贵金属日报：就业市场持续景气，贵金属横向调整

就业市场持续景气，贵金属横向调整 大宗商品研究所 贵金属研发报告 贵金属日报 2023年3月3日 研究员：王颖颖 期货从业证号：F3039600 投资咨询从业证号：Z0014913 :021-65789219 :wangyingying_qh1@chinastock.com.cn 近期逻辑 美联储2月加息落地，符合预期加息25个基点。美联储鹰派态度有所缓和。但近期靓丽的美国经济数据表明通胀或有持续的风险，这将使得美联储和市场重新评估未来的加息和美国经济走向。 市场关注 1.俄乌问题 2.美联储政策预期 重要事件 22:45美国2月Markit服务业PMI 终值 23:00美国2月ISM非制造业PMI 第一部分行情回顾与分析 昨日，贵金属先抑后扬，外盘黄金收于1835.84美元/盎司，白银收于20.90美元/盎司，内盘黄金黄金T+D晚盘收盘上涨0.33%报415.27元/克；白银T+D晚盘收盘下跌0.0%报4870.0元/千克。美元指数继续在高位横向震荡，收于104.39；10年国债收益率继续上扬，收于4.065。 数据方面，美国至2月24日当周初请失业金人数录得19万人，为连续第四周 减少，预期为19.5万人，前值为19.2万人。美国上周初请人数再次下降，表明劳 动力市场持续走强。美联储方面，美联储博斯蒂克表示，他倾向于在3月政策会议 上继续加息25个基点，但是还是要观察更新的经济数据；他还表示，美联储可能在今年夏季中后期暂停加息。美联储理事沃勒则更为鹰派，表示如果就业和通胀数据没有从1月份的强劲数据中回落，美联储可能需要提高利率，超过12月份5.1-5.4%的“中央趋势”，1月份的就业数据打消了在实现双重目标（就业和通胀）时可能面临双向风险的担忧，将通胀率降至目标的这场斗争将比一两个月前许多人的预期要慢、要长。 第二部分今日观点 总体而言，美联储官员尽管接二连三放出鹰派信号，但鹰派程度存在分歧，欧洲方面也同样针对通胀和未来加息有不同看法和意见，未来仍充满不确定性，因此近期不建议过于激进的进行单边投机。（以上观点仅供参考，不作为入市依据） 1.内外盘期货与美元走势 第三部分数据参考 图1:黄金与美元走势图2:白银与美元走势 120 460 115 440 110 420 105 400 100 380 95 360 90340 85320 2020-02 2020-05 2020-08 2020-11 2021-02 2021-05 2021-08 2021-11 2022-02 2022-05 2022-08 2022-11 2023-02 80300 120 115 110 105 100 95 90 85 2020-02 2020-05 2020-08 2020-11 2021-02 2021-05 2021-08 2021-11 2022-02 2022-05 2022-08 2022-11 2023-02 80 7,000 6,500 6,000 5,500 5,000 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 美元指数SHFE黄金 资料来源:同花顺iFinD银河期货 1.内外盘期货走势 美元指数SHFE白银 图3:内外盘黄金走势图4:内外盘白银走势 2,200 2,100 2,000 1,900 1,800 1,700 1,600 1,500 1,400 460 440 420 400 380 360 340 320 2020-02 2020-04 2020-06 2020-08 2020-10 2020-12 2021-02 2021-04 2021-06 2021-08 2021-10 2021-12 2022-02 2022-04 2022-06 2022-08 2022-10 2022-12 2023-02 300 357,300 6,300 30 5,300 254,300 203,300 2,300 15 1,300 2020-02 2020-04 2020-06 2020-08 2020-10 2020-12 2021-02 2021-04 2021-06 2021-08 2021-10 2021-12 2022-02 2022-04 2022-06 2022-08 2022-10 2022-12 2023-02 10300 COMEX黄金SHFE黄金 资料来源:同花顺iFinD银河期货 2.期现走势 图5:黄金期现走势图6:白银期现走势 COMEX白银SHFE白银 44015 42013 40011 9 380 7 360 5 340 3 320 1 300-1 280-3 260-5 7,300 6,800 6,300 5,800 5,300 4,800 4,300 3,800 3,300 2,800 350 300 250 200 150 100 50 0 -50 -100 黄金期现价差SHFE黄金黄金T+D 资料来源:同花顺iFinD银河期货 白银期现价差SHFE白银白银T+D 3.金银比 图7:上期所金银比图8comex金银比 110 100 90 80 70 60 2020-04 2020-06 2020-08 2020-10 2020-12 2021-02 2021-04 2021-06 2021-08 2021-10 2021-12 2022-02 2022-04 2022-06 2022-08 2022-10 2022-12 50 comex金银比 资料来源:同花顺iFinD银河期货 4.ETF持仓 图9:SPDR黄金ETF持仓图10:SLV白银ETF持仓 2000 1500 1000 500 1400 35 1200 30 1000 25 800 20 600 15 40010 2005 25500 20500 15500 10500 5500 00 2017-102018-102019-102020-102021-102022-10 SPDR:黄金:持仓量(吨)伦敦现货黄金:美元 0 2017-102018-102019-102020-102021-102022-10 SLV:白银:净持仓量(吨)伦敦现货白银:美元 500 资料来源:同花顺iFinD银河期货 5.期货持仓量 图11:黄金期货持仓量图12:白银期货持仓量 370000 320000 270000 220000 170000 120000 70000 500 450 400 350 1220000 1020000 820000 620000 420000 220000 7300 6300 5300 4300 3300 2300 1300 2020-02 2020-02 2020-05 2020-08 2020-11 2021-02 20000 2021-08 2021-11 2022-02 2022-05 2022-08 2022-11 2023-02 300 20000 2021-05 2021-08 2021-11 2022-02 2022-05 2022-08 2022-11 2023-02 300 2020-05 2020-08 2020-11 2021-02 2021-05 期货持仓量:总计:黄金期货收盘价(活跃:成交量):黄金 资料来源:同花顺iFinD银河期货 期货持仓量:总计:白银期货收盘价(活跃:成交量):白银 6.期货库存 图13:沪金库存图14:沪银库存 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 500 450 400 350 2020-02 2020-05 2020-08 2020-11 2021-02 2021-05 2021-08 2021-11 2022-02 2022-05 2022-08 2022-11 2023-02 300 3500000 3000000 2500000 2000000 1500000 1000000 500000 0 7300 6300 5300 4300 3300 2300 1300 2020-02 2020-05 2020-08 2020-11 2021-02 2021-05 2021-08 2021-11 2022-02 2022-05 2022-08 2022-11 2023-02 300 期货库存:黄金:总计期货收盘价(活跃:成交量):黄金 资料来源:同花顺iFinD银河期货 7.成交量 期货库存:白银:总计期货收盘价(活跃:成交量):白银 图15:沪金成交量图16:沪银成交量 620000 520000 420000 320000 220000 120000 20000 500 450 400 350 2020-02 2020-05 2020-08 2020-11 2021-02 2021-05 2021-08 2021-11 2022-02 2022-05 2022-08 2022-11 2023-02 300 350 3000000 2500000 2000000 1500000 1000000 500000 2020-02 2020-05 2020-08 2020-11 2021-02 2021-05 2021-08 2021-11 2022-02 2022-05 2022-0 0 202 期货成交量:总计:黄金期货收盘价(活跃:成交量):黄金 资料来源:同花顺iFinD银河期货 8.TD数据 期货库存:白银:总计期货收盘价(活跃:成交量):白银 图17:黄金td递延费图18:白银td递延费 1 0 -1 1 0 -1 空付多多付空空付多多付空 资料来源:同花顺iFinD银河期货 图19:黄金td交收量图20:白银td交收量 26000 21000 16000 11000 6000 1000 501000 451000 401000 351000 301000 251000 201000 151000 101000 51000 1000 上海黄金:交收量:金Au(T+D) 资料来源:同花顺iFinD银河期货 9.国债收益率与盈亏平衡通胀率 图21:美国国债收益率图22:盈亏平衡通胀率 上海黄金:交收量:银Ag(T+D) 4.50 4.00 3.50 3.00 2.50 2.00 1.50 1.00 0.50 0.00 2.00 1.80 1.60 1.40 1.20 1.00 0.80 0.60 0.40 0.20 0.00 4.50 4.00 3.50 3.00 2.50 2.00 1.50 美国:国债收益率:10年 美国:国债收益率:通胀指数国债（TIPS）:10年 资料来源:同花顺iFinD银河期货 美国:国债收益率:10年 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负