能源化工周报：利多因素计入油价，欧美原油期货上涨动能放缓

s 2024年7月14日 利多因素计入油价，欧美原油期货上涨动能放缓 能源化工丨周报 投资咨询业务资格 核心观点 证监许可【2011】1772号 广金期货研究中心 能源化工研究员：马琛联系电话：020-88523420 从业资格号：F03095619 咨询资格号：Z0017388 一周以来，国际油价整体呈现下滑趋势。周初市场衡量飓风贝丽尔对石油生产影响不大，油价高位下滑，但随着EIA数据显示美国商业原油库存下降，欧佩克最新月报维持对石油需求增长的乐观预期，油价随之反弹，但美国6月PPI数据高于预期给美联储降息带来变数，国际油价再次滑落。 展望后市，供应端，以色列与哈马斯有望达成停火协议，中东地缘风险有所缓解。进入夏季，大西洋飓风季节正在活跃，可能在某个时候导致墨西哥沿岸的生产及炼油业务中断，成为供应端的不稳定因素。整个三季度，OPEC+产油国继续维持减产政策，加之石油消费进入旺季，全球石油市场将出现供应缺口，驱使石油库存在夏季顺畅去库。如果四季度OPEC+产油国放松减产，由于产油国剩余产能充裕，美联储降息落地后，产油国可能纷纷开启增产，油价可能快速回落。 需求端，作为石油消费增长引擎的中国，上半年成品油市场低迷，令炼油加工利润同比宽幅下挫，并带来原油加工量及进口量双双下挫。三季度可能存在暑期的消费提振，但预计上升空间有限。美国近期经济数据走软，可能影响石油消费的释放。适逢驾车旅行旺季，美国成品油消费超过去年同期水平，开工率上涨至五年同期最高水平。 库存端，关注三季度美国商业原油库存去库情况，如果顺畅去库将支撑油市。此外，美国汽油及馏分油库存仍位于三年同期高位，在石油消费旺季或限制油价上方空间。 综上，进入三季度，油价底部抬升趋势不变，不过由于在前期累积了一定上升势能，继续上涨的动能减弱。中长期来看，关注在石油消费旺季，石油商业库存的实际去库情况，油价在接近前期高点后或转向。进入四季度，关注产油国相继增产以及美国大选结果对能源政策的变化，油价或承压下行。 风险点：美联储推迟降息，OPEC+增产。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1/15 目录 一、行情回顾3 二、供应方面4 1、OPEC+市场：三季度减产为油市提供支撑4 2、美国市场：原油产量小幅增加5 三、需求方面6 1、欧美市场：旅行旺季支撑需求6 2、亚洲市场：主营和地炼利润走势分歧8 四、价差与库存方面9 1、欧美原油月差震荡走强9 2、B-W价差坚挺9 3、美国商业原油及汽油库存下降10 4、美国询购石油SPR10 五、宏观方面11 六、结论11 分析师声明13 分析师介绍13 免责声明14 总部地址：广州市天河区体育西路191号中石化大厦B塔25层2501-2524单元14 联系电话：400-930-777014 公司官网：www.gzjkqh.com14 广州金控期货有限公司子公司及分支机构分布情况15 广州金控物产有限公司15 地址：广州市天河区体育西路191号中石化大厦B塔40层15 电话：020-8852773715 广州金控期货有限公司分支机构分布情况15 一、行情回顾 一周以来，国际油价整体呈现下滑趋势。周初市场衡量飓风贝丽尔对石油生产影响不大，油价高位下滑，但随着EIA数据显示美国商业原油库存下降，欧佩克最新月报维持对石油需求增长的乐观预期，油价随之反弹，但美国6月PPI数据高于预期给美联储降息带来变数，国际油价再次滑落。截止周五(7月12日)纽约商品期货交易所西得克萨斯轻质原油2024年8月期货结算价每桶82.21美元，比前一交易日下跌0.41美元，跌幅0.50%，周度跌1.14%；伦敦洲际交易所布伦特原油2024年9月期货结算价每桶85.03美元，比 前一交易日下跌0.37美元，跌幅0.43%，周度跌1.74%。 图表1：WTI主力合约走势图 来源：文华财经、广州金控期货研究中心 二、供应方面 1、OPEC+市场：三季度减产为油市提供支撑 OPEC+产油国在三季度维持减产政策，2023年11月宣布的220万桶“自愿减产”措施延长一个季度至2024年9月 底，2024年10月至2025年9月底视情况逐步取消这部分减产措施。OPEC+继续采取减产政策支撑石油市场，但交易商也担忧产油国充裕的闲置产能可能随时补充市场。 进入三季度，关注OPEC+产油国实际减产情况，据欧佩克数据显示，6月欧佩克成员国日产量2657万桶，较上 月减8万桶，主要为沙特、伊拉克和尼日利亚减产致产量下降。此外，伊拉克和阿联酋未完全执行年初减产协议，伊拉克也未落实额外补偿措施。伊拉克6月日产量减2.6万 桶至418.9万桶，仍超出配额，未考虑其尚未兑现的额外 “补偿性减产”。沙特产量基本稳定在每天895万桶，出口量大幅减少9%，降至每天561万桶。 中东地缘风险有望缓解。当地时间7月12日，美国总统拜登在社交媒体上发文称以色列和巴勒斯坦伊斯兰抵抗运动（哈马斯）已同意美方提出的停火框架。美方于六周前制定了有关加沙停火和释放被扣押人员的全面框架。以色列和哈马斯目前暂未做出回应。 欧佩克月度报告显示，2024年和2025年欧佩克及其减产同盟国以外的国家石油日均供应量5046万桶，同比增加 118万桶；2025年日均供应5150万桶，同比增加104万桶。国际能源署预计，欧佩克及其减产同盟国以外的产油国仍将引领全球石油供应，预计2024年全球石油日均产量将增长 150万桶，2025年日均将增长180万桶。 图表2：OPEC主要产油国原油产量 5,000.012,000.0 4,500.011,000.0 4,000.010,000.0 3,500.09,000.0 3,000.08,000.0 2,500.07,000.0 2,000.06,000.0 产量:原油:伊朗伊斯兰共和国产量:原油:伊拉克产量:原油:科威特产量:原油:阿联酋产量:原油:沙特阿拉伯 来源：OPEC、广州金控期货研究中心 2、美国市场：原油产量小幅增加 美国原油产量近期小幅增加。美国能源信息署数据显示，截止7月5日当周，美国原油日均产量1330万桶，比前周 日均产量增加10万桶，比去年同期日均产量增加100.0万 桶；截止7月5日的四周，美国原油日均产量1322.5万桶， 比去年同期高7.7%1。截至7月12日的一周，美国在线钻探 油井数量478座，比前周减少1座；比去年同期减少59座2。目前美国DUC井数量维持历史低位，截至2024年4月，美 1EIA 2贝克休斯 200 100 0 1月3日 1月12日 1月20日 1月28日 2020年 2月5日 2月14日 2月23日 石油消费水平的汽油日均需求已接近930万桶水平。美国能 3月3日 3月11日 3月19日 3月27日 2021年 4月6日 4月17日 4月26日 5月5日 5月13日 5月21日 5月29日 2022年 6月7日 6月16日 6月24日 7月2日 7月12日 7月22日 7月31日 8月12日 2023年 8月21日 9月2日 9月11日 9月23日 10月2日 10月14日 10月23日 2024年 11月4日 11月13日 11月23日 12月4日 12月16日 12月29日 800 700 600 500 400 300 2019-01-01 图表3：美国原油产量 14000 13500 13000 12500 12000 11500 11000 10500 10000 9500 9000 来源：EIA、广州金控期货研究中心 图表4：美国原油钻井数量 2019-03-01 2019-05-01 2019-07-01 2019-09-01 2019-11-01 国开钻未完井数量在4510口，为近十年以来最低水平3。 2020-01-01 产量:原油:DOE:环比 2020-03-01 2020-05-01 2020-07-01 2020-09-01 2020-11-01 2021-01-01 2021-03-01 2021-05-01 2021-07-01 2021-09-01 2021-11-01 2022-01-01 2022-03-01 2022-05-01 2022-07-01 2022-09-01 产量:原油:DOE 2022-11-01 2023-01-01 2023-03-01 2023-05-01 2023-07-01 2023-09-01 2023-11-01 2024-01-01 能源化工丨周报 2024-03-01 2024-05-01 15.0 10.0 5.0 0.0 (5.0) (10.0) (15.0) 2024-07-01 来源：贝克休斯、广州金控期货研究中心 三、需求方面 1、欧美市场：旅行旺季支撑需求 驾车旅行旺季到来，汽油实际需求随之提升。衡量美国 源信息署数据显示，截止2024年7月5日的四周，美国成 3 EIA 请务必阅读正文之后的免责条款部分 6/15 品油需求总量平均每天2090万桶，比去年同期高3.0%；车用汽油需求四周日均量929.4万桶，比去年同期高0.4%；馏份油需求四周日均数367.3万桶,比去年同期高4.4%；煤油型航空燃料需求四周日均数177万桶，为2020年1月以来最高，比去年同期高0.8%。单周需求中，美国石油需求总量日均2074.9万桶，比前一周低33.4万桶；其中美国汽油日 需求量939.8万桶，比前一周低2.6万桶；馏分油日均需求 量346.6万桶，比前一周日均低24.9万桶。航煤日均需求 184万桶，为5月份以来最高4。 开工率方面，近期美国炼厂开工率升至五年同期最高水平。截止7月5日当周，美国炼厂加工总量平均每天1710.9万桶，比前一周增加31.7万桶；炼油厂开工率95.4%，比前 一周增长1.9个百分点5。 图表5：美国炼厂开工率 100 95 90 85 80 75 70 65 60 55 1月1日 1月8日 1月15日 1月22日 1月29日 2月5日 2月12日 2月19日 2月26日 3月5日 3月12日 3月19日 3月26日 4月2日 4月9日 4月16日 4月23日 4月30日 5月7日 5月14日 5月21日 5月28日 6月4日 6月11日 6月18日 6月25日 7月2日 7月9日 7月17日 7月28日 8月5日 8月13日 8月21日 9月1日 9月9日 9月17日 9月25日 10月6日 10月14日 10月22日 10月30日 11月10日 11月18日 11月26日 12月4日 12月15日 12月23日 12月31日 50 2020年2021年2022年2023年2024年 来源：EIA、广州金控期货研究中心 2、亚洲市场：主营和地炼利润走势分歧 成品油市场，当前国内市场汽柴油供应充裕，暑假驾车旅行出行增加，汽油需求相应增长，但国内部分地区阴雨天气仍持续，柴油需求增长动力不足，成品油市场或延续汽强柴弱格局。 炼油利润方面，主营炼厂和地方炼厂加工利润走势分歧。截止2024年7月12日，主营炼厂及地方炼厂加工利润分别 在602.47元/吨以及100.46元/吨，周度分别上涨108.89 元/吨及16.95元/吨。但本周主营和地方炼厂开工率下降， 截止2024年7月12日，主营和地炼开工率分别为75.04% 及56.48%，周度分别下滑0.42个百分点及1.36个百分点6。 内外盘价差方面，截至2024年7月12日，SC与Brent 原油价差在2.37美元/桶，周度跌0.23美元/桶7。 图表6：国内主营炼厂及山东地炼炼油利润 1500 1000 500 2022-01-01 2022-02-01 2022-03-01 2022-04-01 2022-05-01 2022-06-01 2022-07-01 2022-08-01 2022-09-01 2022-10-01 2022-11-01 2022-12-01 2023-01-0