饲料日报：现货成交清淡，豆粕震荡回调

期货研究报告|饲料日报2023-03-01 现货成交清淡，豆粕震荡回调 研究院农产品组 研究员 邓绍瑞 010-64405663 dengshaorui@htfc.com从业资格号：F3047125投资咨询号：Z0015474 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 粕类观点 ■市场分析 期货方面，昨日收盘豆粕2305合约3775元/吨，较前日下跌50元，跌幅1.31%；菜 粕2305合约3103元/吨，较前日下跌51元，跌幅1.62%。现货方面，天津地区豆粕现货价格4327元/吨，较前日下跌42元，现货基差M05+552，较前日上涨8；江苏地区豆粕现货4307元/吨，较前日下跌58元，现货基差M05+532，较前日下跌8；广东地区豆粕现货价格4268元/吨，较前日下跌26元，现货基差M05+493，较前日 上涨24。福建地区菜粕现货价格3299元/吨，较前日下跌51元，现货基差 RM05+196，较前日持平。 南美天气方面，巴西南部的干旱和北部的暴雨增加了大豆收割的难度，截至2月16 日，巴西2022/23年度的大豆收获进度为25%，低于去年同期的33%，整体收割依旧偏慢；阿根廷在干旱之后再遭遇霜冻天气，减产预期再度强化，减产预期进一步支撑了美豆价格，这也将带动国内豆粕价格跟涨。布宜诺斯艾利斯谷物交易所目前对阿根廷大豆预估产量为3800万吨，3月USDA报告或再度下调阿根廷产量预估，市场仍将重点关注阿根廷产量的最终定量情况。国内方面，巴西大豆收获进度偏慢将影响国内后续进口大豆到港节奏，届时国内或将�现缺豆现象，目前油厂开机水平较低，下游需求表现也较为一般，在供需两弱的格局下，后续仍要重点关注南美的天气情况对巴西收获和阿根廷产量情况的影响，如果后续南美天气仍然没有好转，美豆和国内豆粕价格将维持上涨趋势。 ■策略 单边谨慎看涨 ■风险 产区降雨改善 玉米观点 ■市场分析 期货方面，昨日收盘玉米2305合约2837元/吨，较前日下跌7元，跌幅0.25%；玉米 淀粉2305合约3014元/吨，较前日下跌2元，跌幅0.07%。现货方面，北良港玉米现货价格2870元/吨，较前日持平，现货基差C05+33，较前日上涨7；吉林地区玉米淀粉现货价格3075元，较前日持平，现货基差CS05-59，较前日上涨2。 国际方面，美国农业部（USDA）在年度展望论坛上发布的供需预测显示，美国玉米产量预计为150.85亿蒲，比前一年高�约10%。美国玉米种植面积预计为9100万英 亩，比前一年增加240万英亩。国内方面，基层玉米上量基本稳定，没有明显惜售情绪，贸易商有序售粮。饲料企业对玉米采购需求下降，以消耗现有库存为主，按需补库。预计短期内玉米价格延续震荡态势。 ■策略 单边中性 ■风险 饲料需求持续走弱 目录 粕类观点1 玉米观点1 市场要闻及动态5 图表 图1:中国大豆月度进口量丨单位：吨6 图2:中国菜籽月度进口量丨单位：吨6 图3:中国玉米月度进口量丨单位：吨6 图4:中国周度豆粕产量丨单位：万吨6 图5:中国周度大豆压榨量丨单位：万吨6 图6:中国周度菜粕产量丨单位：万吨6 图7:中国周度油菜籽压榨量丨单位：万吨7 图8:中国主要油厂大豆库存丨单位：万吨7 图9:中国主要油厂菜籽库存丨单位：万吨7 图10:中国主要油厂豆粕库存丨单位：万吨7 图11:中国主要油厂菜粕库存丨单位：万吨7 图12:北方四港玉米周下海量丨单位：万吨7 图13:豆粕主力合约丨单位：元/吨8 图14:菜粕主力合约丨单位：元/吨8 图15:玉米主力合约丨单位：元/吨8 图16:玉米淀粉主力合约丨单位：元/吨8 图17:豆粕现货均价丨单位：元/吨8 图18:菜粕现货均价丨单位：元/吨8 图19:玉米现货均价丨单位：元/吨9 图20:玉米淀粉现货均价丨单位：元/吨9 图21:豆粕1-5合约价差丨单位：元/吨9 图22:豆粕5-9合约价差丨单位：元/吨9 图23:豆粕9-1合约价差丨单位：元/吨9 图24:菜粕1-5合约价差丨单位：元/吨9 图25:菜粕5-9合约价差丨单位：元/吨10 图26:菜粕9-1合约价差丨单位：元/吨10 图27:玉米1-5合约价差丨单位：元/吨10 图28:玉米5-9合约价差丨单位：元/吨10 图29:玉米9-1合约价差丨单位：元/吨10 图30:玉米淀粉1-5合约价差丨单位：元/吨10 图31:玉米淀粉5-9合约价差丨单位：元/吨11 图32:玉米9-1合约价差丨单位：元/吨11 图33:豆粕主力基差丨单位：元/吨11 图34:菜粕主力基差丨单位：元/吨11 图35:玉米主力基差丨单位：元/吨11 图36:豆菜粕比价丨元/吨11 市场要闻及动态 1.Reuters表示，巴西圣保罗州州长TarcísiodeFreitas周一宣布了一项8.5亿雷亚尔的税收优惠计划，用于豆粕和果汁生产、发电、数据中心等经济领域。州长以豆粕为例解释称，圣保罗州暂未自主生产豆粕，因自马特格罗索州购买更加便宜，税收优惠计划将利于本土豆粕生产。 2.巴西咨询公司AgRural报告称，截至2月16日，2022/23年度巴西大豆收获进度为33%，高于一周前的25%，低于去年同期的43%。头号大豆产区马托格罗索，收割工作进入最后阶段。本月AgRural将巴西大豆产量预期值从1.529亿吨下调至 1.509亿吨，理由是南里奥格兰德州�现严重干旱。 3.Conab表示，截止2月25日，巴西22/23年度大豆已收34%，前周23%，去同42.1%。此外，南里奥格兰德州西北部降雨回归助力植株生长，但其余区域雨量偏低，压力依旧。 4.法国咨询机构战略谷物公司（StrategieGrains）发布月报称，2023/24年度欧盟27国的主要油籽（油菜籽、葵花籽和大豆）产量预期维持不变，但是油菜籽产量略有上调，被葵花籽产量下调所抵消。该公司将2023年欧盟油菜籽产量预期上调10万吨至1960万吨，也略高于去年产量1950万吨。 5.USDA�口检验报告表示，截至2023年2月23日当周，美国大豆�口检验量为690984吨，不及预期，本作物年度迄今，美国大豆�口检验量累计为42084142吨，上一年度同期40708724吨。截至2023年2月23日当周，美国对中国（大陆地区）装运370070吨大豆。当周美国对华大豆�口检验量占到该周�口检验总量的53.56%，上周是63.96%。 图1:中国大豆月度进口量丨单位：吨图2:中国菜籽月度进口量丨单位：吨 2018201920202021202220182019202020212022 12000000 10000000 8000000 6000000 4000000 2000000 700,000 600,000 500,000 400,000 300,000 200,000 100,000 0 123456789101112 0 123456789101112 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图3:中国玉米月度进口量丨单位：吨图4:中国周度豆粕产量丨单位：万吨 4,000,000 3,500,000 3,000,000 2,500,000 2,000,000 1,500,000 1,000,000 500,000 0 20182019202020212022 123456789101112 200 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 20192020202120222023 1357911131517192123252729313335373941434547495153 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据泰期货研究院 图5:中国周度大豆压榨量丨单位：万吨图6:中国周度菜粕产量丨单位：万吨 2019202020212022202320192020202120222023 250 200 150 100 50 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 9 8 7 6 5 4 3 2 1 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图7:中国周度油菜籽压榨量丨单位：万吨图8:中国主要油厂大豆库存丨单位：万吨 2019202020212022202320192020202120222023 16800 14700 12600 10500 8400 6300 4200 2100 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图9:中国主要油厂菜籽库存丨单位：万吨图10:中国主要油厂豆粕库存丨单位：万吨 2019202020212022202320192020202120222023 1357911131517192123252729313335373941434547495153 60140 50 40 30 20 10 0 -10 120 100 80 60 40 20 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图11:中国主要油厂菜粕库存丨单位：万吨图12:北方四港玉米周下海量丨单位：万吨 2019202020212022202320182019202020212022 1357911131517192123252729313335373941434547495153 1290 1080 70 860 650 40 4 30 220 010 0 -2 1357911131517192123252729313335373941434547495153 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图13:豆粕主力合约丨单位：元/吨图14:菜粕主力合约丨单位：元/吨 5000 4500 4000 3500 3000 2500 2000 20192020202120222023 4500 4000 3500 3000 2500 2000 20192020202120222023 1500 222426383103126146166186206226246266286306326346366 1500 222426383103126146166186206226246266286306326346366 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图15:玉米主力合约丨单位：元/吨图16:玉米淀粉主力合约丨单位：元/吨 3300 3100 2900 2700 2500 2300 2100 1900 1700 1500 20192020202120222023 222426383103126146166186206226246266286306326346366 4000 3500 3000 2500 2000 1500 20192020202120222023 222426383103126146166186206226246266286306326346366 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图17:豆粕现货均价丨单位：元/吨图18:菜粕现货均价丨单位：元/吨 6000 5500 5000 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 2019202020212022