欧美能源市场数据跟踪周报：德国库存高企，欧洲天然气价格下跌，需求预期下调，原油价格下行

行业研究|行业周报 看好（维持） 公用事业行业 国家/地区中国 行业公用事业行业 德国库存高企，欧洲天然气价格下跌；需求预期下调，原油价格下行 ——欧美能源市场数据跟踪周报（1107-1113） 报告发布日期2022年11月15日 核心观点 德国天然气库存已满，天然气近月合约价格下跌 截至11月11日，欧盟27国的天然气在库储量达到1066.79TWh，为最大储量的95.44%，较前一周+0.63pct，较上月+3.81pct，较去年同期+20.75pct，补库仍在进行，对比往年情况来看，已基本可以满足过冬需求。德国方面，截至11月11日，天然气在库储量达到246TWh，为最大储量的99.75%，较前一周+1.69pct，较上月 +4.75pct，较去年同期+29.28pct。 价格方面，上周（11/7~11/11），美国HenryHub、英国NBP、荷兰TTF次月交割的天然气期货合约周内均价分别为6.21$/MMBtu（+1.1%）、30.51$/MMBtu（-9.4%）和32.80$/MMBtu（-6.3%）。 EIA下调2023年全球原油需求，油价下行 美国能源信息署（EIA）下调明年原油需求预测，给油价带来了下行压力。EIA周二公布的短期能源展望报告显示，将2023年全球原油需求增速预期下调32万桶/日至 116万桶/日；预计2023年美国原油产量增长预测下调21%或增加48.00万桶/日， 此前为61.00万桶/日。预计2023年美国原油需求增速为10.00万桶/日，此前为 19.00万桶/日。WTI原油期货和布伦特原油期货价格小幅下跌，上周 （11/7~11/11）均价分别为88.39（-0.83%）和95.12（-0.69%）美元/桶。 动力煤市场价格下跌 国际动力煤市场下行，南非理查德港现货FOB价下降至210美元/吨，较前一周下 卢日鑫021-63325888*6118 lurixin@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860515100003 周迪zhoudi1@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860521050001 林煜linyu1@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860521080002 李少甫lishaofu@orientsec.com.cn 温晨阳wenchenyang@orientsec.com.cn 降76.5美元/吨（-26.7%）；欧洲ARA三港动力煤现货FOB价为325.00美元/吨，与前一周持平；澳大利亚纽卡斯尔港动力煤现货FOB价为362.10美元/吨，较前一周下降12.1美元/吨（-3.9%）。 欧洲电价持续分化，美国电价回落 电力市场方面，欧洲国家电力市场日前交易价格出现分化。上周均价来看，丹麦 77.16EUR/MWh（-9.1%）、芬兰105.94EUR/MWh（-4.6%）、法国139.29 EUR/MWh（+7.4%）、荷兰121.99EUR/MWh（+8.7%）、德国123.96EUR/MWh（+15.5%）、英国107.32EUR/MWh（-12.1%）。 美国方面，上周美国主要电力市场成交的次月交割电力期货合约价格除南加州外整体有所回落，四大市场周均值为101.37$/MWh，较上周下跌1.8%。其中得州ERCOT周均值54.52$/MWh（-1.7%）、南加州SOCAL周均值92.92$/MWh （+4.1%）、新英格兰NEWPOOL周均值151.11$/MWh（-3.8%）、纽约周均值 101.37$/MWh（-3.6%）。 投资建议与投资标的 欧洲能源危机预计将加快欧洲能源转型步伐，全球传统能源品价格若持续走高将使可再生能源更具吸引力，光伏及储能产业链有望受益。欧洲和美国是全球重要的光伏和储能市场，中国企业是欧洲及美国光伏、储能产业链主要供货商，有望在欧洲及美国能源结构调整带来的市场高速增长中受益。建议关注以下环节：户用储能、逆变器、一体化组件。 风险提示 地缘风险可能恶化；欧美新能源政策推进速度可能不及预期，加剧对传统能源的依赖；欧洲电力市场改革进展若较慢或出现负面因素。 发改委发布2023年电煤中长协方案，5500大卡基准价675元/吨：——公用事业行业周报（1031-1106） 欧洲天然气价格反弹；原油价格震荡上行；动力煤市场平稳；欧美电价分化：— —欧美能源市场数据跟踪周报（1031-1106） 9月原煤产量同比环比继续双增，夏季用电高峰结束，发电量回落：——公用事业行业周报（1024-1030） 2022-11-09 2022-11-09 2022-11-01 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 目录 1、天然气行情回顾4 2、石油行情回顾5 3、煤炭行情回顾6 4、电力市场行情回顾7 5、重要行业资讯8 6、风险提示11 图表目录 图1：欧美主要市场天然气期货滚动次月合约成交价格（$/MMBtu）4 图2：欧盟27国天然气现有库存比例（%）5 图3：德国天然气现有库存比例（%）5 图4：WTI原油期货结算价格（连续，美元/桶）5 图5：布伦特原油期货结算价格（连续，美元/桶）5 图6：美国原油总库存量、战略石油库存量及单周战略石油储备释放量（右轴）6 图7：美国汽油库存量（亿桶）及单周变化量（右轴）6 图8：煤炭市场主要港口参考价格（FOB，美元/吨）6 图9：主要港口海运费（巴拿马型，美元/吨）6 图10：欧洲部分主要国家电力市场（Nordpool）日前交易成交价（EUR/MWh）7 图11：美国电力期货滚动次月合约价格（$/MWh）8 表1：截至11月11日，欧盟部分主要国家天然气库存（%）4 表2：欧洲部分主要国家上周（1107-1111）电力日前市场成交均价及环比变化汇总7 表3：美国主要电力市场次月交割电力期货合约周均值及环比8 1、天然气行情回顾 自2021年起，欧盟国家饱受能源之苦，叠加2022年3月起爆发的地缘冲突，将欧盟的天然气焦虑推向风口浪尖。近半年来，欧盟国家在市场中苦寻天然气替代来源以补充各自天然气库存。补库存的进展也成为国际能源市场甚至欧洲经济走势的重要风向标。 随着天然气消费旺季的临近，自7月起欧洲能源市场上的天然气次月交割的天然气价格开始攀升。叠加北溪管道停供影响，至8月底，英国NBP次月交割的天然气期货价格一度超过640便士/色拉姆（约合75.2美元/百万英热单位），为去年同期的近6倍；荷兰TTF次月交割的天然气期货价格也一度超过300欧元/兆瓦时（约合99.1美元/百万英热单位），为去年同期的7.5倍。据欧 洲天然气基础设施公司（GIE）数据显示，截至8月29日，欧盟27国的天然气在库储量超过最大储量的80%，天然气库存压力得到缓解，近月天然气期货价格也随之开始回落。随着多国逐渐进入供暖季，天然气库存开始消耗，为避免去年低库存的尴尬境地再次重演，对天然气采购的需求持续，价格也出现回升的迹象。 价格方面，上周（11/7~11/11），美国HenryHub、英国NBP、荷兰TTF次月交割的天然气期货合约周内均价分别为6.21$/MMBtu（+1.1%）、30.51$/MMBtu（-9.4%）和32.80$/MMBtu（-6.3%）。 截至11月11日，欧盟27国的天然气在库储量达到1066.79TWh，为最大储量的95.44%，较前一周+0.63pct，较上月+3.81pct，较去年同期+20.75pct，补库仍在进行，对比往年情况来看，已基本可以满足过冬需求。德国方面，截至11月11日，天然气在库储量达到246TWh，为最大储量的99.75%，较前一周+1.69pct，较上月+4.75pct，较去年同期+29.28pct。 图1：欧美主要市场天然气期货滚动次月合约成交价格（$/MMBtu） 英国NBP荷兰TTF美国HenryHub（右轴） 12012 10010 808 606 404 202 00 2022/12022/42022/72022/10 数据来源：Bloomberg，东方证券研究所 注：英国、荷兰相关合约价格使用当日Bloomberg综合报价汇率转换为美元、能量单位转换为百万英热单位，以便横向对比 表1：截至11月11日，欧盟部分主要国家天然气库存（%） 库存比例（%） 较上周（pct） 欧盟27国 95.44 +0.63↑ 意大利 95.35 -0.09↓ 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 西班牙 95.50 +0.47↑ 荷兰 92.00 +0.24↑ 德国 99.75 +1.69↑ 数据来源：GIE，东方证券研究所 图2：欧盟27国天然气现有库存比例（%）图3：德国天然气现有库存比例（%） 100 80 60 40 20 1月1日 2月1日 3月1日 4月1日 5月1日 6月1日 7月1日 4月1日 5月1日 6月1日 7月1日 0 2020年2021年2022年90% 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 1月1日 2月1日 3月1日 0 2020年2021年2022年90% 8月1日 9月1日 10月1日 11月1日 12月1日 8月1日 9月1日 10月1日 11月1日 12月1日 数据来源：GIE，东方证券研究所数据来源：GIE，东方证券研究所 2、石油行情回顾 石油方面，美国能源信息署（EIA）下调明年原油需求预测，给油价带来了下行压力。EIA周二公布的短期能源展望报告显示，将2023年全球原油需求增速预期下调32万桶/日至116万桶/日； 预计2023年美国原油产量增长预测下调21%或增加48.00万桶/日，此前为61.00万桶/日。预计 2023年美国原油需求增速为10.00万桶/日，此前为19.00万桶/日。WTI原油期货和布伦特原油期货价格小幅下跌，上周（11/7~11/11）均价分别为88.39（-0.83%）和95.12（-0.69%）美元/桶。 图4：WTI原油期货结算价格（连续，美元/桶）图5：布伦特原油期货结算价格（连续，美元/桶） 期货结算价(连续):WTI原油期货结算价(连续):布伦特原油 140 140 120 120 100 100 80 80 60 60 40 40 20 20 0 0 数据来源：IPE，wind，东方证券研究所数据来源：IPE，wind，东方证券研究所 据美国能源部数据显示，美国持续释放原油库存，截至11月4日，原油总库存量为8.37亿桶， 较前一周（10月28日）增加35.2万桶。其中战略石油储备减至3.96亿桶，较前一周减少357.3 万桶，继续刷新1984年以来新低。汽油方面，上周末汽油总库存量减至2.06亿桶，较前一周减 少90万桶。 图6：美国原油总库存量、战略石油库存量及单周战略石油储备释放量（右轴） 图7：美国汽油库存量（亿桶）及单周变化量（右轴） 战略石油库存释放量（万桶）原油库存量（亿桶） 战略石油储备（亿桶） 12 10 8 6 4 2 0 1000 800 600 400 200 0 3 2.5 2 1.5 1 0.5 0 汽油库存释放量（万桶）汽油库存量（亿桶） 600 400 200 0 -200 -400 -600 -800 -1000 数据来源：美国能源部，wind，东方证券研究所数据来源：美国能源部，wind，东方证券研究所 3、煤炭行情回顾 10月28日~11月4日，国际动力煤市场下行，南非理查德港现货FOB价下降至210美元/吨，较前一周下降76.5美元/吨（-26.7%）；欧洲ARA三港动力煤现货FOB价为325.00美元/吨，与前一周持平；澳大利亚纽卡斯尔港动力煤