母净利5.1/6.6/7.9亿元（考 虑到23年为月饼大年、产能扩张将盈利预测前值略上调，前值为4.9/6.2/7.2 亿元），当前股价对应23/24年PE分别为24/21X。看好公司短期疫情后业 绩弹性及中长期扩产背景下月饼平稳及速冻提速空间，维持“买入”评级。 风险提示：业绩快报财务数据为初步核算数据，请以年报为准；疫情持续反复；食品销量增长不及预期；餐饮恢复不及预期；行业竞争加剧风险 财务数据和估值