新湖农产（白糖）周报

新湖农产（白糖）周报20230305 一、行情回顾 本周国内外市场情绪普遍偏高，内外糖均有所上涨。截至3月2日，ICE原糖期货主力合约收盘报价20.31美分/磅，周内上涨3.15%。郑糖周五郑糖增仓明显，日增仓达到8.43%，突破6000元/吨重要关口，截至3月3日，郑糖期货主力合约收盘报价6040元/吨，周内上涨1.24%。 二、基本面分析 1.国际方面宏观方面 美国1月PPI指数为6%，高于市场预期（5.4%），环比增长0.7%，达到22年6月以来的最大环比涨幅。美联储加息态度由偏鸽派转为偏鹰派，美联储放缓加息的可能性降低。本周美元指数继续在104—105区间徘徊，截至2023年3月2日，美元指数上涨为104.98，巴西雷亚尔汇率和印度卢比汇率几乎无波动，美元兑巴西雷亚尔在5.20左右小幅震荡，美元兑印度卢比在82.55左右徘 徊。本周国际宏观变化对国际糖影响不大。 近日国家统计局公布2月份中国官方PMI，制造业PMI录得52.6，市场预期50.5，非制造业PMI录得56.3，预期54.9。作为首个公布的2月重要经济数据，制造业PMI的超预期数据释放出我国经济有力复苏的积极信号，带动国内商品市场情绪一路高涨，郑糖在市场情绪偏好和资金增仓的双重影响下，突破了重要整数关口。 1.1.巴西 生产方面，本榨季巴西未像上一榨季一样在1—2月停榨，2月上半月，巴西中南部地区甘蔗入榨量为7.3万吨，制糖比为 23.57%，产乙醇2.07亿升，同比增幅达30.86%，产糖量为0.2万吨。 按照累计值来看，2022/23榨季截至2月上半月，巴西糖产量同比有所增加，巴西中南部地区累计入榨量为54246.8万吨，同比增加3.80%；甘蔗ATR为141.15kg/吨，较去年同期下降了1.84kg/吨；累计制糖比为45.92%，较去年同期增加了0.89%；累计产乙醇280.94亿升，同比增幅达3.61%；累计产糖量为3350.3万吨，同比增幅达4.50%。 再加上留到2023年3月进行压榨的甘蔗将制出的约80万吨糖，预计本榨季巴西中南部地区糖总产量在3430万吨左右，上一榨季巴西中南部糖产量3206万吨，预计本榨季糖产量同比增幅超过6%，但仍低于此前USDA预估的3810万吨，关注巴西后续产糖情况。 出口方面，根据巴西经济部外贸秘书处（Secex）3月1日公布的数据，巴西在2023年2月整个月（18个工作日）出口了114.7万吨糖和糖蜜，较去年同期出口量下降33%，金额为5.1818亿美金。日均出口量为6.375万吨/日，比2022年2月（9.072万吨/日）下降了29%以上，发运价格为451.50美元/吨，比2022年同期高10%以上。虽然巴西本季未休榨，但是2月整体产糖量大幅下降，考虑到巴西国内需求，巴西糖2月出口量有所下降。但3月末4月初巴西糖压榨高峰开始，预计出口量将会大幅增加。 库存方面，巴西目前处于去库周期。近四个月以来国际糖市供应偏紧，巴西糖出口紧俏，本榨季巴西食糖库存较往年有所下降，1月31日巴西食糖双周库存累计值为742.65万吨，同比减少9.77%。 截至2月24日，巴西乙醇折糖价格约15.59美分/磅，ICE原糖结算价19.67美分/磅，原糖较乙醇折糖优势约4.08美分/磅。巴西国家石油公司宣布从3月1日开始，汽油平均价格将从每升3.31雷亚尔降至3.18雷亚尔，每升下降3.9%，利多糖价。 同时，需要考虑到的是，巴西财政部于本周一宣布巴西恢复燃料税征收在即，下周巴西乙醇价格或将有一定程度涨幅，虽然巴西乙醇联邦税具体变动情况还需等本月初巴西政府发布的新法案进行确认，但目前可以确定的是汽油的税收将比乙醇更高，或将有利于乙醇燃料消费，同样利多糖价。 2.1.印度 生产方面，根据印度糖厂协会（ISMA）3月3日发布的公告显示，2022/23榨季截至2月28日印度食糖产量为2576万吨，较上榨季同期的2530万吨提高46万吨。 印度当前已有61家糖厂收榨，高于去年同期的32家；尚在压榨的糖厂有467家，低于去年同期的484家。 出口方面，外媒3月1日报道，印度大型食糖和乙醇制造商之一的BalrampurChiniMills的高管表示，目前对印度产糖量的预测介于3350万吨至3450万吨之间，如果印度2022/23榨季产糖量达到预估区间的上限，并且4月份的食糖库存水平良好，那么印度食糖出口配额可能会追加100万吨。 但是此前印度官方传出的消息是由于本榨季后期产糖量有所减少，印度本季第二批出口配额或落空，关注印度后续产量数据变化。目前，根据已有数据，我们预计印度本榨季的出口量可能达不到700万吨。 2.2.泰国 截至1月下半月，泰国双周产糖量累计值达到554.29万吨，同比增长9.37%。由于泰国本榨季糖产量预期有所上升，泰国甘蔗及糖业委员会OCSB上周五表示预计泰国本榨季食糖出口量将同比增加17%至900万吨，或对本榨季国际食糖供应偏紧格局有所改善。 泰国2022/23榨季截至2月8日，累计甘蔗入榨量为5931.03万吨，含糖分为12.94%，产糖率为11.117%；累计产糖量为659.37万吨，其中白糖产量为112.97万吨，原糖产量为529.06万吨，精制糖产量为17.34万吨。 3.国内方面 产销方面，各主产区2月产销数据出炉，总体看，产销数据均偏好。重点关注广西及云南产区数据： 广西：截至2月28日22/23榨季广西已有40家糖厂收榨，同比增加35家；产混合糖504.11万吨，同比增加7.71万吨；产糖率 12.70%，同比增加0.68个百分点；累计销糖214.16万吨，同比增加46.22万吨；产销率42.48%，同比提高8.65个百分点；工业库存 289.95万吨，同比减少38.51万吨。 前段时间广西传出大幅减产消息，根据2月数据来看，广西本榨季累积产糖504万吨，按照往年广西3月及4月的产糖量进行预估，我们预计本榨季广西糖产量总量或在550万吨左右，或同比下降10%左右。 云南：截至2月28日，全省共入榨甘蔗965.89万吨，同比增加35.97%，产糖122.04万吨，同比增加44.66%，累计销售新糖 48.25万吨，同比增加76.61%，2月单月销糖22.92万吨，同比增加9.95万吨。 由于边境打开后，越来越多的境外甘蔗运至境内压榨，增加了云南产区的糖产量。我们预计本榨季云南糖产量或将增加，增产幅度还需要根据3月压榨高峰阶段的数据进行预测。 库存方面，目前国内白糖仍处于累库周期，短期内供应充足，对于进口糖的依赖不大。 进出口方面，由于原糖出口价近期有所回升，我国进口糖成本有所增加，截至2023年3月2日，配额内巴西原糖进口利润为408元/吨，配额内泰国原糖进口利润为399元/吨；配额外巴西糖进口利润为-1139元/吨，配额外泰国糖进口利润为-1172元/吨。由于近几个月配额外进口利润处于倒挂高位，预计未来2、3个月配额外进口糖到港量偏少，为国产糖增加销售窗口期。 三、结论、观点 国际方面，国际食糖近月供需偏紧，为原糖期价注入上行动力。印度减产消息对盘面情绪的影响逐渐消化，但不可否认的 是，3、4月巴西进入压榨高峰之前，国际食糖基本面偏紧的局面较难改变，因此ICE原糖期价依旧维持高位偏强运行。巴西恢复燃料税征收在即，下周巴西乙醇价格或将有一定程度涨幅，关注原糖相对巴西乙醇的优势变化幅度。预计一季度国际原糖持续高位震荡。 国内方面，郑糖自身驱动一般，主要在原糖带动下确定方向，但本周四开始，受PMI指数超预期影响，国内商品市场情绪明显有所升温，带动郑糖上涨，关注下周市场情绪对郑糖走势的影响。基本面看，2月地区产销数据显示广西、云南这两个主产区的产销均偏好。消费端看，广西制糖集团报价依旧维持高位，现货价格不断提高，本周中下游补货量环比有所增加，关注下周下游销售情况。短期看，预计郑糖震荡上行，关注5900—6150元/吨区间。中期看，在消费预期偏好的支撑下，我们预计一季度郑糖偏强运行。 撰稿人：新湖农产品组 陈燕杰 执业资格号：F3024535投资咨询号：Z0012135孙昭君 执业资格号：F3047243投资咨询号：Z0015503电话：0411-84807839 审核人：刘英杰 撰写日期：2023年3月5日 免责声明： 本报告由新湖期货股份有限公司（以下简称新湖期货，投资咨询业务许可证号32090000）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其他法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于新湖期货。未经新湖期货事先书面授权许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布。如引用、刊发，须注明出处为新湖期货股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本报告的信息均来源于公开资料和/或调研资料，所载的全部内容及观点公正，但不保证其内容的准确性和完整性。投资者不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是新湖期货在最初发表本报告日期当日的判断，新湖期货可发出其他与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但新湖期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知更新情况。新湖期货不对因投资者使用本报告而导致的损失负任何责任。新湖期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于投资者，新湖期货建议投资者独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计、税务建议或担保任何内容适合投资者，本报告不构成给予投资者投资咨询建议。