云音乐22H2营业收入47.34亿,同比增长24.0%,其中在线音乐服务和社交娱乐服务及其他营业收入分别为19.15亿和28.18亿,同比增长13.61%和32.42%。毛利率16%,同比上升11.89pp,毛利率持续保持为正。公司在线音乐版权高效回归,付费用户及单用户付费增长,社交娱乐服务导流多元化社交娱乐服务,实现多维度流量变现。我们预计23-25年公司净利润分别为0.13/4.10/9.20亿元,对应每股收益0.06/1.93/4.35元,给予目标价至128.18港币,给予“买入”评级。
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