广发期货玉米周报：市场供应宽松，关注多淀粉空玉米机会

广发期货玉米周报 市场供应宽松，关注多淀粉空玉米机会 作者：朱迪 投资咨询资格证：Z0015979 联系方式：020-88818008 广发期货APP微信公众号 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。 2023年3月5日 品种 主要观点 本月策略 年报策略 品种观点 目前售粮进度仍然偏快，地趴粮受天气回暖影响，需要尽快卖出。但后续售粮压 玉米 力将不断消化，现货企稳，盘面震荡运行。当前渠道及终端采购谨慎，随用随采， 后续仍存在补库动动力，玉米下方有支撑。 玉米后期继续关注售粮情况及中下游收购热度。目前供需博弈，但利空正逐步消化，叠加轮入支撑，预计玉米后期走势震荡偏强。 淀粉目前持续亏损已久，叠加副产品价格持续弱势，淀粉企业有挺淀粉价格的需 求。下游需求略有回暖，高开机率下库存累库有限，淀粉利润有望好转，建议可 多单持有；多淀粉空玉 米套利。 逢低做多 持有淀粉-玉米正套。 目录 01行情回顾 02玉米基本面数据 03小结及展望 一、行情回顾 玉米及玉米淀粉行情回顾 玉米2305合约玉米淀粉2305合约 本周盘面震荡运行，阶段性天气影响下农户卖压及烘干塔回款压力导致供应充裕，盘面磨底。 淀粉库存稳中略升，开机提升明显，供需双增，但利润深度亏损支撑淀粉价格，淀粉震荡偏强运行。 200 150 100 50 0 -50 -100 -150 -200 -250 -300 700 600 500 400 300 200 100 0 1月2日 1月13日 1月24日 2月4日 2月15日 2月26日 3月9日 3月20日 3月31日 4月11日 4月22日 5月4日 5月15日 5月26日 6月6日 6月17日 6月28日 7月9日 7月20日 7月31日 8月11日 8月22日 9月2日 9月13日 9月24日 10月12日 10月23日 11月3日 11月14日 11月25日 12月6日 12月17日 12月28日 1月2日 价差回顾 2017年 1月13日 1月24日 2月4日 2月15日 2月26日 2018年 3月9日 3月20日 3月31日 4月11日 2019年 4月22日 5月4日 5月15日 玉米基差 淀粉-玉米 5月26日 6月6日 2020年 6月17日 6月28日 7月9日 7月20日 7月31日 2021年 8月11日 8月22日 9月2日 9月13日 2022年 9月24日 10月12日 10月23日 11月3日 11月14日 2023年 11月25日 12月6日 12月17日 12月28日 2017年 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 数据来源：Wind广发期货发展研究中心 6 9-17 9-25 10-3 10-11 10-19 10-27 11-4 11-12 11-20 11-28 12-6 12-14 12-22 12-30 1-7 1-15 1-23 1-31 2-8 2-16 2-24 3-4 3-12 3-20 3-28 4-5 4-13 4-21 4-29 5-7 5-15 500 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 -400 100 50 0 -50 -100 -150 1月2日 2017年 1月13日 1月24日 2月4日 2月15日 2月26日 2018年 3月9日 玉米1805-1809 玉米2105-2109 3月20日 3月31日 4月11日 2019年 4月22日 玉米淀粉基差 5月4日 5月15日 玉米5-9 5月26日 玉米1905-1909 玉米2205-2209 6月6日 2020年 6月17日 6月28日 7月9日 7月20日 7月31日 2021年 8月11日 玉米2005-2009 玉米2305-2309 8月22日 9月2日 9月13日 2022年 9月24日 10月12日 10月23日 11月3日 11月14日 2023年 11月25日 12月6日 12月17日 12月28日 二、玉米基本面数据 中国玉米供需平衡表 本月预测，2022/23年度中国玉米供需与上月预测数保持一致。 春节假期结束后，玉米市场购销活动逐步恢复，农户卖货积极，市场供应宽松。 售粮进度 年后售粮进度较快，截至2023年第8周，东北售粮进度65%，上年同期为61%；华北售粮进度60%，上年同期为55%。整体进度较去年同期偏快。 国内玉米进口量 中国玉米月度进口量（吨）中国玉米累计进口量（吨） 4000000 3500000 3000000 2500000 中国玉米月度进口量 30000000 25000000 20000000 中国玉米累计进口量 2000000 15000000 1500000 1000000 500000 10000000 5000000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2011年2012年2013年2014年2015年2016年 2017年2018年2019年2020年2021年2022年 2011年2012年2013年2014年2015年2016年 2017年2018年2019年2020年2021年2022年 数据来源：Wind广发期货发展研究中心 据中国海关数据显示：2022年12月国内玉米进口量86.7万吨，较2022年11月份74.1万吨增加12.6万吨，环比增17.0%；较2021年12月份133.2万吨减少46.5万吨，同比减34.9%。其中12月份进口均价为354.8美元/吨，环比减59.9美元/吨，同比增46.1美元/吨。 其中1-12月中国共进口玉米2061.9万吨。 巴西玉米出口量同比大幅增长 USDA2月份美国玉米供需平衡表巴西玉米出口量 巴西政府公布的最新数据显示，巴西1月玉米出口量为6,348,030吨，远高于上年同期的2,732,473吨。 巴西主要是在下半年出口玉米，和美国玉米在全球市场竞争。 港口谷物库存 南北港口玉米库存量广州港口谷物周度库存量走势 数据来源：中国粮油商务网广发期货发展研究中心 截止到2023年第8周末，南北港口玉米库存量为400.30万吨，较上周的356.20万吨增加44.1万吨，环比增加12.38%，较去年同期的429.20万吨减少28.9万吨，同比下降6.73%。 截止到2023年第9周末，广州港口谷物库存量为184.20万吨，较上周的185.50万吨减少1.3万吨，环比下降0.70%，较去年同期的238.60万吨减少54.4万吨，同比下降22.80%。 12 内贸玉米与小麦、外贸玉米价差 数据来源：中国粮油商务网广发期货发展研究中心 深加工企业玉米库存及玉米周度消耗量 全国深加工企业玉米库存（单位：万吨）全国玉米深加工周度消耗量(单位：万吨) 数据来源：Mysteel广发期货发展研究中心 根据Mysteel玉米团队对全国12个地区，96家主要玉米深加工厂家的最新调查数据显示，截止3月1日加工企业玉米库存总量490.6万吨，较上周增加9.85%。 据Mysteel农产品统计，截至2023年3月1日，全国主要126家玉米深加工企业（含淀粉、酒精及氨基酸企业）共消费玉米121.12万吨，较前一周增加7.25万吨；与去年同比增加4.1万吨，增幅3.48%。 深加工加工利润 国内玉米淀粉加工利润走势（元/吨）国内玉米酒精加工利润走势（元/吨） 淀粉库存走平，且下游补货开工有所好转，利润小幅反弹。 玉米淀粉开机及淀粉库存 全国69家玉米淀粉企业开机率走势全国69家玉米淀粉企业库存统计（万吨） 数据来源：Mysteel广发期货发展研究中心 据Mysteel农产品调查数据显示，截至2月22日全国玉米加工总量为60.25万吨，较上周升高4.86万吨；周度全国玉米淀粉产量为32.13万吨，较上周产量升高3.22万吨；开机率为59.85%，较上周升高6.00%。 据Mysteel农产品调查数据显示，截至3月1日玉米淀粉企业淀粉库存总量99.7万吨，较上周升高1.8万吨，增幅1.84%，月增幅3.80%；年同比降幅5.77%。 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 70 60 50 40 30 20 10 0 1月1日 1月15日 1月29日 2月12日 2月26日 3月12日 3月26日 4月9日 4月23日 5月7日 5月21日 6月4日 6月18日 7月2日 7月16日 7月30日 8月13日 8月27日 9月10日 9月24日 10月8日 10月22日 11月5日 11月19日 12月3日 12月17日 12月31日 1月1日 玉米淀粉下游开机率 1月15日 1月29日 2月12日 2月26日 3月12日 2020年 3月26日 4月9日 4月23日 果葡糖浆开机率 麦芽糖浆开机率 5月7日 2021年 5月21日 6月4日 6月18日 7月2日 7月16日 2022年 7月30日 8月13日 8月27日 9月10日 2023年 9月24日 10月8日 10月22日 11月5日 11月19日 12月3日 12月17日 12月31日 80 70 60 50 40 30 20 10 0 80 70 60 50 40 30 20 10 0 1月6日 1月14日 1月22日 2月3日 2月11日 2月19日 3月4日 3月18日 4月1日 4月15日 4月29日 5月13日 5月27日 6月10日 6月24日 7月8日 7月22日 8月5日 8月19日 9月2日 9月16日 9月30日 10月14日 10月28日 11月11日 11月25日 12月9日 12月23日 1月6日 1月14日 1月22日 2月3日 2月11日 2月19日 3月4日 3月18日 2021年 4月1日 箱板纸开机率 4月15日 瓦楞纸开机率 4月29日 5月13日 5月27日 2022年 6月10日 6月24日 7月8日 7月22日 8月5日 2023年 8月19日 9月2日 9月16日 9月30日 10月14日 10月28日 11月11日 11月25日 12月9日 12月23日 2020年 2021年 2022年 2023年 2021年 2022年 2023年 17 饲料需求情况 中国饲料工业协会消息：据样本企业数据测算，2022年11月，全国工业饲料产量2579万吨，环比下降2.8%，同比下降1.5%。 主要配合饲料、浓缩饲料产品出厂价格环比小幅增长，添加剂预混合饲料产品出厂价格以降为主。饲料企业生产的配合饲料中玉米用量占比为37.4%，环比增长2.8个百分点；配合饲料和浓缩饲料中豆粕用量占比14.7%，环比下降0.6个百分点。 三、小结及展望 小结及展望 支撑： •年度产销缺口； •深加工补库需求； •稻谷拍卖推迟； •猪价反弹。 利空： •售粮积极，市场供应宽松； •养殖亏损； •进口谷物开始到港； •需求端备货心态偏宽松； •转基因试点。 行情展望： 目前售粮进度仍然偏快，地趴粮受天气回暖影响，需要尽快卖出。但后续售粮压力将不断消化，现货企稳，盘面震荡运行。当前渠道及终端采购谨慎，随用随采，后续仍存在补库动动力，玉米下方有支撑。 玉米后期继续关注售粮情况及中下游收购热度。目前供需博弈，但利空正逐步消化，叠加轮入支撑，预计玉米后期走势震荡偏强。 淀粉目前持续亏损已久，叠加副产品价格持续弱势，淀粉企业有挺淀粉价格的需求。下游需求略有回暖，高开机率下库存累库有限，淀粉利润有望好转，建议可持有淀粉-玉米正套。 免责声明 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性