甲醇期货及期权月报：供应预期回升 甲醇走势承压

甲醇期货及期权月报MonthlyReportOnMethanolFuturesAndOptions 供应预期回升甲醇走势承压 摘要： 作者：能源化工研究中心夏聪聪 执业编号：F3012139（从业）Z0012870（投资咨询） 联系方式：010-68578010/xiacongcong@foundersc.com 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号 成文时间：2023年3月5日星期日 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 2月份，甲醇期货进入调整阶段，盘面先跌后涨再度下跌，期价一举向 下突破2680重要支撑位后跌幅进一步扩大，跌落至2530支撑位附近跌势放缓，经过短暂横盘整理后企稳回升。上半月甲醇期价深度调整，下半月先扬后抑，2月份跌幅为4.58%，月线结束三连阳。国内甲醇现货市场弱稳运行，价格窄幅回落后逐步止跌，市场存在挺价及低价惜售情绪，甲醇现货价格调整存在一定阻力。内地市场表现略强于沿海市场，部分厂家无库存压力，报价相对坚挺。甲醇现货市场维持升水状态，且基差处于偏高位置，尚未收敛，现实基本面偏强。海外甲醇市场报价僵持整理，受到国际油价及天然气价格走低的影响，成本端逐步下滑，对市场支撑力度减弱。虽然国外甲醇生产装置整体运行负荷不高，但由于需求跟进一般，导致现货市场买气平平。上游煤炭市场价格波动有所加剧，重心先跌后涨，甲醇成本端跟随波动。冬季供暖进入尾声阶段，电厂日耗将触顶回落，但随着气温回升，非电行业开工率仍有提升空间，煤炭市场供需压力尚可。成本端偏强运行，甲醇企业仍面临一定生产压力。从去年11月份开始，甲醇行业开工偏低，部分产量损失。 进入2023年，甲醇货源供应端压力不明显，西北主产区企业库存未如期累 积。部分停车装置在3月份存在重启计划，甲醇产量将有所恢复。大部分停车装置无重启时间，甲醇开工率提升较为缓慢。虽然需求端仍在恢复中，但对甲醇消耗量提升空间不大，新兴需求行业开工达到高位，传统需求行业表现整体不佳。同时，随着进口利润修复，甲醇进口量也将有所增加，市场将步入缓慢累库阶段。此外，宏观层面美联储继续加息将形成一定利空打压。甲醇期价有望弱势调整，跌破2630一线后，重回前期震荡区间运行。考虑 到成本端压力，甲醇下方2460附近较强支撑，趋势性行情依旧不明显，适合波段操作。 目录 一、甲醇行情综述1 （一）期货走势回顾1 （二）季节性变化1 （三）现货市场表现2 二、宏观影响因素4 （一）美联储加息不停步4 （二）国民经济顶住压力再上新台阶4 三、国际油价区间震荡7 四、甲醇供需分析8 （一）产量及进口8 （二）表现消费及出口9 五、生产装置开工10 六、国内主要港口库存11 七、上下游市场动态12 （一）生产成本变化12 （二）下游需求行业12 八、后期走势预测14 九、期权策略推荐16 十、行业相关股票17 一、甲醇行情综述 5000 6000 单位：万手200 4000 5000 160 4000 3000 120 3000 2000 80 2000 1000 1000 40 0 0 0 成交量 持仓量（右轴） （一）期货走势回顾 2015-08-31 2016-02-29 2016-08-31 2017-02-28 2017-08-31 2018-02-28 2018-08-31 2019-02-28 2019-08-31 2020-02-29 2020-08-31 2021-02-28 2021-08-31 2022-02-28 2022-08-31 2023-02-28 2018-08-31 2018-11-30 2019-02-28 2019-05-31 2019-08-31 2019-11-30 2020-02-29 2020-05-31 2020-08-31 2020-11-30 2021-02-28 2021-05-31 2021-08-31 2021-11-30 2022-02-28 2022-05-31 2022-08-31 2022-11-30 2023-02-28 图1-1甲醇活跃合约收盘价走势图1-2月度成交、持仓量资料来源：Wind，方正中期研究院 表1-1活跃合约月度成交数据 合约 收盘价 结算价 最高价 最低价 涨跌幅 成交量 成交量变化 持仓量 持仓量变化 01合约 2622 2825 2750 2553 -4.86 10367 5507 2999 2181 05合约 2627 2604 2776 2521 -4.58 26909293 8718278 1285877 93968 09合约 2564 2619 2719 2478 -5.77 1076724 856691 266454 165622 资料来源：Wind，方正中期研究院 2月份，甲醇期货进入调整阶段，盘面先跌后涨再度下跌，重心运行区间下移。春节假期结束归来，大 宗商品市场气氛逐步降温，甲醇期价高位松动，逐步回落至五日均线下方运行，一举向下突破2680重要支 撑位。甲醇跌幅进一步扩大，跌落至2530支撑位附近跌势放缓，经过短暂横盘整理后企稳回升。受到原料 端市场消息的刺激，甲醇主力合约跳空高开，反弹至2680附近，尽管重心反复测试，但上行阻力较大。随着市场情绪消化，甲醇再度震荡回落。2月份上半月甲醇期价深度调整，下半月先扬后抑。甲醇2月份跌幅为4.58%，月线结束三连阳。 （二）季节性变化 表1-2甲醇月度涨跌幅统计 时间 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 2011年 -2.0 -12.2 -3.2 2012年 9.2 -0.7 -0.6 5.4 -8.2 -3.3 1.4 -6.1 6.0 0.8 -2.3 -0.7 2013年 7.7 -1.2 -3.6 -4.2 -2.9 -3.4 7.1 1.0 1.5 0.0 11.0 -5.0 2014年 -1.9 -6.4 -1.5 -0.1 -4.3 4.5 4.1 -2.5 1.6 -6.8 4.7 -23.2 2015年 0.3 15.3 2.1 7.0 -4.1 0.3 -13.3 -11.1 0.8 -5.2 -11.2 5.1 2016年 0.1 1.4 5.2 9.4 -6.8 4.8 -7.2 4.3 8.1 13.0 -0.1 8.4 2017年 7.3 -2.8 -11.5 -7.1 -6.6 5.3 1.4 20.6 -5.8 -2.3 8.9 -2.0 2018年 -2.4 -3.9 1.5 -1.1 3.1 3.0 3.9 10.6 -1.0 -7.0 -22.5 3.0 2019年 5.5 0.5 -6.0 -0.1 1.5 -5.3 -7.1 1.3 12.3 -12.1 -7.0 11.9 2020年 3.0 -4.2 -20.3 12.3 -8.3 3.8 -1.3 14.6 -3.4 2.6 13.0 5.5 2021年 -4.0 7.2 -3.5 2.6 3.9 0.8 7.5 1.0 35.5 -25.9 -7.4 -5.8 2022年 12.3 -0.3 0.8 -6.9 3.6 -6.9 -1.4 -1.4 10.1 -15.1 5.2 1.8 2023年 3.7 -4.6 资料来源：Wind，方正中期研究院 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 图1-3甲醇季节性走势 资料来源：Wind，方正中期研究院 2015年 2016年 2017年 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 甲醇作为基础性化工原料，消费呈现一定的季节性特点。所谓需求淡季，首先是年初春节期间，部分下游放假导致开工走低，其次是天气炎热的6-8月份，高温多雨的天气往往使得甲醇部分下游如甲醛行业等开工偏低。甲醇旺季和多数产品一样，自“金九银十”开始，下游开工回升，需求增长。 （三）现货市场表现 4500 600 4000 500 3500 400 3000 300 2500 2000 200 1500 100 1000 0 西北地区 华东地区 华南地区 华北地区 FOB美国海湾FOB鹿特丹(欧元)CFR东南亚CFR中国主港 2021-02-28 2021-04-30 2021-06-30 2021-08-31 2021-10-31 2021-12-31 2022-02-28 2022-04-30 2022-06-30 2022-08-31 2022-10-31 2022-12-31 2023-02-28 2021-02-28 2021-04-30 2021-06-30 2021-08-31 2021-10-31 2021-12-31 2022-02-28 2022-04-30 2022-06-30 2022-08-31 2022-10-31 2022-12-31 2023-02-28 图1-4甲醇分区域市场价图1-5国际甲醇报价资料来源：Wind，方正中期研究院 国内甲醇现货市场弱稳运行，价格窄幅回落后逐步止跌，市场存在挺价及低价惜售情绪，甲醇现货价格调整存在一定阻力。甲醇现货市场整体运行态势先跌后涨，内地市场表现略强于沿海市场。甲醇货源供应压力不大，部分厂家无库存压力，报价相对坚挺。沿海地区受到下游装置停车的影响，市场对高价货源采购相对谨慎，实际商谈重心松动。2月份，甲醇现货市场基本维持升水状态，且基差处于偏高位置运行，尚未收敛，现实基本面偏强。月初西北甲醇市场价为2355元/吨，经过调价，报价上涨至2380元/吨，每 吨涨价幅度为25元/吨。沿海地区甲醇价格则窄幅下跌，华东地区甲醇市场价由月初的2805元/吨下降至 2770元/吨，每吨价格降幅为35元/吨。进入3月份，供应端存在恢复预期，甲醇现货市场价格面临一定回调风险。 海外甲醇市场报价僵持整理，重心窄幅下移。受到国际油价及天然气价格走低的影响，成本端逐步下滑，对市场支撑力度减弱。虽然国外甲醇生产装置整体运行负荷不高，但由于需求跟进一般，导致现货市场买气平平。欧美地区受到装置降负荷运行的提振，市场表现略强。国际甲醇开工水平在65%附近，略低于去年同期水平。伊朗地区Sabalan、Kimiaya、Kaveh装置暂未恢复，马来西亚1#小装置2月12日检修，目前陆续重启恢复；阿曼Salalah年产130万吨装置计划3月6日停车检修，预计检修时间为3-4周，阿曼BMC计划4月中旬检修。后期装置陆续检修的情况下，海外甲醇市场供应增量较为有限。加拿大甲醇生产商Methanex3月份北美CP价格为179美分/加仑，环比上月上涨6美分/加仑，亚洲甲醇CP价格为430美元/吨，环比上月持平，中国甲醇CP价格395美元/吨，与上个月持平。截至2月底，外盘报价CFR中国主港由月初的327.50美元/吨，小幅回落至322.50美元/吨；FOB美国海湾由367.84美元/吨下降至360.32美 元/吨；CFR东南亚由392.50美元/吨跌至372.50美元/吨。国际油价区间震荡运行，成本端缺乏方向指引，海外市场走势趋弱。 二、宏观影响因素 30 500 25 400 20 300 15 200 10 100 5 0 0 -100 （一）美联储加息不停步 2022-02-25 2022-03-25 2022-04-25 2022-05-25 2022-06-25 2022-07-25 2022-08-25 2022-09-25 2022-10-25 2022-11-25 2022-12-25 2023-01-25 2023-02-25 2020-05 2020-07 2020-09 2020-11 2021-01 2021-03 2021-05 2021-07 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01