食品饮料行业周报：建议继续关注啤酒行业
建议继续关注啤酒行业 ——食品饮料行业周报 行业研 究 行业研究周 报 申港证券股份有限公司证券研究报 告 投资摘要： 每周一谈：建议继续关注啤酒行业 啤酒销售淡季不淡，旺季将临。1-2月是啤酒行业的淡季，但据我们对终端销售门店草根调研发现，啤酒销售较22年有较强劲增长。叠加22年3-5月为疫情期 间，现饮渠道受冲击严重，为明显的低基数，预计23H1啤酒行业增速值得期待。 从22受疫情冲击情况看，百威、重啤预计23年有更大弹性。疫情对啤酒行业的冲击主要体现在现饮渠道，百威、重啤是现饮渠道占比较高的两家啤酒企业，其中百威主要体现在夜场及高端餐饮，产品以科罗娜、福佳白、蓝妹等为 主；重啤主要为大众餐饮渠道上流通的乌苏，以及川渝地区的重庆国宾等。当现饮场景修复，百威、重啤预计会受益更加明显。 燕京啤酒机构投资者交流，释放积极信号。2月28日燕京啤酒召开机构投资者交流会，董事长耿超介绍公司十四五目标是“五战五胜”，每年都要实现快速 增长。核心大单品U8要实现25年百万吨目标，并在战略、营销、产品、市场管理4个层面予以保障。产品矩阵方面：计划在U8之上进一步做大V10、S12等产品，完善狮王子品牌；中档产品重点打造鲜啤2022，持续推进产品高端化进程。 市场回顾 本周，食品饮料指数涨跌幅+1.28%，在申万31个行业中排名第14，跑输沪深 300指数0.43pct。各子行业中啤酒（+4.76%）、零食（+2.34%）、白酒 （+1.48%）表现相对较好。 个股涨幅前5名：劲仔食品、青岛啤酒、佳禾食品、香飘飘、黑芝麻 个股跌幅前5名：熊猫乳品、华统股份、日辰股份、威龙股份、仲景食品 投资策略 建议关注：1.建议选择业绩确定性强，或估值合理偏低的公司，如贵州茅台、五粮液、伊利股份。2.建议关注23年业绩具有弹性的重庆啤酒，及国企改革释 放活力，销量大幅增长的燕京啤酒。3.建议关注麦芽行业23年成本变化及业绩释放。 风险提示 食品质量及食品安全风险、市场竞争加剧、原材料价格变动等。 评级增持（维持） 2023年03月05日 汪冰洁分析师 SAC执业证书编号：S1660522030003 张弛 研究助理 SAC执业证书编号：S1660121120005Zhangchi03@shgsec.com17621838100 行业基本资料股票家数 119 行业平均市盈率 38.47 市场平均市盈率 24.92 注：行业平均市盈率采用申万食品饮料市盈率，市场平均市盈率采用中证500指数市盈率 20% 15% 10% 5% 0% -5% -10% -15% -20% -25% 食品饮料 沪深300 行业表现走势图 资料来源：wind，申港证券研究所 相关报告 1、《食品饮料行业研究周报：守得繁花 芬芳自来》2023-02-27 2、《食品饮料行业研究周报：啤麦进口价格或将回落利好麦芽行业》2023-02-20 3、《食品饮料行业研究周报：关注啤酒行业投资机会》2023-02-12 内容目录 1.每周一谈：建议继续关注啤酒行业2 2.市场回顾2 3.行业动态6 4.风险提示9 图表目录 图1：申万一级行业本周涨跌幅3 图2：申万一级行业本月涨跌幅3 图3：申万一级行业年初至今涨跌幅3 图4：食品饮料子行业本周涨跌幅4 图5：食品饮料子行业本月涨跌幅4 图6：食品饮料子行业年初至今涨跌幅4 图7：食饮行业本周涨幅前10名5 图8：食饮行业本周跌幅前10名5 图9：食饮行业本月涨幅前10名5 图10：食饮行业年初至今涨幅前10名5 表1：食饮行业部分公司沪（深）股通持股占自由流通股比例变化5 1.每周一谈：建议继续关注啤酒行业 啤酒销售淡季不淡，旺季将临。1-2月是啤酒行业的淡季，但据我们对终端销售门店草根调研发现，啤酒销售较22年有较强劲增长。叠加22年3-5月为疫情期间，现饮渠道受冲击严重，为明显的低基数，预计23H1啤酒行业增速值得期待。 从22受疫情冲击情况看，百威、重啤预计23年有更大弹性。疫情对啤酒行业的冲击主要体现在现饮渠道，百威、重啤是现饮渠道占比较高的两家啤酒企业，其 中百威主要体现在夜场及高端餐饮，产品以科罗娜、福佳白、蓝妹等为主；重啤主要为大众餐饮渠道上流通的乌苏，以及川渝地区的重庆国宾等。当现饮场景修复，百威、重啤预计会受益更加明显。 燕京啤酒机构投资者交流，释放积极信号。2月28日燕京啤酒召开机构投资者交流会，董事长耿超介绍公司十四五目标是“五战五胜”，每年都要实现快速增长。核心大单品U8要实现25年百万吨目标，并在战略、营销、产品、市场管理4个层面予以保障。产品矩阵方面：计划在U8之上进一步做大V10、S12等产品，完善狮王子品牌；中档产品重点打造鲜啤2022，持续推进产品高端化进程。 2.市场回顾 本周，食品饮料指数涨跌幅+1.28%，在申万31个行业中排名第14，跑输沪深300 指数0.43pct。 本月以来，食品饮料涨跌幅+0.15%，在申万行业中排名第20，跑输沪深300指数 1.35pct。 年初至今，食品饮料指数涨跌幅+6.42%，在申万行业中排名第20，跑输沪深300 指数0.27pct。 图1：申万一级行业本周涨跌幅 8% 7% 6% 5% 4% 3% 2% 1% 0% -1% -2% -3% ( ( 通建传计信筑媒算 ( ) ( ) 申装申机万饰万申 ) 申万 ) 万 交社非银通会银行运服金申 ) ) ( ( ( ( ( ( ) ( ( ( ( 输务融万 申申申 ) ) ) 万万万 石公国建油用防筑石事军材化业工料 ) ) ) ) ) ) 申申申申万万万万 纺食钢织品铁服饮申 ( ( 饰料万 申申 万万 电房机家基子地械用础申产设电化 ( ) ( ( ( ( ( ( ) ) ) ( ( ( ( 万申备器工 ) ) ) ) 万申申申万万万 煤综环 ( ( ( 炭合保 申申申 万万万 商医农轻美贸药林工容零生牧制护售物渔造理 ) ) ) ) ) ) 申申申申申万万万万万 有汽电色车力金申设 ( 属万备 申申 ) 万万 资料来源：Wind，申港证券研究所 图2：申万一级行业本月涨跌幅 7.00% 6.00% 5.00% 4.00% 3.00% 2.00% 1.00% 0.00% -1.00% -2.00% -3.00% ( ( 建传通筑媒信装申申 ) ) ( 饰万万 ) 申万 计建非算筑银机材金申料融万申申 ( ) ) ) ( ( ( ) ) ( ( ( ( ) ( ( ) ) ( ) 万万 银石国行油防申石军 ( 万化工 申申 ) ) ) ) 万万 交家电钢公通用子铁用运电申申事 ( ( 输器万万业 申申申 ) ) ) 万万万 社机综煤会械合炭服设申申 ( ( ( 务备万万 申申 万万 环食房保品地申饮产万料申 ( ) 申万 ) 万 商有轻贸色工零金制售属造 ( ( ( ) ( ( ( ( ( ( ) ) ) ) ) ) 申申申万万万 基纺农础织林化服牧工饰渔 申申申万万万 汽美医电车容药力申护生设 ( 万理物备 ) ) ) 申申申万万万 资料来源：Wind，申港证券研究所 图3：申万一级行业年初至今涨跌幅 25% 20% 15% 10% 5% 0% -5% ( ( ( ( ( ( ( ( ) ( ) ( ) ( ( ( ( ) ( ( ( ) ( ( ) ( ( ) ( ) 通计传信算媒申机申万申万万 ( 建机钢石建轻筑械铁油筑工装设申石材制 饰备万化料造 申申申申申 ) ) ) ) ) 万万万万万 电基家 ( 化 电 子础用 申工器 万 申申 ) ) ) ) 万万 有国汽纺色防车织金军申服 ( 属工万饰 申申申 ) 万万万 煤非环食公炭银保品用申金申饮事 ( ( 万融万料业 申申申 ) ) ) ) ) ) ) ) ) 万万万 医社交农药会通林生服运牧物务输渔 申申申申万万万万 电美房银综商力容地行合贸设护产申申零备理申万万售 ( ) ) ( ( ( ) 申申万申 ) 万万万 资料来源：Wind，申港证券研究所 本周，食品饮料各子行业中啤酒（+4.76%）、零食（+2.34%）、白酒（+1.48%） 表现相对较好。分别跑赢沪深300指数3.05pct、0.63pct、-0.24pct。 本月以来，食品饮料各子行业中乳品（+1.5%）、零食（+1.23%）、软饮料 （+0.54%）表现相对较好。分别跑赢沪深300指数0pct、-0.27pct、-0.96pct。 年初至今，食品饮料各子行业中啤酒（+8.68%）、白酒（+8.56%）、烘焙食品 （+6.23%）表现相对较好。分别跑赢沪深300指数1.99pct、1.87pct、-0.46pct。 图4：食品饮料子行业本周涨跌幅 啤酒 申万 零食 申万 白酒 软饮料 申万 乳品 申万 烘焙食品 申万 保健品 申万 其他食品 申万 调味 申发 万酵品 肉制品 申万 预加万工 申万 食品 申 其 他 酒 类 申万 6.00% 5.00% 4.00% 3.00% 2.00% 1.00% 0.00% ( ) ( Ⅲ() ( ( ( ( ) ( Ⅲ( ( ) ( ) -1.00% ) ( ) ) ) ) ) ) -2.00% 资料来源：Wind，申港证券研究所 注：“其他食品（申万）”类暂无上市公司，因此不计入统计，下同。 图5：食品饮料子行业本月涨跌幅图6：食品饮料子行业年初至今涨跌幅 2.00% 1.50% 1.00% 0.50% 0.00% -0.50% ) ) -1.00% -1.50% -2.00% 10.00% 乳零软白肉其啤烘保预其调品食饮酒制他酒焙健加他味 申申 料品食食品工酒发 申 万万申申申万申 品品食类酵 万万万申申万申 万万申万 品品 万申 万 9.00% 8.00% 7.00% 6.00% 5.00% 4.00% 3.00% 2.00% 1.00% ( ( ) () () ( ( ) Ⅲ( ( ( ( ) ) 0.00% 啤白烘 Ⅲ( () 酒酒焙 申食 ( 万申品 ) ) 万申万 软其零 ( 饮他食 ( 料酒申 ) ( 申类万 ) ) 万申万 肉保乳 ( 制健品 ( ( 品品申 ) 申申万 ) ) 万万 调预其 味加他 发工食 ( 酵食品 () Ⅲ( 品品申 ) 申万 ) 申万万 Ⅲ() ) () ) 资料来源：Wind，申港证券研究所资料来源：Wind，申港证券研究所 个股方面，本周劲仔食品（+10.44%）、青岛啤酒（+9.57%）、佳禾食品 （+8.96%）、香飘飘（+7.98%）、黑芝麻（+7.71%）等涨幅居前。 图7：食饮行业本周涨幅前10名图8：食饮行业本周跌幅前10名 12.00% 10.00% 8.00% 6.00% 4.00% 2.00% 0.00% 劲青佳香仔岛禾飘 黑盐百五舍天芝津合芳得润 0.00% 周涨跌幅（%） -1.00% -2.00% -3.00% -4.00% -5.00% -6.00% -7.00% -8.00% 熊华日威猫统辰龙乳股股股品份份份 仲一宝 景鸣立 食食食 品品品 盖中 *ST 世炬 西食高 发品新 食啤食飘品酒品 麻铺股斋酒乳子份业业 周涨跌幅（%） 资料来源：Wind，申港证券研究所资料来源：Wind，申港证券研究所 本月以来，劲仔食品（+10.04%）、香飘飘（+6.61%）、百合股份（+4.18%）、盐津铺子（+3.84%）、天润乳业（+3.22%）涨幅居前。 年初至今，香飘飘（+39.49%）、老白干酒（+36.22%）、劲仔食品 （+28.33%）、燕京啤酒（+25.99%）、新乳业（+25.47%）涨幅居前。 图9：食饮行业本月涨幅前10名图10：食饮行业年初至今涨幅前10名 月涨跌幅（%） 12.00% 10.00% 8.00% 6.00% 4.00% 2.00% 0.00% 45.00% 年初至今涨跌幅（%）
