【能源化工】周报-2022-03-03

【沥青】中国经济数据回暖利好原油需求，沥青价格有望企稳 一、市场行情观点 1.策略摘要 中国2月PMI数据超预期，连续两个月位于扩张区间，其中出行指标位于高位，尽管美联储加息可能会对需求产生抑制作用，但中国经济前景向好或推升燃料需求预期。原油底部支撑较为坚实。 沥青未来需要持续关注需求端的复苏情况、后续开工及原料方面的变化。近期沥青现货价格相对稳定，关注两会政策对需求端的影响。 2.沥青基本面 中国2月PMI数据超预期，连续两个月位于扩张区间，其中出行指标位于高位，中国是世界上最大的原油进口国，中国经济的增长带动国际原油出口强劲。美原油库存连续十周增长，同期美国汽油库存减少而馏分油库存增加。中国经济数据回暖，继续利好全球原油需求增速，价格支撑较为坚实。中国出行需求快速恢复，欧美衰退仍在持续，俄罗斯原油减产仍需要时间兑现，需继续关注俄罗斯减产和美国抛储情况。俄油禁令等事件继续扰动市场。亚洲需求回暖预期重新影响原油市场。复工需求让中国市场保持强势，并会继续作为市场主要驱动。尽管美联储加息可能会对需求产生抑制作用，但中国经济前景向好或推升燃料需求预期。原油底部支撑较为坚实。 沥青关注两会政策对需求端情绪的影响。3月份沥青排产环比增加77.99万吨，炼厂利润尚可支撑炼厂提负，但原料问题或影响沥青产量的兑现程度；需求端以零散刚需为主，终端需求好转，沥青价格有望企稳反弹。目前供需节奏错配下库存或持续积累。3月份沥青消费存在回升的预期，对资金方面的限制需保持关注。近期国内沥青现货价格相对稳定，目前终端需求仍未明显恢复，供应端的率先回升或将带动库存持续积累。考虑到目前绝对库存水平不高，炼厂端短期降价排库压力有限。未来需要持续关注需求端的复苏情况、后续开工及原料方面的变化。近期沥青现货价格相对稳定，关注两会政策对需求端的影响。 二、期现货行情回顾 数据来源：隆众资讯，英大期货截止3月2日下午收盘，沥青2306合约收报3874元/吨，涨幅2.98%。 国内沥青均价为3940元/吨，较上一工作日上调2元/吨，今日除西北地区高端价格有所上调以外，国内其他地区价格持稳，整体带动沥青价格稳中有所上调。 三、行业要闻 国务院总理李克强在同国际货币基金组织总裁格奥尔基耶娃通电话时指出，疫情发生以来的三年，我们坚持创新宏观调控，着力通过减税降费等激发市场活力和社会创造力，经济年均增长4.5%，高于世界平均水平。当前中国经济增长正在企稳回升，未来发展具有广阔空间。财政部副部长许宏才表示，对于购置期在2023年的新能源汽车继续免征车辆购置税。降低部分优质消费品进口关税，推动加快建立多主体供给、多渠道保障、租购并举的住房制度，支持刚性和改善性住房需求，积极促进居民消费。中国制造业采购经理指数在上月回升的基础上，继续回升，经济运行积极变化明显增加，市场基本面转强，经济运行回升向好。2月份中国制造业采购经理指数为52.6%，较上月上升2.5个百分点，连续两个月明显上升。 日本石油协会PAJ周三公布数据显示，截至2月25日当周，日本炼油厂平均开工率为83.5%，而2月18日当周为82.5%。日本商业原油库存下降25万千升，至1059万千升。 高盛大宗商品研究部负责人JeffCurrie周三在接受媒体采访的时候表示，该行“非常有信心”未来12-18个月油价会再次飙升。随着石油库存下降且货币供应企稳，预计原油价格将在第四季度触及每桶100美元。 EIA公布数据显示，美国至2月24日当周除却战略储备的商业原油库存增加116.6万桶至4.8亿桶，为2021年5月21日当周以来最高。美国战略石油储备（SPR）库存维持在3.716亿桶不变。 【纯碱】供需两旺重碱依旧偏紧03交割价或限制05涨幅 英大期货于鲁波 摘要：纯碱高开工率低库存，订单充足，产销两旺，厂家涨价意愿强烈，轻碱需求疲软，轻重碱价差扩大。而下游玻璃大幅下跌，给予纯碱负反馈，纯碱高位宽幅震荡。前期企业高位参与套保者继续持有。 一、市场行情回顾 纯碱SA305日线本周继续高位震荡，震荡区间为2900-3000，整体围绕20日均线运行，2900下方支撑及3000点整数关口压力明显，03纯碱交割价3030附近，05大幅上涨动力有限，但下方支撑较强，大幅下跌后买单明显，整体继续高位震荡，等待下一步关键性指引。关注下方2850点处强支撑和高位3000点强压力，高位区间范围暂看2800-3000。 前期建议纯碱厂商可在上涨高位择机进行套期保值，SA2305特别是3000元/吨以上，利润率较高。目前纯碱厂的利润率继续上涨，纯碱厂的利润十分丰厚。2023年三季度远兴能源天然碱投产后，纯碱利润率下降是大概率事件，故3000元/吨以上SA2305、2600以上SA2309逢高介入套期保值空单可继续持有。 本月国内纯碱现货市场继续高位运行，轻重碱价差扩大。本周纯碱厂家开工负荷提升，货源供应增加，但待发订单充足，接近21天，整体库存下降，挺价情绪明显。3月份部分厂家新单报价上涨100元/吨。重碱需求刚需向好，轻碱下游需求变动不大，但轻重碱价差较大，部分下游适量增加轻碱采购量。截至3月2日纯碱厂家轻碱主流出厂价格在2650-2900元/吨，重碱主流送到终端价在3080-3150元/吨，较上周上涨50元/吨。纯碱期货主力近期下跌后，基差稳定。 数据来源：卓创，英大期货二、供需情况 （一）供应情况 1.产量方面：2022年12月份纯碱产量257.70万吨，同比增长4.4%，1-12月份纯碱产量2915.40万吨，同比增长 0.2%；2022年1-12月份，纯碱进口量11.38万吨，同比减少52.08%，因绝对数值太小，影响可忽略。 数据来源：国家统计局，英大期货 2022年1-12月份，纯碱出口量205.50万吨，2021年同期75.91万吨，同比增长170.91%。较2021年全年增加130万吨左右，2022年出口量大幅增加的原因在于海外纯碱需求量增长，但海外无新增产能释放，同时受能源价格高位影响，欧洲 地区纯碱装置开工负荷不足，海外整体货源供应紧张，中国纯碱成为海外市场货源的有效补充。 数据来源：国家统计局，英大期货 2.开工率：3月2日本周纯碱行业开工负荷率91.7%，较上周提升1.7%。高需求下开工率继续维持历年开工率高位。 数据来源：卓创，英大期货 3.库存 库存方面：截至3月2日国内纯碱企业库存总量在24.3万吨（含部分厂家港口及外库库存），环比2月23日库存下降14.7%，同比下降81.1%，其中重碱库存7.9万吨。减1.5万吨。重碱货源持续紧张，近期部分厂家轻碱接单情况有所好转，库存下降。 数据来源：卓创，英大期货 （二）需求情况 纯碱下游需求主要为浮法玻璃和光伏玻璃。浮法玻璃主要应用于房地产和汽车领域，玻璃装配需求主要处于房屋竣工环节；防疫放开和房地产稳交楼、“三支箭”等政策利好不断，降准加持，市场信心有所提振。全球“碳达峰，碳中和”大背景下，各国能源加速转型，光伏行业装机情况仍存在向好预期，光伏产能持续快速增加，但目前厂家利润微薄，实际新点火进度仍需观望。 1.浮法玻璃 浮法玻璃方面，受下游房地产行业表现低迷的拖累，2022年浮法玻璃消费疲软，库存持续累积。2022年底伴随新防疫政策和房地产政策利好，降准和房地产“三支箭”实施，各省市不断出台房地产新政，市场信心有所提振，需求或有所好转。本周浮法玻璃市场整体交投仍偏一般，南北行情存差异。周内华北区域价格弱势走低，西南价格小幅上涨，其他区域价格基本稳定，浮法厂稳价出货，等待需求修复为主。目前下游加工厂原片存货不多，南方部分区域存货较低，预计后期随着订单修复及中下游原片库存消化，市场交投预期尚可，或逐步有所好转，关注浮法厂库存变化拐点。本周浮法玻璃市场均价1673元/吨，环比-0.07%，同比下降29.54%。截止本周四，全国浮法玻璃生产线共计305条，在产239条，日熔量共计160130吨，环比上周增加600吨。周内产线点火复产1条，改产1条，暂无冷修。截至本周四，重点监测省份生产企业库存总量为7102万重量 箱，较上周四库存增加55万重量箱，增幅0.78%，库存天数约36.53天，较上周减少0.23天。预计随着天气转暖，终端订单情况逐渐改善，总体需求或有升温，关注浮法厂库存变化拐点。 数据来源：卓创，英大期货 2.光伏玻璃 光伏玻璃方面，全球“碳达峰，碳中和”大背景下，各国能源加速转型，光伏行业装机情况仍存在向好预期，光伏玻璃行业的产能快速投放，主要与国内政策有关，国家大力发展光伏发电行业，光伏装机需求旺盛。全球光伏装机看，2022年增速达到近几年高点，由2021年的170GW装机量增加38%到235GW，2023年预计装机量预估在260-275GW，增速10-15%。2023年计划点火的光伏玻璃产线集中，预计2023年光伏玻璃日熔量增长2-3万吨，光伏玻璃对纯碱用量增长120-130万吨。 截止2月底，全国光伏玻璃在产生产线415条，日熔量为81380吨/日，环比持平，同比增加86.61%。目前在产产能及厂家库存均偏高，供应量充足。且部分新产线有点火计划，供应呈现连续增加趋势。同成本端来看，鉴于纯碱、天然气等价格仍处高位，厂家利润空间微薄，部分处于亏损阶段。总体来看，目前市场供应充足情况下，价格低位运行，而随着装机推进，交投有缓慢向好预期。 数据来源：卓创，英大期货 （三）盈利情况 本周纯碱厂家利润空间维持高位。周内煤炭价格有所上涨，纯碱生产成本提升。纯碱价格持续上涨，氯化铵市场变化不大，纯碱厂盈利情况相当可观。联碱企业利润1300+。而浮法玻璃目前亏损仍较大，自2022年6月起，持续亏损，毛利率目前仍在-150元/吨附近，光伏玻璃盈利状况微利，部分亏损。整个纯碱链利润分配不均问题愈发明显，产业链利润主要集中在 上游原料端，终端用户即下游玻璃企业对高价纯碱抵触情绪明显，但基本面的差异，话语权仍弱。只有上下游供需基本面有大幅改变后，方能倒逼利润率在产业链的传导。 数据来源：卓创，英大期货 数据来源：卓创，英大期货 三、后期影响纯碱走势的几大关键要素： 1.宏观方面：美联储加息速度放缓，新冠优化放开和房地产多项政策利好，降准、稳交楼政策推行，各地房地产政策不断出台，市场信心有所提振，国内外近期宏观情绪总体利多。但近期美国2023年1月消费者价格指数(CPI)环比上涨0.5%，同比上涨6.4%。通胀压力仍存，加息仍存变数。3月全国两会即将召开，关注是否有经济刺激政策出台。 2.远兴能源阿拉善天然碱项目一期计划2023年6月建设完成（纯碱500万吨/年，小苏打40万吨/年），关注实际投产时间。未来还有780万吨天然纯碱产量，更改目前纯碱供应格局的最大影响因素。若能按期投产，将能快速解决目前纯碱供不应求的局面，从来挤压纯碱的利润，实现价格的回落；若不能按期投产，纯碱的供需局面将更加严峻，供不应求可能导致纯碱非理性的炒作，届时也将为纯碱厂远月套保提供机会。伴随夏季检修期到来，天然碱产能增加的影响，有可能进一步滞后，供需格局改变推迟在2023年4季度的可能性较大。 3.后期持续关注浮法玻璃的冷修情况，持续亏损延续，2023年是否会增加计划外玻璃冷修；光伏玻璃新点火情况。浮法玻璃与光伏玻璃日熔量变化情况。特别是关注纯碱库存拐点何时出现。 四、技术方面 纯碱SA305日线本周继续高位震荡，震荡区间为2900-3000，整体围绕20日均线运行，2900下方支撑及3000点整数关口压力明显，03纯碱交割价3030附近，05大幅上涨动力有限，但下方支撑较强，大幅下跌后买单明显，整体继续高位震荡，等待下一步关键性指引。关注下方2850点处强支撑和高位3000点强压力，高位区间范围暂看2800-3000。大幅下挫可低位接多2305合约，3000点以上择机止盈，不追高。05-09正套和09-01正套低位可继续滚动操作。 图9：纯碱SA305走势K线图数据来源：文华财经，英大期货五、行情