热卷周报：2月PMI数据超预期，经济复苏预期加强

热卷周报 |2023-03-06 作者： 黑色研究中心 电话：15993379356 邮箱： wangbb@hrrdqh.com 从业资格号：F03095193 【题目】2月PMI数据超预期，经济复苏预期加强 摘要： 【行情回顾】 本周热卷05合约整体震荡偏强运行，周初延续震荡调整，周三开始反弹拉升，最终HC2305收于4371元/吨，一周涨幅1.75%。 【现货概述】 本周上海4.75热卷价格4340元/吨(+40)，对应05合约基差为39元/吨(+35)，黑色系反弹热卷成本小幅回升，其中热卷成本现为4820元/吨(+26)，热卷利润现为-530元/吨(+34)；钢厂无明显检修计划，产量小幅波动，总产量现为308.35万吨(+1.12)，需求开始逐渐回升，周表观消费增加6.2万吨，社会库存下降11.04万吨，钢厂库存下降1.9万吨，总库存现为373.6万吨(-12.94)。 【市场分析】 本周热卷价格震荡偏强运行，从基本面数据来看，本周热卷产量小幅增加，目前钢厂利润不断修复，但钢厂开工并不低，预计后续产量维持当前水平波动；本周需求继续恢复，现货成交继续回升，热卷的库存延续去化，2月制造业PMI超 预期回升，BDI指数也大幅反弹，经济复苏预期不断加强，市场心态较为积极；总体来说，本周热卷基本面尚可，但宏观经济指标改善使市场对经济复苏预期有所加强，短期行情震荡偏强运行。 【策略建议】建议暂时观望 【风险提示】 需求恢复不及预期 价格与价差 价格：本周热卷2305合约收于4371元/吨，涨幅1.75%；全国4.75mm热轧板卷均价为4394元/吨，较上周上调57元/吨。 基差价差：本周热卷基差39元/吨，较上周走强35元/吨。05-10合约价差71元/吨，较上周阔达5元/吨。 远期结构：back结构；远期维持贴水。 类别 指标名称 2023-03-03 2023-02-24 涨跌 涨跌幅 现货价格 热轧板卷(上海) 4340 4300 40 0.93% 热轧板卷(天津) 4290 4230 60 1.42% 热轧板卷(广州) 4360 4290 70 1.63% 期货价格 热卷01合约价格 4239 4161 78 1.87% 热卷05合约价格 4371 4296 75 1.75% 热卷10合约价格 4300 4230 70 1.65% 基差 热卷01合约基差 171 139 32 23.02% 热卷05合约基差 39 4 35 875% 热卷10合约基差 110 70 40 57.14% 跨期价差 01-05跨期价差 - - - - 05-10跨期价差 71 66 5 7.58% 价格：热卷01合约价格 20192020202120222023 6,600 6,300 6,000 5,700 5,400 5,100 4,800 4,500 4,200 3,900 3,600 3,300 3,000 2,700 4239 02-0103-0504-0705-1306-1407-1608-1709-1810-2711-2812- 价格：上海热轧板卷(元/吨) 20192020202120222023 6,900 6,600 6,300 6,000 5,700 5,400 5,100 4,800 4,500 4,200 3,900 3,600 3,300 3,000 4340 01-0202-0603-1304-1805-2707-0108-0509-0910-2111-2512- 价格：热卷05合约价格（元/吨） 2018-20192019-20202020-20212021-20222022-2023 6,000 5,700 5,400 5,100 4,800 4,500 4,200 3,900 3,600 3,300 3,000 4371 06-0107-0308-0409-0510-1411-1512-1701-1902-2003-2404-2 价格：天津热轧板卷价格(元/吨) 20192020202120222023 6,900 6,600 6,300 6,000 5,700 5,400 5,100 4,800 4,500 4,200 3,900 3,600 3,300 3,000 4290 01-0202-0603-1304-1805-2707-0108-0509-0910-2111-2512- 价格：热卷10合约价格（元/吨） 2018-20192019-20202020-20212021-20222022-2023 6,600 6,300 6,000 5,700 5,400 5,100 4,800 4,500 4,200 3,900 3,600 3,300 3,000 4300 11-0112-0301-0502-0603-1004-1205-1806-1907-2108-2209-23 价格：广州热轧板卷价格(元/吨) 20192020202120222023 6,900 6,600 6,300 6,000 5,700 5,400 5,100 4,800 4,500 4,200 3,900 3,600 3,300 3,000 4360 01-0202-0603-1304-1805-2707-0108-0509-0910-2111-2512- 基差：热卷01合约基差 201820192020202120222023 800 700 600 500 400 300 200 100 0 -100 171 02-0103-0504-0705-1006-1107-1308-1409-1510-2411-2512-2 跨期价差：热卷01-05合约价差 201820192020202120222023 390 360 330 300 270 240 210 180 150 120 90 60 30 06-0106-2107-1107-3108-2009-0909-2910-2611-1512-0512-25 基差：热卷05合约基差 2017-2018 2022-2023 2018-2019 2019-20202020-20212021-2022 1,000 900 800 700 600 500 400 300 20039 100 0 -100 -200 06-0107-0308-0409-0510-1411-1512-1701-1902-2003-2404-2 跨期价差：热卷05-10合约价差 2017-2018 2022-2023 2018-2019 2019-20202020-20212021-2022 450 400 350 300 250 200 150 100 50 0 71 11-0111-1812-0512-2201-0901-2602-1203-0103-1804-0404-22 基差：热卷10合约基差 2017-2018 2022-2023 2018-20192019-2020 2020-20212021-2022 1,000 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 -100 -200 110 11-0112-0401-0702-0903-1404-1705-2106-2307-2608-2809- 跨期价差：热卷10-01合约价差 201820192020202120222023 450 400 350 300 250 200 150 100 50 0 61 02-0102-2403-1904-1205-0605-2906-2107-1408-0608-2909-21 远期结构曲线：热卷 3个月前【热轧_远期结构】2个月前【热轧_远期结构】1个月前【热轧_远期结构】最新【热轧_远期结构】 4,400 4,350 4,300 4,250 4,200 4,150 4,100 4,050 4,000 3,950 3,900 3,850 3,800 3,750 2022-12-01 2023-03-01 2023-04-03 2023-06-01 2023-07-03 2023-09-01 2023-10-03 2023-12-01 2024-01-03 远期结构评估：热卷 历史评估【热轧_远期结构】 1 0.9 0.8 0.7 0.6 0.5 0.4 0.3 0.2 0.1 0 -0.1 2020-08-202020-11-122021-01-282021-04-222021-07-132021-09-292021-12-212022-03-152022-06-072022-08-222022-11-142023-02-06 成本与利润 热卷成本：本周热轧成本4820元/吨，较上周增加26元/吨。 热卷利润：长流程热轧利润-530元/吨，较上周增加34元/吨。热卷2305合约盘面利润275元/吨，较上周增加51元/吨。 成本：长流程热卷成本(元/吨) 201820192020202120222023 5,700 5,400 5,100 4,800 4,500 4,200 3,900 3,600 3,300 3,000 2,700 4820.141 01-0202-0603-1304-1805-2406-2808-0209-0610-1811-2212-2 钢坯成本(元/吨) 201820192020202120222023 5,100 4,800 4,500 4,200 3,900 3,600 3,300 3,000 2,700 2,400 2,100 4270.141 01-0202-0603-1304-1805-2406-2808-0209-0610-1811-2212-2 利润：长流程热卷利润（元/吨） 201820192020202120222023 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 -800 -530.141 01-0202-0603-1304-1805-2406-2808-0209-0610-1811-2212-2 盘面利润：热卷05合约利润(元/吨) 2017-2018 2022-2023 2018-2019 2019-20202020-20212021-2022 2,200 2,000 1,800 1,600 1,400 1,200 1,000 800 600 400274.95 200 0 06-0107-0308-0409-0510-1411-1512-1701-1902-2003-2404-2 数据来源：钢联、wind 供给 热卷产量：本周热卷产量308.35万吨，较上周增加1.12万吨。热卷产能：热轧产能利用率78.78%，较上周增加0.29%。 铁水粗钢产量：日均铁水产量234.36万吨，增加0.26万吨。 产量：热轧周产量(万吨) 201820192020202120222023 345 340 335 330 325 320 315 310 305 300 295 290 285 280 308.35 01-0102-0103-0304-0805-1406-1907-2608-3110-0711-1212-18 产能：热轧产能利用率(周) 201820192020202120222023 88 86 84 82 80 78 76 74 72 70 78.78 01-0102-0103-0304-0805-1406-1907-2608-3110-0711-1212-18 产能：热轧开工率 20192020202120222023 94 92 90 88 86 84 82 80 78 79.69 01-0101-3103-0104-0505-1306-1807-2408-3010-0711-121