轻工行业行业周报：地产改善&需求修复，家居企业持续发力

力 核心观点（02.27-03.03） 家居：地产改善叠加需求复苏，龙头发力有望取得亮眼表现，短期关注315兑现情况。政策支持&预期改善&需求回暖，地产端有望持续向好。竣工方面，前期开发商囤积大量未完工项目，保交楼将促进 完工，竣工好转将支撑家居需求。据奥维云网数据，1月住宅工程完工项目个数同比增长21.5%，规模同比增长40%。销售方面，春节后地产销售持续改善。克而瑞数据显示，2月，30个监测城市新房成交面积同、环比涨幅均超4成，16个重点城市二手房成交体量同比增长122%，环比增长54%。疫后客流显著复苏，延期需求持续释放，家居龙头信心十足，普遍对23年设定乐观目标，且积极推动营销策划，全年有望实现亮眼表现。同时，短期来看，家居龙头对整家套餐内容及性价比进行升级，23年315有望在积极营销&低基数&延期需求释放等多重因素带动下实现高增。建议关注：定制龙头【欧派家居】、【索菲亚】、【志邦家居】及【金牌厨柜】；软体龙头【顾家家居】、【喜临门】及【慕思股份】；保交楼受益标的【江山欧派】、【�力安防】。 造纸：供应缓解带动浆价下行，成品纸提价落地。废纸系：3月3 日，废黄纸板、瓦楞纸、箱板纸均价分别为1,638、3,134、4,232元/ 吨，分别较上周价格下跌3.76%、1.08%、0.96%。受下游需求疲软影响，玖龙纸业宣布减产降价，预计未来伴随内需复苏有望得到支撑。 推荐维持评级 陈柏儒 ：（8610）80926000 ：chenbairu_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130521080001 市场行情数据2023-03-03 轻工制造沪深300 0% -5% -10% -15% -20% -25% 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 2022-08 2022-09 2022-10 2022-11 2022-12 2023-01 2023-02 -30% 浆纸系：3月3日，阔叶浆、针叶浆及化机浆价格分别为5,714、6,963、 5,392元/吨，分别较上周下跌2.35%、1.59%、0.15%；双胶纸、双铜纸及白卡纸价格分别为6,725、5,800、5,150元/吨，分别较上周变动0%、0%、-0.39%。特种纸：浆价高企支撑特种纸提价，近期龙头纸企两轮 提价1,000元/吨，且细分纸种供需格局优良，有望充分受益于浆价下 行；中长期来看，特种纸下游需求持续扩张，竞争格局良好，头部企业持续建设产能，布局自给浆，成长性显著。建议关注：浆纸系龙头 【太阳纸业】、【岳阳林纸】，特种纸龙头【仙鹤股份】。 包装：原材料价格下行，行业盈利修复确定性强。纸包装方面，受益于环保趋势，纸包装行业有望实现扩张，且市场集中度较低，未来提升空间巨大。金属包装方面，二片罐需求受益于啤酒罐化率提升&碳酸饮料扩张，三片罐需求受益于能量饮料扩张。供需格局改善强化包装龙头议价能力，盈利有望增强。原材料方面，预计瓦楞纸、箱板纸价格将维持低位，白卡纸后续产能投放将压制价格表现；镀锡板卷、 铝活跃合约期货结算价自高位下行后维持低位。建议关注：包装行业龙头【裕同科技】、【奥瑞金】。 轻工消费：新型烟草发展前景明朗，文具行业市场持续扩容。新型烟草：海外市场规模快速成长，中国电子烟产业链全球化布局，竞争优势突出，政策支持下出口前景广阔；国内电子烟政策落地将实现有 序发展，未来行业料将稳健扩张，市场份额向头部集中。文具：消费升级带动C端文具市场稳健发展，人均消费对标美日具备较大提升空 间，行业集中度持续提升；B端万亿级大办公市场发展空间广阔。短期持续看好后续防疫改善带来的需求修复。建议关注：电子烟行业龙头【思摩尔国际】，文具行业引领者【晨光股份】，露营经济受益者 【浙江自然】。 风险提示：经济增长不及预期的风险；原材料价格大幅波动的风险。 资料来源：iFinD，中国银河证券研究院整理 行业周报●轻工行业 2023年3月5日 地产改善&需求修复，家居企业持续发 轻工行业 www.chinastock.com.cn证券研究报告请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明 目录 一、本周行情回顾3 （一）一周热点动态跟踪3 （二）本周蒙娜丽莎表现最佳3 二、一周重点数据跟踪4 （一）造纸：原材成本下行带动盈利改善4 1.废纸系：废黄板纸价格下行带动盈利修复4 2.浆纸系：浆价持续下行，成品纸盈利能力不断改善5 （二）家居：持续磨底，需求端有望逐步恢复7 1.销售：行业基本面承压7 2.房地产：商品房销售持续改善，竣工数据企稳反弹8 3.原材料：软体原材料价格低位企稳反弹9 （三）包装：金属、塑料原料价格维持低位11 （四）文娱：消费持续改善，看好后续需求复苏11 三、行业重要新闻及公告12 （一）行业重要新闻12 （二）上市公司重要公告13 四、行业观点15 �、风险提示18 一、本周行情回顾 （一）一周热点动态跟踪 本周沪深300指数较上周上涨1.71%，其中轻工制造板块下跌0.55%，在31个子行业中的涨跌幅排名为第27名。本周轻工制造板块整体呈现下跌趋势，其中包装印刷、文娱用品、造纸板块分别下跌1.57%、1.26%、0.68%，而家居用品板块本周上涨0.41%。 图1.轻工制造板块及沪深300走势图图2.轻工二级子板块本周每日走势图 轻工制造 沪深300 5% 0% -5% -10% -15% -20% -25% -30% -35% 2% 1% 0% -1% -2% 包装印刷 造纸 家居用品 文娱用品 02-2702-2803-0103-0203-03 资料来源：iFinD，中国银河证券研究院资料来源：iFinD，中国银河证券研究院 图3.申万一级行业本周涨跌幅 -0.55% 8% 7% 6% 5% 4% 3% 2% 1% 0% -1% -2% 通信建筑装饰 传媒计算机交通运输社会服务非银金融 银行石油石化公用事业国防军工建筑材料纺织服饰食品饮料 钢铁电子房地产 机械设备家用电器基础化工 煤炭综合环保 商贸零售医药生物农林牧渔轻工制造美容护理有色金属 汽车电力设备 -3% 资料来源：iFinD，中国银河证券研究院 （二）本周蒙娜丽莎表现最佳 个股中，本周涨幅居前5名的分别是蒙娜丽莎(+12.77%)、公牛集团(+6.73%)、高乐股份 (+6.16%)、安妮股份(+5.81%)、青山纸业(+5.67%)；跌幅居前5名的分别是鸿博股份(-10.38%)、荣晟环保(-8.96%)、喜悦智行(-6.92%)、仙鹤股份(-6.18%)、上海艾录(-5.71%)。 表1.上市公司个股本周市场表现 公司代码 涨幅前5名公司名称 本周涨跌幅 公司代码 跌幅前5名公司名称 本周涨跌幅 002918.SZ 蒙娜丽莎 12.77% 002229.SZ 鸿博股份 -10.38% 603195.SH 公牛集团 6.73% 603165.SH 荣晟环保 -8.96% 002348.SZ 高乐股份 6.16% 301198.SZ 喜悦智行 -6.92% 002235.SZ 安妮股份 5.81% 603733.SH 仙鹤股份 -6.18% 600103.SH 青山纸业 5.67% 301062.SZ 上海艾录 -5.71% 资料来源：iFind，中国银河证券研究院 二、一周重点数据跟踪 （一）造纸：原材成本下行带动盈利改善 1.废纸系：废黄板纸价格下行带动盈利修复 根据卓创资讯数据显示，2023年3月3日，废黄纸板平均价格为1,638元/吨，较上周下 跌3.76%；2023年2月，废黄板纸库存天数为8.25天，环比下降3.75天。 截至2023年3月3日，瓦楞纸均价为3,134元/吨，较上周价格下跌1.08%；箱板纸均价为4,232元/吨，较上周价格下跌0.96%；2023年2月，瓦楞纸和箱板纸企业库存分别为60.66、 118.05万吨，分别环比增加3.37、3.25万吨。 从盈利能力来看，截至2023年3月3日，瓦楞纸毛利率为15.64%，较上周上涨1.6pct； 截至2023年3月2日，箱板纸毛利率为22.95%，较上周上涨0.89pct。 图4.废黄纸板价格（元/吨）图5.废黄纸板库存天数（天） 废黄纸板均价 国废黄板纸库存天数（天） 2,60016 2,40014 2,20012 2,00010 1,8008 1,6006 1,4004 1,2002 2020-01 2020-03 2020-05 2020-07 2020-09 2020-11 2021-01 2021-03 2021-05 2021-07 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01 2023-03 2020-01 2020-03 2020-05 2020-07 2020-09 2020-11 2021-01 2021-03 2021-05 2021-07 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01 1,0000 资料来源：卓创资讯，中国银河证券研究院资料来源：卓创资讯，中国银河证券研究院 图6.废纸系成品纸价格（元/吨）图7.废纸系成品纸企业库存（千吨） 5,500 5,000 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 瓦楞纸均价箱板纸均价 瓦楞纸企业库存 箱板纸企业库存 1,600 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 2020-01 2020-03 2020-05 2020-07 2020-09 2020-11 2021-01 2021-03 2021-05 2021-07 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01 0 资料来源：卓创资讯，中国银河证券研究院资料来源：卓创资讯，中国银河证券研究院 图8.废纸系成品纸毛利率 瓦楞纸毛利率 箱板纸毛利率 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% 资料来源：卓创资讯，中国银河证券研究院 2.浆纸系：浆价持续下行，成品纸盈利能力不断改善 截至2023年3月3日，阔叶浆、针叶浆及化机浆价格分别为5,713.64、6,962.5、5,391.67 元/吨，分别较上周下跌2.35%、1.59%、0.15%。截至2023年2月，青岛港纸浆库存量为115.4 万吨，环比增长1.8万吨；常熟港纸浆库存量为65万吨，环比增长20.2万吨；保定纸浆库存 量为3.8万吨，环比下降2.1万吨。 截至2023年3月3日，阔叶浆、针叶浆外盘报价分别为763.33、942.86美元/吨。截至 2023年3月2日，化机浆外盘报价为650美元/吨。2022年1月至12月，进口纸浆累计值为 2,916万吨，同比下降1.79%。 截至2023年3月3日，双胶纸、双铜纸及白卡纸价格分别为6,725、5,800、5,150元/吨，分别较上周变动0%、0%、-0.39%。2023年2月，双胶纸企业库存为61.37万吨，环比下降 2.92万吨；双铜纸企业库存为55.9万吨，环比下降1万吨；白卡纸企业库存为71.53万吨，环比增加3.53万吨。 从盈利能力来看，截至2023年3月3日，双胶纸、双铜纸及白卡纸日度毛利率分别为7.33%、 -5.13%、-8.87%，较上周分别提升1.35pct、1.37pct、0.66pct。 图9.纸浆价格（元/吨）图10.纸浆库存（千吨） 阔叶浆 针叶浆 化机浆 纸浆库存:青岛港 纸浆库存:保定（右轴） 纸浆库存:常熟港 8,500 7,500 6,500 5,500 4,500 3,500