基础化工行业简评报告：万华化学上调MDI价格，液氯市场有所回暖

评级：看好 翟绪丽 首席分析师 SAC执证编号：S0110522010001 zhaixuli@sczq.com.cn 电话：010-81152683 甄理 化工行业研究助理zhenli@sczq.com.cn电话：010-81152643 0.1基础化工 沪深300 0 -0.1 -0.2 -0.3 27-Feb 17-Dec 6-Oct 26-Jul 15-May 4-Mar 市场指数走势（最近1年） 资料来源：聚源数据 相关研究 鲁西化工吸收合并鲁西集团，化工需求端有待发力 昊华科技拟收购中化蓝天，持续关注氟化工板块 跟踪行业需求复苏，建议关注远兴能源 【首创化工】2023年策略报告——周期起伏中寻求确定性，关注龙头股、磷化工、氟化工三条主线 万华化学上调MDI价格，液氯市场有所回暖 基础化工|行业简评报告|2023.03.04 核心观点 本周化工板块表现：本周（2月27日-3月3日）上证综指报收3328.39，周涨幅1.87%，深证成指报收11851.92，周涨幅0.55%，中小板100指数报收7733.87，周涨幅0.21%，基础化工（申万）报收 4476.90，周跌幅0.40%，跑输上证综指2.27pct。申万31个一级行业，18个涨幅为正，申万化工7个二级子行业中，3个涨幅为正，申万化工33个三级子行业中，14个涨幅为正。本周化工行业394家上市 公司中，有163家涨幅为正。涨幅居前的个股有美达股份、沃特股份、三美股份、富淼科技、百龙创园、百傲化学、阿科力、贝斯美、中船汉光、兴发集团等。 化工品价格回顾：本周我们关注的化学品中价格涨幅居前的有液氯华 东地区（+107.41%）、硝酸安徽98%（+20.83%）、盐酸华东合成酸 （+14.29%）、天然气NYMEX天然气(期货)（+12.81%）、三氯乙烯华东地区（+12.05%）。本周液氯价格涨幅居前，当前PVC装置运行负荷有所提升，下游甲烷氯化物以及环氧丙烷需求较好，液氯价格有望维持当前价格。本周化工品跌幅居前的有五氧化二磷折纯CFR印度合同价（-38.47%)、工业级碳酸锂（-9.04%）、烧碱32%离子膜（-8.62%）、阿特拉津华东地区（-8.57%）、电池级碳酸锂（-6.57%）。 化工品价差回顾：本周化工品价差涨幅居前的有“环氧丙烷价差” （+26.88%）、“MTO价差”（+22.64%）、“醋酸价差” （+15.87%）、“纯MDI价差”（+13.51%）、“PVA价差” （+8.83%）。本周“环氧丙烷价差”涨幅居前，华东地区部分装置检修，供应端偏紧，目前环氧丙烷库存相对低位，随着开工旺季临近，下游备货积极，市场需求逐步回暖。本周化工品价差降幅居前的有“己二酸价差”（-29.56%）、“PX价差”（-28.57%）、“乙烯价差”（-17.00%）、“TDI价差”（-11.44%）、“醋酐价差”（-11.11%）。 化工投资主线： （1）周期主线：我们认为化工龙头企业所具有的不仅是单纯的成本优势 亦或是技术优势，而是在多年的发展和竞争进程中，围绕化工这一系 统工程所做的全方位积累与提升，我们称之为系统竞争优势，正是这种持续增高和迭代的系统竞争优势造就了强者恒强的局面。叠加双碳背景下供应端的约束、技术和产品升级带来的化工品价格中枢的抬 升，持续看好各化工龙头企业的盈利能力和投资价值，建议关注万华化学、华鲁恒升、宝丰能源、卫星化学、云天化。 （2）成长主线：新旧能源更替的进程是漫长的，但归根到底，未来是属 于新能源的，风电和光伏在我国以及全球的能源结构中占比将会日益 增大。国内企业跟随行业的发展浪潮几经沉浮，逐渐在产业链多个环节占据举足轻重的地位，我们看好EVA的供需格局和价格走势，建议关注联泓新科，碳纤维相关标的为吉林碳谷。 （3）近期央行和银保监会出台十六条措施支持房地产市场平稳健康发 展，政策持续发力，效果在累积中逐步显现，地产行业边际改善，建议关注龙佰集团、远兴能源。 风险提示：原油价格大幅波动；化工品价格大幅波动；地缘政治形 势恶化；下游需求修复不及预期；汇率大幅波动。 请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 1本周股价回顾 1.1化工行业表现情况 本周（2月27日-3月3日）上证综指报收3328.39，周涨幅1.87%，深证成指报收11851.92，周涨幅0.55%，中小板100指数报收7733.87，周涨幅0.21%，基础化工 （申万）报收4476.90，周跌幅0.40%，跑输上证综指2.27pct。申万31个一级行业，18个涨幅为正，申万化工7个二级子行业中，3个涨幅为正，申万化工33个三级子行业中，14个涨幅为正。 图1本周31个申万一级行业涨跌幅 6% 5% 4% 3% 2% 1% 通信计算机传媒 建筑装饰社会服务交通运输 银行纺织服饰建筑材料公用事业 钢铁石油石化房地产商贸零售非银金融国防军工 电子环保煤炭 食品饮料农林牧渔家用电器基础化工机械设备医药生物 综合轻工制造电力设备有色金属美容护理 汽车 0% -1% -2% -3% 资料来源：Wind，首创证券 图2本周7个化工二级子行业涨跌幅 0.4% 0.2% 0.0% -0.2% -0.4% -0.6% -0.8% -1.0% -1.2% -1.4% -1.6% -1.8% 资料来源：Wind，首创证券 图3本周申万化工三级子行业涨跌幅 8% 6% 4% 2% 锦纶氟化工复合肥 磷肥及磷化工 纯碱聚氨酯钛白粉煤化工涂料油墨 纺织化学制品 氮肥橡胶助剂无机盐粘胶 氯碱农药 民爆制品其他化学纤维其他化学制品 改性塑料合成树脂 其他化学原料 膜材料涤纶 非金属材料Ⅲ 氨纶其他橡胶制品 钾肥其他塑料制品 有机硅 食品及饲料添加剂 炭黑胶黏剂及胶带 0% -2% -4% 资料来源：Wind，首创证券 1.2化工行业个股情况 本周化工行业394家上市公司中，有163家涨幅为正。涨幅居前的个股有美达股份、沃特股份、三美股份、富淼科技、百龙创园、百傲化学、阿科力、贝斯美、中船汉光、兴发集团等。本周三美股份涨幅居前，公司主营产品为氟制冷剂、氟发泡剂、 氟化氢，三代制冷剂配额基准期结束，行业供给有望改善，随着下游冰箱、空调销量的修复，制冷剂需求有望提升，公司盈利修复潜力较大。本周跌幅前十的标的有润普食品、国立科技、中触媒、确成股份、鹿山新材、一致魔芋、艾艾精工、湖南海利、元利科技、山东赫达。 表1本周化工板块个股涨幅前十（股价参考2023/3/3收盘价） Wind代码 股票简称 股价（元） 周涨跌幅（%） 月涨跌幅（%） 000782.SZ 美达股份 5.38 17.21 6.53 002886.SZ 沃特股份 21.80 14.14 14.74 603379.SH 三美股份 34.77 12.67 2.51 688350.SH 富淼科技 21.46 9.77 2.63 605016.SH 百龙创园 31.69 9.09 8.05 603360.SH 百傲化学 18.54 9.06 1.92 603722.SH 阿科力 47.62 8.23 9.22 300796.SZ 贝斯美 25.41 7.94 1.64 300847.SZ 中船汉光 20.31 6.95 8.26 600141.SH 兴发集团 35.01 6.58 -0.26 资料来源：Wind，首创证券 表2本周化工板块个股跌幅前十（股价参考2023/3/3收盘价） Wind代码 股票简称 股价（元） 周涨跌幅（%） 月涨跌幅（%） 836422.BJ 润普食品 8.79 -39.38 -10.40 300716.SZ 国立科技 19.21 -11.27 -5.37 688267.SH 中触媒 34.18 -10.24 -2.09 605183.SH 确成股份 19.21 -8.48 -2.88 603051.SH 鹿山新材 58.97 -7.37 -5.95 839273.BJ 一致魔芋 13.26 -7.21 -3.98 603580.SH 艾艾精工 17.00 -6.95 -5.50 600731.SH 湖南海利 9.35 -6.78 -2.81 603217.SH 元利科技 32.29 -6.70 -4.78 002810.SZ 山东赫达 25.28 -6.61 -3.55 资料来源：Wind，首创证券 2化工品价格回顾 本周我们关注的化学品中价格涨幅居前的有液氯华东地区（+107.41%）、硝酸安徽98%（+20.83%）、盐酸华东合成酸（+14.29%）、天然气NYMEX天然气(期货) （+12.81%）、三氯乙烯华东地区（+12.05%）。本周液氯价格涨幅居前，当前PVC 装置运行负荷有所提升，下游甲烷氯化物以及环氧丙烷需求较好，液氯价格有望维持 当前价格。 本周化工品跌幅居前的有五氧化二磷折纯CFR印度合同价（-38.47%)、工业级碳酸锂（-9.04%）、烧碱32%离子膜（-8.62%）、阿特拉津华东地区（-8.57%）、电池级碳酸锂（-6.57%）。本周碳酸锂价格延续下跌，目前供应端相对充足，下游新能源 汽车产销增长有限，库存有所上升，目前下游采购趋于谨慎，以消化前期库存为主。 本周化工品价差涨幅居前的有“环氧丙烷价差”（+26.88%）、“MTO价差” （+22.64%）、“醋酸价差”（+15.87%）、“纯MDI价差”（+13.51%）、“PVA价差”（+8.83%）。本周“环氧丙烷价差”涨幅居前，华东地区部分装置检修，供应端偏紧，目前环氧丙烷库存相对低位，随着开工旺季临近，下游备货积极，市场需求 逐步回暖。 本周化工品价差降幅居前的有“己二酸价差”（-29.56%）、“PX价差”（-28.57%）、“乙烯价差”（-17.00%）、“TDI价差”（-11.44%）、“醋酐价差”（- 11.11%）。本周“己二酸价差”跌幅居前，一方面下游PA66弱势运行，需求疲软，另 一方面本周原料纯苯价格上调至7188元/吨，进而压缩己二酸盈利空间。 *注：化工品价格涨跌幅数据为环比本周价格变动。 107.41% 20.83%14.29% 12.81%12.05% -9.04% -8.62%-8.57% -6.57% -38.47% 图4本周化工品涨幅前五图5本周化工品跌幅前五 120% 100% 80% 60% 40% 20% 0% 0% -5% -10% -15% -20% -25% -30% -35% -40% -45% 资料来源：百川盈孚，首创证券资料来源：百川盈孚，首创证券 26.88% 22.64% 15.87% 13.51% 8.83% 图6本周化工品价差涨幅前五图7本周化工品价差跌幅前五 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% 0% -11.44%-11.11% -17.00% -29.56%-28.57% -5% -10% -15% -20% -25% -30% -35% 资料来源：百川盈孚，首创证券资料来源：百川盈孚，首创证券 表3本周重点公司公告 3主要上市公司公告 公司 时间 公告要点 亚钾国际 2023/3/4 公司（甲方）与广东天禾农资股份有限公司、安徽辉隆农资集团股份有限公司、湖北省农业生产资料控股集团有限公司以及成都云图控股股份有限公司（以上四家公司分别为乙方1、乙方2、乙方3、乙方4）签署了《钾肥供销合作框架协议》。甲方根据国内市场行情，每月制定销售价格和保底价格，甲方销售价格通知日为每月的5日。2023年3月-2024年6月，在认同甲方销售价格的情况下，乙方同意向甲方购买的钾肥数量不超过93万吨。 联泓新科 2023/3/3 增发发行：公司于2023年3月2日收到深圳证券交易所出具的《关于受理联泓新材料科技股份有限公司 向特定对象发行股票申请文件的通知》（深证上审〔2023〕176号），深交所对公司报送的向特定对象发行A股股